Weekly Editor's Picks (0404-0410)
- コアとなる視点：現在の暗号市場は複雑な調整期にあり、マクロな地政学（中東紛争など）が原油などの商品価格形成に深く影響を与えており、金利などの経路を通じて暗号市場にも波及する可能性がある。一方で、市場内部では、弱気相場の中に構造的な機会（AIとCryptoの融合、特定の裁定取引戦略など）と潜在的なリスク（予測市場のルール論争など）が育まれている。
- 重要な要素：
- マクロ経済と原油価格の影響：ホルムズ海峡の閉塞が世界の原油供給構造の再構築を引き起こしており、市場は紛争の長期化を過小評価している可能性がある。原油価格は長期的に高水準で推移し、すべての資産（暗号市場を含む）に影響を与える「上流変数」となる可能性がある。
- 市場状況の判断：分析によれば、現在の暗号市場は2022年に似た弱気相場の加速段階にある可能性があり、時価総額には依然として下落リスクがあるが、BTCの支配率の低下は比較的緩やかである可能性がある。
- 新たな機会と戦略：「暗号トークンをAIトークンと交換する」といった未開拓の入口や、Trade.xyz上の原油パーペチュアル契約における年率-400%の資金調達レートによる裁定取引の機会が存在する。
- 業界動向とリスク：香港が初のステーブルコインライセンスを発行予定。予測市場（Polymarketなど）ではルール判定をめぐる論争が発生し、取引ルールの理解の重要性が浮き彫りになっている。
- インフラの発展：Hyperliquidは原油先物取引において価格発見能力を備え始めているが、取引コストの高さが機関投資家を惹きつける主要な障壁となっている。
情報の流れが速すぎて、深い分析記事はホットな話題に埋もれがちです。「週間編集者セレクション」コーナーは、大量の情報の中から判断価値のあるコンテンツをすくい上げ、ノイズを除去し、洞察を残し、インスピレーションをもたらします。
マクロ情勢
トランプ取引マニュアル：現在はすでに第九ステップに入っている
トランプ取引マニュアルによれば、トランプの枠組み内でのすべての重大な対立は、最終的に「極限の圧力をかけて譲歩を引き出す」というナラティブで終結する。この進展が市場に与える潜在的な影響は無視できない。
The Kobeissi Letter は、第十ステップ——つまり合意が正式に発表された後の市場の暴力的な再評価——が今後数週間以内に到来すると指摘している。その時、長らく防御的なポジションを取っていた投資家は、ポジションを強制的に素早く決済する圧力に直面し、株式市場は急騰する可能性があり、原油価格は海運ルートの再開期待が確立されるにつれて急落する可能性がある。
油田は爆破せず、チャートだけを爆破する：トランプの脅迫経済学
期限を切ってイランに譲歩を迫るよりも、トランプはむしろ期限を使って国際的なニュースサイクルと世界のエネルギー市場にリズムを定めているようだ。
トランプはしばしば四段階のダンスを繰り返す：極限の脅迫、限界寸前での撤回、交渉の開始、儀式化されたクライマックス。その中間の各ステップは、メディアと市場によって独立したイベントとして評価され、各ステップの評価は次のステップによってリセットされる。
問題は、石油がすでに足りなくなっているかどうかではなく、十分な数の人々がそれが足りなくなる可能性があると信じ始めれば、システムは事前に収縮と再評価の段階に入るということだ。戦略備蓄は時間の窓を延ばすことしかできず、答えを提供することはできない。そしてこの窓は急速に閉じつつある。
4月中下旬は、重要な節目となるだろう。その時、市場が直面する必要があるのは、「発生するかどうか」ではなく、「いつ確認されるか」である。
市場は戦争の終結を待っているが、原油価格は長期戦を織り込んでいる
ホルムズ海峡の閉塞が続く中、世界の原油供給システムは再構築を余儀なくされている——アジアの買い手が大規模に米国産原油にシフトし、WTIがBrentを逆転したことは、価格決定メカニズムと貿易の流れが構造的な変化を起こしていることを示している。短期的な価格差は契約で説明できるかもしれないが、より深層にあるのは「誰がまだ供給できるのか」という問題だ。現在の市場の重要な誤認は価格ではなく、時間にある。
