千語の長文、イーサリアムの構造的結合
編集者注: この記事は以下から引用しました分散型金融コミュニティ (ID: China_DeFi)、許可を得てOdailyによって転載されました。
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分散型金融コミュニティ (ID: China_DeFi)
DeFi
分散型金融コミュニティ (ID: China_DeFi)
、許可を得てOdailyによって転載されました。
NFT
2020 年は全世界にとって課題に満ちた年です。同時に、それがイーサリアムに比較的プラスの影響を与えていることが判明しました。イーサリアムのエコシステムは多くの点で弱体化しておらず、時価総額に向けて大きな一歩を踏み出しました。この記事では、イーサリアム ブロックチェーンに関する次のようなトレンドに焦点を当てます。
草の根
Eth2 と L2
イーサリアム上のBTC
ビットコインの匿名の創始者サトシ・ナカモトは、デジタル不足に伴う課題に対処する白書を2008年に発表し、2009年にビットコインを発売した。
この発明の後、他の多くのプロジェクトが続きました。現在、CoinMarketCap によって特定された固有のデジタル資産は 8,000 を超えています。
その中で、イーサリアムは市場価値の点でビットコインに次ぐ世界で2番目に大きなデジタル資産であり、その上に他のトークンの大規模なエコシステムを構築することができます。これが、この分野における他の唯一の主要なネットワーク効果になります。
多くの人が私に、イーサリアムについてどう思うか、ビットコインには投資しているのになぜ個人的には投資しないのかと尋ねます。
以下は、（開発者ではなく）投資家の観点から見たイーサリアムプロトコルの分析です。
イーサリアム 1.0 の概要
-Vitalik Buterin
イーサリアムは2013年にヴィタリック・ブテリンによって提案され、2014年にクラウドファンディングされ、2015年にローンチされました。
当時 19 歳くらいだったブテリン氏は、分散型アプリケーション用のプラットフォームを作成したいと考えていました。ビッグゲームメーカーブリザード
ゲーム内での自分の人格を損なうことにより、彼はこれらの恐ろしい不当行為を正すための技術的解決策を何年にもわたって探求することになりました。
私は 2007 年から 2010 年まで World of Warcraft を楽しくプレイしていましたが、ある日 Blizzard が私の最愛の Warlock の Siphon Life コンポーネントを削除しました。集中型サービスがいかに悲惨な結果をもたらすかを実感した日、私は泣きながら眠りました。
同氏は、2011年にビットコインが発見され、それが火となったと説明した。
ビットコインは貯蓄と支払いのテクノロジーとしてブロックチェーンを使用しており、その基礎となる層は非常にシンプルです。それは、値の保存と決済という 1 つのことを特にうまく実行することに重点を置いています。この基本レイヤーの上に他のレイヤーを構築し、より複雑な目的で値を保存および転送する機能を利用できます。一例は、ビットコインのマイクロペイメント向けのスケーラビリティを拡張するライトニング ネットワークです。
一方、イーサリアムは、ブロックチェーン技術をより広範なプロトコルの基礎層に適用しようとするブテリンの試みである。中央実体によって管理されていないアプリストアのような「ワールドコンピューター」として自らを売り込んでいます。これは、トークン システムが組み込まれた分散オペレーティング システムのようなもので、プログラマはこのエコシステムを使用して分散型アプリケーション (略して「dapps」) を作成できます。このアプリケーションも多くの場合独自のトークンを使用します。
イーサリアムの基礎となるテクノロジーは、特定のイベントが発生したときにトリガーされるブロックチェーン内のプログラムによる合意を指すスマート コントラクトに基づいています。ブロックチェーン上でマイナーが実行するスマートコントラクトの支払いには、イーサリアムトークンの一部が必要です。
サンプルアプリケーション
イーサリアムはさまざまなプロジェクトの作成に使用されています。 DappRadar は、イーサリアムやその他のスマート コントラクト プロトコルのカテゴリにわたる分散型アプリケーションを探索できるいくつかのサイトのうちの 1 つです。
最も一般的な例の 1 つはステーブルコインです。機関は法定通貨を収集し、担保として保管し、イーサリアム プロトコルで実行されるトークンを発行できます。これらのトークンは、表向きは法定通貨に 1 対 1 で交換できるため、安定した価格を維持する傾向があります。これらは基本的に、ブロックチェーン技術を利用してトークンを転送および保管するドルです。人々がサードパーティに依存するのは、トークンをホストし裏付けている担保が健全であると信頼する必要があるためですが、取引相手間のトークンの交換は許可が必要です。
2019 年と 2020 年に、「Defi」または「分散型金融」と呼ばれるアプリケーション スイートが非常に人気になりました。これらのアプリは、利回りの獲得、資金の借り入れ、トークンの交換などのさまざまな銀行機能を複製します。一例として、分散型デジタル トークン取引所である Uniswap があります。これは、中央取引ハブとして機能する企業ではなく、ブロックチェーン ソフトウェアとインセンティブに基づいて分散型で運営される取引所です。他にもいくつかの DeFi 取引所が存在します。
これらの取引所に流動性を提供するプロトコルは他にも数多くあり、「流動性マイニング」と呼ばれることがよくあります。人々はトークンを預けて利息を集めることができ、また他の人は分散型方法でトークンを借りて利息を支払うことができます。ほとんどの場合、手作業による信用調査やリスク分析が存在しないため、これらのシステムは通常、融資を確保するために「過剰担保」ポリシーに依存しています。
ゲームやギャンブルも彼らにとって重要な関心分野です。初期の重要な例は CryptoKitties です。このゲームでは、ユーザーは仮想猫を購入、収集、繁殖、販売することができます。各トークンは猫を表しており、それぞれがユニークです。猫トークンが生成されると、ユーザーは自分の猫トークンを所有し、ブテリンの最愛のウォーロックでブリザールが行ったように、誰もそれを取得したり変更したりすることはできません。このアプリは 2017 年後半に非常に人気が出たため、イーサリアム ネットワークの速度が低下しました。
今日、多くの暗号ベースのゲームがあります。私は今、以前ほどゲームを楽しんでいませんが、もし楽しんでいるなら、ブロックチェーンがゲームのエコシステムに何らかの価値を潜在的に追加できる理由を間違いなく理解できます。ゲーム発行者から独立してプレイヤーにアイテム/ペット/キャラクターを所有させ、さらにそれらのアイテム/ペット/キャラクターを他のゲームでも認識させるというアイデアは確かにクールです。
ただし、多くの暗号ベースのゲームが EOS や TRON などのイーサリアムの競合他社で実行されることは注目に値します。
大まかに言えば、代替不可能なトークン、つまり「NFT」は、最近需要があり成長している分野です。ビットコインやイーサリアムトークンのような液体で標準化された単位とは異なり、代替不可能なトークンは、ブロックチェーン取引に保存できるユニークなデジタル猫、デジタルアート作品、イベントチケット、ドメイン名などのユニークな収集品です。
最後に、ソーシャル ネットワークやその他のシステムも dapp エコシステムのプロジェクトです。理論的には限界はありませんが、問題はそれらが十分な経済的意味があるかどうかです。
分散型アプリケーションは本当に分散化されているのでしょうか?
