なぜプロのトレーダーは世界の仮想通貨市場の流動性にアクセスできないのでしょうか?
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著者: Apifiny CEO ハオハン
現在、仮想通貨取引市場は初期段階にあり、分散型市場では規制が重要な役割を果たしています。
『フォーチュン』誌は、コインベースのIPO計画は「暗号化業界における画期的な出来事」であると考えている。インターネットの正当性を証明した Netscape の IPO 計画と同様に、Coinbase も一般大衆にシグナルを送りました。米国証券取引委員会 (SEC) によれば、暗号通貨取引は合法であり、準拠しており、安全であるということです。投資家には米国最大の仮想通貨取引プラットフォームの株式を保有する機会が与えられる。
多くの人は、Coinbaseへの投資を仮想通貨取引業界の将来への投資として見ています。 Coinbase は取引量において米国最大の仮想通貨取引所であり、その取引量は米国で 2 番目に大きい取引所の 3 倍であり、国際レベルでもトップです。しかし、仮想通貨取引市場の規模は依然として従来の取引市場の規模には程遠いです。
仮想通貨取引プラットフォーム市場の微妙な違いをより深く理解するには、業界の現状をいくつか見てみるのが最善です。
市場の成熟度に影響を与える重要な要素はすべて表に記載されており、それらは仮想通貨取引機関が現在直面している問題でもあります。現在、トレーダーが世界の流動性にアクセスし、国境を越えた価格を発見し、世界最高の価格にアクセスできる単一の取引所はありません。
現在、仮想通貨取引市場は依然として非常に細分化されており、有力なプレーヤーは存在しません。
世界5大仮想通貨取引所は世界全体の41％を占めた。中でも米国最大の取引所であるコインベースの取引高は世界の取引高の2.1％に過ぎず、世界第19位にすぎない。世界市場には、私たちが期待していたほど成熟したマーケットリーダーは存在しません。
従来の株式と比較して、暗号通貨市場は非常に細分化されています。世界の 2 大証券取引所は世界の株式の 1 日の取引高の 51% を占めていますが、世界 3 大の仮想通貨取引所は世界の仮想通貨の 1 日の取引高の 27% しか占めていません。
副題
統一された世界的な取引市場の欠如
暗号通貨取引市場はまだ初期段階にあります。機関投資家や独立系プロトレーダーとのコミュニケーションにおいて、私たちは、機関投資家が依然として機関レベルの取引機能を満たすプラットフォームを探しており、これらの要件は単一のプラットフォームでは達成できないことを理解しています。例えば：
· グローバル価格検出 - 世界市場向けに現地通貨で正規化された価格にアクセスします。
· グローバルベストディール相場 - 現地通貨での為替レートと手数料によって正規化されたグローバル注文簿。
·世界的な流動性の獲得 - 取引所の流動性だけでなく、世界的な取引市場の流動性へのアクセス。
各取引所は現在、それらを接続する「運河」のない、独自の取引「内陸の湖」となっています。米国では、トレーダーは世界中のユーザーの 2.1% としか取引できず、そのオーダーブックは Coinbase や Kraken などの他の米国取引所とは完全に異なります。
明らかに、トレーダーは単一通貨によるグローバルなオーダーブックから恩恵を受けるだけでなく、世界最高の価格と大規模な取引を実行するために必要な流動性へのアクセスも得られます。業界は、従来の証券のナショナルベストオファー（NBBO）に相当する「暗号ソリューション」を切実に必要としています。
副題
集中型取引所は取引環境の一部にすぎません
Binance と Coinbase は、買い手と売り手からの注文を照合し、取引と決済を実行する集中型取引所です。ユーザーの暗号通貨資産は取引所によって保管され、ユーザーは同じ取引所の他のユーザーとのみ取引できます。量の点でも、集中型取引所はデジタル資産全体の総取引量を把握することはできません。
分散型取引所の価格発見と流動性を集中型取引所に組み込む方法を見つけ出すことには、重要な利点が生まれます。
副題
分散型取引所は成長しているが、拡張するためのインフラストラクチャが不足している
分散型取引所での取引量は、全仮想通貨取引のおよそ 15% を占めています (2 月 16 日の CoinMarketCap のデータに基づく)。分散型取引所の取引量は急速に増加しており、2020年に入ってもUniswapの取引量はCoinbaseを上回りました。驚くべきことに、Uniswapはわずか20人の従業員でこの偉業を達成しました。現在、Venus の取引高は Binance と互角であり、本稿執筆時点では 24 時間の取引高で市場をリードしています。
