MEV アプリケーションは、イーサリアム ネットワークの価値を公平に抽出できるようにしますか?
DeFi プロトコル アプリケーションの開発に伴い、ますます複雑なスマート コントラクトがイーサリアム ネットワークに展開されています。コントラクト間の対話プロセスは複雑であるだけでなく、頻繁でもあります。すべてのコントラクトの対話には、清算や取引などの裁定取引などの富の機会が隠されています。オンチェーン アプリケーションの繁栄により、オンチェーン トランザクションで取得できる価値も増加し、これらの値はまとめて最大抽出可能価値 (略して MEV) と呼ばれます。
MEV データ ウェブサイト Flashbots の統計によると、2020 年 1 月から今年 6 月までにイーサリアム ネットワークの MEV は 7 億 4,900 万米ドルに達し、過去 30 日間に抽出された価値は 2 億 3,900 万米ドルに達しました。無視できない市場となるでしょう。
ただし、マイナーはネットワークトランザクションプロセスで価値を引き出すことができ、フロントランニングトランザクションとトレーリングトランザクションがあり、多くの場合、イーサリアムGASが高くなりすぎて、チェーンの混雑やトランザクションスリッページの高さなどの問題を引き起こし、ネットワーク上の他のユーザーのエクスペリエンスに影響を与えます。鎖。
その結果、一般ユーザーの取引上の利益を保護するために、採掘者が価値を抽出するプロセスにおける不透明で混沌とした現状を解決することに専念するプロの開発者がますます増えています。このソリューションは、アプリケーション、MEV-の形でも現れています。 Explore、keeperDAO、CowSwap などがそのようなアプリケーションです。
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MEVとは何ですか?
MEVとはMinerExtractable Valueの略で、本来はマイナーが抽出できる値を指します。
イーサリアムのパッカーはデータをブロックするため、マイナーは大きな主導権を持っています。ブロックをパッケージ化するプロセスでは、トランザクションを含めたり除外したりできます。トランザクションを分類するために、この操作により、マイナーは通常のトランザクション手数料やブロック報酬に加えて価値を抽出することもできます。この値は MEV です。
現在、イーサリアムのエコロジーでは、MEV はマイナーだけでなく、DeFi を中心とするトレーダーやロボットオペレーターによっても抽出されており、彼らは裁定取引戦略を通じて MEV を取得しており、マイナーのために MEV をマイニングできるのはトレーダーだけです。したがって、その過程でマイナーはチェーン上の MEV のごく一部しか取得できません。
DeFiトレーダーとアービトラージロボットがチェーン上で価値を抽出する仲間に加わったため、MEVの定義はもはや単なるマイナー抽出可能価値ではなく、最大抽出可能価値に変わりました。
MEVを理解する前に、イーサリアムチェーン上の動作プロセスを理解する必要があります。このブロックチェーン ネットワークには 3 つの主要な役割があり、マイナーは生産者、マイニング プールはオークション ハウスのようなもの、ユーザーは入札者に相当するという、鮮やかな比喩を使用して説明します。
ユーザーがトランザクションを開始するたびに、トランザクション情報がノードにブロードキャストされ、各トランザクションには GAS 料金である手数料が伴います。料金は、ブロック スペースを購入するユーザーの意思を表し、ユーザーのトランザクションをブロックに含めることが可能になります。マイニングプールはこれらの取引情報をマイナーに配信し、マイナーは利益を追求するためにガス料金の高いパッケージング取引を優先することになります。
このとき、取引利用者は取引を優先させるために高額なガス料金を支払うことになり、この行為を「優先ガスオークション」（略してPGA）と呼びます。
DeFiアプリケーションが隆盛する以前、イーサリアムはこのようにブロック順に整然と動作しており、チェーン上のMEV価値はマイナーに集中していました。 DeFiプロトコルの爆発的な成長に伴い、過剰担保融資、AMM、イールドマイニング戦略、デリバティブなどのスマートコントラクトの組み合わせや相互作用はますます複雑になっています。イーサリアム ネットワークはもはやチェーン上の転送トランザクションをサポートするだけではなく、ますます多くの価値を取得できるようになり、スマート コントラクトのあらゆるやり取りに莫大な富が隠され、MEV はより豊かになります。
DeFi分野では、MEVは主に裁定取引と清算という2つの主要なシナリオで生成されます。