分散型アプリケーションの最大のユースケースをレビューするときに私が懸念するのは、その多くが循環的で投機的であることです。
イーサリアムは、暗号化トークンの分散取引に広く使用されており、暗号化トークンを取引するための流動性口座単位として使用される暗号化ステーブルコインでも広く使用され、暗号化トークンの貸し出しや利息の獲得にも広く使用されています。暗号トークントレーダーのイーサリアムでの流動性/借入源として使用され、また、ゲーム的な方法でさまざまな暗号トークンを獲得または取引するためにも使用されます。
つまり、これは、暗号コインを移動することを目的とした、暗号コインを利用した大きなオペレーティング システムです。
現実の世界では、健全な銀行システムは、人々がお金を貯蓄し、銀行が住宅ローンや事業融資のためのあらゆる種類の融資を行って現実世界の効用を生み出すことで構成されています。
一方、投機ベースの銀行システムは、一連の銀行預金と近隣の株式市場の投機家への融資で構成され、これを容易にするテクノロジープロバイダーと連携して、投機家による取引が主に行われます。これらの銀行の株、テクノロジー企業の株、証券取引所の株が投資対象となり、大規模な投機のラウンドを形成している。イーサリアムの現在の最大のユースケースは、循環投機システムの分散型バージョンに基づいています。
一部のゲームはそれ自体が楽しくて収集価値がありますが、ほとんどの場合、イーサリアムは現在主に分散型金融と投機取引を目的としています。
実際、一部の分散型金融アプリケーション (取引所や流動性マイニング技術など) が、より集中型の競合他社よりも人気がある主な理由は、それらが顧客確認のための「Know your "KYC"」規制をバイパスしているためであると主張できます。
政府は、誰が暗号トークンを売買しているのかを追跡するために、規制対象の取引所や保管者にKYCチェックポイントを課そうとしている。彼らはパブリック ブロックチェーン上で分析を行うことができますが、脱税やその他の訴訟を執行するために、できるだけ多くの出口と入口のポイントに KYC ゲートウェイを設置することで、ブロックチェーン トランザクションを特定の個人に関連付けられるようにしたいと考えています。
分散型アプリケーションでは、これが少し難しくなりますが、プライバシーを保持したいユーザーにとってはより魅力的になります。政府による監視の強化は、ここ数十年間、プライバシー技術やオフライン取引の開発における重要な触媒となってきました。もし現金が今日発明されたとしたら、政府は追跡するのが難しく、政府はそれを好まないため、それは違法になるだろうという一般的な話があります。
集中型仮想通貨取引所と集中型仮想通貨銀行がKYCルールの対象であり、分散型仮想通貨取引所と分散型仮想通貨銀行がそうでないのであれば、もちろん、何らかの規制がかかるまで非KYC分散型バージョンの成長が期待されるはずです。
Ethereum でコードを実行すると、Amazon Web Services でコードを実行するよりもコストが高くなります。代替不可能なトークンのデジタル所有権を強制する (例: ユニークなデジタル猫を表す) など、ブロックチェーン テクノロジーのみを使用するゲームやサービスもいくつかありますが、それ以外の多くのゲームやサービスは、暗号通貨取引所などのサービスを複製しています。 、ブロックチェーンを使用しなくても同様に機能する可能性があります。そのため、多くの成長はKYCをバイパスし、いくぶん「許可のない」ものになっているようです。
しかし、問題は、エコシステムがまだ期待されているほど分散化されておらず、規制上の取り締まりがあった場合に多くの攻撃対象領域を抱えていることです。
サードパーティのイーサリアム ノード オペレーター
ビットコインは、フルノードを簡単に実行できるようにゼロから設計されました。実際、この設計タスクは、2017 年のビットコインの悪名高い「フォーク戦争」の中心でした。このとき、ビットコインのノードコアの実行が簡単なバージョンがハードフォークを上回り、ブロックサイズが増加して実行が困難になりました。より高いネットワーク スループットと引き換えに、フルノードを実現します。
ビットコインでは、内部的には価値の保存と送信という 1 つの単純なことに焦点を当てているため、これはうまく機能します。これはエレガントでシンプルなブロックチェーンです。
イーサリアムはより複雑で、最下層にはより多くのターゲットがあり、ノードの状況もより複雑で、一部の DAPP には重大なノード要件があります。
少なくとも 2018 年以来、イーサリアム dapp エコシステムは Infura のような大規模なサードパーティ ノード オペレーターに大きく依存していることが指摘されてきました。たとえば、これは 2018 年 12 月の記事です。状況は依然として続いている。皮肉なことに、Infura はアマゾン ウェブ サービスを使用しているため、2 つの集中化層があります。
Infura は自社製品について次のように説明しています。
ここでは、別のサードパーティ ノード オペレーターである Alchemy がその製品について説明しています。
イーサリアムで実行されるアプリは、他のプラットフォームの通常のアプリよりも分散化されていますが、その行為のほとんどが KYC 規制の回避であり、政府がこれらの行為を取り締まることに決めた場合、相当な集中攻撃が対面で行われることになります。政府はクラウドプロバイダーによるイーサリアムノードのホスティングを禁止したり、大規模なノードサービスを提供する企業を追及したりすることができる。必ずしもイーサリアム自体を破壊するわけではありませんが、dapps の実行が困難になり、ユースケースが脅かされます。
政府がイーサリアムのサードパーティ ノード サービスを取り締まれば、dapp 運営者はこうした集中管理されたサードパーティなしでアプリケーションを効率的に実行する方法を見つけるために奔走することになるでしょう。
2020年8月のポッドキャストで、ピーター・マコーマック氏はヴィタリック・ブテリン氏に「イーサリアムはInfuraにどの程度依存しているのか?」と質問した。
ブテリンはこう答えた。
「まず第一に、イーサリアムネットワークはInfuraに依存していないと思います。たとえば、明日Infuraが停止したとしても、イーサリアムネットワークは動作し続け、イーサリアムフルノードまたはイーサリアムライトノードを持っている人は全員、通常どおり動作し続けるでしょう」 。
イーサリアム アプリケーションは間違いなく使いにくくなりますが、同時に Infura に依存せずにイーサリアム アプリケーションを使用することも可能になります。
メタマスクではローカルノードエンドポイントを統合できると思います。たとえば、Gethライトを実行できるイーサリアムライトクライアントのようなものがあります。また、他の実装には、ビットコインのようなブロックヘッダー検証も行うライトモードもあります。実際、イーサリアムでは、軽量クライアントをより堅牢にするために、邪魔にならないようにしました。たとえば、イーサリアムにはステート ツリーと呼ばれる概念があり、トランザクションだけでなくアカウント残高にも重点を置いています。したがって、ブロックが与えられると、ブロックヘッダーが与えられるのと同様に、ブロックの先頭にある小さなデータであっても、特定の口座の残高が何であるかを暗号的に証明する非常に短い証明を作成できます。 *
