寫一個最近的套利機會，Boros 最近上新了BNB的BN和HL市場，這兩個市場有個由結構利差產生的套利機會，保持delta中性的情況，在相對安全的5x槓桿基礎上APR為9%左右，激進槓桿或是有其他全倉倉位做安全墊的情況下APR還能進一步提高到接近20%甚至30%。 為了讓新手也能比較好理解，我下面把那內容分成機會和套利方案兩部分來寫，老手可以跳過機會部分。 機會：BNB 在BN和HL的資金費率機制存在長期的結構差異 BN 在資金費率公式裡有一個“interest rate”，預設是 0.01% 每天，但BNBUSDT被設成了 0%。BNB的費率在BN是一個圍繞0%波動的值。（https://t.co/zVNaUwZIlX） 而HL的interest rate預設為0.03%每天，BNB也不例外，即BNB的費率在HL是一個圍繞 0.03 * 365 = 10.95% 的基準波動的值。（https://t.co/gxGQvLQN5s） 簡單點說就是在BN多BNB基本不用付利息，而在HL多BNB要付年10.95%的利息，當然費率這東西是根據合約多空的激進情況波動的，只是兩個的波動中心點存在10.95%的基準年利差。 這就是Boros所說他們要捕捉的這個市場上存在的最大的結構性利差。 正常的玩法是既然HL多BNB要付的利息高，那我就在HL空BNB在BN多BNB唄，這樣不就能吃上費率差了，但就跟我前面寫資金費率是會波動的，單純多空BNB最壞的情況是HL費率負同時BN費率正（當然這個情況很難發生），在8小時結算時開始雙邊虧錢影響最終受益😂 使用Boros的目的，就是為了要抵消這部分波動對收益產生的影響。 如果你還不了解Pendle或Boros，建議現在開始抽時間了解，牛市來了可沒那麼多時間學 Pendle愛好者的中文交流社區，大神在線指導：https://t.co/tMi7a3MFFq Boros 10%手續費優惠碼：https://t.co/WGTlXz9pph 套利方案：（有可以優化的地方歡迎指出） 現在我們只缺一個鎖利率差的方案。 已知在Boros上做空某幣在某市場的YU可以接收boros上固定的利率，但需要支付所在市場裡浮動的費率結算；做多YU則相反，接收浮動的費率結算，但需要支付boros上固定的利率，來獲得浮動的費率結算。 那我可以 第一步：在 Boros 做空 BNB HL 市場的 YU，這一步是為了收HL固定利率，付HL浮動費率。 第二步：在 Hyperliquid 開YU等量的 BNB 空單，收HL的浮動費率，抵消在boros付的浮動費率。 前兩步讓你的只剩下在Boros市場收到的做空YU的固定利率，現在這個值是6.45% 第三步：在 Boros 做多 BNB BN 市場的 YU， 同理收BN浮動費率，付BN固定利率。 第四步：在 Binance 開YU等量的 BNB 多單，付BN浮動費率，抵消在boros收的浮動費率。 後兩步讓你的只剩下在Boros市場付出的做多YU的固定利率，現在這個值是2.83% 一收一付之間產生了6.45% - 2.83% = 3.62% 的利差。但是波動已經被摒除，同時達到價格波動和費率波動的delta中性了。 再嚴謹一點，嚴格計算一下APR，舉個例子，這個100 YU的情況下，吃100BNB的固定費率，你在boros的BNB BN和BNB HL分別需要付 0.2613 BNB， 0.5204 BNB來做多空YU。BN和HL上各需要100BNB等值的U來做多空。 也就是說在沒有槓桿的情況下 Y = 100 * 3.62% / (100 / 1 + 100 / 1 + 0.2613 + 0.5204） = 1.80% APR 但對於BNB這個量級的幣，5x 開多空還算相對安全（因合約倉位是否全倉，是否有其他已開倉位產生安全墊而異） 在5x槓桿的情況下 Y = 100 * 3.62% / (100 / 5 + 100 / 5 + 0.2613 + 0.5204） = 8.88% APR 依次類推 10x 為 17.4% APR， 20x為33.6% APR 另外需要注意的是，由於費率在boros也會產生結算和波動，且boros自帶了少量槓桿，在boros上開多空YU也會被清算，所以健康因子也同樣需要關注。 這個套利機會的最大風險點在於自身槓桿和清算的理解和把控，但同時相對於其他高於10%apr的機會少一些未知的系統性風險。