著者 | ブリジット・ハリス

翻訳 | マイク・ジン

最初のレベルのタイトル

代替資産としてのNFT

暗号通貨の中心的なテーマはコミュニティです。仲介者なしでコンテンツクリエイターに権力を取り戻す、参入障壁を取り除くことでアクセシビリティを促進し、開発者、アーティスト、クリエイターを創造的に活用して素晴らしいプロトコルを構築します。 Non-Fungible Token (NFT) とそのユースケースは、このテーマをよく示しています。 NFT は、アート、音楽、収集品など、ブロックチェーン上に存在する独自のデジタル資産であり、アーティストが自分の作品を商品として販売できるようにします。フラグメンテーションにより、ユーザーはNFTをより小さな交換可能なフラグメントに分解することができ、さまざまなアプリケーションシナリオが可能になります。

NFT は、創造的なユースケースが爆発的に増加し、非常に汎用性の高い資産クラスになりつつあります。NFT は、創造的なユースケースが爆発的に増加し、非常に汎用性の高い資産クラスになりつつあります。最初のレベルのタイトル

NFTX - インデックスファンド手法

NFTX は、等しい価値の NFT をインデックス ファンドに集約する分散型プロトコルです。ユーザーは、アートワークをインデックスに投稿するか、インデックスのシャードを購入することで ERC-20 トークンを獲得します。 NFTX からのこの ERC-20 トークンは vToken と呼ばれ、NFT が鋳造されたインデックス内のランダムな NFT の 1:1 レプリ​​カです。 NFTX には利点と欠点があります。 NFTのコレクションはどのように断片化されるのでしょうか?まず、インデックス内のすべての NFT が等しい値であると仮定します。実際には、これが起こることはほとんどなく、vToken 所有者がトークンを引き換えるときに問題になる可能性があります。 vToken の所有者は、トークンの支払いを受け取る代わりに、インデックス バスケットから実際の NFT をランダムに受け取ります。

ファンドから現金を引き出すと、ETH だけでなくインデックス内の実際の NFT を受け取ることになり、インデックスと購入者の間により個人的な力関係が生まれる可能性があります。一部の投資家は保管庫から引き換えるときに（ETHなどで）NFTを受け取るため、NFTXユーザーはNFTの長期的価値を信じる可能性が高いかもしれません。単一のフラクショナル ボールトまたはユニクリー ボールトで各ボールト/資産の資本を形成する必要があるため、インデックス トークンはフロア資産を資本化するより効率的な方法です。資本効率が向上すると、資産の厚みが増し、プロトコルの担保比率が低くなります。ただし、価値モデルには問題が生じる可能性があります。なぜなら、株式の動きと同様に、各NFTの価値は市場の考え方に応じて常に変化するからです。たとえば、前の所有者に関する否定的な報道など、ナショナル トラストに関する特定の情報が発見された場合、その額面価値が上昇する可能性があります。急成長するエコシステムでは影響力が重要であり、情報は急速に広がり、同様に NFT インデックスも複雑になる可能性があります。

簡単な例: NFTX で、ユーザーはベースの CryptoPunk インデックスからキャッシュアウトします。インデックスはフロアパンクで構成されているため、彼は金庫から比較的低価値のパンクを受け取ります。ただし、ここでは個人的な好みが関係します。ユーザーはインデックスに特定のパンクを入れたいが、受け取ったパンクに満足できない場合があります。

NFTX は、V2 でこの問題を解決します。ユーザーは、ランダムに 1 つを受け取る代わりに、5% のトークン ボーナスを支払うことで、インデックス内の NFT を具体的に選択できます。技術的には、ユーザーがランダムなルートを選択した場合、NFTをインデックスライブラリに戻して再試行できますが、ガス料金が増加するため、ガスがアートワークの価値の5％未満の場合にのみ使用されますアートワークは繰り返し置き換えられます。同様に、ユーザーはインデックスの償還プロセスを開始し、トランザクションの一部としてどの実際の NFT を受け取るかを確認し、完了する前にトランザクションを元に戻すかキャンセルすることができます。その後、必要な NFT を取得するまでプロセスを繰り返すことができます。これにより、上記の方法を使用すると最も早いユーザーが最も多くのオプションを利用できるため、できるだけ早く現金化するインセンティブにつながる可能性があるため、興味深い力学が生まれます。 V2 では、購入者が追加の 5% の手数料を支払うため、複数のユーザーが保管庫内の特定の NFT をめぐって競合する可能性があります。

