この記事は元々、『ウォール・ストリート・ジャーナル』誌が発行する『バロン』誌の特別レポート「Guide to Wealth: Diving into Bitcoin」（富へのガイド：ビットコインへのダイビング）に掲載されたもので、今回はその第２弾となる。

ビットコインに参加するにはどのようなスキルを習得する必要がありますか?

原題: The Smart Wade Into Bitcoin

ニコラス・ジャシンスキー著

シャーリー・スー訳

流行であろうと詐欺であろうと、ビットコインを軽視することはますます難しくなり、長年の懐疑論者の一部でさえ、仮想通貨が消滅するわけではないことを認めざるを得なくなっている。デジタル資産は急速に主流になりつつあり、ファイナンシャルアドバイザーは常に顧客から質問を受けており、投資家はこの急成長している資産クラスについてもっと知りたいと考えています。

ポール・チューダー・ジョーンズ氏やスタンレー・ドラッケンミラー氏などの著名な投資家は、2020年にポートフォリオにビットコインを追加すると述べているほか、フィデリティ・インベストメンツやモルガン・スタンレーなどの金融機関もプラットフォーム上でビットコインを提供しており、アドバイザーやウェルスマネジメントの顧客はビットコイン購入へのアクセスを提供している。

市場の熱狂にもかかわらず、プロの投資家による仮想通貨の受け入れはまだ初期段階にあります。 Bitwise Asset Management による最近の調査によると、コンサルタントの約 9% が暗号通貨を含む顧客のポートフォリオを管理しており、コンサルタント自身の 24% が暗号化資産を所有しています。アドバイザーの5人中4人が2020年に顧客から暗号資産に関する問い合わせを受けており、そのうち17％は2021年に顧客のポートフォリオを通じて投資を計画している。ブロックチェーン技術と仮想通貨に関するアドバイザーに教育リソースを提供するデジタル資産評議会であるRIAの長年のアドバイザー兼プリンシパルであるリック・エデルマン氏は、「私たちは転換点にある。なぜビットコインに投資するのか?」と語った。 『どうしてやらないの？』ってなるよ」とリックは言った。

ビットワイズプロの投資家の仮想通貨に対する姿勢

冗談はさておき、ビットコインに投資するか否かには賛否両論があります。投資を選択する理由の 1 つは、ビットコインやその他の仮想通貨への旅を始めることです。

一部の投資家は、ビットコインをベンチャーキャピタルへの投資とみなしており、あたかも人々が商品やサービスを購入し、国際的に送金する方法を変える新興技術に賭けているかのように、クレジットカードやデジタル決済で見られるのと同様のシナリオだ。 Boom の Visa (ティッカー: V) または PayPal Holdings (ティッカー: PYPL) への初期投資。これをインフレに強い「デジタルゴールド」と見なす投資家もいるし、相関性のない資産に投資してポートフォリオを豊かにする投資家もいる。理由が何であれ、次のことに留意してください。

小さなことから始めましょう。暗号通貨を購入する理由に関係なく、投資割合を 3% 以下に設定すると、投資家がボラティリティに備えるのに役立ちます。ビットコインの世界では、週ごとに 10% または 20% 以上の変動が生じることは珍しいことではありません。ポートフォリオのリターンに大きな影響を与えるために、変動の大きい資産の割合が大きい必要はありません。そして、最悪のシナリオでは、ビットコインの価格がゼロになったと仮定しても、数パーセントポイントが投資家や顧客の投資を完全に破壊することはありません。

同時に、この行動のプラス面はマイナス面をはるかに上回ります。 2009年の創設以来、ビットコインの収益率は50万％に達しており、このような急騰の勢いは再現できませんが、強気相場を背景に仮想通貨の長期的な成長見通しは依然として現状を大きく上回っています。株式市場の長期収益率が年率数％から数十倍であるのに比べ、ビットコインの成長性は「5倍」、さらには「10倍」にも達します。

IEQ Capital は、カリフォルニアに本拠を置く資産管理および財務顧問会社で、運用資産は 120 億ドルです。同社は最近、リスクを受け入れて暗号資産の保有を希望する顧客をターゲットに、ビットコイン投資に1％から3％を上乗せし始めた。 IEQのすべての投資ポートフォリオでは、8,000万米ドルがビットコイン分野に投資されており、Lianhe CEOのエリック・ハリソン氏は、この投資は近い将来2倍、3倍になる可能性があると考えています。

ハリソン氏は、より多くの機関や投資家が仮想通貨を採用するにつれて、ビットコインの価格は上昇し続けると考えている。同氏は、ビットコインの総供給量には上限があり、ビットコインの大部分は1年以上所有者が変わっていないことを指摘した。同氏は、「企業の発行済み株式と同様に、実際に取引されているビットコインの量は非常に少ない。機関、企業、資本マネージャーこれにより購入が激化し、最終的に空室の規模が大きくなる可能性がある市場での需要と供給の不均衡につながります。 」

BofA Securitiesの3月の分析では、9,300万ドル相当の純流入がビットコイン価格を1％押し上げる可能性があるとしている。金を同じレベルまで引き上げるには、その20倍以上が必要になります。

機関が受け入れたからといって、ビットコインの価格がさらに急落しないわけではありません。政府の規制や時代遅れのテクノロジーなど、さまざまな隠れた危険があるため、ビットコインは依然として将来が不確実な高リスク資産です。