先物曲線は依然として一つの前提を内包している：紛争は短期間で終結し、供給は回復する。しかし、より可能性の高い経路は、長期の消耗戦である。これは、原油価格の高水準がもはや一時的なショックではなく、より持続的な構造状態へと進化し、レンジが120～150ドルへと上方シフトする可能性があることを意味する。この枠組みにおいて、原油はもはや単なる商品ではなく、すべての資産の「上流変数」となる。その再評価は、金利、為替レート、株式市場、信用市場へと層をなして伝播していくだろう。
ホルムズ海峡は単純に開放されているか閉鎖されているかの状態ではない。現実は熱戦と商業外交が並行して行われている：米国は軍事行動を行っている一方で、その同盟国（フランス、日本、ギリシャなど）はイランとの航行権交渉を積極的に進めている。
これは多極化世界の典型的な症状である。
投資と起業
原油価格高騰、金利低下難航、セブンシスターズ停滞：Q2米国株の超過収益、どのテーマに注目すべきか？
Q2は、高ボラティリティ、強い分化、構造的な機会が中心となる四半期であり、指数レベルのベータ収益は限定的だが、アルファは消えたわけではなく、むしろQ1よりも集中し、より選別的で、主要テーマの進展に対する理解に依存するものとなるだろう。
米国株Q2の主要テーマは：AIインフラ2.0、金融とサイクル、航空宇宙と商業宇宙、セブンシスターズとソフトウェア修復、貴金属と資源安全保障。
予測市場は、6月までの価格は4200ドルを下回る可能性があり、年内の最高価格は6000ドルを超える可能性があることを示している。機関の見解：金はまだ新高値を更新し、6月末の価格は5200ドル前後になる可能性がある。
年率400%の「フリーランチ」？ Trade.xyz原油パーペチュアルのネガティブ・ファンディングレートの真相
Trade.xyz上のWTIOIL-USDC原油パーペチュアル契約で珍しい現象が発生している：年率換算のファンディングレートが-300%から-400%の間で安定している。これは、現時点でロングポジションを取りたいと考えているトレーダーが、毎日ショート側から元本の1%に相当する利益を受け取れることを意味する。そして市場は理由もなくお金を配ることはない。
一般的な三つの戦略は以下の通り：現在の価格でTradexyzの原油契約をショートし、同時にCMEで遠月契約をロングする。遠月先物契約をショートし、xyzの近月契約をロングし、ロールオーバー開始前に決済する。ロールオーバー開始前にBoros上のxyz契約のファンディングレートをショートする。
暗号ベアマーケット起業ガイド第二弾 Token中継ステーション：暗号TokenでAI Tokenを交換
「低価格API」を売りとする中継サービスは依然として過小評価されている：暗号通貨（Crypto Token）で直接AI Tokenを購入することは、まだ十分に開発されていない構造的な入口である。国内のQwen、Kimi、GLM、Minimaxなどの安価なモデルをパッケージ化して海外ユーザーに販売することは、まだ主流化していない「逆輸出」の経路である。
しかし、このビジネスが実際に立ち上がる前に、直視しなければならないものがある——資金のハードル、リソースのチャネル、法的コンプライアンス。
損をするベアマーケットで、誰が黙って大儲けしているのか？一つは利ざやであり、本質的には「資金仲介」を行っている。その核心的な論理は、比較的低いコストで資金を吸収し、同時に比較的高い収益で資金を運用し、時間をかけて収益とコストの差を徐々に蓄積することである——この種のビジネスの収益は、資金の滞留規模と期間に依存し、規模が大きく、時間が長いほど収益は高くなる。
二つ目は取引税（手数料）であり、このタイプのビジネスはより理解しやすい。取引関連活動（トークン作成を含む）が発生する限り、事業主体は手数料の形で単回の活動から「税金」を徴収できる——この種のビジネスの収益は、単回活動の取引規模と活動頻度に依存し、規模が大きく、頻度が高いほど収益は高くなる。
