「エコノミスト」: DeFi市場をめぐる戦いは激化している

著者: エコノミスト

信者にとって、オープンパブリックブロックチェーンはデジタル経済を構築する第二のチャンスを提供します。これらのブロックチェーン上に構築されたアプリケーションは連携し、保存されている情報はすべてのユーザーに表示されます。これは、ほとんどのユーザーがテクノロジー巨人が提供する「壁に囲まれた庭園」を受け入れる前の、インターネットの初期の設計者の理想主義を思い出させる事実です。過去 1 年間、さまざまなブロックチェーン上に構築されたアプリケーションの規模と機能が向上するにつれて、新しいタイプの「分散型」デジタル経済可能になる。

おそらくこのデジタル経済の最も重要な部分は、分散型金融 (DeFi) アプリケーション、これらのDeFiアプリケーションユーザーが資産を取引したり、融資を受けたり、預金を保管したりできるようにします。現在、この分野でのシェア争いは激化しています。最も重要なことは、主要な DeFi プラットフォームであるイーサリアムがほぼ独占的な地位を失いつつあるようです。このレースは、他の新興テクノロジーで勃発した規格戦争（1970年代のソニー・ベータマックス対VHSビデオテープ戦争を思い浮かべてください）によってDeFiがどのような影響を受けてきたか、またDeFiテクノロジーが電光石火のスピードで爆発的に発展したことを示しています。

ブロックチェーンブロックチェーン— つまり、多くのコンピュータに分散され、暗号化によって安全に保たれます。データベース——多国籍銀行やテクノロジープラットフォームなどの中央集権的な機関の代替に役立ちます。この初期の金融システム (DeFi) に保管されている資産の価値は、2020 年初頭の 10 億ドル未満から現在では 10 億ドル以上に増加しています。2,000億ドル画像の説明

上: 2020 年以降、DeFi アプリケーションに保存されている資産の増加。データソース: DeFi Llama

最近まで、イーサリアム ブロックチェーンは、このすべての DeFi アクティビティの疑いの余地のない支配者でした。イーサリアムは、ビットコインのより一般化されたバージョンとして 2015 年に作成されました。ビットコインのデータベースには、関連する暗号通貨 (BTC) の取引情報が保存され、いつでも誰が何を所有しているかの証明が提供されます。対照的に、イーサリアムには、コンピューター コードの行など、より多くの情報が保存されます。コードでプログラムされたイーサリアム アプリケーションは、書かれたとおりに動作することが保証されており、仲介者の必要がありません。しかし、イーサリアムがビットコインを改良し続けてきたのと同じように、現在ではより新しく優れたテクノロジーによって先取りされつつあります。人気の米ドル建てステーブルコインUSDCを発行するサークルのボス、ジェレミー・アレール氏は、この競争はコンピュータのオペレーティングシステム間の競争に似ていると語った。

現在のブロックチェーン技術は不器用で遅いです。ビットコインとイーサリアムはどちらも「PoW」（Proof of Work）と呼ばれる仕組みを採用しており、コンピューターが数学的問題を競い合い、報酬と引き換えに取引を検証する。これにより、ネットワークの速度が低下し、容量が制限されます。ビットコインは 1 秒あたり 7 トランザクションしか処理できませんが、イーサリアムは 15 トランザクションしか処理できません。ネットワークが混雑しているときは、トランザクションが遅くなるか、または高価になります (両方の場合もあります)。イーサリアムネットワーク上でトランザクションを完了する需要が高まると、それらのトランザクションを検証するコンピュータ（ノード）に支払われるトランザクション手数料が増加し、決済時間が長くなります。 500 ドルを ETH に変換するのに 70 ドルを費やし、その後、ある暗号通貨ウォレットから別の暗号通貨ウォレットに送金するまで数分待つ場合があります。

開発者は長い間、イーサリアムの容量を増やそうと努力してきました。実際、方向性の 1 つは、ブロックチェーンのコンセンサス メカニズムを変更することです。今年後半、開発者らはイーサリアムを「PoS」（プルーフ・オブ・ステーク）と呼ばれる、より拡張しやすいメカニズムに変換する計画を立てている。もう 1 つのアイデアは、(「シャーディング」と呼ばれるプロセスを通じて) ブロックチェーンを分割することです。これらのシャードはこの負荷を共有するため、容量が拡張されます。さらに、一部の開発者は、(L1 メインネット上で) 直接検証する必要があるトランザクションの数を減らすために、トランザクション (ロールアップなど) をバンドルする方法にも取り組んでいます。

