The main purpose of the following artical is to clarify the mechanism of how synthetix works, understand how synthetix ecology reflect value and looks into how synthetix might be in the future.

著者：太和研究家カルビン

この記事では、Synthetix の実装メカニズムを復元し、Synthetix エコロジーの価値表現を理解し、Synthetix の将来のビジョンに期待します。

概要：

• Synthetix は、イーサリアム チェーン上に合成資産を作成するプロジェクトです。実装ロジックの点で、他の Wrapped 合成資産とは大きく異なります。Synthetix 上で合成される「S 資産」は、原資産を担保する必要がありません。「S 資産」アセット」はオラクルに直接基づいています。クォートはオンチェーンで生成されます。

• Synthetix の「ソフトアンカー」合成資産手法は、従来の金融市場とデジタル通貨市場を開放し、生態系の繁栄の基礎を築くことができます。

• Synthetix は、イーサリアム チェーン上のより多くの現在の問題を解決し、現在の DeFi エコシステムを強化することができます。

「無から」合成メカニズム

Synthetix システムでは、合成資産 (「S 資産」) を生成するリスクにさらされるため、プラットフォームが原資産を保持する必要はありませんが、すべての人が SNX をステーキングすることで sUSD を取得し、取得した sUSD を使用して合成資産を購入します。 Synthetix Exchange 資産 (「S 資産」) は、S 資産がチェーン上で直接生成され、価格は市場の売買ではなくリアルタイムのオラクル マシンによって決定されます。このメカニズムにより、Synthetix は取引時にスリッページを発生させることができません。従来の金融市場で大量の外国為替や株式を取引できます。

したがって、重要な質問は、Synthetix による合成アセットの実現の背後にある内部原理は何でしょうか?そして、このシステムの継続的な運用を保証するにはどうすればよいでしょうか?

これは、Synthetix システムの非常に重要な概念である「債務プール」について言及するためです。これにより、すべての sUSD 保有者が債務プールを形成できるようになり、プラットフォーム自体のリスクが取り除かれ、清算メカニズムは存在しません。

ユーザーが sUSD と引き換えに SNX を Synthetix に抵当に入れると、実際に得られるのは、一定金額の USD 標準債務を取得するために SNX を誓約することです。この債務には利息はかかりませんが、この債務はすべての債務の合計で変動します。これが「債務プール」の概念です。

債務プールがどのように機能するのか、また債務自体がどのように「変動」するのかを明確に紹介するために、これも Synthetix ホワイトペーパーから引用した例を挙げてみましょう。

ステップ 1: Medio と Yan はどちらも 50,000 sUSD から開始します。これによりネットワーク負債総額は 100,000 ドルとなり、Medio と Yan がそれぞれ 50% を負担します。

ステップ 2: メディオは 50,000 ドルで sBTC を購入しますが、ヤンは引き続き sUSD を保持します。

ステップ 3: BTC の価格が +50% 上昇します。これは、Medio の BTC の価値が 75,000 ドルになったことを意味します。 25,000 ドルの利益により、ネットワーク負債の合計は 125,000 ドルに増加します。

ステップ 4: Medio と Yan は依然としてネットワークの総負債の 50% を負担しており、これは現在、それぞれ 62,500 ドルに相当します。

メディオの sBTC 価値ポジションが負債を相殺すると、125,000 ドルの利益が得られます。たとえヤンのポジションの価値が 50,000 ドルで変わらないとしても、彼が負う負債は 12,5,000 ドル増加し、結果として 12,5,000 ドル相当の損失が発生します。

*上の図は、実験用アカウントに 20.65 秒 USDT があり、実際に負う負債は 24.24 であることを示しています。

Synthetix はゼロサム ゲームであると言えます。「S 資産」のトレーダーが稼いだお金は何もないところから生み出されるのではなく、すべての S 資産保有者によって共有される必要があります。この設計は理解するのが難しいでしょう。と最初は思いましたが、よく理解すると、分散論理フレームワークの下で「負債」という概念が出現したことがわかります。