ビットコインの非相関性を考えてみましょう。キャッシュフローやその他のファンダメンタルズから価値を把握する方法がないため、ビットコインの将来の価格変動は常に議論の点となります。ただし、2020年3月期の市場間の強い圧力を除けば、ビットコインの価格は株式、債券、商品のパフォーマンスとは何の関係もありません。つまり、ビットコインの将来のリターンが歴史的な高みに達しないとしても、この通貨に投資することでリスクが軽減され、シャープレシオが上昇し、投資の種類が豊富になる可能性がある。

投資機関ロイトホルト・グループの首席投資ストラテジスト、ジム・ポールセン氏が発表したデータによると、2018年初めから2020年11月まで、ビットコインと株式市場の相関関係はわずか0.11だった。比較すると、債券と株式の相関関係は -0.24、金と株式の相関関係は 0.31 です (値 1 は完全な正の相関、-1 は完全な負の相関、0 は完全な相関の欠如を表します)。同じ期間中、ビットコインと債券の相関性は -0.01 レベルを下回ったままでした。

ボラティリティを受け入れます。ビットコインの激しいボラティリティは、多くの投資家が仮想通貨分野への参入を思いとどまらせてきましたが、ボラティリティを別の角度から見ることもできます。

「多くの人がビットコインのボラティリティを見て、『自分はこんな状況にはなりたくない』と考えている。私はそんなことは買わない」とポールセン氏は説明した。

ポールセン氏とエデルマン氏は、投資ポートフォリオにおけるビットコインの割合について明確かつ明確な計画を立てることを投資家に推奨しています。たとえば、投資家がウェイトを 2% に設定するとします。ビットコインが下落して比率が1.5％に下がった場合、投資家はビットコインを追加して比率を2％に戻す必要があります。同様に、通貨価格が上昇してマッチング比率が2.5%に上昇した場合、投資家はビットコインを一部売却して2%水準を維持する必要があります。この戦略は、ビットコインの全体的な傾向が上昇を続ける限り、投資家に長期的な収益性を保証します。ビットコインのボラティリティを単にリスクの兆候として捉えるのではなく、それを活用しましょう。しかし、この戦略の欠点は、投資家が頻繁に取引する必要があり、累積された手数料が比較的高額になることです。

投資家はコスト平均法を採用することもできます。つまり、元本の 2% を 1 回の取引ですべてビットコインに投資するのではなく、潜在的なショックを排除するために、3 か月、6 か月、または 12 か月のサイクルでスムーズにポジションを構築することを選択します。

エデルマン氏は、資産クラスが成熟するにつれて、そのボラティリティは縮小すると考えています。 「ますます多くの機関がビットコインを保有し始め、通貨の価格が上昇するにつれて、ビットコインのボラティリティはより安定すると予想するのが合理的です。」

商品を選択してください。一方、顧客に代わってビットコインに投資したいアドバイザーは依然として運用上のハードルに直面している。クライアントのポートフォリオにビットコインを追加し、サービス料を徴収し、税金の記録と申告の手続きを完了することは、株式や債券を購入するほど単純なプロセスではありません。しかし、そのプロセスは簡素化されつつあります。

アドバイザーや資本管理者にビットコインサービスを提供する最初の主要機関として、フィデリティは現在、保管、取引執行、報告機能をサポートしており、今年イーサリアム技術に基づく通貨であるETHをプラットフォームに追加する予定だ。フィデリティは最近、ビットコイン上場投資信託（ETF）の創設を目指し、米国証券取引委員会（SEC）にも申請を提出した。

Fidelity Digital Assets の社長である Tom Jessop 氏は、「私たちの中心的な目標は、機関があらゆる種類のデジタル資産を安全に保管および取引できるようにすることです。これは従来の機関にとっては当たり前のことになっています。現在、ほとんどの人々の関心はビットコインに留まっています。これは」と述べています。通貨も私たちの出発点ですが、現時点ではこの資産についてはほとんどわかっていません。」

モルガン・スタンレーは最近、資産管理顧客を選定するためのビットコインファンドを開設し、一方でJPモルガン・チェース（ティッカー：JPM）は仮想通貨関連サービスの立ち上げを計画しているとの報道があった。ノーザン・トラスト（コードネーム：NTRS）の足跡をたどり、バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（コードネーム：BK）は今年2月、ビットコインおよびその他の暗号化資産の保管サービスを間もなく提供すると発表した。新規上場の仮想通貨取引所であるCoinbaseは、2018年から機関投資家向けにこのサービスを提供しています。他の仮想通貨に特化した取引所の多くは、ほとんどの投資家のコンプライアンスと保管要件を満たすことがまだできていません。

一部の政府は従来の取引所に上場されていない資産を個人が購入することを許可しており、地元のウェルスアドバイザーは取引所外の取引を選択できる。 Grayscale はいくつかの上場信託商品を立ち上げており、そのうちの 2 つは Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) と Grayscale Ethereum Trust (ETHE) です。一方、Bitwise は Bitwise 10 Crypto Index Fund (BITW) を立ち上げ、このファンドはトップ 10 の暗号通貨を追跡しています。時価総額によって。これらの商品は、他の有価証券と同様、ほとんどの管理者が利用できるはずです。しかし、それらはETFよりも投資信託に近い構造になっています。また、Grayscale の暗号通貨信託商品には 2% の管理手数料がかかりますが、これは市場に出回っているほとんどの不労所得商品よりも高いことも注目に値します。

一部のアドバイザーは個別に管理されるアカウントや包括的な資産管理プランを通じて仮想通貨への取り組みを開始できますが、富裕層や認定投資家の顧客には他のさまざまな手段があります。エデルマン氏は「アドバイザーが『ETFを待つ』と言う理由はない。待つ必要はないからだ」と述べた。