これらは私たちがもっと改善できることであり、この点に関しては多くの積極的な取り組みが行われています。たとえば、メタマスクのようなもののために、より分散化されたバックエンドを作成しようとして、多くの努力が行われています。たとえば、必要に応じてフル ノードやライト ノードに接続することもできます。 」
2020年10月のイーサリアムバンクレスのフォローアップで、ブテリン氏はこの問題に関するさらなる内容を提供しました。
「さまざまなレベルの検証を行うことができます。たとえば、シャーディング環境では、すべてを自分でチェックするわけではありませんが、データの可用性検証など、確率的に正確さを検証できる技術があります。検証済みのチェーン シャード ビーコンを使用できます。不正行為の証拠をチェックでき、ステートレスなクライアントを実行できます。これは、サーバーを信頼するよりも優れています。より多くの人にとって、健全なエコシステムがあれば、より多くの人が可能になると思います。これらのことを行うことで、健全なエコシステムが実現できるのです。たとえば、Metamask が Infura と直接通信する単なるクライアントであることには満足していません。
つまり、現実にはこれより良い方法がないことは承知していますが、それは間違いなく私たちが試すべき方法の 1 つであり、Eth の設計など、エンジニアの努力を追い越そうとしている優れたプロジェクトはたくさんあります。 2. Eth 1 よりもシンプルで優れたライト クライアントを備えているため、Metamask のようなものが最終的には時間の経過とともにそれに適応することを期待しています。 「*
2020年11月、市場ではInfuraの株価が下落し、リスクの一部が浮上した。多くの取引所は、イーサリアムトークンおよびイーサリアム上に構築されたさまざまなトークンの出金を一時的に停止する必要がありました。
Infura は、この問題をイーサリアム クライアントの脆弱性に関連付けました。
「今日（2020年11月11日）の早朝、Infuraは4年間の運用で最悪のサービス停止を経験しました。私たちは、多くの素晴らしい製品やプロジェクトのインフラストラクチャの重要な部分であることに気づきました。私はすべてのユーザーとプロジェクトに謝罪したいと思いました。 「私たちは、お客様が当社に寄せてくださった信頼を認識しており、お客様の信頼を軽視しません。物事が透明になるよう、喜んでこの事件の詳細をお客様と共有させていただきます。そうすれば、当社のサービスが確実に提供されることを確信していただけるでしょう」将来的にはより良く、より回復力のあるものになります。」*
秘密の質問
2020年には、DeFiに関する注目を集めるハッキングや侵害が数多く発生しました。
これは、基盤となるプロトコルに何も問題がない場合にハッキングされる (たとえば、誰かが取引所からコインを盗むなど) 取引所/保管プロバイダーとは異なります。代わりに、これらの DeFi ハッキング/バグの多くは、ユーザー資金の損失につながる基礎となるプロトコルの欠陥を悪用します。言い換えれば、これはイーサリアムによって実現されるトークン プロトコル層におけるより根本的な問題です。
複数のプロトコルが複雑に関与しており、その多くがハッシュレートやその他の保護をはじめとするセキュリティが低い場合 (ネットワーク効果とも呼ばれ、多くのアルトコインにはセキュリティ予算が弱い、または脆弱性があり複雑性が高い)、ハッキングやエラーが発生しやすくなります。 。
不明瞭な問題を発展的な方法で解決する
要約すると、暗号化されたトークンを取引するときやその他の目的で、流動的な会計単位としてのステーブルコインには大きな需要があり、分散型暗号化トークン取引所や分散型暗号化トークン流動性プロバイダーに対する需要があり、トークンベースのゲーム/ソーシャル DAPP も同様です。需要が高い。イーサリアムは金融 DAPP で大きな市場シェアを持っていますが、一部の小規模な競合他社がゲーム/ソーシャル DAPP で大きな市場シェアを持っています。
これらの dapps は、実行されるコード行あたりのコストの点で集中型アプリほど効率的ではありませんが、人々は KYC 規制を回避したいと考えており、ステーブルコインは現在暗号通貨取引所の世界で非常に有用であるため、需要が高いです。
しかし、皮肉なことに、このニーズに対するイーサリアムのソリューションには半集中型のクラスターが含まれています。純粋な集中システムよりも分散化されていますが、実際には一部の人が期待するような分散化のレベルではないことをブテリン氏は認めました。これらの集中型クラスターは、政府が規制され、完全に集中化され、KYC 規制を受けている企業を取り締まるための潜在的な攻撃対象領域を提供します。
これは、実際には中央集権的なシステムに対する見せ掛けの分散化に近いものです。これは地方分権化に向けた一歩ですが、現在の形の地方分権化は、本当の意味での地方分権化ではありません。
イーサリアムで使用されるさまざまなトークンにはセキュリティの問題があり、エコシステムの多くは循環的です。これまでのところ、イーサリアム dapps は主に非暗号産業にサービスを提供して広く成功を収めているわけではなく、主な使用例は、さまざまな暗号トークンの取引、貸し出し、借り入れ、移動のためのプラットフォームとしてのものでした。この循環的な投機により開発が促進され、価格が急速に上昇する可能性がありますが、状況が逆の方向に進んだ場合でも、すぐに解決する可能性があります。
イーサリアムコンテスト
イーサリアムは、Cardano、TRON、Polkadot などの小規模なスマート コントラクト ブロックチェーンとの競争に直面しています。
他の通貨トークンがビットコインの拡大するネットワーク効果から市場シェアを獲得できないのと同様に、これらのスマート コントラクト プロトコルはイーサリアムよりもはるかに小さいです。これらはすべてイーサリアムの時価総額よりも小さいため、イーサリアムはネットワーク効果とそれに比べてある程度の脱出速度を達成しています。
ただし、一部の通貨トークンがビットコインと比較されるほどイーサリアムから遠く離れていないため、注目する価値があります。
同様に、ビットコインに関連付けられたスマート コントラクト プラットフォームもいくつかあります。 RSK は初期の例です。
もう1つの例は、先週リリースされたStacks 2.0です。これは、ビットコインを決済層として使用し、スマートコントラクトとDeFiをビットコインのネットワークにもたらすことができるビットコイン上に構築されたプロトコルです。このプロジェクトには潤沢な資金があり（SECによって規制されている実際の数百万ドルの資金調達から）、ネットワーク効果を潜在的に開始するためにdapp開発者に助成金も発行しています。このプロジェクトが成功するかどうかはまだ分からないが、重要なのは、このプロジェクトといくつかの小規模な独立プロトコルの間で、イーサリアムは移行プロセスにおいてある程度の競争に直面するだろうということだ。
