伝統的な金融を覆すDeFiの高利回りはどのようにして生まれたのでしょうか?

画像出典: インターネット

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著者: Bitui 専属 Chen Zou

近年、伝統的な銀行業務はますます人気がなくなり、米国の一部の銀行の普通預金口座の年利は 0.1% に達することもあります (米国の現在のインフレ率が 0.1% に近いことを考慮すると)。 5%、普通預金口座 = コイン);一方、同じ期間において、アンカー プロトコルの預金の年利は 20% (注: アンカー プロトコルは、新しいタイプの貯蓄である安定資産契約 Terra Money に基づいて作成されました)これは、複数の異なる PoS コンセンサスチェーンのブロック報酬からのブロックを調整して金利のバランスをとり、最終的に安定した利回り保管率を達成することを目的としています）次にどれを選択するかは誰でもわかると思います。

伝統的な金融などの他の市場と比較して、仮想通貨の収益率は非常に高く、多くの懐疑論者が攻撃する場所でもありますが、異常に高い収益率 = ポンジスキームは論理的には正しいようです。しかし、やはり自分たちで調べて理解する必要があり、デューデリジェンスを行うことが何よりも重要です。

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DeFi の高い利益は Degen だけが得ているものではありません

• DeFiはおそらく、USDC、USDT、DAI、BUSDなどの比較的安全な資産であっても、非常に高い利回りで知られています。かなり良い利益も得られます。

• Aave や Compound などのプラットフォームでのステーブルコイン融資: 年率 6 ～ 8% の利回り

• ステーキング: 年間利回り 4 ～ 20%

• 流動性マイニング: 年間収益率 50 ～ 200%

デゲンフラッシュアース鉱山の収量: 年間収益率 200-3000 万%

明らかに、仮想通貨市場ではリスクとリターンにも正の相関関係があります。たとえば、ステーブルコインを比較的安全なプロトコル (Aave および Compound) に貸付すると、少なくとも年率 4% を得ることができます。次のグラフは、Aave の年間収益率を示しています。

融資の収益率は、借り手がプロトコルから資金を借りて、より高い利息を支払うことによってもたらされます。この協定により、借り入れと貸し出しの間のスプレッドは現在の銀行と同様になりました。借入需要が増えれば、借入利率も上がります。

異なるステーブルコイン間の収益率も異なります。たとえば、多くの投資家がUSDTを敬遠し始めているため、USDTの収益率は多くの場合高くなります。USDTは現在、さまざまな規制や怪しい問題に悩まされています。

• この投資への参加には以下のリスクが伴います。

• ハッカーの標的となるプロトコル

担保が不十分これらすべてにより、投資家は元本を失う可能性があります。次々と攻撃を受けているクリーム・ファイナンスが好例だ。 Bitui はこれまでにこのプロジェクトについて多くのレポートを発表してきましたが、

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流動性マイニング

流動性マイニング

Defiの配当を得る唯一の方法は貸し手になることではなく、流動性プールに流動性を提供することで収入を得る、つまり流動性マイニングを選択することもできます。これは、マーケットメーカーとして取引手数料を徴収でき、場合によってはガバナンス トークンの形で報酬として取引手数料を受け取ることができることを意味します。

暗号化金融コンサルティング会社 Topaz Blue は最近、市場分析レポートを発表しました。その中で、Uniswap V3 の流動性プロバイダーの 49.5% が一時的な損失によりマイナスのリターンを生み出していると述べています (ただし、それでも、Uniswap が提供する取引手数料はほとんどの場合、 （未払いの損失はまだ補償できるため、投資して流動性を提供することに意欲的な投資家が依然として多数存在します）実際、未払いの損失は機会費用のようなものです。実際には損失を出しているわけではありませんが、選択の仕方によって異なります。それ以外に（単に通貨を保有しているだけで）もっと稼ぐ可能性はありません。

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融資プロトコルは、多くの場合、レバレッジの必要性によって比較的高い利回りを提供できます。この潜在的なレバレッジ需要の一部は、情報を有効活用するトレーダーからもたらされており、内部情報を入手すると、必死の投資行動を好むことがよくあります。

トレーダーがプロジェクトに大きなポジティブなニュースがあることを事前に知っていると仮定すると、トレーダーは市場から年利 8% (1 日あたり約 0.02%) で大量の USDC を借り、それを使って多額の資金を蓄積する可能性があります。トークンの量。購入したトークンの価格が 1 日あたり 0.02% 以上変動する限り、トレーダーはローンから利益を得ることができます。ただし、大量の注文を処理するためにインサイダー情報に依存することは、DeFi 分野では賢明な選択ではありません。そのような大量の注文はブロックチェーンに記録され、最終的にはさまざまな検出ツール (例: Whale Alert) によって監視されるため、「よく知られた注文」になります。秘密"。