時価総額の下落幅が、22年と18年のピーク・ボトムの相対的下落幅と一致する場合、暗号時価総額がピークから62%下落し、1.67兆ドル（現在の水準からさらに30%下落）になる可能性がある。22年のベアマーケットでは、下落はステーブルコイン供給量がピークから下落し始めて5ヶ月後に加速した。私たちは今日、サイクルの同様の段階にいる。なぜなら、ステーブルコイン供給は3月16日に局所的な高値に達し、それはちょうどベアマーケットに入って5ヶ月前後だからだ。
BTCの支配率は通常、ベアマーケット期間中に低下する（22年のボトム時は38%）。現在この比率は57%である。今ラウンドのベアマーケットでは、その低下速度はより緩やかになると予想される。
予測市場
予測市場が再び大論争に：あなたは事実を取引しているのか、それともルールを取引しているのか？
最近、予測市場で相次いで二つの高論争事件が発生した——Polymarket：イラン国内の米軍パイロット救出が米国のイラン侵攻と判定される。Predict.fun：Polymarketがステーブルコインを発行することがトークン発行と判定される。
高い確率に見えるイベントは「資産運用局」のように見えても、リスクがないわけではなく、むしろ潜在的な「全損局」である可能性がある。多くの逆転は、まさにこれらの無視された細部で起こる。盲目的に賭けるよりも、ルールをもう一度確認することは、損をした後に不平を言うよりも有用である。
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CeFi & DeFi
データ研究：HyperliquidとCME原油の流動性ギャップはどれくらいか？
現時点では、Hyperliquidは流動性の深さやスリッページなどの絶対的な指標において、確かにCMEには及ばず、全体の流動性は1%にも満たない。
Hyperliquidの異なる点は、週末の時間帯にHyperliquid上の原油契約の取引規模が明らかに増加することだ。これは、週末には投機的需要のある個人投資家に加えて、月曜日までに原油取引のエクスポージャーを得たい、ヘッジ操作を行いたいトレーダーもHyperliquidで取引していることを示している。そしてこの傾向はますます顕著になっており、Hyperliquidはすでに商品の価格発見能力を備えている。
しかし、機関投資家にとっては、CMEと比較して、Hyperliquidプラットフォームの高い取引コストは、商品取引分野での拡大における主要な障害となっている。Hyperliquidが早期に機関級の注文を処理する能力を備えていない場合、それは伝統的なトレーダーが週末に利用する一時的な取引場所に過ぎず、最終的には伝統的な金融の版図上の微小な補完にしかならないだろう。
エアドロップ機会とインタラクションガイド
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Meme
Memeはすでに世界的な熱狂捕捉競争となっている。このゲームにおけるトッププレイヤーの能力は、eスポーツ選手のレベルに近づきつつある。さらに、本当のeスポーツ選手もこのゲームに参加している。このゲームで頭角を現し、賞金を獲得したいと思うなら、その難易度は私たちの想像をはるかに超えている。
セキュリティ
Anthropicが史上最強のAIモデルを作り出したが、公開をためらっている……
Mythos、すなわちAnthropicが開発中の次世代AIモデルは、人類史上初めて総パラメータ数が10兆の規模を突破したモデルである（これに対して、現在市場に出回っている主流モデルのパラメータ数は数千億から1兆のレベル）。トレーニングコストは驚異的な1000億ドルに達し、ソフトウェアコーディング、学術的推論、サイバーセキュリティなどのテストでスコアが大幅に向上した。
同社は、ハッカー集団に悪用されるのを防ぐため、このモデルを直接公開することはせず、「ガラスの翼」計画を通じてまず主要大企業に試用・検証させ、潜在的な脆弱性を事前に修正することを計画している。
一週間のホットな話題まとめ
政策とマクロ市場
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