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流動性マイニングにはかなりのリスクが伴う可能性があります。この記事は教育のみを目的としており、経済的なアドバイスとはみなされません。投資を決定する前に、ご自身のリスク プロファイルを考慮してください。

目次

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• 3 つのシンプルな流動性マイニング方法

• 流動性プロバイダー (AMM プロトコル)

• マネーマーケット（融資プロトコル）

• バリデーターステーキング (プルーフオブステークプロトコル)

• レビュー

• 参考文献

  
  

参考文献

DeFi が提供する最もエキサイティングな機会の 1 つは、収量農業です。イールドマイニングは、暗号資産から受動的収入を得る戦略を大まかに説明するために使用される用語です。これを概念化する最も簡単な方法は、従来の銀行に高金利の普通預金口座を持っているか、配当を支払う債券を持っていると想像することです。ただし、流動性マイニングが関係する場合、それは表面をなぞっただけです。

流動性マイニングにおけるマイニングのメタファーは、農民や農学者が実践するモデルと同様に、暗号資産の最初の入金と最終的な報酬の収穫を指します。この記事では、暗号資産で収益を生み出すためのいくつかの具体的な方法について説明し、収益ファーミングの分野についての理解をより広範に明確にします。

従来の金融では、資産保有者に 5 ～ 15% の利回りをもたらす商品が高利回りとみなされます。商業銀行の普通預金口座では通常、法定通貨預金の APY (年間預金利回り) が 1% 未満です。一方、セルシウスのような大規模なDeFiプラットフォームは、法定通貨ステーブルコインや、ビットコイン、イーサリアム、パクソスゴールドなどの流動性の高い暗号資産に対して、より高い利回りを提供します。

これにより、流動性マイナーの資産収益率が予想より低くなり、投資家がトークンの販売を中止することでさらに価格が下落する可能性があります。これらの「カーペット」またはポンジプロトコルは、多くの場合、プロトコルの作成者が疑うことを知らない投資家にコインやトークンを販売し始めて完全に消滅する前に、高いAPYトラップを通して資本をトラップするように設計されています。 2 桁後半、特に 3 桁の APY 数値については、確実にさらなる精査が必要となります。

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3 つのシンプルな流動性マイニング方法

流動性プロバイダー (AMM プロトコル)

暗号資産から収益を生み出す最初の方法は、資産を流動性プールに預けることです。分散型取引所の場合、資金を流動性プールに集めることで、いつでも迅速かつ簡単に取引を行うことができます。つまり、これらの資金は、これらのプロトコルで発生するすべてのトランザクションを処理するために集合的に使用されます。

流動性は自動マーケットメーカー (AMM) にとって絶対に不可欠です。 AMM は、LP からの資金を使用して許可のないトランザクションを提供します。流動性プロバイダー (LP) 用のトークンは、拠出を追跡および検証し、収益を分配するためのプールの比例配分を計算するために資金が入金されるときに発行されます。

たとえば、Uniswap v2 では、対応する LP トークンと引き換えに、暗号資産のペアが同額で預け入れられます。たとえば、USD 通貨で 500 ドルとイーサリアムで 500 ドルを、USDC/ETH LP-UNI-V2 トークンと引き換えに流動性プール スマート コントラクトに入金できます。 Uniswap はイーサリアム dApp であるため、作成される LP トークンも当然イーサリアム チェーンに固有になります。

上記の例を使用して、1,000 ドル相当の USDC/ETH LP-UNI-V2 トークンが Uniswap 流動性プール全体の 0.01% を占めると仮定します。これは、流動性プール全体に 10,000,000 ドル相当の資産 (USD 換算で 500 万 USDC) が含まれていることを意味します。およびETHは500万ドル））。わかりやすくするために、これらの数値は仮説です。

画像の説明

USDC-ETH LP トークン所有者は、ユーザーが USDC と ETH、またはその逆を交換するときに、プロトコル料金のシェアから UNI トークンを受け取ります。

