通貨を保有する投資家は収益が悪く、市場は調整段階に戻った？
この記事は Glassnode Chain Weekly Report からのものです"The Week On-chain (Week 22, 2021)"、コインワールド研究所が翻訳・主催。
翻訳者: ウィニー・ファン
この記事は Glassnode Chain Weekly Report からのものです
Currency World-Glassnode Chain Weekly Report: 保有コイン
先週、ビットコイン価格は9,430ドルの取引範囲内で安定した。ビットコインはこの日、31,327ドルの安値で始まり、最近の高値である40,757ドルに達し、その後安値に戻りました。前回の下落の影響を受け、市場は調整期間を期待している。
投資家が最初に気にするのは、弱気相場が到来したのか、それとも市場が調整段階に戻ったのかということだ。この記事では、相対的なセンチメントの尺度として、長期および短期のコイン保有者のオンチェーン支出パフォーマンスを評価します。
痛みの閾値に近い
現在の市場構造は非常に興味深いものです。5 か月前、ビットコインの価格は現在のレベルよりわずかに低かっただけです。したがって、2021年までに蓄積された収益性の高いコインは基本的に長期通貨保有者（LTH）が保有しており、12月末または1月上旬に市場に参入したコインも原価に近いものとなっている。対照的に、短期トークン保有者（STH）はほぼ全員が含み損の状態にあります。
短期保有者 (STH)。通常、通貨を保有する期間が 155 日未満の人は新規参入者とみなされます。
長期コイン保有者（LTH）。 155 日以上コインを保有している人は、通常、コインを貯め込んでいる人、業界の専門家、そして究極の買い手とみなされます。
この分類を通じて、長期通貨保有者と短期通貨保有者の割合を特定し、さらに、そのうちのどれだけの通貨が損益の状態にあるのかを導き出します。ビットコインの現在の取引価格は 155 日前に非常に近く、下図の青い部分に示すように、少数の長期通貨保有者が現在損失を抱えていることもわかります。
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長期および短期通貨保有者の損益のリアルタイムチャート
上のグラフの電流供給ダイナミクスに関する主要な統計は次のとおりです。
利益を上げている長期保有者はビットコイン (濃い青色) の 69% を保有しています。これも基本的には 2021 年以前のすべての購入者を表します。
赤字の長期保有者はビットコイン（水色の部分）の0.5％を保有し、2020年末か2021年初めに市場に参入する。この領域で価格が 1 か月間変動 (または下落) し続けた場合、水色の部分の太さは、1 月に市場に参入した購入者の何人がコインを保持し続けているかを示します。
利益を上げている短期保有者は、ビットコイン (濃い赤色) の 4.5% しか保有していません。ビットコインは４月中旬の史上最高値６万４０００ドルから３０％以上急落した。これは、ビットコインの約26％が現在赤字であることを示唆しています。
したがって、赤字の短期通貨保有者が保有するビットコインの26％は現在含み損の状態にある（薄い赤色の部分）。これらの人々は、現在または将来において、セルサイドの圧力の根源となる可能性が最も高い人々です。
私たちの最新レポートでは、相対的な問題点を特定する方法として、長期および短期のコイン保有者の純含み損益を調査しています。私たちは、短期保有者がかなりの量のビットコインを売却したが、今後も売却し続ける可能性があると結論付けています。一方、通貨の長期保有者の多くは利益が出ている状態だが、「含み損益」の臨界値である0.75にも近づいている。以前のサイクルでは、長期保有者が残りの含み益を獲得したため、これはより弱気なトレンドの始まりを示していました。
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チェーン上の週次データのリアルタイム チャート
支出の形態が重要
上記のことから、多くのビットコイン投資家が損失を被っており、状況は非常に厳しいと結論付けることができます。
しかし、市場の潜在的な問題点が特定されたので、実際の支出行動をオンチェーンで観察して、投資家がペーパーロスに対処しているのか、それとも市場の暴落に怯えているのかを検証できるようになりました。
Average Spent Output Lifetime (ASOL) メトリクスを通じて、その日の未使用トランザクション出力 (UTXO) の平均経過時間を取得できます。以下のグラフでは、7 日間の指数移動平均 (EMA) を使用して、ノイズを除去しながら最近の支出行動を強調しています。
ASOL 値が高い場合は、古いコインが移動、流通していることを示します。
最近の価格動向に関連する 2 つの主要な結果は次のとおりです。
1. 5月初旬、旧通貨支出、おそらく資産配分（専門家は市場の弱さを予見していた可能性がある）、および資本循環（この期間中にETHの価格は2倍になった）が急増した。
2. 下落期間中、ASOL は急落し、累積レンジの 50,000 ～ 60,000 ドルを下回る水準に戻りました。これは、コインの長期保有者がパニックに陥って売却せず、下落中でも保有し続けたことを示しています。
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ASOLリアルタイムチャート
他の 2 つの寿命指標「Coin-Days Destroyed (CDD)」と「Dormancy」も同様の意味を表します。価格がピーク時から50％下落したにもかかわらず、古銭は依然として「休眠状態」（価値が低い状態）にあるようだ。
Dormancy はオンチェーン トランザクションの CDD を修正し、BTC の各単位の有効期間を示します。
高い値は通常、古いコインが使用され、配布されるため、弱気であることを示します。
古いコインは休眠状態のまま蓄積され続けるため、低い値は通常強気です。
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休眠+CDDリアルタイムチャート
ASOLに見られるように、生涯の総支出額は2020年の強気相場以前に見られたレベル以下に低下している。これは、古いコインが継続的に保持されており、支払いのほとんどは短期コイン保有者からのものであることを裏付けています。
誰が売ってるの？
現在、古銭の支出が通常よりも少ないことが確認されています。しかし、ビットコインの価格は下落している一方で、為替残高は上昇しています。そこで問題は、誰が売却を推進しているのかということだ。
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液体および非液体供給のリアルタイムチャート
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合計ビットコイン転送のリアルタイム グラフ
短期通貨保有者（STH）の支出対産出利益率（SOPR）を分析し、フィルタリングすることにより、短期通貨保有者は以前の高値で蓄積した通貨を現在の安値で売却し、継続的に販売していることがわかります。損失を認識すること。広範囲にわたる降伏が発生すると、この指標は長期間にわたって 1.0 を下回る状態に留まります。これを念頭に置くと、現在の市場構造は、2020 年 3 月の市場暴落の出来事と比較しても良好です。
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STH-SOPRリアルタイムチャート
2020年初頭以来、ビットコイン価格が1万ドルから4万2千ドルに上昇したことで長期保有者は利益を得ており、それ以来彼らの支出はかなり安定したベースラインに達している。
長期保有者の支出パターンは大幅な下落の影響を受けていないようだ。実際、支出額の変動性は低下しています。これは、長期保有者は一般的にビットコインを低価格で清算することに消極的であることを意味します。
一方、短期保有者は過去の市場暴落時に5倍以上を支出し、最大の支払いは現在の市場安値付近で発生した。
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BTC送金量の損益リアルタイムグラフ
最後に、短期保有者 (青)、長期保有者 (緑)、マイナー (オレンジ) の 3 つのキーホルダーを比較できます。
長期コイン保有者はコインを保有し、貯め込んでいます。
マイナーはコインを貯め込んでいます。