イーサリアム 2.0: 次のイテレーション
Ethereum.org では、現在のプロトコルの問題のいくつかについて説明しています。
「需要が高いと取引手数料が上昇し、平均的なユーザーにとってイーサリアムは高価になります。イーサリアム クライアントの実行に必要なディスク容量は急速に増加しています。そして、イーサリアムの安全性を維持する基礎となるプルーフ・オブ・ワークのコンセンサスと分散型アルゴリズムは、イーサリアムに多大な影響を与えます」環境。」
Buterin を含むコア開発者は、イーサリアム ネットワークに関連する問題のいくつかを修正するために、イーサリアム 2.0 に何年も取り組んできました。これにより、プロトコルの中核に大幅な変更が加えられます。
まず、プルーフ・オブ・ワークのセキュリティ・モデルからプルーフ・オブ・ステークのセキュリティ・モデルに移行します。
ビットコインで使用されているプルーフ・オブ・ワーク・モデルでは、マイナーはパズルを解くことに処理能力を注ぎ込み、パズルが解けるとブロックチェーンに別のブロックが追加され、大量のトランザクションが処理されることになります。正しいブロックチェーンとは、ネットワークの大部分によって決定される最長のブロックチェーンです。プルーフ・オブ・ステーク モデルでは、トランザクションは処理能力を提供することによってではなく、暗号通貨のユニットを所有していることを証明することによって検証され、より多くの通貨所有者によって検証されたチェーンが勝ちます。
プルーフ・オブ・ワークのブロックチェーンに分裂がある場合、つまりどのブロックが最新のブロックであるかについて論争がある場合、マイナーは一度にそのうちの 1 つしか作業できず、最終的には最長のブロックチェーンが受け入れられることになります。大多数。最新のブロックに関してマイナーの意見が異なる場合、各マイナーは正しいと思うチェーンを選択し、そのチェーンにさらにブロックを追加するために処理能力を投入する必要があります。必然的に、一方のチェーンが他方のチェーンを追い越し、ほとんどのマイナーはそれに基づいているため、勝者になります。短いチェーンは破棄され、それに処理能力を提供したマイナーはお金を無駄にしたことになります。
これに対するさまざまな解決策があり、近年の研究開発の一環として行われています。プルーフ・オブ・ステークモデルは、さまざまなブロックチェーン向けに登場しています。通常、ブロックチェーンには分割について学習し、最終的に最長チェーンにならなかったチェーンを検証するプルーフオブステークバリデーターに「ペナルティ」を与える方法が必要です。これにより、間違いによるコストが増大し、プルーフ・オブ・ワークのマイナーが行うべきように、関係者が本当に正しいチェーンであると信じているもののみを検証することが奨励されます。イーサリアム 2.0 には、適切に機能しないバリデーターからイーサリアム トークンを削除するメカニズムが組み込まれます。これにより、ネットワーク上のエラーや攻撃によって多大な損失が発生する可能性があります。
イーサリアムは、現在のプルーフ・オブ・ワーク・システムのハッシュレートがビットコインのプルーフ・オブ・ワーク・システムよりもはるかに低く、ビットコインが使用しているようなASICの代わりにGPUを使用しています。 ASIC は物理的な供給の制約がある特殊なハードウェアであり、攻撃者がほとんどのリソースを取得することが非常に困難になります。攻撃者は既存のハードウェアを使用して参加するために既存のマイナーを必要とする場合があります)、一方で GPU は汎用で多用途です。理論的には、誰かが短期間に大量のクラウド GPU パワーを購入し、その後イーサリアム 1.0 を 51% 攻撃しようとする可能性があります。これは、ビットコインを 51% 攻撃しようとするよりもはるかに安価であり、特殊なハードウェアやサプライ チェーンの制約はありません。必須。
したがって、イーサリアムの開発者が低いハッシュ レートと GPU ベースのマイニングのためにプルーフ オブ ステークに興味を持っている理由が理解できます。意図したとおりに機能し、隠れた攻撃面がないと仮定すると、プルーフ・オブ・ステークにより、イーサリアムの攻撃コストは現在よりも高くなるはずです。ただし、新しいセキュリティ モデルの場合、攻撃に対する耐性があることを証明するには実際には何年もかかります。物事が複雑であればあるほど、より多くの驚きが生まれます。
以下は、ビットコインとイーサリアムのハッシュレート比較の証明です。
画像の説明
チャートソース: BitInfoCharts
ハッシュ レートの大きな違いは、各ネットワークへの攻撃コストの違いを評価するための「1 つずつの指標」ではありません (ハードウェアが異なるため、GPU は処理能力単位あたりのコストが高くなります)。それでも有用な比較。
また、対数形式でハッシュ レートの違いを詳細に拡大して見てみると、イーサリアムはつい最近、2018 年半ばにピークに達したときと同じハッシュ レートに回復しましたが、ビットコインのハッシュ レートは現在、2018 年の 3 倍となっています。年の真ん中のピーク。したがって、ビットコインのセキュリティは 3 倍になりましたが、イーサリアムのセキュリティはそれ以来変わっていません。
イーサリアム 2.0 の転送
イーサリアム開発者はイーサリアム 2.0 アップデートに何年も取り組んできましたが、度重なる遅れを経験し、2022 年に完了することを目指しています。結果的に遅れてしまう可能性もございます。彼らを責めるつもりはありませんが、非常に複雑です。
まず、既存のイーサリアムブロックチェーンと並行して動作する「ビーコンチェーン」がリリースされた。 2020年12月に完成しました。これにより、イーサリアム所有者がトランザクションを検証するバリデーターを操作するために大量のイーサリアム トークンを送信できる「ステーキング」が可能になります。 32 個のイーサリアム トークンを持っている人は誰でもバリデーターを操作でき、保有するイーサリアム トークンの数が少ない人はバリデーター プールに資金を寄付できます。これがプルーフ・オブ・ステークモデルの核心です。
次に、最大 64 個の「シャード」が作成されます。イーサリアム 2.0 は 1 つのチェーンではなく、シャードと呼ばれる数十の並列チェーンでトランザクションを処理し、ビーコン チェーンに接続します。これにより、システムのトランザクション スループットが大幅に向上します。各バリデーターは一度に 1 つのシャードのみを操作し、その特定のシャードで発生するトランザクションを検証します。シャーディングはセキュリティ上の問題を引き起こす可能性があります。たとえば、バリデーターが操作するシャードを選択できる場合、特定のシャードを 51% 攻撃するのにそれほどコストはかからないため、ビーコン チェーンはこの可能性を防ぐために検証デバイスをランダムに調整する必要があります。