裁定取引 - Uniswap を例に挙げると、DEX での大規模取引にスリッページがあり、10,000 ドル相当の裁定取引の機会がある場合、DeFi トレーダーまたはロボット裁定取引者がこの情報を取得し、裁定取引を実行します。彼らはこのトランザクションをマイナーに送信します。提出されたトランザクションをパッケージ化してマイナーが処理できるようにするために、マイナーは通常、たとえ 3,000 米ドルの価値があるとしても、高額の GAS を提示します。この時点で、残りの 7,000 ドルは、DeFi トレーダーまたはロボット裁定取引者によって引き出すことができる MEV です。そして、3,000 ドルの GAS 料金は、マイナーがこの取引で得た MEV です。
裁定取引の機会は、大規模取引の場面だけでなく、異なる DEX 間でも存在します。たとえば、ETH/SHIB の価格が Uniswap と Bancor で異なる場合、裁定取引者は 2 つの DEX 間でレンガを移動し、最終的に価格が変動します。収束する。
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MEV市場には多くの問題点がある
先制行為によってもたらされる利益の不公平な分配
現在のイーサリアム ネットワークでは、MEV を獲得しているのは主に DeFi トレーダー、裁定取引ロボット オペレーター、一般ユーザーであり、彼らはすべて MEV 検索者であり、チェーン上のさまざまな契約相互作用シナリオで収益機会を探しています。
DeFiトレーダーがUniswapで裁定取引の機会を見つけてマイナーに取引を送信した場合、チェーン上のデータは公開されているため、誰もがトレーダーによって送信された裁定取引情報を監視できます。MEVの価値が非常に大きい場合、検索者は、マイナーを含む、より高いガス料金で「先制」する可能性があります。つまり、この取引情報をコピーし、より高いガス料金で「ただ乗り」する可能性があります。
その結果、この裁定機会をガス料金で入札する場面が現れましたが、これは裁定機会を発見した最初のトレーダーにとって非常に不公平に見えました。もし彼がより高いガス料金を支払う余裕がなかった場合、彼はこの「宝」を見つけることができます「富裕層」にだけ引き渡される。
過剰な GAS 料金はブロックスペースを無駄にします
OK、取引の自由を主張する DeFi が市場 (複合企業) 分野 (森林) の適者生存の法則に従うべきだとお考えなら、MEV が検索者によって発見されたら、この収入を高ガスで提出する必要があります。機会を争うためにできるだけ早く料金を支払う必要があります。
鉱山労働者が何をするか考えてみてください。最も可能性が高いのは、最も多くのお金（ガス料金）がかかる取引です。これにより、優先パッケージ化によるブロック容量の減少が問題となり、その際にネットワークが混雑し、オンチェーントランザクションのガス料金も値上げされる可能性があります。
サンドイッチ サンドイッチ
上記の問題に加えて、大口DEX取引シーンでは「サンドイッチ攻撃」という収益手法も物議を醸すことになる。スクリプト作成スキルに優れた一部の「科学者」トレーダーは、2 つの特定の取引の間にターゲット取引を挟むことで利益を上げています。
また、Uniswap の AMM スタイルの交換シナリオを例にとると、ETH の価値が 1,000 米ドルの場合、ユーザー A は 1,000 USDT で ETH を購入し、科学者は A に注目しています。彼は、A の前に 1100 USDT で ETH を購入するトランザクションを構築します。A が取引をしたい場合は、1150USDT など、より多くの USDT で ETH を購入する必要があります。このとき、科学者はETHを売却することで価格差を獲得しますが、実際の取引ユーザーはより大きなスリッページ損失を負担しなければなりません。
マイナーデュアルロールチャレンジ
イーサリアムエコシステムでは、マイナーの主な収入は、ブロック報酬、アンクルブロック報酬、取引手数料、および MEV 収益の 4 つの部分で構成されます。発見しましたか？取引の順序を扱う鉱山労働者として、彼には審判とアスリートの両方を務める機会があります。
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MEV の問題点を解決するアプリケーションが登場
チェーン上のトランザクションの順序やネットワーク効率さえも、豊富な MEV によって不利になる場合、一部の開発者は、いくつかのソリューションを通じて問題点を解決しようとします。
MEV-Explore ブラウザ
