創造性か盗作か？ 「草の根」Sushiswap のインターネット有名人への道

2020年8月、Sushiswapと呼ばれるプロジェクトが皆から広まり、多くの流動性マイナーの注目を集めました。

わずか 1 か月後、同社は、総額のほぼ 80% を占める「兄貴」Uniswap 取引所の 10 億米ドルを超える暗号化資金を、独自のプラットフォームに「転送」することに成功しました。第一線のトラフィックであるインターネットの有名人」、この流動性移民は鮮やかに「吸血鬼の攻撃」とも呼ばれます。副題

Sushiswap VS. Uniswap

「レイター ウェーブ」Sushiswap のインターネット セレブ ロード

話を始める前に、小さな事実を理解しましょう。集中型取引所はオーダーブックに基づいた取引プロトコルであるのに対し、分散型取引 AMM はブロックチェーン上に展開されたスマートコントラクトに基づいた取引所プールトランザクションであることがわかっています。つまり、ユーザーは自分のトークンを取引所の資金プールに預けると、アルゴリズムに従って別のトークンと交換できるため、取引の不変性と自律性が大幅に強化されます。

2020年後半、DeFi分散型金融の強い風が吹くが、その輪を一番早く抜け出すのが他ならぬUniswapだ。新星も静かにアップグレードしており、より高い市場価値を得るために、より多くのユーザー、取引高、流動性などのより良いデータを強奪する、Sushiswap、Mooniswap、Airswapなど、時代の要請に応じたさまざまな「スワップ」が登場しています。ランキング. いたるところに煙がありました。

2020 年 7 月以降、市場シェアを二分するためにさまざまな DEX プロジェクトが出現しました。写真は取引量指標を示しています。出典: Dune AnalyticsUniswap と Sushiswap の関係は双子の兄弟のようなものです。ブロックチェーン プロジェクト コードのオープンソースの性質のため、その外観は Uni のコードを直接コピーすることによって得られるか、Uni のフォークであるため、Sushi は常に物議を醸している場所です。しかし、この論争は、SushiswapがUniswapの急成長に追いつくことを止めることはできず、Uniswapと同様のメリットをユーザーに提供するだけでなく、独自のプラットフォーム通貨SUSHIを発行し、トークンインセンティブ、つまり取引手数料の一部を割り当てることも導入しています。 SUSHIトークンの保有者。このモデルは利益の適時性を延長し、プラットフォームの初期の流動性プロバイダーでもプロトコルの恩恵を受け、マイニングした SUSHI からトークンを継続的に取得できます。一方、Uniswapは9月18日の攻撃から数週間後まで独自のガバナンストークンUNIの立ち上げを「強制」されず、その後エアドロップを通じて初期流動性プロバイダーにトークン相場の補償金の15％を差し戻した。トークンのインセンティブは大量の餌を投げるようなもので、プラットフォーム上の大量の流動性をどのように解決するのでしょうか? Sushiswap は流動性プロバイダー (LP) を誘致するアイデアと方法を提案しました。Uniswap にお金を預けている場合は、「通帳」を使用して LP トークンを私に誓約し、予定どおりに利子を与えることができます (SUSHI トークンを獲得する) ）、あなたの「通帳」もいつでも持ち去られる可能性があります。この良いニュースを聞いた後、誰もが Uniswap に行き、資産プールを作成し、LP トークンを交換し、「金利」を獲得するために Sushiswap に LP トークンを差し入れました。その後、Uniswap にロックされている合計 TVL は、目に見える速度で急騰しました。昨年9月には1日に16億ドルを突破した。

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Uniswapに対する素早い「ヴァンパイア攻撃」

その後、Sushiswap は 9 月 9 日の夜に流動性移行の第 2 ステップを開始しましたが、これは「ヴァンパイア攻撃」と呼ばれるステップで、LP トークンを誓約したばかりのユーザーに対して、Uniswap で交換するために全員の「通帳」を取得します。取引ペアはトークン プールを直接「取り出し」、それを Uniswap から独自のファンド プールに転送します。このプロセス中、誓約されたユーザーは何も操作する必要がなく、Sushiswap 上でトークン取引を継続して行うことができ、0.3% の取引手数料収入を得ることができ、そのうち 0.25% の報酬は直接分配され、残りの 0.05% はトークンに変換されます。 SUSHIトークン。このオペレーションにより私の流動性は大幅に高まり、ロックポジションの額は暑い時で12億7,000万米ドルに達しましたが、同時に予期せぬ出来事も起こりました。ユーザーが流動性を移行する過程で、創設者のシェフ・ノミは、ロック解除されたSUSHIをETHで総額約1,400万ドル相当に静かに現金化しました。この作戦はすぐにコミュニティと投資家の間でパニックを引き起こし、SUSHIの価格は2020年9月5日の5ドルから9月6日には最低1.11ドルまで下落し、80％近く下落した。誰もがコミュニティやメディアで創設者の「詐欺」行為を激しく非難しましたが、最終的には謝罪せざるを得なくなり、プラットフォームの秘密鍵を取引所FTXのCEOであるサム・バンクマン・フリード氏に引き渡すと発表しました。 1,400 万ドルを ETH で返してください。少し落ち着きました。Sushiswap の成長経路には「天才」と「犬の血」があり、Uniswap はこの移行によって失敗することはなく、混乱後も依然として分散型取引所の第一位を占めています。

