視点丨DAO は財務省を通じて資金をどのように管理していますか?
著者 | ライアン・ショーン・アダムス
過去 1 年間で、DAO 財務省の総額は大幅に増加しました。最大のDAO契約には140億米ドルを超えるデジタル資産が含まれています。では、これらの資産はどうすればよいのでしょうか?この質問に答えるには、財務省の目的を理解する必要があります。
DAO で自動化できるものはすべて自動化する必要があります。自動化できないものはすべて財務省から資金提供されるべきです。財務省は、DAO が重要な開発に資金を提供し、貢献者を引き付け、ネットワークを拡大するのを支援します。
文章
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無限の時間範囲にわたって保持する文章
流入が流出を上回るようにする多様化
多様化: プロトコルトークンが大幅に減少したとしても、財務省の割り当てにより、重要な支出が確実に賄えるようにする必要があります。
財務省の大部分がこの協定の利用者によって保有されているという事実を考慮して、したがって、多角化は現在注力すべき重要な分野です。。 UNIの価格が40％下落すると、バランスシートも40％減少します。プロトコルが支出（LP補助金、トークン買い戻し、コア開発、M&Aなど）を増やす必要があるときに価格下落が発生した場合、これはコインのさらなる下降スパイラルにつながる可能性があります。
Protocol Tresury はネットワークの拡大に役立つはずです。適切に管理されれば、財務省はプロトコルの市場での地位を強化するための戦略的資産として使用できます。財務省が十分に重要になったら、物理世界のものを含む重要な公共財に資金を提供できます。
DAO 資金の管理に役立つ 4 つの機能があります。
支出
お金を借りる
お金を借りる
報告
これらの各機能が時間の経過とともにどのように進化するかについて説明します。
I. 支出計画
財務省の支払いの目的は、中心的な貢献者に報酬を与え、適切な新しい貢献者を引き付けることです。インセンティブプラン コア チームが開発作業のほとんどを担当するプロトコルの場合、インセンティブ プログラムは開発者ネットワークに力を与えるのに役立ちます。 Uniswap、Compound、Aave は、プロトコルに貢献する個人やチームに資金を提供することを目的としたインセンティブ プログラムを提案しました。たとえば、Aave Grants DAO では、新しい資産リストの評価、準備金の監視、プロトコルの流動性の評価を行うリスク委員会に資金を提供したいと考えています。委員会は、スマートコントラクト監査、保険数理、法的分析、リスクモデリングの専門知識を持つ個人および組織で構成されます。委員会とDAO次のステップは、現在の補助金受領者、つまり個人、委員会、DAO が将来の国庫支出決定に参加することです。委員会は、その委託条件の範囲内で個人および分科会に資金を割り当てます。たとえば、Aave リスク委員会は Aave Grants DAO から資金の割り当てを受け取り、リスク義務に適合すると思われる配分を選択できます。彼らはプロジェクトのためにガントレットを雇ったり、特定のリスク関連の報奨金に資金を提供したりできます。これにより、効率をあまり犠牲にすることなく、より多くの適切な人材、検証済みの貢献者に意思決定権限が拡張されます。分散型財務支出プロトコル DAO における財務省の配布権は、最終的には寄稿者が確立した評判に基づいて寄稿者に配布されるべきです。貢献した個人やグループには、より大きな配布権が与えられるべきです。助成プログラムは、これらの寄付者を見つけて提供するための最初のステップです。分散型財務省の支払いにより、貢献者はどのチームメンバーと協力するかを選択し、メンバーにポイントを割り当て、貢献者グラフを生成し、貢献に基づいて報酬を受け取ることができます。これはまさに Yearn の Coordinape デザインの仕組みです。分散型財務省支出の他のモデルには次のものがあります。パイオニア: ビルダーは同僚のプロジェクトに投票し、投票者の信頼性に対する投票を測定し、リーダーボードを作成します。Mirror の WRITE コンテスト: 個人と DAO は、公開するために誰が Mirror にアクセスできるかについて投票します。すでに Mirror に参加しているライターには、より多くの票を配布できます。Yearn のようなプロジェクトは、すでにより分散化されたボトムアップの作業構造を持っており、集中化されたコアチームがいるもののコミュニティ基金から報酬を得ていないプロジェクトよりも、分散化への移行が容易です。II. 資産配分