取引ポジションに対して 5 倍のレバレッジ操作を行うと仮定すると、トレーダーは最終的に 20% のリターンを得ることができます。これは、単に一方向のエクスポージャーを使用するよりもはるかに安全ですが、同時に、リターンは依然として相当なものです。

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トレーダーに加えて、流動性マイニングに参加する投資家もレバレッジを必要としています

現在、流動性プロバイダーを惹きつけるために、多くの新しい契約が 30% ～ 50%、またはそれ以上の年利を提供しているため、通常、これにより通貨価格が再び上昇します (高利回りはより多くの人々をマイニングに引き寄せ、より多くの人がプロトコルのネイティブ トークンを購入する必要があります)これにより通貨価格が上昇し、より高い収量が得られます。

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リスクプレミアム

リスクプレミアムは本質的にすべてのリスク資産に存在し、リスクフリーレートを超えるリスクテイクに対するプレミアムとして定義されます。

DeFiでは、市場リスクからカウンターパーティリスク、非流動性やボラティリティリスクに至るまで、リスクプレミアムが複数の形で存在する可能性があります。投資家がリスクを取るほど、リスクプレミアムも高くなり、リスク補償リターンも高くなります。暗号通貨市場での取引には本質的にリスクが伴い、市場はリスクを補うためのリスクプレミアムを要求します。

市場リスクとは、仮想通貨への投資プロセス全体のリスクであり、仮想通貨自体の市場変動、ハッカー攻撃、秘密鍵の管理コスト/リスク、レバレッジなどが含まれます。暗号通貨は株式などの従来の金融商品よりもリスクが高いことが多いため、投資家はリスクを取るに対してより高いリターンを求めます。そして、DeFi は、より大きなリスクを含む暗号化市場の派生とみなすことができます。あらゆる種類のスマート コントラクトは、バグ、ハッカー、プロジェクト関係者によってもたらされるリスクに毎分直面することになり、高いリターンが得られるのは当然のことです。

したがって、DeFiは、リスクが大きいほど収益率も高くなるという、最も基本的な財務ルールにも準拠します。

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契約収入

もう一つの収入源は契約収入です。たとえば、Aave のような融資プロトコルは、貸し手と借り手の間の契約から得た収益を使用し、それを stkAave 保有者に分配します。

これにより、預金者とトークン保有者の間のインセンティブが調整され、流動性を預金し、ガバナンストークンを蓄積して利回りに賭けたり、その利回りの高い人々を獲得したい他者にトークンを販売したりすることが奨励されるようになりました。

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高収量は持続可能ですか? （何年も、あるいは何十年も）

強気市場では、ほとんどの投資家がより高い利益を得るためにより多くの資金を投資したいと考えているため、レバレッジに対する需要が恐ろしく高くなることがよくあります。そして、春の雨の後のキノコのように新しいプロジェクトが生まれ、高利回りのマイニングプールが多数誕生し、新たな資本を導入すると同時に、レバレッジドキャピタルに対する市場の需要が再び増加しました。

理論的には、強気市場ではより多くの取引が発生し、より多くの取引はより多くの取引手数料を意味するため、契約による収入も大幅に増加します。プロトコルが高い収益率を維持し、ゼロからユーザーを引き付けることは好循環です。

しかし、弱気相場では状況は全く異なります。弱気市場では、多数のトークンの価格が急落し、買い手はますます減少し、資金引き締めにより全体的な利回りが低下し、レバレッジ需要も急減しました。これはさらにトランザクション量とプロトコル収益の減少につながり、悪循環が生じます。

昨年の初め以来、DeFi は強気市場にあります。これは、レバレッジに対する市場の需要が依然として高いことを意味します。そして、この分野のイノベーションが続く限り、資産クラスは成長し続け、利回りは高いままとなるでしょう。しかし、野生の分野であっても、イノベーションと開発は最終的にボトルネックに遭遇するため、DeFiの高い収益率は一時的な現象にすぎない可能性が高いです。

市場サイクルはレバレッジの需要に影響を与えますが、収入が持続できるかどうかを知るための最も重要な参照要素は、依然として契約の収入が持続可能であるかどうか、つまり契約自体によって生み出される価値とそれが解決する問題です。 、そしてこれらが長い間存在するものに影響を与えるでしょう。アイアンを打つには硬くする必要があり、この原則はどこにでも当てはまります。

この記事は Bitpush.News からのものであり、許可を得て転載しています。