過去 7 日間の各プロジェクトの取引量は、Uniswap の総量の半分以上を占めました。出典: Dune Analytics

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さらに一歩進んだ PMM アルゴリズム

流動性といえば、市場の良し悪しを測るのに用いられる最も重要な特性の1つですが、分散型取引所と集中型取引所の流動性の間には依然として大きな隔たりがあります。その理由の1つは、ブロックチェーン上の時間の最小単位が秒や分ではなくブロックであることです。つまり、価格の変化に対する最も速い応答はブロックであるため、チェーン上の分散トランザクションの速度はほぼゼロになります。集中型取引所よりも高速です。速度が遅いことに加えて、AMM モードでは資金が価格曲線上に均等に分散され、市場価格付近に割り当てられた資金のみが有効に活用されます。その結果生じる高いスリッページ、低い資本利用率、未補償の損失も非常に問題であり、これらを解決するには革新的なアルゴリズムが緊急に必要とされています。現時点では、トレーダーにタイムリーに鎮痛剤を提供するために、チェーン上の「よりスマートな」流動性ソリューション PMM (プロアクティブ マーケット メーカー) が新設の中国チームによって開発されました。これは市場機会に応える「アクティブなマーケットメーカー」のようなもので、ユーザーが単一の資産を預け、分散型価格フィードとしてChainlinkオラクルを使用できるようにします（オラクルについて詳しく知りたい場合は、次をクリックしてください：オラクル: オラクルからスマート コントラクトへの感動的な旅AMM のスリッページと永久損失の問題の解決に焦点を当てたもので、登場すると資本界隈で熱狂的に歓迎され、無数の投資機関が存在します。

DODO の PMM ファンクション カーブと Uniswap の AMM ファンクション カーブの比較

PMM のアルゴリズムは、前回の記事で説明した X*Y=K のような定数モデルではなくなり、より複雑かつ動的になりました。裁定取引者の出現を受動的に待つのではなく、価格予測を使用します。機械を模倣するために使用されます。人間のマーケットメーカーの行動を反映し、価格曲線を直接変更することにより、取引のために市場価格の周りに資金が集められるため、価格曲線は市場の周りで常に滑らかになります。特定の条件下では、AMM は PMM のサブセットとなり、「より強力な」PMM の低スリッページにより、集中型取引所と同じ高品質の流動性が提供されます。DODOの業績は急速に上昇しました。 Debank の最新データによると、その 24 時間取引量は 1 億米ドルを超え、DEX 取引量リストでは 5 位に浮上し、ユーザー数は 1,000 人を超えています。 DODOはかつてUniswapの強敵と考えられていましたが、現在の取引高から判断するとその強さは依然として大きく異なります（Uniswapの24時間取引高は11億米ドルに達しました）。最新のニュースによると、DODOは2月22日にV2のベータ版をリリースし、イーサリアムとバイナンススマートチェーンを開始すると発表しました。 Binance Smart Chain BSC の全体的なエコロジカルなレイアウトは強力で、2020 年 9 月のリリース以来、ウォレット、インフラストラクチャ、デリバティブ、ステーブル コインなど、約 26 の異なる分野をカバーしています。 DeFi製品の中で、BakerSwapとPancakeSwapはチェーン上のAMMプールであり、ユーザーがDeFiマイニングに参加するためのインセンティブメカニズムを提供します。DeFiの世界ではさまざまなプロジェクトが急速に確立され、変化しており、あらゆる想像力と試みには実現のための多くの余地が与えられています。 Uniswapから離れたSushiswapの開発の次のステップであれ、DODOによるAMMモデルの改善であれ、単純な「盗作」とコピーは市場から放棄されており、民主主義とコミュニティの意見に基づいたイノベーションはしばしば確固たる地位を築くことができます。