1,000万ドル相当のUSDCとETHが0.3％の取引手数料で毎日Uniswapで取引された場合、流動性プロバイダーは1日あたり3万ドルの報酬を分配することになります。上記の例を続けると、0.01% の報酬により LP は 1 日あたり 0.03 ドル、つまり年間約 11 ドルの利益になります。 UNI トークンの価格が将来的に時間の経過とともに上昇すると推測すると、その見返りはさらに大きくなる可能性があります。

もちろん、より多くの流動性を提供することで、より高い利回りが期待できます。さらに、小規模なプールに流動性を提供することは、取引手数料のより大きな割合を意味しますが、小規模なプールは流動性が低下したり、セキュリティ侵害が発生したりする可能性が高くなります。したがって、流動性プロバイダーになる前に、財務セキュリティの問題についてデューデリジェンスを行う必要があります。

さらに、両方の資産を LP 契約に入金するにはガス料金が必要となるため、イーサリアムの使用コストは非常に高くなる可能性があります。その結果、多くの取引所が、流動性プロバイダーに報酬を提供する PancakeSwap、QuickSwap、SundaeSwap などの分散型取引所に注目していますが、これらは Binance、Polygon、Cardano ブロックチェーンで運営されているため、イーサリアムと比べて手数料が低くなります。

多くの流動性プールは、LP トークン所有者に CAKE や UNI などの時価総額の小さいトークンを与えていることに注意してください。これらの資産は広く保有され、取引されていますが、長期的な投資を決定する前にインフレ率を考慮する必要があります。批評家は、需要の増加が実現しない場合、特定のプロトコルの流動性が大幅に損なわれる可能性があると警告しています。

マネーマーケット（融資プロトコル）

暗号通貨市場や融資プラットフォームは、暗号通貨ユーザーに保有資産から収入を得る機会も提供します。たとえば、Celsius、Aave、Compound は、カウンターパーティ リスクを管理するために超過担保を使用して、預金者に暗号通貨ローンを提供しています。これは、たとえば、借り手がビットコイン融資を受けるためには、融資で受け取った以上の担保を提供する必要があることを意味します。

借り手に資金を提供することで、Celius のユーザーは預けた資産から利回りを得ることができ、あるいは少し有利な金利で CEL トークンを受け取ることを選択することもできます。セルシウスは、同じプラットフォームで借り手に請求される手数料からの報酬として、最初の0.25 BTCに対して6.2％の年利を預金者に提供します。

画像の説明

流動性マイニングのためにビットコインを貸し出すと、ユーザーは入金した BTC が 10,000 ドルごとに年間 600 ドル以上を獲得します (記事の公開時点)。

基本的に、これによりユーザーは、キャッシュフローのために資産を売却するという課税対象となるイベントを発生させずに流動性を獲得するオプションを持ちながら、資産から収益を生み出すことを継続できるようになります。 DeFiプラットフォームの金利は従来の金融よりもはるかに高いため、流動性マイナーは仮想通貨市場で利回りを生み出す機会を活用することで、より低い参入障壁でより多くの受動的な収入を生み出すことができます。

バリデーターステーキング (プルーフオブステークプロトコル)

たとえば、Cardano で ADA をステーキングするには、ブロック検証に常に参加しており、ステーカーで完全に飽和していないステーキング プールに参加する必要があります。ステーキングプールに資金を投入すると、ユーザーは期間 (5 日) ごとに ADA トークンを受け取り、入金額の 4.5% ～ 6% APY が返還されると推定されます。

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Cardano のネイティブ暗号通貨 ADA を Yoroi Light Wallet にステーキングする例。

Tezos は、独自のステーキング ノードを実行すると 6% の APY ステーキング報酬も提供しますが、これは平均的なユーザーにとっては面倒かもしれません。 Coinbase のような集中型取引所では、ユーザーが独自のバリデーターを通じて資金をステークすることができ、ステーカーは 4 ～ 5% の APY を受け取り、残りは技術的な重労働のために Coinbase が保管します。資金は自由にプレッジまたはアンステークすることができ、この取り決めの流動性を考慮すると、利回りは非常に魅力的です。