第三に、これらすべてが稼働すると、現在のイーサリアム 1.0 チェーンはシャードの 1 つに「ドッキング」されます。このときイーサリアム2.0が誕生し、運用過程でさらに改良を加えていくためにアルファ開発から脱却してベータ開発に入ったと考えられます。その後、ある段階で一定期間大きな変更がなければ、ベータ版の開発から外されると見なすことができます。
さらに、ビットコイン ネットワークがスループットを向上させるために補助層として Liquid と Lightning を使用する方法に似た、「アグリゲーター」やその他のサイドチェーン ソリューションもあります。
これらの発展に伴い、人々はシャーディングが必要かどうか疑問を持ち始めていますが、それはベースレイヤー自体が何を開発しているのかという問題に戻ります。
ビットコイン愛好家によるイーサリアムに対する批判の 1 つは、ビットコインの金融政策が固定的であるのに対し、イーサリアムの金融政策は柔軟であるということです。
ビットコインは平均して 10 分ごとに新しいブロックを生成し、これが発生するたびに一定数の新しいコインが作成されます。最初の 210,000 ブロックでは、ブロックごとに 50 枚の新しいコインがあります。次の 210,000 ブロックにはそれぞれ 25 ブロック。当時は 1 ブロックあたり 12.5 でしたが、現在は 1 ブロックあたり 6.25 です。 210,000 ブロックごとに発行レートは半分になり、時間の経過とともに徐々にゼロに近づきます。ビットコイン投資家は、たとえば、2026 年 8 月にビットコインが何枚になるかをかなりの精度で教えてくれます。
分散型ネットワークの大部分が同意しない限り、ビットコインが 2,100 万コインを超えたり、指数関数的に減少する発行率を変更したりすることはありません。将来何らかのセキュリティ問題が発生して発行モデルの変更を余儀なくされない限り、その可能性は非常に低いです。それを簡単に変更できる中央の開発チームは存在せず、12 年の歴史の中で変わっていません。
対照的に、イーサリアムの金融政策はより恣意的であり、リード開発者は時間の経過とともに変わり、必要に応じてネットワークに受け入れられます。最初から 7,200 万枚のプレマイニングされたコインがあり (プレマイニングされたビットコインを持たないビットコインとは異なります)、現在の総供給量は約 1 億 1,500 万枚です。このグラフでは、総供給量を左軸に青、年間供給インフレ率を右軸にオレンジ色で示しています。
画像の説明
チャートソース: EthHub
これらすべての注釈を含む年間発行率は、イーサリアムをからかうビットコイナーによって描かれたように見えますが、実際には、これがイーサリアムの由来です。時間の経過とともに、開発者によって提出されたさまざまなイーサリアム改善提案 (「EIP」) により、さまざまな理由から必要に応じて金融政策が変更されました。
しかし、今回のイーサリアム2.0への移行では、イーサリアムもEIP 1559と呼ばれるアップデートを通じて金融政策を再度変更することになるようです。これにより、新しいトークンの発行が大幅に削減されます。
EIP 1559 の枠組み内では、イーサリアムにはデフレ要素とインフレ要素の両方があり、その両方によって、任意の時点で存在するイーサリアム トークンの数が決定されます。
EIP 1559 のデフレ要因は、トランザクションを検証するためにユーザーがバリデーターに支払った基本料金が、バリデーターに与えられる代わりに燃やされてしまうことです。ユーザーはバリデーターに追加の「チップ」料金を提供して、特定のトランザクションをより早くキューに通すよう促すことができますが、基本料金は毎回消費されます。そのため、毎日、少数のイーサリアム トークンがシステムから永久に削除されます。システム内の合計料金が高くなるほど、1 日に焼かれるトークンの量も多くなります。
EIP 1559 のインフレ要因は、トランザクションを永続的に検証するためにバリデーターがネットワークから新たに生成されたイーサリアム トークンを受け取ることです。総発行率は、バリデーターとして使用されるイーサの数に依存します。バリデーターが少ない場合は利回りが高くなります (これにより、セキュリティー向上のためにより多くのバリデーターが奨励されます)。また、バリデーターが多い場合は利回りが高くなります (そのため、検証が容易になります)。あまり魅力的ではありません）。ネットワーク上のバリデーターが増えるほど、より多くのトークンが生成されますが、各バリデーターによって生成される量は減り、結果としてバリデーターへの報酬が減ります。
前述したように、バリデーターにはリスクが伴います。検証が不適切な場合やオフラインになると、トークンの一部が取得される可能性があります。したがって、新たに鋳造されたイーサリアム トークンに対する報酬は、資金を結びつけ、より多くのトークンを生成するリスクを冒して、ネットワークに必要なトランザクションの検証とセキュリティを提供することを奨励します。
理論的には、EIP 1559 はかなり洗練されたフレームワークです。これにより、バリデーターはインフレ的なセキュリティ予算を持つことが保証されますが、手数料という形でデフレ的な要素も持ちます。
多くのビットコイナーは、EIP 1559 には厳密な発行レートやハードキャップがないという事実に反対するでしょう。実際のところ、私は EIP 1559 に根本的な問題は何もないと感じています; これはイーサリアムが現在実行しているものよりも優れた金融政策であり、よく考えられていると思います。金融政策がルールに基づいており、発行額が比較的低い限り、これはイーサリアムがそのプロトコルで達成しようとしていること（金のような希少な金銭的担保としてではなく、石油のdappイネーブラーとして）を満たすことができると思います。実際、ネットワーク上で動作するために選択されたバリデーターの数に比べてトランザクションのスループットが高い場合、提案されている EIP 1559 システムでの潜在的な最高発行レートは低くなり、ネットワーク上の潜在的な結果の一部が損なわれます。
ノードの特性
ノードの特性を見てみましょう。ノードは、ユーザーがブロックチェーンを検証し、コンセンサスを強制するルールを実行するために実行できるクライアント ソフトウェアです。ここでもビットコインを基準として使用し、イーサリアムをそれと比較対照してみます。
12 年間の安定運用を経ても、ビットコイン ブロックチェーン全体のサイズは依然として 350 GB 未満であり、事前に設定された制限によってかなりゆっくりと増加しています。フルノードを実行するための帯域幅要件は 1 日あたりわずか約 500 メガバイトであり、非常に低いです。サイズが小さく、時間の経過とともに一般的なコンピューターのメモリが増加するよりも速く増加せず、必要なのは基本的なインターネット接続、ブロックチェーン全体の完全なビットコインの保存と検証のみで、ラップトップまたは同様のデバイス ノード上で実行できます。予見可能な未来。
