Ansem：自社株買いは実はあまり効果がない、無形価値が有形価値よりも重要

Odaily 星球日报 知名トレーダー Ansem がXに投稿し、自社株買い（トークン価格に対する）は実はあまり効果がないと述べた。

Ansem はさらに、Hyperliquid の年換算収益は8億ドルである一方、Pump.fun の年換算収益は4.4億ドルであると指摘。しかし、HYPE の FDV は650億ドルにも上るのに対し、PUMP の FDV はわずか14億ドルである。両チームとも定期的に事業利益の一部を自社株買いに充てているが、PSレシオ（株価収益率）には大きな差がある。

この差は、事業が実際にどれだけの収益を生み出しているかではなく、市場によるチームへの「信頼プレミアム」を反映している。この信頼は、市場での行動と意思決定によって決まる。Hyperliquid は決して大風呂敷を広げず、製品の提供に専念し、あらかじめ定められた指標に基づいてプラットフォームに最も貢献したコアユーザーに厚い報酬を与えてきた。一方、Pump.fun は10億ドルの収益を上げ、ICO でさらに10億ドルを調達し、ユーザーにエアドロップを約束したものの、それを実現していない。暗号資産業界で最も成功し、収益性の高いビジネスの一つでありながら、コアユーザー層との社会的なコンセンサスの結びつきが欠けているため、Hyperliquid のような信頼プレミアムを得ることができていない。

つまり、ビジネスのバリュエーションを決定するのは、収入やその他の指標からなる「有形価値」だけではない。信頼、ミーム（memetics）、そして注目（アテンション）も市場において極めて重要だが、現在は議論が少なすぎる。