今まで、NFTXのプラットフォームはハイエンドのNFTではなく、フロアCryptoPunksなどの比較的価値の低いアートワークが主であるため、フロアアセットとしては比較的興味深いプラットフォームです。ユーザーは、Compound などの契約で NFTX の下限インデックス トークンを抵当にして融資することができます。ただし、清算人の観点からすると、これらの下限資産は償還時にスリッページにより価値が失われる可能性があります。インデックス トークンの裏にそれほどの厚みがない場合、清算人は、価値が下落している資産をバランスシートに残したくないため、価格が下落するとすぐに USDC と引き換えにインデックス トークンを売却する可能性があります。同様に、複数の個人が借り入れ対象のフロア インデックス トークンを所有している場合、トークンの価格が下落すると、市場で流動性が不足する可能性があります。

担保として使用される NFT の問題もここで関係します。清算が発生すると、ブロックが部分的に清算される可能性があります。部分清算では、デフォルトした NFT がインデックスファンドに入金されます。理論的には、インデックスファンドを表すトークンの一部は貸し手が所有し、一部は借り手が所有することになります。その後、半担保化された NFT を引き続き担保として使用できますが、それには比例した量のシャードが必要です。 NFT が分割されると、それを再び完全な NFT に戻すことは非常に困難であるため、このユースケースでは、投資家が NFT を担保として使用することを妨げる可能性があります。部分清算が主流になるかどうか（あるいは正当化されるかどうか）はコミュニティの決定次第ですが、NFTを生産的な資産に変えるための創造的な取り組みが今後も見られることは間違いありません。

NFTX トークンは、3 つのプロトコルの中で地上資産の価値を追跡する最も効果的な方法です。これは、他のプロトコルと比較して、投資家がインデックスファンドから入金または償還する際に多くの流動性を持っているためです。他のプロトコルにおける流動性の低いアプローチは、以下の理由から、市場に追いつくインセンティブがあまりないため、原資産の価格が実際の評価よりも遅れを示していることを意味します。

1. 投資家は実際の資産と引き換えていない

最初のレベルのタイトル

ユニクリーおよびフラクショナル - 直接フラグメンテーション

NFTXは、NFTで構成される一連のインデックスファンドとして運営されており、Unicly と Fractional は、単一の NFT または NFT のコレクションを直接フラグメント化します。Fractional と Unicly の保管庫のサイズは固定されていますが、NFTX は保管庫の基準に従って誰でも制限なく資産を入出金できるという点で可変です。 NFTX と Unicly & Fractional のもう 1 つの違いは、引き換えメカニズムです。NFTX では、ユーザーはアートワークをインデックスと引き換えます。ユーザーが NFTX と Fractional の両方で 10 CryptoPunk のインデックスを作成した場合、ユーザーは Fractional/Unicly で Punk を購入できなくなります。 FractionalやUniclyはNFTXとは異なり、NFT作成後にファンドへの出入りができないため、インデックスファンドには向いていません。

Unicly では、フラグメント化を希望する NFT 所有者は、プラットフォーム上の NFT のコレクション、または単一の NFT を表す uToken (ERC-20 トークン) を作成します。コレクションが作成されると、ユーザーはその uToken を購入し、コレクション内の NFT に入札し (個々の NFT に対する入札を含む)、コレクションを管理することでコレクションと対話できます。 NFTX ではファンド内の原資産を引き換えることができますが、Fractional と Unicly では、プールのロックが解除されるとユーザーは ETH を受け取ります。 NFT が入札者に配布され、日割り計算された支払いがトークン所有者に支払われるためには、uToken の総供給量の一定の割合がコレクションのロック解除に賛成する必要があります。 Unicly では、このパーセンテージは差別化プロセスの開始時に uToken の作成者によって設定されます。ユーザーは、収集品のロックを解除したい他の人に依存する必要があるため、Unicly は柔軟性が低く、よりコミュニティに依存したガバナンスアプローチを採用しています。

高品質の NFT コレクションはホワイトリストを通じて Unicly から報酬を受けます。これは、プールが LP トークンをステーキングすることで UNIC (Unicly のガバナンス トークン) を流動的にマイニングできることを意味します。さらに、Unicly はファーミングを有効にする予定で、ユーザーは UNIC を賭けてさらに UNIC を獲得できるようになります。これにより、UNICへの売り圧力が軽減される可能性がある。現在、ユーザーはネットワークに流動性を追加し、プールのシェアに比例する取引に対して 0.25% の手数料を獲得できます。つまり、取引がプールに出入りするたびに手数料を獲得できます。誰でも自分の uToken を Unicly に出品できるため、価格が適切であることを確認するのは購入者の仕事です。