最近 ETH の「コンセンサス レイヤー アップグレード」と改名されたイーサリアム 2.0 では、ユーザーが資金を賭けたり、アップグレードの準備が整ったら独自のバリデータを実行したりすることもできます。ステーカーは、トランザクションを検証するためのいくつかの変数に基づいて報酬を獲得できます。完全なバリデーターノードを実行するには、32 のステーキングされた ETH が必要で、ETH が少ない場合は、より大きなプールをステーキングする必要があります。

前述のステーキングオプションとは異なり、ステーキングされたETHは当面ステーキングを解除することができず、ユーザーはステーキングされた収益はおろか、最初のデポジットにアクセスできるようになるまで、ネットワークのアップグレードが開始されるまで無期限に待つことになります。

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流動性マイニングのリスク

あらゆる形式の暗号通貨の使用と同様、イールド ファーミングには固有のリスクが伴います。それにもかかわらず、流動性マイニングを行う前に準備する必要がある特定の危険性を理解することが重要です。

流動性マイニングに非ステーブルコイン暗号資産を使用する場合、常にボラティリティのリスクが伴います。仮想通貨の利回りを求めている人は、資産が突然価値を失い、DeFi融資の場合に担保を追加できない場合、簡単に清算されてお金を失う可能性があります。

ペアの資産間の価格変動は、暗号通貨が最初に預けられたときとは逆の方向に動く可能性があるため、一時的な損失も別の懸念事項です。ただし、永久損失はステーキングや通貨市場には適用されないため、これは流動性プロバイダーにのみ適用されます。

インフレトークンノミクスは、流動性マイナーにとってもう一つの懸念事項です。結局のところ、流動性プロバイダーへの報酬が多すぎると、トークンのスポット価格が需要を上回り、価格に下落圧力がかかり、トークンに対する否定的な感情が生まれ、流動性が奪われ、時間の経過とともにトークンが魅力的でなくなる可能性があります。

「エルサルバドル、スイス、台湾、ポルトガル、シンガポールなどの国々は、暗号資産が歓迎され、イノベーターを受け入れ、友好的な税制で経済ダイナミズムを促進することを明確にしています。」

ラグプル、ポンプアンドダンプ、あからさまな詐欺も、流動性マイニングを通じて利益を最大化しようとする人々にとって脅威となります。暗号資産をプロトコルにデポジットするということは、通常、ラグ プル トークンと流動性プロバイダーとしてのイーサリアムを組み合わせることを意味します。

ラグプルトークンのスポット価格が特定のしきい値に達すると、ラグプル業者はトークンを売却し、プロトコルから姿を消します。流動性プロバイダーは、価値の下がったトークンで高利回りを獲得していることに気づくかもしれません。他の例としては、利回りがロックされ、不特定の日付まで利用できなくなり、流動性マイナーが壊滅的な損失にさらされることが含まれます。

対照的に、他の管轄区域では、取引所や暗号資産の所有権を厳しく規制しているか、投資家にこの分野に有意義に参加するために必要な十分な明確性を提供できていません。それにもかかわらず、前向きな規制の進展は世界中で一般的な傾向であり、ロシアやタイなど当初は暗号通貨に対して防御的な姿勢をとっていましたが、最近ではこの資産クラスの所有と取引を規制する措置を発表しました。

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使用する方法に関係なく、収量マイニングは複雑で危険な作業です。それにもかかわらず、DeFi契約にロックされている価値の量は時間の経過とともに増加傾向を続けています。お金を活用する機会が与えられると、暗号通貨ユーザーは受動的収入でライフスタイルを補うことに熱心に見えるようです。流動性マイニングに従事する決定にはかなりのリスクが伴い、各個人の裁量に任されています。したがって、この記事は教育的であると考えられるべきであり、決して投資戦略としてイールドマイニングを推奨するものではありません。

関連書籍

Baydakova, A. (2022 21 Feb.). Russian government introduces crypto bill to parliament over central bank objections. CoinDesk.

Reuters Staff. (2022 25 Jan.). Thailand to regulate use of digital assets as payments. Reuters.

Vermaak, W. (2021). What is yield farming? CoinMarketCap.