MEV-Explore は、イーサリアム MEV トランザクション用のリアルタイム情報パネルおよびブラウザです。MEV 値、分類、最新の MEV トランザクション、MEVGas 消費量およびその他の関連情報を表示するために使用されます。Web サイトのデータは 3 時間ごとに更新されます。このアプリは、コミュニティが MEV を理解し、定量化し、イーサリアム ネットワークへの影響を観察できるように設計されています。
MEV-Explore は、Miner Extractable Value (MEV) を専門とする組織である Flashbots によって開発されました。 MEV は客観的に存在しており、回避することはできないため、Flashbots は検索者と採掘者に対する MEV 利益の分配命令を確立し、パブリック チェーンに対する MEV の影響とリスクを軽減したいと考えています。
MEV の影響を軽減する Flashbots のソリューションは、暗い森を照らす、価値マイニングの民主化、利益の分配という 3 つの部分に分かれています。
現在、MEV はイーサリアムユーザーに対して不透明であるため、一般の取引ユーザーがラッシュ攻撃やサンドイッチ攻撃を受けたとしても MEV の存在を感じることはなく、それを理解するには多くのデータ分析とスマートコントラクトの深い理解が必要です。 Flashbots は、MEV-Explore によって MEV の活動を透明化し、情報の非対称性を軽減できることを期待していると同時に、MEV を定量化し、測定指標を持ち、その指標を可視化することを望んでいます。
MEV を抽出するプロセスでの高額なガス料金に対して、Flashbots が提案した解決策が MEV-Geth です。簡単に言えば、MEV トランザクションを隔離し、専用チャネルを使用してマイナーとサーチャー向けのトランザクション オークションを実施することです。一般的な理解は、移動することです。これらのトランザクションをオフチェーンに送信して、チェーン上の過剰なガス料金と混雑を緩和します。
アルケミスト ソリューション
Alchemist (MIST) は、主にフロントランニングの問題を解決し、トランザクション プロセス中のフロントランニング攻撃やサンドイッチ攻撃から一般ユーザーを保護するために、最初の FlashDEX として知られる Flashbot テクノロジーに基づく最初の分散型取引所 mistX を立ち上げました。アンチランニングが失敗した場合、料金を支払う必要はありません。
これは、mistX では、トランザクションをフロントランニングしなくてもトランザクションが成功するか、手数料を支払う必要がないことを意味します。従来のオンチェーン取引とは異なり、先制取引に直面するだけでなく、提出された GAS 料金も失います。
missX トランザクションは、トランザクションにガス料金が必要ないことを宣言し、すべてのトランザクションのガス価格は 0 です。ただし、これは手数料が無料という意味ではなく、支払い方法が従来の取引方法とは異なります。mistX ユーザーは取引プロセス中にマイナーにチップを支払い、これらのチップは ETH で支払われます。トランザクションに ETH が含まれている場合、消費はトランザクションに含まれますが、トランザクションに ETH がない場合は、ウォレット内の ETH から差し引かれる必要があります。
簡単に言えば、取引にはガス手数料はかかりませんが、各取引から一定割合のチップが差し引かれます。最も重要な点は、mistX が送信されたトランザクションをキャンセルするときに手数料がかからないことです。
missX のユニークな機能は、Flashbots 組織によって提案されたソリューションを使用してユーザー トランザクションをまとめていることです。つまり、mistX トランザクション情報はパブリック プールには公開されず、フロントランナーから情報が事実上隠蔽されるため、トランザクションが操作されたり、フロントランナーになったり、巻き込まれたりすることが防止されます。
KeeperDAO ソリューション
KeeperDAO (ROOK) は、DeFi ユーザーとトランザクション検索者 (Keepers) の利益を最大化することを目的としていますが、このアプローチはマイナーの利益を保護するものではないことも強調しています。
KeeperDAO は裁定取引者専用の資金プールを作成しました。誰でもこの資金プールから裁定取引のためにお金を借りて、裁定取引の収益の一部を受け取ることができます。
流動性プロバイダーは資金プールに資金を預け、裁定取引者または清算人 (キーパー) は流動性プール内の資金を使用してオンチェーンの裁定取引の機会を獲得します。裁定機会が発生すると、裁定者はフラッシュローンの形で流動性プールの資金を借り、裁定が成功した後に元本を流動性プールに戻し、裁定者の収益はコミュニティに預けられます。インセンティブをプールして配布を待ちます。流動性を提供したユーザーは、報酬としてネイティブ トークン ROOK も受け取ります。
