かつては DeFi の基礎として知られていた AMM は将来衰退するのでしょうか?

オートメーテッド・マーケット・メーカー（AMM）モデルに基づく分散型取引所プロトコルに数十億ドルが流入している。このモデルでは、プロジェクト・トークンを使用して流動性を刺激し、ネットワーク効果を誘導して自己完結型のトレーダーと利得者のエコシステムを構築する。

自動マーケットメーカー モデルにより、DEX は貸借対照表上の現金を使用してユーザー獲得手数料 (サインアップや紹介に対するボーナスなど) を支払うことができるため、CEX と競合することができます。したがって、AMMはDeFiの基礎として歓迎されており、さまざまな形で派生し、流動性マイニングの人気を引き起こし、スマートコントラクトに数十億ドルを引き寄せました。

副題

AMMの衰退

AMM は、暗号化通貨資産の市場形成メカニズムを最も単純な金融プロトタイプに簡素化します。 2 つの流動性プールは為替レートと組み合わされ、市場の需要に応じて自然に調整されます。まるで古代の商人が穀物と豆の山の間に立って、要求に応じて一方をもう一方と交換するようなものです。

この非効率なモデルは、最大の受益者は流動性プロバイダーやトレーダーではなく、裁定取引者であることを意味します。

• トレーダーは、ガスの量が多く、執行が非効率であることに対処する必要があります。 AMM は互いに分離されており、相互運用性はほとんどなく、トレーダーは深い流動性を求めてさまざまなプロトコルやブロックチェーンに資金を展開します。

• 流動性プロバイダーは、為替レートが上昇すると受動的にトークンを販売し、為替レートが下降するとトークンを購入するため、デジタル資産が売り手から購入され、買い手に販売される前に価値が低下し、永久的な損失が発生します。したがって、取引所で活動するマーケットメーカーとは異なり、市場での通貨価格の変動により損失を被る可能性があります。

• 同時に、裁定取引者がプールに参入し、資産プールの価格が正しく設定されるまで低価格の資産を購入します。

開発者は、パラメータを調整したり、永久損失保険やトランザクションを管理するサードパーティのインターフェイスなどの新機能を導入したりして、これらの問題を修正しようと試みてきました。しかし、できることには限界があります。一時的な損失は組み込まれており、完全に排除することはできず、利益と損失を共有することでリスクを管理する他のプロトコル参加者にのみ渡されます。

結局のところ、AMM の流動性プロバイダーが確実に利益を上げ続ける唯一の方法は、新しく作成されたトークンに対する高いインセンティブを通じて損失を相殺することです。

副題

ミドルウェアの台頭

時間が経つにつれて、AMM モデルは、ブロックチェーンに固有のもう 1 つの制限、つまり相互運用性の欠如によって脅かされます。

トークンのインセンティブによって引き起こされる収益を生み出す活動は、基盤となるブロックチェーンのスケーラビリティを超えています。これにより手数料が上昇し、取引が遅延するため、流動性プロバイダーは新しいサイドチェーン、レイヤー 2、および次世代レイヤー 1 で実行される AMM への切り替えを促しています。

しかし、新しいブロックチェーンはそれぞれ独立した島です。チェーン間でアセットを移動する場合、特に相互に分離されているレイヤー 2 ネットワーク間でアセットを移動すると、最終的な宛先にジャンプする前に元のレイヤーに戻らざるを得なくなる可能性があります。その過程で、流動性プロバイダーの収入は基礎となるブロックチェーンのガス料金によって消費され、さまざまな場所で資金を追跡するという頭痛の種は言うまでもなく、長い行列を通過する必要があります。

このマルチチェーンの未来において、ミドルウェアは流動性の最初の拠点となる大きな機会を持っています。

相互運用可能なミドルウェアは、さまざまなチェーンとトラストレスに対話し、Uniswap プールからのものであれ、一元的なオーダーブック取引をサポートする Serum のような DEX からのものであれ、複数の流動性ソース間で最も効率的な取引ルートを見つけます。このようにして、レイヤー 1 トランザクションと同じ楽しみを享受できますが、トランザクションの遅延、高いガスコスト、クロスチェーン操作を防ぐための相互の分離は発生しません。エンド ユーザーにとって、流動性を提供する基盤となるプロトコルまたはプラットフォームは、単一のユーザー インターフェイスを通じてのみ抽象化されます。"HTTPS "副題

ユーザー中心のトークン経済ルール

AMM に固有の制限がないため、レイヤー 2 ミドルウェアはより適切に価値を蓄積し、すべてのユーザーに報酬を与える持続可能な暗号経済を構築できます。

これは、2017 年を超えて、レイヤー 1 ブロックチェーンを強化するトークン インセンティブを超えることを意味します。"そして"そして"安全性"トークン、そしてDeFiを超えたガバナンストークン。

新しいトークン経済モデルは、流動性プロバイダーと検証者に報酬を与えるだけでなく、ネットワーク上のすべてのユーザーが実際の長期的なネットワーク価値を生み出すよう動機づけます。これにより、トレーダーがガス料金を節約し、取引効率を向上させるためにミドルウェアに群がるだけでなく、開発者も第2層の効率を利用してDeFiアプリケーションを構築し、流動性プロバイダーは最も有利な報酬を得るようになります。

突然、基盤となるチェーン上で激化する AMM 間の流動性戦争が新たな戦場で戦われることになります。

ここで表明された見解、考え、意見は単に著者のものであり、コインテレグラフの見解や意見を表すものではありません。

編集: ビバブ

編集: ビバブ