問題は、進歩には必ずコストがかかることです。 DeFiの支持者は、中央集権的な仲介者の介入なしに安全に取引を実行できるという利点を宣伝しています。ただし、スケーラビリティの向上とセキュリティや分散化の損失を比較検討する必要があります。トランザクションがブロックチェーンに到達する前に一元化します。これは通常、一元化されたエンティティによって行われます。ハッカーにとって、ブロックチェーン全体を攻撃するよりも、ブロックチェーンの 1 つのシャードを攻撃する方が簡単な場合があります。そのため、イーサリアム開発者はゆっくりとイーサリアムに変更を加えてきました。

その遅さは、競合他社の台頭を促進するという別の形でネットワークに悪影響を及ぼします。 2021年の初めには、DeFiアプリケーションにロックされているほぼすべての資産がイーサリアムネットワーク上にあります。しかし、JPモルガン・チェースの最近の調査ノートでは、イーサリアム上のDeFiアプリケーションにロックされている資産の割合は2021年末までに70％に低下すると推定している。 Avalanche、Binance Smart Chain、Terra、Solana など、ますます多くの他のネットワークが現在、PoS を使用してイーサリアムと同じ基本的な作業を実行するブロックチェーンを実行していますが、より高速かつ安価です。たとえば、Avalanche と Solana という 2 つのブロックチェーン ネットワークは、1 秒あたり数千件のトランザクションを処理します。

米ドルのステーブルコインUSDCに起こったことは、これらの変化を示しています。 USDC は 3 年前にイーサリアム ネットワーク上で開始されましたが、その後、アルゴランド、ヘデラ、ソラナなどの多くの競合ネットワーク上で展開されています。 USDCの背後にある発行会社サークルのボス、ジェレミー・アレール氏は、イーサリアムでの取引はコストと速度に制限があるのに対し、ソラナでの取引は「決済時間は約400ミリ秒、取引コストはビザ規模の取引量」に対応できると述べた。約21ペニーです。」イーサリアムベースの取引所 SushiSwap などの他の DeFi アプリケーションも、他のいくつかのブロックチェーン ネットワーク上で起動されています。

イーサリアムで計画されている変更の一部には、それ以上ではないにしても少なくとも1年かかる可能性が高く、「リスクは…イーサリアムネットワークがさらに市場シェアを失うことだ」とJPモルガンのニコラオス・パニギルツォグロウ氏は書いている。ジェレミー・アレールにとって、現在の状況は競争に満ちています。 「Windows、iOS、Android がすべて競争している Web 空間と同じように、ブロックチェーン プラットフォーム間の競争も存在します。」彼は、最終的な勝者は、アプリケーションを構築するために最も優れた開発者を引き付け、ネットワークを獲得するものになると信じています。エフェクト、ネットワーク。

しかし、このオペレーティング システムの比喩は、オープン パブリック ブロックチェーンの性質のせいで、限界までしか当てはまらないかもしれません。誰もが生成したデータにアクセスしてオペレーティング コードを表示できるため、複数のブロックチェーン ネットワークにまたがる「ブリッジ」またはアプリケーションを構築したり、異なるブロックチェーン間の情報を集約するアプリケーションを構築したりすることが可能になります。分散型取引所アグリゲーターである 1inch などの一部のアプリケーションは、仮想通貨取引の最良執行価格を見つけるために、すでにさまざまなブロックチェーン上の取引所を「スキャン」していますが、一方、Polkadot や Cosmos などの「マルチチェーン」領域では、ブロックチェーンは「」のように動作します。異なるネットワーク間のブリッジ」を実現し、ネットワークを越えた運用を可能にします。

DeFiが成功する可能性がある限り、DeFiに選ばれるネットワークとなることをめぐる競争は当然激化するだろう。しかし、「勝者がすべてを手に入れ、デジタル経済とその発展方法を完全にコントロールできるようになる」という考えは、いつかビデオテープと同じように時代遅れになるかもしれない。