機関投資家は、より低い手数料と堅牢なKYC手順を備えた、より高速な分散型取引所を求めています。したがって、機関投資家のトレーダーを魅了するには、分散型取引所をより高速で安価なブロックチェーン上に構築する必要があります。
副題
本物の集中取引所は存在せず、本物のブローカーのみが存在する
混乱に拍車をかけているのは、今日の仮想通貨取引所は、真の世界的な取引所というよりも地域のブローカーに似ていることです。 E-Trade で Apple (AAPL) を取引し、Coinbase でビットコイン (BTC) を取引する例を考えてみましょう。
米国では、BTC の取引を希望するプロのトレーダーは、Coinbase を通じて世界の取引市場のごく一部にしか参加できません。価格発見と流動性は、Coinbase の BTC/USD オーダーブックを通じてのみ利用できます。言い換えれば、世界の需要、供給、価格発見、流動性の 97% 以上は、数百の取引所を通じてのみ入手可能です。
要約すると、E-Trade での AAPL の販売と Coinbase での BTC の販売と比較すると、次のようになります。
E-Trade は Nasdaq に注文を出し、AAPL スポット取引のほぼ 100% を獲得できます。
Coinbase は独自の注文帳に注文を出し、世界中の全取引のわずか 2.1% を獲得します。
現状では、世界には真の「グローバル仮想通貨交換市場」は存在せず、数百の小規模なローカル市場があるだけです。世界の仮想通貨市場の現状が従来の取引市場に似ているとすれば、AAPL は 300 以上の異なる取引所で販売されており、それぞれに独自の買い手と売り手が存在します。
この質問には 2 つの側面があります。まず、集中型取引所での取引は、分散型資産の利点の多くを奪います。第二に、仮想通貨取引所は何百もの分散型取引所「ランドレイク」に断片化されており、それぞれが法定通貨と仮想通貨のローカルな需要と供給を持っています。
集中型取引所は、トークンのリストの許可、保管、注文照合と実行、仲介サービスを管理します。ユーザーが集中型取引所で取引する場合、ユーザーは多くの制御を放棄することになります。
集中型取引所は世界市場へのアクセスが大幅に制限されています。 Coinbase や Gemini などの取引所は、限られた地域で法定通貨取引ペア (USD のみ) のユーザー (米国のみ) のみを受け入れますが、E-Trade はゲートを待っているトレーダーに多数の取引所、株式、ETF へのアクセスを開放します。対照的に、集中型取引所は他のすべての取引所に対して門戸を閉ざしており、価格発見と流動性が大幅に制限されており、その結果、スプレッドの増加、フィルレートの低下、スリッページの増加、つまり一般に市場の非効率と呼ばれる結果が生じています。 Coinbase の BBO は Gemini、Binance、または Huobi の BBO と同じではないため、最適な売買という概念はまだ暗号通貨の世界には存在しません。
副題
プロトレーダー向けのサービスは完璧ではありません
プロのトレーダーの観点から見ると、現在の市場はまだ十分な成熟度とグローバルな取引能力を備えていません。仮想通貨取引市場の細分化はまだ初期段階にあり、主に次の 2 つの理由により、プロのトレーダーのニーズが満たされていません: (1) グローバル市場に効率的にアクセスできない、(2) グローバル市場にアクセスできない世界市場で最高の価格を得ることができません。また、機関レベルの流動性へのアクセスもありません。
真に全世界をカバーできる取引市場は存在せず、個人トレーダーや機関投資家のトレーダーは真の世界市場に参入できず、機関レベルの DEX 取引を提供する取引市場も存在しません。
副題
資産のデジタル化が業界の成長を促進
未開発のデジタル資産市場と比較すると、株式市場はほとんど無視できます。十分な可能性はありますが、結果を予測するにはまだ時期尚早です。
副題
多くの取引所がトレーダーをコンプライアンスリスクにさらしています
機関投資家レベルの取引テクノロジーの革新はまだ普及していません。現在の取引高ランキングは今のことを語るだけであり、将来の物語は、実際の世界的な最高買値と売値の発見、DEX 価格設定と流動性アクセスに関する機関の意見、そして世界的な取引を実行する能力を提供する取引市場によって語られるでしょう。単一のプラットフォーム上で戦略を実現します。
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