これにより、ビットコインは検証とコンセンサスの点で高度に分散化されます。マイニングパワーは特定の国に集中していますが、ビットコインの分散化の主な原因はノード間のコンセンサスフレームワークにあります。それぞれの完全なノードはビットコイン ブロックチェーン全体を再構築でき、世界中で実行されます。 Web で表示できる地図は次のとおりです。
画像の説明
ソース: ビットノード
イーサリアムには現在、さまざまなレベルのノードがあります。イーサリアム ブロックチェーンはビットコイン ブロックチェーンよりもはるかに新しいにもかかわらず、フル ノードの実行に必要なスペースの量は、単位時間あたりの増加が速いため、すでにビットコイン フル ノードよりも大きくなっています。十分な時間が与えられると、
一般のユーザーがノードを操作することはますます困難になるでしょう。つまり、ノード全体が大きなエンティティに制限され、どのユーザーもアクセスできなくなる可能性があります。
あるいは、イーサリアムにはさまざまな中間状態が含まれる、より完全なアーカイブ ノードがあります。フルノードを拡張してアーカイブノードに変えることはできますが、それには何日もかかり、何テラバイトものスペースが必要となるため、大規模な専門エンティティによってのみ実行される傾向があります。
イーサリアム 2.0 ではこれが変わります。システムのトランザクション スループットを大幅に向上させるために、バリデーターは特定のシャード (64 個のシャードがある場合もあります) 上のトランザクションのみを検証するため、データのみを保存し、ネットワークのごく一部に焦点を当てます。
ただし、イーサリアム 2.0 ネットワーク全体のデータ全体を保存するスーパーフル ノードも存在します。これには大量のストレージと帯域幅が必要で、少数の大規模なエンティティのみが運用できます。
Ethereum Wiki には、Ethereum 2.0 のノード タイプの概要が記載されています。
このようなシステムが存在できるノードにはいくつかの「レベル」があることに注意してください。
スーパーノード - ビーコン チェーンの完全なデータと、ビーコン チェーンで参照される各シャード ブロックをダウンロードします。
最上位ノード — シャード ブロックのヘッダーと署名を含むビーコン チェーン ブロックのみを処理しますが、すべてのシャード ブロックのすべてのデータはダウンロードしません。
単一シャード ノード - 最上位ノードとして機能しますが、より重要な特定のシャード上のすべての照合順序を完全にダウンロードして検証します。
ライト ノード - メイン チェーン ブロックのブロック ヘッダーのみをダウンロードして検証します。特定のシャードの状態で特定のエントリを読み取る必要がない限り、順序付けヘッダーやトランザクションは処理されません。この場合、ダウンロードされます。 Merkle はそのシャードの最新の照合ヘッダーに分岐し、そこからそのシャードの Merkle 証明をダウンロードします。状態の期待値。
これがビットコインとイーサリアム 2.0 の違いです。ビットコインコミュニティは、重要な原則として自己検証を重視しています。平均的なユーザーは誰でも、オープンソースのビットコイン コア ソフトウェアを基本的なラップトップとビットコイン ブロックチェーン全体にダウンロードできます。これにより、ビットコインのマネーサプライ全体を監査し、ビットコインの全履歴のすべてのトランザクションを表示し、ネットワーク全体がコンセンサスルールに従っていることを個人的に検証することができます。
イーサリアム 2.0 では、一般のユーザーはこれを行うことができず、大規模なエンティティによって運営されるスーパーノードを含む他のネットワーク参加者を信頼し、プロトコルが意図したとおりに動作する確率の評価に依存する必要があります。スーパーノードを実行するために主要なコンピューター/ネットワーク インフラストラクチャに投資できない限り (これはほとんどのユーザーの手段を超えています)、一度に使用できるのは単一のシャード ノード、ビーコン ノード、または軽量ノードに制限されます。ネットワークへのアクセス。
もう一度、彼らの名誉のために言っておきますが、彼らはこのデザインに多くのことを考えました。イーサリアム開発者は、各ノードの実行を困難にすることでスループットを向上させようとするアルトコインの問題の一部を回避したいと考えており、ユーザーにさまざまなレベルの検証を提供する一連のノードを作成したいと考えています。これはほぼ 1 回で実行できます。プロトコルの基本層に非常に複雑な要素が組み込まれている場合。
トークン価格モデル
イーサリアム 1.0 ブロックチェーンは現在かなり混雑しているため、プロトコルが完了しようとしているトランザクションは高価になります。これはイーサリアムの価格にとって良いことであり、ユーザーはスマート コントラクトの実行に支払うためにイーサリアム トークンが必要であり、手数料が高いということは、ユーザーがそのコントラクトの実行のために支払う必要があるトークンが増えることを意味します。
しかし、長期的には、これはネットワークにとって良くありません。dapp が集中型アプリケーションよりもはるかに高価であれば、その存在理由が魅力的ではなくなるからです。
イーサリアム 2.0 の主な目的は、システムのスループットを文字通り桁違いに大規模に拡張することです。これは、プロトコルが「世界のコンピューター」になるために必要ですが、それが試みられているように、イーサリアムトークンの価格設定のインセンティブ構造について疑問が生じます。
トランザクションのスループットが非常に高く、手数料が非常に低い場合、ユーザーは dapp を実行するためにあまり多くのイーサリアム トークンを必要としません。興味深いトレードオフがあります。手数料が高いと dapp は魅力的ではなくなりますが、手数料が低いとイーサリアム トークンの需要が減る可能性があります。
ただし、バリデーターの実行は、イーサリアム利用者にとってイーサリアム 2.0 トークンを長期的に保有する良いインセンティブとなります。
彼らはトークンを蓄積し、検証のために送信してより多くのトークンを獲得できます。したがって、システムがまだ稼働している限り、トークンを保持して対価を受け取りたい人はたくさんいるでしょう。
一般に、ビットコインのようなイーサリアムトークンの明確な価格上昇モデルは見当たりません。理論的には、イーサリアム 2.0 dapps の使用量が時間の経過とともに大幅に増加すると、メトカーフの法則のおかげで、イーサリアム トークンの価格もある程度上昇します。ただし、高スループットの低料金システムはイーサリアムの高いトークン価格を直接必要としないため、どの程度のことを言うかは困難です。一方で、イーサリアム 2.0 dapps の使用が横ばいで停滞した場合 (前述の現時点でかなり循環的な問題を参照)、トークンの価値も停滞する可能性があります。
ビットコイン vs イーサリアム
一部のビットコイナーとイーサリアムの間で激しい議論が起こっています（確かに、それはスタートレックの何かのように聞こえます）。
まず、文化の違いがあります。
