Ethena Labs は、流通市場の価格が乖離した場合に備え、準備資産を使って USDe を買い戻すことを提案した。

Odaily Planet Dailyは、Ethena Labsが最近、流通市場におけるUSDeの価格がペッグレートを大幅に下回った場合に買い戻しとバーンを行うことで、秩序ある市場流動性と安定性を維持する新たなメカニズムを提案したと報じています。この提案は、10月10日にBinance取引所で発生したUSDe価格のペッグレートが一時的かつ大幅に下落した事件へのリスク管理策です。

コアメカニズム

買い戻し条件: 「深刻な市場の混乱」が発生した場合にのみ発動され、初期価格のしきい値は USDe 価格が 0.99 ドル以下で取引されるときに設定されます。

資金源: USDe の既存の準備金にあるステーブルコイン (USDT など) を使用した買い戻し。

資金調達額: 現在の USDe 供給量に基づくと約 9,500 万米ドルとなる、USDe 準備資産総額の 1.2% を使用することが提案されています。

運用方法：買い戻しは、準備資産を取引所に直接預け入れることなく、オフチェーンソリューションを使用して、中央集権型取引所（CEX）の注文帳に買い注文を出すことで実行されます。

即時バーン: 購入した USDe は即時にバーンされます。

協定のメリット

このメカニズムの最終的な効果は次のようになります。

担保比率の増加: USDe を 1 ドル未満で購入すると、価格差を捉え、プロトコル準備金を増やし、USDe の担保比率を増やすことができます。

供給を減らす: USDe を破壊して循環供給を減らします。

価格サポート: 市場が圧力を受けているときに二次市場で直接購入サポートを提供し、USDe の価格を安定させます。

ガス料金への対応: Ethena は獲得した価格スプレッドを使用して高額のガス料金を賄うことができるため、ネットワークが混雑しているときでも裁定取引を継続できます。これが、10 月 10 日にマーケット メーカーが制限された理由の 1 つです。

背景調査

10月10日の市場変動の際、Ethenaの中核となるミント/リデンプション機能は正常に動作し、24時間以内に20億ドルを超える即時リデンプションを処理しましたが、BinanceにおけるUSDe/USDTスポット価格は、BinanceがUSDeのミント/リデンプションを直接統合しておらず、トレーダーがCEXで入出金の問題に遭遇したため、大幅なデペッグを経験しました。この提案は、同様の事象によって引き起こされる**USDe清算の循環的ループ**の影響を回避し、プロトコルに純利益をもたらすために、二次市場への積極的な介入を目的としています。

リスク委員会のメンバーはこの提案を受け取り、さらなる助言を提供する予定です。（Ethena Labs Research）