Grayscale が投資した 7 つの小型コインの収益率はどのくらいですか?また、大手機関はどのように裁定取引を行っていますか?

こんにちは、8 分間のブロックチェーンです。今日は昨日のプログラムを続けます。グレースケールが投資した他の 7 つの主流の小型通貨は損失を被りましたか?

プログラム原稿の最初の写真を開いて見てください。この写真を見るときは、この写真をクリックして元の写真を開いて拡大し、よく見てください。この写真には情報が含まれています。は非常に裕福です。この図を上から下まで詳細に解釈します。まず、一番上のグレイスケール ファンドの保有総額を見てください。これは 243 億 6,900 万米ドルです。データは、グレイスケールが保有するコインの市場価値の合計です。 2021年1月26日現在。

次の行は、Grayscale の基本的な操作モードを紹介するもので、米国証券取引所の規制当局の影響により、Grayscale Fund のユーザーは通貨または法定通貨を入金することでファンド株式を取引できますが、償還はサポートされておらず、購入されたファンドの株式には固定制限があり、ロックアップ期間があり、流通市場 (OTCMarkets) でのみ取引できます。購入したファンドの株式も年間のファンド管理手数料を支払う必要があります。質問させていただきますので、ご了承ください。これを聞いて、つまり、ファンドの株式を取得するためにコインを預ける人が増えているのか、それとも法定通貨の購入によって得られる株式が増えているのか、どう思いますか?

もしあなたが通貨サークルの老人なら、法定通貨を通じて購入された株がたくさんあるに違いないと間違いなく言うでしょう。私がすでにビットコインを持っている場合、誰がそのコインをグレースケールに渡すでしょうか。 Grayscale に初めて渡します。まず、私を 6 か月間ロックし、年間 2% の管理費を支払わなければなりません。誰がそんなに愚かでしょう?実際には、それは真実ではありません。実際の状況は、ビットコイン株の少なくとも 50% が預金を通じて取得されているということです。私はこの特定の比率を見つけました。2019 年下半期には、株式の 75% が預金でした。25%法定通貨で購入されます。

つまり、ユーザーは交換のためにビットコインを Grayscale に渡し、それを GBTC のシェアと交換します。なぜこのように変わったのかについては、このエピソードを聞けば答えが分かります。

引き続きこの写真を見てみましょう。次のステップは、Grayscale が投資する各通貨の名前と保有通貨です。

ポジションの価値と推定コスト。このうちポジション価値はビットコインの保有枚数であり、それに単価を乗じたものが既存の信託商品の合計価値となります。

推定保有コストの計算ルールは以下の通りです：当日グレースケールが増加したコインの数 * 増加した日の通貨の価格 = その日の保有コストと、保有しているすべてのコインの保有コスト日付が累積され、これが過去の保有コストの合計となります。

この項目で Grayscale によって購入されたすべての通貨の保持コストが推定コストよりも高いことがわかります。グレースケールはコインを一度に購入するのではなく、バッチで購入し、投資サイクル全体を購入するため、ほとんどのコインは前の強気市場の波から今回の強気市場の波まで直接購入されます。

全体として、Grayscale はこの市場最大のブランドブックメーカーであるだけでなく、この市場における固定投資、特にビットコインへの固定投資の最大のユーザーでもあり、2013 年以来 8 年間投資を行っています。

次に、この図、推定コストの右側にあるインジケーター、グレースケール価格を見てみましょう。

このデータは、発行市場でのグレースケールの通貨に対応する株式の価格を指します。たとえば、今日の価格は 1 株あたり 30 ドルです。ビットコインをお持ちの場合は、グレースケールにアクセスして発行市場で GBTC 株を購入してください。ビットコインは 30,000 米ドルで、1,000 GBTC と交換できます。

次の指標は、流通市場の価格は 31.49 です。これは、流通市場における株式の形での各通貨商品のファンドシェアの価格です。

次のデータはプレミアム率であり、(二次市場価格-グレー価格)/グレー価格*100であり、今日のプレミアム率は 3.79% です。以下のデータは1日の変化、7日の変化、30日の変化です。番組内で「Grayscaleが保有コインを138コイン増やした」とよく言いますが、このデータを見ると7日間で14,562コイン増加しており、過去30日間で40,000ビットコインの保有増加も同様です。

実際、グレイスケールが保有するビットコインの数が増加したということは、グレイスケールが流通市場でそれほど多くのビットコインを購入したことを意味するものではなく、流通市場でビットコインをGBTCと交換する大規模な資本または機関が存在する可能性が非常に高いです。 、管理のためにビットコインをグレイスケールに引き渡したばかりです。

それでは、なぜこの機関や米国の適格投資家はビットコインを管理のためにグレイスケールに引き渡すのではなく、ビットコイン自体を保管しないのかという疑問が生じます。

この理由は実際にはこの図にもあります。グレースケールのプライマリー市場の価格はセカンダリー市場の価格とは異なり、異なる価格で裁定取引の余地が当然あるためです。では、どうやって裁定取引を行うのでしょうか?

