イーサリアム 2.0 プレッジ プールのトークン エコノミー: プレッジ トークンとは何ですか?
出典 | StakeWise
この記事は 2 つの部分に分かれており、ステークされた ETH トークン (つまり、ETH をステーキングすることで得られるトークン) とは何ですか? また、それらはどのように機能するのでしょうか?
この記事は Collin Myers @StakeETH の共著で、Cryptotesters の Lito Coen と Superfluid の Francesco Renzi が編集しました。
私たちは革新と進歩に満ちた時代にいます。
あまり遠くを見る必要はありません。現在、多くの革新的なプロジェクトがあります。Eth2 ステーキングの立ち上げ以来、さまざまなサードパーティのステーキング プラットフォームが立ち上げを急いでいます (https://cryptotesters.com/ethereum-staking-platforms）。 Binance のような集中型取引所もあれば、Rocket Pool や StakeWise のような DeFi プロジェクトもありますが、それらはすべて異なります。
これらのプロジェクトにはそれぞれ長所と短所がありますが、共通点が 1 つあります。それは、ETH をステーキングするすべての人に必要な摩擦を軽減するソリューションを提供しようとしているということです。これらの摩擦とは何でしょうか？
まず第一に、ETH のステーキングには一定の技術的な複雑さがあり、通常のユーザーの処理能力を超えています。さらに、バリデーターノードを実行するには少なくとも32 ETHをプレッジする必要がありますが、ETHの価格が上昇し続けている場合、これは一般のユーザーにとっては達成不可能な金額です（この記事の時点で、ETHの価格は約1290ドルです）。最後に、ステークされたファンドには 18 ～ 24 か月のロックアップ期間が設けられます。これは、現在のイーサリアム ブロックチェーンから安全かつ制御された方法でイーサリアム 2.0 に移行することを目的としたセキュリティ対策です。
副題
質権プールはこれらの問題をどのように解決しますか?
ここでイーサリアム 2.0 ステーキング プールが登場します。彼らは複数のユーザーから ETH を蓄積し、ユーザーに代わってイーサリアム 2.0 のステーキング インフラストラクチャを実行し、スキル レベルやデポジット サイズに関係なく誰でもステーキング報酬を獲得できるようにします。
さらに、（ユーザーのステーキング元本と ETH2 チェーン上の報酬の証拠として）ETH1 トークンを鋳造することで、ステーキングによって引き起こされる非流動性を軽減します。これらの誓約されたトークンは、トークン所有者に機会を提供します。ユーザーは、Uniswap などの二次市場でトークンを ETH に交換することで、早期に誓約を終了できます。また、DeFi でステーキングされた ETH トークンを使用することもできます (Aave でのステーキングなど)。
ただし、トークン モデルの実装方法はプールごとに異なり、これは間違いなくエンド ユーザーに重大な影響を与えます。たとえば、Lido の stETH トークンは StakeWise の stETH トークンと同じではないため、流通市場では異なる価格設定が必要です。同時に、Rocket Pool の rETH トークンは、CREAM の crETH2、Stkr の aETH などと同様に、stETH 実装とは異なります。
簡単に言えば、異なるプールのトークン メカニズムには多くの違いがあるため、混乱を引き起こし、エンド ユーザーに悪い結果をもたらす可能性があります。ただし、これらの違いを分類して評価することで、特定のプールが他のプールよりも優れていることがわかります。さらに、この比較分析は、ユーザーがさまざまな Eth2 ステーキング トークン間で価格効率を得ることができるさまざまな評価方法を考案するための基礎を築きます。
この記事は、さまざまなステーキングプールで使用されるトークンエコノミクスの種類についてコミュニティを教育することを目的としています。私たちは、人々が製品への理解が不十分なために悲惨な損失を回避できることを願っており、コミュニティが積極的に議論し、Eth2 ステーキングプール業界で効果的な価格設定と裁定取引の機会を見つけることに貢献できることを願っています。
副題
ステーキングされた ETH トークン モデルとは何ですか?
