この急落はDeFiに大きな試練をもたらした、あるいはイーサリアムやポルカドットなどのマルチチェーン構造の将来の方向性を示すものかもしれない。
519 の悲劇を今でも覚えているはずです。関係者であれば、この日を忘れるのは難しいでしょう。結局のところ、これは 312 と「同じくらい有名」な壮大な滝なのです。
XVS が 519 年の日に遭遇した当惑についても聞いたことがあるかもしれません。XVS は「壮大な」清算に遭遇しました。本質的に、この清算は519の暴落とはほとんど関係がありません。
事の次第はこのようなもので、Venus が XVS を抵当に入れることができること、そして BTC や ETH などの融資資産の抵当金利は 80% であり、XVS の流動性は実際には主流通貨の流動性よりもはるかに悪いということは周知のとおりです。ある大世帯がこの「抜け穴」を発見し、次のような作戦を実行しました。
1. 短期間に数千万ドルが費やされ、XVS の価格は 70 ドルから 140 ドルに下がりました。
2. 高額の住宅ローン XVS が 4,000 BTC と数万 ETH を貸し出しました。
3. 逃げる。
4. XVS 価格を急速に下げて清算を開始します。
5. 流動性が不十分なため、XVS は短期間で清算できず、XVS プラットフォームに数億ドルの不良債権が発生します。
コミュニティのメンバーによると、清算を待っている何百万もの XVS が低価格でそこに吊るされており、清算された人物 (おそらくロボット) がそれらをすべてゆっくりと買い取るまでに 10 時間以上かかりました。
現在のマルチチェーンの世界において、各チェーンは本当に完全な DeFi 金融システムを独立して実行できるのでしょうか?現在のマルチチェーンの世界において、各チェーンは本当に完全な DeFi 金融システムを独立して実行できるのでしょうか?為替、融資、安定通貨、合成資産を含む。
副題
01 どこでも清算
清算は実際にはそれほど頻繁に起こることではないため、通常はまったく気づきません。しかし、極端な市場が到来すると、どこでも清算が発生します。
DeFi の基本的な 4 つの要素セットを考えてみましょう。交換、融資、安定通貨（ここでは特に DAI、LUSD などの Defi のネイティブ暗号化担保安定通貨を指します）、および合成資産です。交換に加えて、他の 3 つはコア コンポーネントとして決済メカニズムを備えていることがわかります。
簡単に言えば、清算もDeFiもありません。312や519などのあらゆる極端な市場は、各プロジェクトの清算メカニズム、さらにはDeFiシステム全体の「健全性」に対する大きなテストに相当します。
各プラットフォームの清算方法は異なります。たとえば、MakerDAO は資産オークションメカニズムです。Compound と AAVE は、割引価格で債務者のポジションを直接引き継ぐ清算人です。最近のステーブルコインの新人である Liquity LUSD は、トリプル清算（ステーブルプール）を設定しています。 、債務倉庫）移転、グローバル清算）メカニズム、興味のある友人が自分で確認できるので、ここでは説明しません。
ただし、どのような清算メカニズムを使用する場合でも、避けては通れない 3 つの基本的な手順があります。
1. 清算保留中の資産の割引。
2. 清算人は債権を割引価格で買い取ります。
3. 清算人は、購入した債権を割引価格で売却します。
副題
02 312 MakerDAOの清算が失敗しました 簡単なレビュー
鉱山労働者と同様に、清算人は経済的にインセンティブを得ている人々のグループです。結局のところ、清算資産は割引価格で販売されます。十分に短い時間内にそれを手に入れて売却する限り、それはほぼ確実な取引です。
彼らは常にMakerDAO、Compound、AAVE、Liquityなどの清算条件を満たしている、または清算に近いプロジェクトのアセットをチェックしており、清算が発生するとそこに駆けつけます。それは瀕死のウサギを見つめるハゲワシの群れのようなもので、ウサギが落ちたとき、どちらがより早く急降下してより正確に捕まえられるかを競います。
想像するのは難しくないと思いますが、どうしてこのようなものが人間の目で見つめられるのでしょうか。それは、無数のよく練られたロボット プログラムであり、常に監視されているに違いありません。