裁定取引または清算プロセス全体を通じて、Keeper が直面する主な課題は、裁定取引プロセスの PGA オークションを提出することです。たとえば、裁定取引の機会を獲得するとき、この取引を最初にマイナーによってパッケージ化するために、次のようになります。高額のガス料金オークション取引を発注するかどうかが課題となっている。高額なガス料金が提供され、果てしなく続く混乱の中でガス料金競争が続くと、裁定業者の利益は本来の利益よりもはるかに少なくなってしまいます。
受益者は常に取引を管理するマイナーであり、彼らは MEV の最大価値を得ることができます。高額なガス料金を提供しないと、競合他社に取引を奪われてしまうのでしょうか？この状況を回避するために、KeeperDAO は特別なスマート コントラクトを通じてこのトランザクションをカプセル化し、MEV を排除します。
つまり、裁定取引の機会が発生すると、キーパー (Keeper) はそれを KeeperDAO に送信して、(フロントランニング取引またはトレーリング取引を通じて) 裁定取引の機会があるかどうかを分析させます。裁定取引の機会がある場合、KeeperDAO は裁定取引と清算の優先権を獲得し、同時にイーサリアムマイナーが MEV 値を取得するためにトランザクションの順序を制御するリスクを軽減します。トランザクションが完了すると、KeeperDAO は検索者に ROOK を与えます。
キーパーの利益は少なくなりますが、損失は PGA 競技会の GAS 損失よりも小さいです。これは KeeperDAO と Seekers にとって双方にとって有利な関係です。
現在、ユーザーはETH、WETH、USDC、renBTC、DAI、その他の資金プールの流動性を提供することで収入を得ることができます。 ROOKの初期供給量は100万で、6月9日現在の時価は2億1,000万米ドル、暫定価格は179ドル、通貨保有アドレスは1万8777アドレスとなっている。
ArcherDAO ソリューション
ArchrDAO (ARCH) はマイナーの収入を増やすことを目指しており、共同戦略プロバイダーを通じて高価値のオンチェーン取引機会 (裁定/清算など) を提供し、イーサリアム上でトランザクションを再注文してマイナーの収入を増やし、トレーダーのエクスペリエンスを最適化することを目指しています。 。
ArcherDAO エコシステムには、戦略プロバイダー、マイナー、流動性プロバイダーという 3 つの主要な役割があります。後者の 2 つは理解しやすく、戦略プロバイダーはチェーン上の利益機会を発見して提示する当事者です。これらの機会には、DEX の裁定取引、ローンの清算、その他の機会が含まれます。
ArcherDAO システムはこれらの収入機会を評価した後、高価値の機会をマイナーに送信し、マイナーはそれらをブロックに詰めて収入を生み出します。
全体として、ArcherDAO は裁定取引者とマイナーが直接協力できるプラットフォームであり、戦略プロバイダーとマイナーを組み合わせることで、チェーン上の収益機会を利用してマイナーに新たな収入源をもたらすことができます。 PGA ソリューションとは異なり、ArcherDAO を使用すると、裁定取引者とマイナーが協力して MEV の利点を最大化し、裁定取引のためのガス料金の無駄を回避できます。
カウスワップスキーム
CowSwap はバッチ オークションを使用して MEV 攻撃に対抗し、流動性ソースとしてさまざまな分散型取引所を統合してトレーダーに最良の価格を提供します。
CowSwap は、独自の CoW (Coincidence of Wants) メソッドを使用してトランザクションを照合します。取引の両当事者がお互いが必要とする資産を同時に所有している場合、両当事者は金銭媒体を介さずに直接取引を行うことができ、これはチェーン上の「バーター取引」として理解できます。
つまり、トランザクションのバッチが発生すると、CowSwap はまずチェーン外のトレーダーの注文を照合し、一致する需要トランザクションが見つからない場合は、チェーン上の他の DEX にトランザクションを送信します。
CowSwap では、2 人が同時に必要な資産を保有し、マーケット メーカーや流動性プロバイダーが取引を照合する必要がなく、直接取引を照合できます。このようにして、個々のトレーダーに最良の価格をもたらすことができるため、マーケットメーカーや流動性プロバイダーが発生する手数料も回避できます。
CowSwap はチェーン上の外部流動性を必要とするため、バッチ注文の方法を採用し、均一価格で決済します。すべての注文の価格は同じで、トランザクションの順序付けの問題はありません。そのため、トランザクションを特定の注文に順序付けしても価値を引き出すことはできず、基本的に MEV 状況から除外されます。