ビットコインは、健全なお金や主権などを支持する自由主義者やオーストリアの経済学者グループを惹きつけています。シリコンバレーの投資家も多いので、ちょっと複雑です。ビットコイン愛好家は、PC 上でフルノードを実行し、マネーサプライ全体とビットコイン ブロックチェーンのコンセンサス ルール (「信頼せず、検証する」) を監査することを好みます。コアのビットコイン プロトコルを維持することが最も重要であるため、この領域の開発は遅くなりますが、より安定しています。多額の資金を保有する機関がビットコインに関心を持ち始めている。周囲のエコシステムは、他のウォレットよりセキュリティを一歩進めたマルチシグネチャ ソリューションやビットコイン専用ハードウェア ウォレットなど、セキュリティに重点を置いています。プロトコルと周囲のエコシステムは強化され、テストされ、安定化されています。
イーサリアムは、より多くのプレーヤー文化とより多くの実験を引きつけます。プラットフォームとして、失敗率の高い小規模アルトコインで大量の投機を行うことができますが、テクノロジー分野の開発を常に再評価して、その基礎となるフレームワークをどのように改善できるかを確認することもできます。これは内部ではさらに野心的なものであり、これを機能だと考える人もいれば、バグだと考える人もいます。創設者により中心的に依存しており、資金供給と詳細に対してより信頼を置いています。イーサリアム上の DeFi は、ビットコインの第 2 層に追いつくことができました。たとえば、分散型トランザクション用のイーサリアムには、ビットコイン ライトニング ネットワークに存在するビットコインよりも多くのビットコインが存在しますが、これまでのところ DeFi の成長は本質的に投機的なものです。
ビットコイン愛好家の中には、他の暗号通貨やデジタル資産は本質的に悪いアイデアや詐欺であると信じている人もいます。彼らの多くは、ブロックチェーン技術の新しいアプリケーションは、別のプロトコルとしてビットコインと並行して実行するのではなく、実績のあるビットコインの上に構築されるべきだと主張しています。ビットコイン開発者コミュニティは、他の多くのコインがそうしていると信じている、急速で破壊的なアプローチを取るよりも、ゆっくりと慎重に動くことを好みます。
実際、ビットコイン以外のデジタル資産にはかなり悪い実績があります。数千のトークン、その多くは完全な詐欺であり、多くは適切なセキュリティを欠いており、基本層でハッキングされています（交換経由だけでなく、実際のプロトコル自体が直接 51% 攻撃またはエクスプロイトの対象になります）
また、善意があって楽しいのに、まったく成功していない人もいます。大多数は価格やハッシュレートの点で 2017 年後半の高値を超えていません。
そしてビットコインはそれを上回りました。
一方、イーサリアム関係者はイーサリアムネットワークに多くの価値を見出している。イーサリアムネットワークは実際、時間をかけてある程度のネットワーク効果を構築してきたビットコイン以外のもう一つのブロックチェーンであり、メトカーフの法則の恩恵も受けている。彼らの中には、ビットコインを古いテクノロジー、またはデジタルゴールドに限定されていると見なしており、イーサリアムが多くの業務の未来になると信じている人もいます。彼らの多くはビットコインを貯蓄技術や価値の保存手段とみなしていますが、それよりも分散型アプリケーションとしてのイーサリアムの可能性に興味を持っています。
ブテリン氏は、ビットコイン以外に長期的に大きな価値を維持できるコインはないと信じているビットコイン愛好家を指す「ビットコインマキシマリスト」という用語を作りました。
最も難しいお金
この議論において、私は自分自身が重要であるとは考えていません。
私は投資家であり、完了したと思われ、リスクと報酬のプロファイルが優れているプロジェクトに投資したいと考えています。私にとって、これにはビットコインは含まれますが、イーサリアムは含まれません。
2020年7月の記事で述べた理由により、私はポートフォリオのデジタル資産部分におけるビットコインのリスク/報酬機会を好みます。 12 年間の価格履歴があり、2 週間ごとに行われる難易度の調整と 4 年ごとに行われる供給の半減を中心に構築された一貫した金融政策が、アルゴリズムによってこれまでの価格を押し上げ、採用を増やしてきました。
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チャートソース: Blockchain.com
ビットコインのベースレイヤーはアクティブベータモードを終了し、長い間完全に運用されてきました。周囲のエコシステムは常に改善されており、ベースレイヤーは時間の経過とともにセキュリティアップデートを取得します。
しかし、それはまだ機能するシステムです。 2017 年以降、基礎となるレイヤーに大きな変更はなく、2009 年のサービス開始以来、同じ一般的なフレームワークの下で動作しています。ビットコイン空間における大きな変化のほとんどは、二次レベルおよび周囲のソフトウェア/ハードウェア/金融エコシステムで起こっています。
一方、イーサリアムはベースレイヤーでの作業がまだ進行中であり、基礎となるコアのメカニズムを変更しているため、まだアルファ開発中です。イーサリアム 2.0 の設計は多くの点で賢く、明らかに多くの考慮が払われていますが、そのニーズは何か、どのように機能するか、どのように安全に維持されるかについては多くの憶測があります。脅威となるネットワーク機能の現在の制限に対処するために、彼らはプロトコルの多くの側面を変更し、その結果、プロトコルは最初の 5 年間、価格面で成功を収めることができました。
一部のマクロ投資家は、ポートフォリオのデジタル資産部分にビットコイン 90% とイーサリアム 10%、またはビットコイン 80% とイーサリアム 20% を保有することを好みます。これはおかしいと思いますか？あまり。
人々は、自分にとって正しいと思うことを行うべきであり、自分にとって良いリスク/報酬の機会があるものを評価する必要があります。最善の選択肢を調査し、何が成功する可能性があるかを自分で特定してください。
イーサリアムトークンを購入してどこかに隠しておき、5年後に何が起こるかを検討する人もいるでしょうが、それはかなり非対称的な推測です。イーサリアムが1,400ドルを突破して新高値を更新すれば、来年には大きな利益を得る可能性がある。実際、ネットワークが混雑して料金が高額になると、イーサリアム トークンの価値が上がります。
ただし、投資家はイーサリアムがまだアルファ開発段階にあることを理解する必要があります。おそらくあと 5 年後、イーサリアム 2.0 が整備され、一定期間稼働し、その間一貫した金融政策が行われると、ビットコインと同様にほぼ完成したプロジェクトとみなされる可能性があります。それまでは実験的なものです。
ビットコインにはかなりのボラティリティと上昇の可能性があるため、ほとんどの投資家は、基本的にベースレイヤーがまだ開発中のプロトコルに投機的なリスクを冒す必要はありません。