Fractional は、この分野で最も中立的なプロトコルであることを目指しています。彼らは非常にミニマルなアプローチを採用し、NF をどのように断片化するかに応じて機能やメカニズムを構築するための最低限のプロトコルを開発者に提供しました。この柔軟性により、アートワークごとにさまざまなレベルの複雑さを創造的な方法で断片化することができます。すべての NFT がユニークであるのと同様に、断片化されたアプローチがすべてのアートワークの標準になることはできません。Fractional は、断片化の本質を提供し、開発者が残りを設計できるユーザーフレンドリーな基盤としてこれに対処するよう努めています。 NFTXにはより多くの基礎資産が含まれていますが、Fractionalは単一の高価なNFTに使用される可能性があります。

最初のレベルのタイトル

NFT と NFT フラグメンテーションの将来

NFTの断片化の状況はまだ比較的新しく、この分野の勝者は、NFT所有者、アーティスト、投資家に対するキュレーター手数料/インセンティブ構造などの要因によって決まります。ただし、これらのプロトコルは調和して共存することもでき、それぞれのプラットフォームには豊富で多様かつユニークな資金セットがあり、新しい投資家が頻繁にこのスペースに出入りします。最終的に勝者がいるかどうかにかかわらず、NFT の断片化は業界にとってより実行可能で簡単なアプローチを提供し、NFT の全体または一部を所有することの経済的有用性を大幅に拡大します。 NFT 自体も、次のような新しくエキサイティングなユースケースに活用されています。

NFTの投資手段としてのDAO：DAOは、芸術作品を中心にコミュニティを形成することで注目を集め、ほとんどの人が購入できない希少で高価なNFTへのアクセスしやすさを高めました。たとえば、象徴的な540万ドルのスノーデンNFTの所有者であるPleasrDAOは、400万ドルのドージNFTを支援する柴犬の候補者を作成しています。同様に、JennyDAO (Unicly トークンを備えた新しい DAO) は、限定リサーチ、グループ チャット、NFT リーダーへのアクセスなどの特典をメンバーに提供します。調達された資金は、DAOガバナンストークン所有者が選択したNFTの購入に割り当てられます。

ソーシャルメディアNFT:ソーシャルメディア上の投稿がNFTに変換され、個人の元のサポーターの間で配布され、その結果、ファンへのコミュニティベースの報酬が得られるようになるかもしれません。たとえば、有名人の Instagram への最初の投稿を賞賛した人には、最初のサポートとしてその投稿の一部が報酬として与えられることがあります。あるいは、投稿を NFT に変換し、自動的にシャーディングし、結合曲線に基づいて販売することもできます。 Minti プラットフォームを使用すると、ユーザーはソーシャル メディアの投稿を NFT にミントし、収益化できるコンテンツに関するデジタル アイデンティティを作成できます。これによりコンテンツクリエイターの手に権限が戻り、仲介者に大きなシェアを奪われることなく、基盤となるコミュニティがお気に入りのアーティストをより適切にサポートできるようになります。ソーシャルメディアNFTにより、ファンはアーティストが投稿したコンテンツにより深く関与することができ、アーティスト自身が追加の収入を得ることができます。

小さなコミュニティ:ナショナル トラストを中心にエキサイティングなコミュニティが成長しており、より多くの人々がユニークな方法で参加できるようになります。 PartyBid のような許可不要のプラットフォームを使用すると、支援者がグループとして共同で資金を入札し、作品に関するコミュニティを作成することが簡単になります。ユーザーはPartyBidを作成し、FoundationまたはZoraで特定のオークションをターゲットにし、資金をプールしてNFTに入札できます。彼らの作品を中心にこのような結束力のあるコミュニティが形成されると、より多くの注目がアーティストに集まり、より多くのファンが直接関わり、サポートできるようになります。

NFT のパーソナライゼーション:メタバース コミュニティが広さと深さで拡大するにつれて、個人のデジタル表現にはより多くの個性と独自性が必要になります。これは、NFT に特定の定義特性を割り当て、メタバース内のイメージを他のイメージと異なるものにすることで実現できます。 Filtaは、ユーザーがお気に入りのアーティストから購入してソーシャルメディアで共有できる独自のNFTフィルターを備えてこの市場に参入しました。

私たちはまだ NFT の普及の非常に初期段階にいますが、疑いの余地はありません。これらのコンセプトを試してみると、新しくてエキサイティングなソリューションが生まれます、これにより、急速に出現する状況がさらに発展し、NFTエコシステムの繁栄が可能になります。

免責事項: Divergence Ventures LLC は、Fractional、PleasrDAO、Minti、Filta の投資家です。

元のリンク: https://medium.com/@bdharris/an-overview-of-the-nft-fractionalization-landscape-83487874926b