主に 2 つのモードに分かれています: シングル トークン デザイン (プレッジ元本と報酬を同じトークンに一緒にキャプチャする); デュアル トークン デザイン (プレッジ元本と報酬をそれぞれ 2 つの異なるトークンにキャプチャする)。
単一トークンの設計
単一トークンの構造は、リバランス/再価格トークンの概念に基づいています。この設計は最も一般的に使用されており、そのシンプルさからほとんどのステーキング プールで使用されています。プールは、ユーザーのデポジットに基づいて単一のトークンを鋳造し、それによって同じトークンの下で蓄積されたステーキング報酬とペナルティの量を取得しようとします。これは次の 2 つの方法で実行できます。
➤ Eth2 で蓄積されたステーキング報酬とペナルティは、トークン残高のリアルタイムの変化に反映されます (したがって「リバランス」と呼ばれます)。フェーズ 1.5 では、ユーザーはステーキングされた ETH トークンを :1 の比率で使用して ETH を引き換えることができます。
➤ Eth2 上で蓄積されたステーキング報酬とペナルティはトークン価格に反映されます (したがって「リプライシング」と呼ばれます) フェーズ 1.5 では、プレッジ 1 ユニットごとに償還できる ETH の報酬とペナルティの合計額が変動します。
これら 2 つのトークン メカニズムの違いを説明するには、次のようにします。
1. 残高変更: プールに 1 ETH をデポジットし、1 ステーキングされた ETH トークンを取得します。
プールの合計報酬とペナルティが増減すると、それに応じてプール内の各参加者のトークン残高も変化します。たとえば、1.1 ETH = 1.1 ステークされた ETH トークン残高です。その結果、ユーザーのステーキング報酬が獲得され、ユーザーのアドレスのトークン残高が増加し続け、ユーザーのためにプールによって鋳造されます。フェーズ 1.5 まで待って、ステーキングされたすべての ETH トークンは 1:1 の比率で ETH と引き換えられます。
Lido Finance と Binance はこのデザインを使用しています。
注意してください: ステーキングされた ETH トークンの残高は常にプール内の ETH の量と等しく、レートはステーキング期間を通じて 1 のままです。
2. 価格変更: プールに 1 ETH をデポジットし、同期間中の ETH/ETH2 のトークン交換レートに応じて、対応するステーキングされた ETH トークンを取得します。
プール内で与えられる交換レートは、プール内のトークン総数に対するETHの比率によって決定され、プール内に蓄積された報酬と罰の合計量に応じて変化します。
入金時の為替レートが 1、つまりプールが報酬を受け取っていないと仮定すると、1 ETH = 1 ステーキングされた ETH トークンとなります。
プール内の報酬とペナルティの合計が増減しても、ユーザーのステーキングされた ETH トークンの残高は変わりませんが、プール内のステーキングされた各 ETH トークンに対して引き換えられる ETH の量は変化します。言い換えれば、1 ステークされた ETH トークン = プール内の 1.1 ETH となります。
したがって、ステーキングされた各 ETH トークンの価格は 1 ETH から、ユーザーのステーキング収入を表す 1.1 ETH に変化します。フェーズ 1.5 では、ユーザーは最終的な ETH/ETH2 比率でステーキングされた ETH トークンを使用して ETH を引き換えます。
このモデルの例には、Rocket Pool、CREAM、Stkr、StaFi などがあります。
為替レートの変化に注目してください。これは、ユーザーのステーキング報酬の増加を記録します。
これら 2 つの単一トークンの設計は、報酬の蓄積を反映するために異なるメカニズムを使用していますが、デポジットと報酬を同じトークンにバンドルするという共通点が 1 つあります。これは、ユーザーが市場でトークンを売買したり、ステーキングを通じてトークンを取得したりするたびに、預金元本と過去のプールに蓄積された報酬を受け取ったり売ったりすることを意味します。
副題
デュアルトークン設計
対照的に、デュアル トークン構造の下では、2 つのリバランス トークン (それぞれマッピング デポジットと報酬) が存在します。
プール内のユーザーのデポジット (これをプリンシパルと呼びたい人もいます) は、デポジット ETH トークン (デポジット ETH トークン) にマッピングされます。他のリバランス トークンと同様に、ユーザーが入金した ETH に基づいて 1:1 の比率で鋳造されます。
例えば：
例えば：
1. デュアルトークン: プールに 1 ETH をデポジットし、1 つのデポジット ETH トークン (stETH) を取得します。
プール内の報酬が増加しても、入金された ETH トークンの残高は一定のままです。ただし、ユーザーのアドレスにそれが表示されると、プール内の収益の増加を反映する報酬 ETH トークン (rwETH) の生成がトリガーされます。ユーザーが入金ETHトークンを保持している限り、報酬ETHトークンがアドレスに生成されます。
ステージ 1.5 では、入金 ETH トークンと報酬 ETH トークンの両方を 1:1 の比率で ETH と引き換えることができます。
デュアル トークンを使用して設計された唯一のステーキング プールは StakeWise です。
デポジット ETH トークンと報酬 ETH トークンの合計数は常にプール内の ETH の合計数に等しいことに注意してください。両方のトークンの交換レートは 1 です。
デュアル トークン構造により、債券のダイナミクスに似た新しいタイプのハイブリッド商品の作成が可能になりますが、デュアル トークンは担保残高を異なる見越額と異なるキャッシュ フロー期待 (元本と利息) に分配する点が異なります。
たとえば、ユーザーが報酬トークンを取得すると、STRIPs マーケットで報酬 ETH トークンを徐々に販売することができ、一部のユーザーは自分自身をステーキングせずにステーキング ボーナスを得ることができます。
ECN の翻訳作業は、中国のイーサリアム コミュニティに高品質の情報と学習リソースを提供することを目的としています。記事の著作権は原著者に帰属し、転載する場合は原文の出典と ETH 中国の Web サイトを表示する必要があります。長期にわたって再版する場合は、eth@ecn.co に連絡して許可を取得してください。
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