Synthetixは、すべての「S資産」がSynthetix内でのみ流通している場合は確かにゼロサムシステムであるため、ゼロサムゲームですが、「S資産」が既にDeFi市場全体で流通できる場合（現在など）その後、Synthetix システムは外部システムとのリンクを開始し、SNX 保有者は実際に「S 資産」の発行者となり、負債プール全体がプールと対話したいすべての人々と「ギャンブル」します (たとえば、DeFi はsETH\sBTC\sBNB などを購入します）。

*Synthetix システム内のオラクル マシンの引用に従って、あらゆる S アセットを同等の sUSD と直接交換できるため、誰もが S アセットを喜んで信じます。

豊かな生態系が形成されつつある

Synthetix 合成資産は実物資産価格にリンクされているため、さまざまな伝統的な資産をチェーン上で合成できます。たとえば、sSP500 は S&P 500 株価指数にリンクされ、sXAU は金にリンクされています。実物資産を固定することにより、合成資産は、資産は実物資産の価格をシミュレートし、人々がブロックチェーン上で直接取引を行えるようにします。

「合成資産」を形成するための価格アンカーのソフトアンカー方法だけが、Synthetixエコロジーをクロスチェーン資産アグリゲーションだけでなく、アウトオブサークル、金融デリバティブ、その他のアプリケーションにも多くの意味を持たせます。

ここでのアンカリングはソフト アンカリングの一種です。ユーザーは sXAU を現物の金に交換したり、sSP500 を実際の株価指数に交換したりすることはできません。本質的に、合成資産は単なる価格アンカーです。

Synthetix には現在、次の 3 つの主要な製品ラインがあります。

• Mintr: 主なユーザーは、「S アセット」と SNX トークン間のインタラクティブなブリッジである合成アセットの鋳造と書き込みです。

*Synthetix Mintr: SNX 保有者は、SNX の鋳造と書き込み、住宅ローン比率の管理、SNX のステーキングなどを含む、このプラットフォーム上でさまざまな操作を実行できます。

• Synthetix.exchange: 分散型取引所。主に合成資産の取引に使用されます。

sBTC、sETH などの暗号通貨。

iBTC、iETH などのインバース暗号通貨。 iBTCを例にとると、BTCの価格が下落すると、iBTCの価格は上昇します。

• これに加えて、Synthetix は、独自のプロトコルに基づくデリバティブ取引プラットフォーム、外国為替、商品、暗号通貨およびインデックスのプラットフォームである Kwenta も構築しました。

1. sUSD、sEUR などの法定通貨。

2. 合成金や合成銀などの商品はオンスで測定されます。

*Kwentaは、Synthetixプロトコルに基づいた外国為替、金、バルクなどの無制限の流動性を備えた分散型デリバティブ取引所です。

トークンエコノミー

優れた経済モデルとは、エコロジーへの参加者を動機づけ、それ自体のエコロジーの成長がプラットフォーム トークンに力を与えることを可能にすることです。利益を生み出す買い戻しやガバナンス トークンのみを使用する他のプラットフォームと比較して、Synthetix は、経済モデル SNX は重要です。

Synthetix の経済モデルは増分削減の増分モデルでもあり、増分 SNX は SNX 保有者に報酬を与えてポジションを固定するために使用されます。

SNX トークン所有者は、トークンを抵当に入れることでプラットフォームに流動性を提供し、マイニング報酬と取引手数料の配当を得ることができます。具体的には、ユーザーのオペレーションは、プラットフォームにトランザクションの深さを提供するためにSNXトークンをプレッジし、sUSD（プラットフォーム専用の米ドルの安定通貨）を鋳造する必要があり、参加者はマイニング報酬（SNX）とトランザクション手数料の配当を得ることができます。