イーサリアムは暗い森であり、そこにはさまざまなアービトラージロボットが密かに潜んでいるだけでなく、さまざまな清算ロボットも常に待機しています, 多くの清算ロボットでさえ、ゼロリスク清算を実行するためにフラッシュローンなどの高度なツールを使用します（自分のお金を使って割引資産を購入し、その後元の価格で売ろうとすると、「やりくり」のリスクがあります）急激な価格下落の最中）。
では、なぜ 312MakerDAO は 0 元の価格でオークションに落札され、何百万もの不良債権を抱えてしまったのでしょうか?主な理由は、当時の ETH のガスコストが 1000gwei (1 ETH = 10^9Gwei) を超えており、これにより次の 2 つの結果が生じたことです。
1. MakerDAO のオークション メカニズムで最も混雑しているのは、入札額が 0 より高い多くの取引所が、ガス料金が不十分なためにパッケージ化されていないことです。
2. さらに重要なのは、このような高ガス状態では多くの清算ロボットが停止したことです。ロボットが利益を追求することを理解するのは難しくありませんが、ガス料金が資産割引価格を超えて高すぎる場合、または清算失敗ごとのガスコストが高すぎる場合、多くのロボットが「停止」します。
これは、BTC の価格が多くのマイニング マシンの「停止価格」を下回るたびにマイニング マシンが停止するのと同じ理由です。副題
03 XVS によって明らかになった清算深度の問題
312が暴露されるMakerDAOの「清算人はETHで『割引債務』を購入」このステップの問題、519 が明らかにするのは、「清算人が売却」債権を割引価格で購入、XVSがBSCに打撃このステップの問題点。
簡単に言うと、80ドルのXVSを70ドルに値引きして清算人が買ったところ、滑りと深さの問題で量が多いときは65ドルでしか売れないことが清算人に分かり、恥ずかしい思いをしたんです…。
これもXVSウールの大物プレイヤーの独自の計算です。十分な XVS を手に持っているという前提の下で、出荷したいのですが、市場の深さが私の「市場破壊」に耐えられず、XVS をシステムに抵当に入れます。これは最高価格の 80% で販売するのと同等です。 (XVS 住宅ローン金利) 手元にあるすべての XVS と受取人はすべて清算人 + 清算不能によって生じたシステム自体の不良債権です。
これは多くの議論を引き起こしました、特にXVS は流動性の低い資産であり、80% という住宅ローン金利は高すぎます, 不良債権事件を引き起こしましたが、住宅ローン金利が50％であれば、こうした問題は全く起こらないかもしれません。
副題
04 マルチチェーン世界における清算とブロックチェーンのファイナリティ
ご存知のとおり、清算人または清算ロボットは本質的に利益によって動かされています。
したがって、清算人が割引価格で清算される担保を購入した後、その担保を購入価格よりも高い価格で販売するプラットフォーム (通常は Dex) をすぐに見つけて、清算人が確実に利益を得ることができるようにする必要があります。 。
もともと私たちはイーサリアムを1つしか持っていませんでした、Uniswapを持っていました、WBTC、ETH、およびいくつかの主流のDefi通貨の厚さについて心配したことはありませんでした。したがって、Compound、MakerDAO、AAVEに関係なく、誰もが割引での「清算人による販売」を心配したことはありませんでした。このステップ。
しかし、XVS 事件は、たとえ BTC と ETH だけが担保として受け入れられたとしても、マルチチェーンの世界では、私たちの BTC と ETH だけで十分なのかということを思い出させました。
ご存知のとおり、私たちはすでに ETH、EOS、TRX、BSC、HECO、Solana、Fantom、Cosmos、Polkadot、Avax を持っています...これらは単なるメインチェーンです。
L2 またはサイドチェーン、Loopring、Xdai、Matic があり、Rollup ファミリーが Arbitrum を立ち上げたところです。2 か月以内に Optimism が登場し、事故なく数か月以内に ZkSync、Startware、Aztec が登場するでしょう...