アービトラージには、キャッシュ ローン アービトラージ、現物ローン アービトラージ、シェア ローン アービトラージ、ロックイン プレミアム アービトラージなど、さまざまな方法がありますが、今日は比較的単純な 2 つの方法についてのみ説明します。

投資家は GBTC 株を現金またはビットコインで購入し、6 か月のロックアップ期間後に流通市場で売却します。この手法のリスクはビットコインの価格下落に大きく影響され、GBTCの価格が初期費用よりも高い場合にのみ利益を得ることができます。

非常に簡単に聞こえますか。BTC または US ドルを GBTC に交換し、半年待って流通市場で売ってお金を稼ぐだけです。そうすれば 2 倍のお金を稼ぐことが可能です。1 つ目は、ビットコイン自体の価値が上がることです。 2 つ目は流通市場のプレミアムマネーです。たとえば、今日の流通市場における GBTC のプレミアムは 3.79% です。金融機関が半年前に 100 ビットコインを返済した場合、半年後には 103.79 ビットコインに交換できます。年率は 7.58% と高く、2% の管理手数料を差し引いた後でも、通貨ベースの年率リターンは 5.58% であり、大手機関にとってはすでにかなりのリターンとなります。

そして実際の収入はこの収入をはるかに上回っています。

過去5年間のGBTCの平均プレミアムは38％、最高価格は132％に達しており、裁定余地は非常に大きい。

言い換えれば、過去 5 年間にこの手法を使用して裁定取引を行った場合、通貨ベースの平均年率 35% 以上のリターンを得ることができ、これは世界中のすべての機関投資家を魅了するのに十分です。

裁定取引の 2 番目の方法は、裁定取引のためにビットコインを借りることです。これは、米ドルを抵当に入れてから大量のビットコインを貸し出し、それをグレースケールに渡して GBTC と交換することです。これには利点があります。たとえば、私は複利で 300 万ドルを抵当し、80 ビットコインを貸し出しました。このプラットフォームの融資率は 80%、ビットコイン借入の年率は 4.63% です。

通貨を借りてから半年以内に結果が出るのはたったの3回で、通貨が上がるか下がるか、上がらないか下がるかのどちらかです。まず通貨の下落について話しましょう。

通貨を受け取った後にビットコインが急落した場合、たとえば、通貨の価格が今日の 30,000 米ドルから 15,000 米ドルに下落したとしても、私はお金を失うことはありません。低いレベルで 80 ビットコインを購入し、支払いをするだけで済みます。年率4.76%の金利で済みます。このように、大資本にとっては、コインを直接購入するよりも 4.76% 損失する方がはるかに良いです。

通貨が上がっている、上がっていない、下がっているという状況について話しましょう。通貨の価格が上昇すると、グレースケールの流通市場は間違いなく高いプレミアムを持ちます。5 年間の平均プレミアム 38% に基づいて計算してみましょう。彼は最初に 100 コインを借りました。流通市場では 138% の収益が得られ、管理手数料の 2% を差し引き、さらにローンの利子の 4.63% を差し引いても、それでも 30% 以上の収益が得られます。

通貨価格が上昇または下降しない場合、流通市場には実際にはプレミアムが存在し、機関投資家が損益分岐点を達成するには、このプレミアムが平均 4.75% を超えるだけで済みます。

合計すると、当機関は 4.76% の損失リスクを負って 30% 以上の利益を得ていることに相当し、非常に費用対効果の高い投資であることは間違いありません。

また、これは機関や適格投資家のお気に入りの投資でもあり、グレイスケールが最近ビットコインの保有を増やしている具体的な理由は、中間に非常に巨大な裁定取引スペースがあるためです。

では、この裁定取引の機会は今後も続くのでしょうか？グレースケールはある日突然再生を停止しますか?あなたの答えをコメント欄に書いていただければ幸いです。