資産配分の目的は、市場の状況に関係なく財務省が主要な開発に資金を供給し続けることができるようにすることです。
多様な担保付きステーブルコイン
多くの大規模プロトコル財務省の最初のタスクは、資産の一部をステーブルコインに分散化することです。ステーブルコインの配布は、少なくとも数年間は財務省の運営費をカバーする必要がある。
ステーブルコインへの多様化により、プロトコル DAO には次の利点がもたらされます。
急激に縮小する市場において支出を維持または増加させる
ガバナンス貢献者、補助金受領者、セキュリティ報奨金受領者への全額または一部をステーブルコインで支払うことが可能
Yearn、Aave、Compound での収量生成を有効にする
ステーブルコインプールに流動性を提供する
ステーブルコインへの多様化に関する問題の 1 つは、ネイティブ プロトコル トークンを販売する必要があることです。これと価格が売上に与える影響については否定的な認識があるかもしれません。ただし、この悪影響は次の方法で軽減できます。
1. 在庫全体のごく一部を多様化します。たとえば、Uniswap は完全に権利確定した財務省の 0.5% 未満を分散化できます。比較のために、FAANG+M 企業の現金統計を次に示します。
2. 最良の価格を獲得し、フロントランニングを最小限に抑えるような方法で取引を実行します。 Gnosis のバッチ オークションは、有利なスタートを切ることなく、在庫資金をオンチェーンかつトラストレスに分散させる効率的な方法です。
3. ネイティブトークンを販売せずに資金を多様化:
ステーブルコインで収入を得る
Aave のリザーブ ファクターは、aToken だけでなく、USDC や DAI などの有利子資産を含むステーブルコインでのプロトコル収益を増加させます。
他のプロトコルとのトークン交換
この例としては、FWB と WHALE のトークン スワップや、DAO エコシステム全体のトークン スワップを行うという Yam の提案などがあります。
最終的には、国債をステーブルコインに割り当てて収益を最適化するのに役立つオンチェーンのマネーマーケットファンド商品が登場するでしょう。たとえば、Index Coop が提案する Stable Yield Index は、ステーブルコインで最高のリスク調整後のリターンを生み出すように設計された商品です。
トークンの買い戻し、報酬、流動性の準備
財務省は、大幅な割引で取引する場合にはトークンを買い戻す必要があります。 Yearn は、プロトコルの収益の一部を YFI で定期的に買い戻すという YIP-56 のポリシーを採用しました。彼らは最近、28 個の YFI を 120 万ドルで購入し、YFI あたりの平均価格は 41,621 ドルでした。
現在、財務省は流動性マイニングにインセンティブを提供していますが、財務省を通じてさらにそのようなインセンティブ プログラムを立ち上げることができます。財務省は複数のプロトコルにわたる流動性プロバイダーとなり、そのことで手数料を稼ぐこともできます。
M&A、投資、保険
合併と買収により、プロトコル DAO の競争上の地位が向上する可能性があります。分散型取引所は融資を受けようとするかもしれませんが、そして、合併と買収は社内開発よりも効果的であることがわかりました。NFTは他の資産を保持できるため、NFTはDAOのマルチ署名財務省とその資産を所有できます。DAO は、DAO 資産を表す特定の NFT に入札できます。
専任の M&A アドバイザリー DAO は次のことに役立ちます。
DAO資産および無形資産の評価
買収資金を調達する最良の方法、負債、トークン、ステーブルコインの理想的な組み合わせ
ガバナンスおよび大規模な利害関係者と条件を交渉する
両方のコミュニティのトークン所有者が合併を承認すると、プロトコル レベルの強制が合併されます。
財務省は、インセンティブプログラムから生まれる有望なプロジェクトに早期投資を行うことができます。Uniswap の財務資金が次の Uniswap に投資されたらどうなるでしょうか?