Waves、Ada、旧世代の NEO、Quantum、IOST などの人気のないメイン チェーンは数えていないように思えます...
ブロックチェーンの最終段階、あるいは少なくとも近年では、ヒーローが支配するこのようなマルチチェーンの世界になると考えられます。
DeFi の 4 つの主要な要素 (取引所、融資、安定通貨、合成資産) が各チェーンで実行される可能性はどのくらいだと思いますか?清算に関する限り、次の条件を満たす必要があります。
1. このチェーンには主流の担保を持つ BTC、ETH、または DEX が存在します
2.このDEXのLPプールは十分に深いです
3. DEX には十分な LP が必要です。そうです、これらのチェーンの主流ペアの LP の多くは、少数の大手プレーヤーによって提供されています。
この基準によれば、率直に言って、上記の数十のチェーンのうち要件を満たすことができるのはわずかです。
DeFi がブロックチェーンの未来になると考えている場合 (少なくとも現時点では実際にそうなのですが)、Defi の標準に従って、特に清算の観点から推測すると、ブロックチェーン マルチチェーン ユニバースの最終結果は次のようになります。数年というのは、次のような個人にすぎません。
1 マルチチェーンユニバースが共存します。
理論的には、L2 が十分に速く L1 に出入りし、十分に完璧なマルチチェーン ユニバースのクロスチェーン メカニズムが存在する場合、ブラック スワン レベルの清算が引き起こされたときにシングルチェーン DEX の深さが不十分であるという問題は、次の方法で解決できます。他のさまざまなチェーンからの移動レンガ」はロボットによって解決されます。
これはマルチチェーンの世界全体の流動性をある程度共有しているためですが、これは理論にすぎず、基準が異なる非常に多くのチェーンがあるため、実際に迅速かつ完璧に処理することは非常に困難です。
21,000 チェーンが ETH に正規化されます。
1 つのチェーン + 1 つの L2、ETH は L2 ロールアップ + 2.0 シャーディングの時代に入り、TPS と GAS はもはや問題ではありません。RollupL2 はチキンを食べるという大きなビジネスを完了し、他のすべてのロールアップに最も有能なロールアップ KO を残し、深さはありませんもっと長い問題です。清算の観点からは、これが最も「快適」なモードであるはずです。
22,000 チェーンが ETH に正規化されます。
1 つのチェーン + 複数の L2、ETH は L2 ロールアップ + 2.0 シャーディングの時代に入り、TPS と GAS はもはや問題ではありません。ロールアップ L2 戦国時代、深刻な断片化ですが、ステート チャネルやステート チャネルなどの各ロールアップを通過する方法が見つかりました。 aggregator、深さはこの場合でもOKです。清算の場合、複雑さは 2.1 より大きく、1 より小さい必要があります。
30,000 チェーンがポルカドットに正規化されます。
清算の観点から見ると、Polkadot には 2 つの大きな利点があります。第 1 に、基本的な設計の観点から、ETH 清算にはトリガーとなる TX が必要ですが、Polkadot は直接清算を実現できます。
2 つ目は、共通のインターフェイスを備えた標準化された Polkadot パラチェーンのマルチチェーンであり、マルチチェーンの相互運用性と共有の深さの点で、マルチチェーンで共存する最初の異種クロスチェーンよりもはるかに実用的です。チェーンユニバース、2.2と比べて利点もある、相手は2.1シーンのはず。
副題
05 まとめ
最後に清算について一言。Uniswap V3きめ細かなコントロールを提供するLP（流動性プロバイダー）によるマーケットメイクは、Uniswap V2のN倍の資本効率をもたらしますが、逆に考えると、広い範囲でV3は理論的にはUniswap V2の深さのN倍より低いことを意味します。
ブラックスワンの極端な出来事で大規模な清算が行われると...ますますウォール街のようになります。効率が高ければ高いほど、バブルは大きくなります。
