中金：FRBは「準スタグフレーション」の中で利下げ余地が限定的

Odailyの報道によると、中金のリサーチレポートは、FRBが3月の会合で政策金利を据え置いたことは市場予想通りだったと指摘した。ドットプロットと経済見通しは、インフレ期待の上方修正と利下げ余地の縮小を示しており、全体的な政策スタンスは慎重寄りだ。パウエル議長は原油価格ショックの不確実性が大きく、経済にはまだ回復力があると考えているが、我々は実際の状況はより複雑だと考える。関税と移民政策はすでに供給に制約を与えており、原油価格ショックと相まって、米国経済は「準スタグフレーション」の段階に入りつつある。同時に、プライベートクレジットのリスクが顕在化し、金融環境は自発的に引き締まる可能性がある。このような背景の下で、FRBは短期的にはインフレの粘り強さに制約され、当面は現状維持を続ける可能性が高い。中期的には、需要の減速や金融リスクの高まりに伴い、政策は受動的に利下げへ転換する圧力に直面する。我々は、FRBが上半期中は政策金利を据え置き、利下げ再開は下半期に先送りされると予想する。しかし、もし利下げが経済や金融環境の悪化に対する受動的な対応であるならば、市場のリスク選好を高めることも難しいだろう。(金十)