財務省はBTCやETHなどの優良暗号資産への多様化を始める可能性がある。現在、ほとんどの暗号資産は相関しています。相関のない資産は、ステーブルコイン、債券商品、オンチェーンの金プロキシです。オンチェーンのリスク平価ポートフォリオの作成は、相関性のない資産が流動性を獲得するにつれて有用になります。
財務省は、契約の盗難、経済的搾取、市場のドローダウンなどのブラックスワン現象の際に契約を助けることができる保険や短期プットオプションの購入も検討する可能性がある。
III. 借入
財務省の貸借対照表の負債側はほとんど活用されていない。
協定財務省証券の支出と資産配分がより明確になるにつれて、次の焦点は財務省の負債です。これには、固定金利の住宅ローン、高格付け国債の無担保ローン、債券発行、交渉による信用枠契約が含まれます。財務省バウチャーは、条件が整ったときに借りる必要があります。
財務省はプロトコル トークンを使用するために販売または配布する必要がありますか?財務省は、担保を Yield、Alchemix、または Maker に預け、それに対して融資することを検討できます。
プロトコル借用の使用例をいくつか示します (Yield Protocol の h/t Allan):
ファンドの開発・運営
ファンド契約による買収（例：Tonic の買収について Inverse Finance にアドバイス）
トークンではなく借金による資金収入。
ガバナンス
ガバナンス: 長期的にはプロトコルに利益をもたらさないステークホルダーへの所有権と議決権の分配を防止します。
安い資金調達コスト: 特定の金利で借金を通じて調達した資金の支出は、トークンを通じて支出するよりもコストが低い可能性があります
貢献者の支払い: 大部分は貢献者によって支払われますが、長期貢献者には既存のプロトコル トークンで部分的に支払われます。
複利副題
IVの概要
DAO財務省は一般に透明性があると考えられています。しかし、金融活動を要約するために Etherscan、Discourse フォーラム、投票ツールを何時間も閲覧する必要がある場合、透明性は役に立つでしょうか?
Yearn氏の2021年第1四半期報告書は財務省の情報開示の好例だ。これには、損益計算書、貸借対照表、主要な収益要因、営業費用と給与、契約の優先順位が含まれます。
文章
採用
DAO で財務省のさまざまな職務を遂行する人材を採用するプロセスは、明確に定義されていません。事前にたくさんの仕事をするか、フォーラムで趣味を共有するか、特定の DAO リーダーに連絡するかのいずれかです。優秀な人材を惹きつけるためには、採用プロセスを簡素化する必要があります。
たとえば、Llama では、DAO の会計係として働く優秀な人材を採用および訓練し、それらの人材に最適な機会を厳選しています。これらの機会には、財務担当者、資産管理者、開発者、アナリスト、会計士、補助金審査官、運用スタッフ、指数手法論者が含まれます。
クリエイター兼キュレーターのDAO
これまでに概説した内容の多くはプロトコル DAO に当てはまりますが、もちろん他の DAO にも類似点があります。クリエイターとキュレーターの DAO は文化団体であるため、特に興味深いものです。彼らの財務省は、ネイティブトークンとステーブルコインに加えて、NFTとソーシャルトークンを保持します。
暗号通貨は、デジタル アート、メモ、物語など、（ほぼ）あらゆるものを金融化します。文化が投資の中心となります。優秀な投資家の中には、今後数十年にわたって文化を深く理解し、影響を与える人もいるでしょう。これらは、FWB や WHALE などのクリエイターおよびキュレーター DAO になります。
DAO ライブラリーのクリエイターとキュレーターができることは次のとおりです。
選択された創設者（仮想通貨保有者など）へのトークンの配布
NFTを購入してコミュニティに参加する新しいクリエイターをキュレート/募集します
同様のコミュニティとトークンを交換し、ゲートされたコンテンツやトークン化されたグループ チャットなどの相互利益の機会を提供します。
Discord で最もアクティブなコミュニティ メンバーにトークンをエアドロップします
結論は
結論は
財務省は DAO の開発に資金を提供し、ネットワークを拡大し、その価値を解放し、その寿命を延ばします。
財務管理者にとっては絶好の時期となるだろうが、このプロジェクトはまだ初期段階にある。 Treasury テンプレートを作成して使用する方法はまだ検討中です。
参加したい人には未来が開かれています。