価値の蓄積は、希少性と安全性の観点から、最も希少な貨幣に集中する傾向があります。そのため、人類の歴史のほとんどにおいて、金が金融領域の基盤となってきました。仕事をするために使用できるもの（銅や油など）
通常、市場が長期的な価値を保管する場所ではありません。このアナロジーは必ずしもイーサリアムに当てはまるわけではありません。イーサリアムはストック対フロー比率も高いため、これについては後ほど説明しますが、投資家の観点から見ると、イーサリアムの主な機能 (ストアバリュー) は次のとおりです。立証責任は、トップネットワークに対して最適化しようとするセカンダリネットワークにあります。
イーサリアムのエコシステムが多数のアプリケーションをどれだけうまくサポートできるかは、そのトークンが経験する自然な好不況サイクルは別として、価格の観点から長期的にどれだけ価値が上がるかということとは多少別の問題です。ビーコンチェーンと数十のシャードチェーンを含むイーサリアム2.0の提案されたベースレイヤーの複雑さは、ビットコインのベースレイヤー通貨の比較的単純さと完全な検証可能性に比べて、トークンを購入して保持するための多額の資金にとって魅力的ではない可能性があります。
コンコルドのリスク
私の意見では、イーサリアムに対する最大のリスクは、コンコルドのようになってしまう可能性があることです。
1969 年に初めて飛行した航空機であるコンコルドは、音速の最大 2 倍で一般の人々を飛行させることができます。それは実用的ではありましたが、経済的に持続可能なプロジェクトにはなりませんでした。 50年以上経った2021年に私がこれを書いているが、一般の人々はまだ超音速商業飛行という選択肢を持っていない。 1960 年代の人々は、私たちは 1969 年の最速の民間ジェット機よりも遅い飛行機で旅行するのではなく、今は宇宙にいる、あるいはジェットソンのような空飛ぶ車があると考えていました。
安全かつ繰り返し音速を超える航空機の設計と運用は非常に困難であり、この時点で多くの空力変化の音の壁が突破されます。構想から 50 年が経過しましたが、商業飛行の経済的な方法ではこの問題はまだ解決されていません。
したがって、コンコルドは非常に優れており、ニューヨークからロンドンまで 3 時間で飛行できますが、適切な価格で十分に大きな顧客の問題を解決するという点では、他の代替手段と比較することはできません。市場は、ファーストクラスの乗客が短いフライトにお金を使うのではなく、長いフライトをより快適にするためにより多くのお金を払うことに満足してきた。
イーサリアムには多くの賢い開発者が取り組んでおり、いくつかの巧妙な道を模索しています。これにより、ビットコイン開発者は基礎となる層を中心としたエコシステムで革新を続けるよう促され、それが私が望んでいることです。しかし、ビットコインと比較すると、イーサリアムが長期的に成功するという確信はあまりありません。私は、状況が進展し、新たな事実や展開が入手可能になるにつれて、引き続き監視していきます。
おそらくイーサリアムは、それ自体が持続可能な場所を見つけるまで反復することになるでしょう。一方、イーサリアムは、それ自体の複雑さと（コンコルドのような）広範な経済的有用性の欠如によって最終的に重荷となる可能性があります。
最終的な考え
イーサリアムを監視することはあらゆる種類の投資家にとって重要だと思います。
株式投資家は、おそらく、このエコシステムの外にある何かが長期的に従来の投資の一部を混乱させるかどうかを確認するために、一部の DAPP 開発に注目する必要があります。ビットコイン投資家は、ビットコインを競合他社と協力者として監視し、何が機能し、何が機能しないのか、そしてより重要なことに、なぜそれが独自のエコシステムの発展に影響を与えることができるのかを確認する必要があります。
私の意見では、ステーブルコインは特に重要です。私はステーブルコインにロックされている資金の量については強気です。ここは良い展開も悪い展開も含めて注目すべき場所だ。米国通貨監督庁は現在、米国の銀行によるステーブルコインの使用を正式に許可しています。これらはより流動性の高い法定通貨であり、中央銀行デジタル通貨や既存の世界通貨システムにさまざまな影響を与える可能性があります。
イーサリアムに株式を保有するのがおかしいとは思いませんが、イーサリアムはベースレイヤーで未完成の製品であり、かなりの使用例があるため、これをモデル化するための明確な方法はまだありませんが、これまでのところ取引が含まれています、流動性プロビジョニングとアルトコインのゲーミフィケーション。ビットコインについては、マクロ資産としてゼロ以外のポジションを支持する、より根本的な点を主張できます。
BTC/ETH 比率に関して言えば、ポートフォリオのデジタル資産部分としては、80/20 または 90/10 または 100/0 がどちらも理にかなっています。私のアプローチは 100 対 0 でビットコインを支持しますが、単に推測したいだけでない限り、それを変更する説得力のある理由は見つかりません。私個人としては、より構造化された方法で私の興味を引くために、一貫した金融政策を備えたイーサリアム 2.0 がアルファ開発から抜け出し、トークン投機以外の用途が増えることを期待しています。
デジタル資産コミュニティの中には、ビットコインを金、イーサリアムを石油と呼ぶ人もいます。言い換えれば、1 つは価値の保存であり、もう 1 つは作業を可能にするものです。
しかし、ビットコインには、他のほとんどの暗号通貨にはない、サイクルを通じて持続する予想外の上昇傾向があると私は考えています。イーサリアムは 2 番目に大きなブロックチェーン ネットワークである可能性があり、サイクル間で長期間機能的な形式を維持し、常にメトカーフの法則の恩恵を受けていますが、最初に 2.0 変換を通過する必要があります。
エンジニアリングの観点から見ると、私はビットコインのモジュール設計を好みます。ベースレイヤーはシンプルで安定しており、ほぼ防弾仕様となっています。この層より上では、エコシステムは革新することができ、一部の人々が期待するほど早くは進化しないかもしれませんが、市場が望む方向に進化します。これは既存の金融システムの仕組みでもあり、基本決済レイヤーとその基本レイヤーの上に構築された高速決済レイヤーがあります。
これまでのところ、ビットコインエコシステムの市場は、価値提案の蓄積を最大化するためのセキュリティを望んでおり、他のデジタルトークンのエコシステムにイーサリアムが含まれるレベルを超えるレベルのマルチシグネチャソリューションとハードウェアウォレットを獲得してきました。
Lightning Labs やその他の開発者は需要の増加 (そして最終的には手数料の上昇) に応じてツールやインフラストラクチャの構築を続けていますが、ビットコインの第 2 層はまだ需要が少ないため、交換媒体としての市場の関心はあまりありません。基本レイヤーが結果として生じる可能性があります)、多くのアプリケーション開発者がすでにこれらのツールを使用しています。
比喩として、武道にはそれぞれ異なる哲学があります。先制して攻撃しやすいものもある。堅実なベースを重視し、より大きく反応して相手の勢いを利用する人もいます。