エコロジーの発展はプラットフォームトークンSNXに強制的にフィードバックされます。報酬の獲得と資産の償還には 2 つの要件があり、第 1 ステップは借金を返済すること、第 2 ステップは質権率を 500% に戻すことです (現在の質権要件は 500%)。このモードは本質的にトークン価格の保護であり、SNX の価格が下落しても、合成された sUSD の価値は変わりませんが、SNX の価格が下落すると、プレッジ率が 500% より低くなります。 SNX を購入し、プレッジ率を再度 500% の要件を満たすようにすることで、資産を償還することができます。このモデルは、エコロジカルなフィードバック メカニズムを明確に強調しています。

未来を見据えて

未来を見据えて

1. より多くの S アセット

synthetix は資産オンチェーン取引を実現するためのソフトアンカー手法であるため、このメカニズムは、より伝統的な金融資産、さらには S&P500 インデックスなどの一部の革新的なゲームプレイ資産 (米国株 ETF など) を追加するのに非常に適しています。 APPL や TSLA のような株。

そうすることの意義は大きく、Synthetix が暗号化された世界と従来の金融市場の間の架け橋となり、世界中の人々が金融市場にアクセスできる敷居が広がります。たとえば、インドネシアの小売トレーダーは、 S&P 500 指数との取引。

さらに、価格アンカーリングの方法により、資産を活用してレバレッジ資産を生成することもできます。

2. S アセットの構成可能性により、分散型アセット管理が可能になります

まず質問を考えてみましょう。現在の ETH エコシステムで分散型ファンド プロジェクトを実行したい場合、どうしますか?

UNI をロング、BNB をショート、そしてちなみに XRP を希望します。これらの資産は ETH チェーン上にありませんが、チェーンを確認して資金運用できるように、チェーン上の所有権はユーザーが所有する必要があります。透明です。

「ちょうどこの問題について考えたんです。当時、友人がそのようなアプリケーション市場を構築して、誰もが自分の認識されたインデックスや資産ポートフォリオを発行できるようにしたいと考えていました。十分な市場競争があれば、非常に興味深く効率的な資産ポートフォリオが必ず生み出されるでしょう」 . .

しかし、これを行うための最初のステップは、合成資産を作成し、あらゆる資産の価格をチェーンに移動することですが、Synthetix はそれを完璧に解決します。

現在、オンチェーンの資産管理には「マシンガンプール」と「流動性」マイニングしかありませんが、Synthetix が行うことで分散型資産管理が可能になります。

実際に完成し、使用する準備ができました。Synthetix 傘下の dHedge がこれを行っています。

3. より高度な注文タイプ

Synthetix.Exchange の現在のバージョンは成行注文のみをサポートしているため、取引所の使いやすさが制限されています。高度な注文エンジンは、指値、ストップロス、ストップリミット、さらには氷山注文などの高度な注文タイプをサポートできるようになります。 Synthetix は中継ネットワークを使用して事前注文を処理します。集中型取引所と同じ機能を実現するには、高度な注文タイプが非常に重要です。

要約する

要約する

Synthetixの合成資産は、DeFiの現在の境界を大幅に広げ、DeFiの応用シナリオを充実させ、DeFiエコロジーの次の繁栄のための肥沃な土壌を提供し、さらには従来の金融に対する暗号化金融の重要な窓口にもなりました。

未成熟な DeFi の内部循環に従来の金融商品を早急に移植する必要があり、Synthetix 合成資産のロジックにより、外国為替、さまざまな株式、株価指数、プット/コール オプション、先物、さらにはチェーン上の保険への投資が可能になります。

金融レゴの構成要素として、DeFi 間の無限の順列と組み合わせは、この生態系を豊かにし続けており、取引の橋渡しとなる Synthetix 仮想合成資産は、2021 年の DeFi 開発のペースをさらに加速し、さらなるイノベーションが期待されます。