火幣HTX首席分析師復盤：十大赛道代表幣種近一年三段式走勢與長週期支撐壓力位

火幣 HTX 首席分析師 Cloud 近日發布年度復盤報告，梳理過去一年十大賽道代表幣種的走勢與長週期支撐壓力位，旨在幫助用戶在分化行情中看清各類資產所處的位置。以下為報告全文。

引言：一年三段式，一條分化的河

過去一年的加密市場，不是一場簡單的牛熊切換，而是一段完整的三段式下行—修復—二次回落。我們選取十個賽道各自最具代表性的資產——價值存儲（BTC）、智能合約 L1（ETH、SOL）、交易所平台幣（BNB）、跨境支付（XRP）、Meme 文化（DOGE）、預言機（LINK）、DeFi 衍生品（HYPE）、隱私（ZEC）、AI 算力網絡（TAO）——基於火幣 HTX USDT 本位永續合約日線數據，回溯 2025 年 11 月 4 日至 2026 年 11 月 5 日共 367 天的完整走勢。需要特別說明口徑：本文所有「最高點」「最低點」均指這一年窗口內的數據，歷史極值若落在窗口之外（如 BTC 在 2025 年 10 月 6 日錄得的 126,199.6 美元歷史高點）會單獨註明；長週期斐波那契測算一律以一年高低點區間為骨架。

十個賽道的代表幣選擇與入選邏輯如下表，後文各章標題均標註所屬賽道：

先說結論。第一段是 2025 年 10 月到 11 月初的頂部區：BTC 於 2025 年 10 月 6 日觸及 126,199.6 美元的 2025 年高點（亦為其歷史峰值，該高點在本文一年窗口之外），進入窗口後於 11 月 4 日錄得窗口內最高點 107,736 美元；ETH、SOL、XRP、DOGE 等主流資產幾乎同步在同月見頂。第二段是 2026 年上半年的深熊：BTC 於 2026 年 7 月 1 日觸及 57,761 美元的一年低點，從窗口高點最深回撤 44.4%；ETH、SOL、LINK、TAO 的低點也密集出現在 2026 年 2 月和 6 月，最大回撤普遍在 55%—65%之間。第三段是三季度的修復與 10—11 月的二次回落：多數資產在 Q3 反彈超過 50%後再度走弱，回吐了相當部分的修復幅度。

分化是這一年最深刻的特徵。十幣之中只有兩個正收益：HYPE 上漲 115.7%，ZEC 上漲 232.0%——前者代表去中心化衍生品的真實現金流，後者代表隱私敘事的強勢回歸；而最弱的 DOGE 一年下跌 52.9%，距其一年低點也只有 14%。位置在過去兩天裡發生了顯著變化：BTC 現價 80,700 美元已放量收復 61.8%回撤位（76,852 美元）、正逼近 50%位（82,749 美元）；BNB 現價 720 美元恰好停在 61.8%位（721 美元）上——這是繼 BTC 之後又一例精確的長週期踩位；LINK 同樣收復了 61.8%位，TAO 從 78.6%位（219.5 美元）精確反彈約 8%，XRP 正反抽 78.6%位（1.33 美元），只有 DOGE 仍深陷 78.6%位下方。長週期點位不是玄學，它記錄的是市場對一段完整區間的定價記憶——當價格恰好停駐在這些位置上時，多空雙方的分歧也恰好凝聚於此。

一、BTC（價值存儲）：精確踩住 61.8%位，主流幣的定盤星

走勢回顧。BTC 在過去一年完整走完了三段式劇本：2025 年 11 月 4 日以 107,736 美元錄得一年窗口最高點後，11 月下旬即跌破 83,000 美元，12 月至次年 1 月在 87,000—93,000 美元之間寬幅震盪；2026 年二季度加速下探，7 月 1 日錄得 57,761 美元一年低點，最大回撤 44.4%；三季度修復至 8 萬上方後，10—11 月隨市場二次回落至 76,511 美元，11 月 4 日放量收復 8 萬關口，現報 80,693 美元，一年累計跌幅收窄至 21.8%，當前距窗口高點 25.1%、距低點 39.7%。在十幣之中，BTC 的一年跌幅、最大回撤均是最淺的，它仍然是這條河的主河道——所有其他資產的相對強弱，都應以 BTC 為基準來衡量。

長週期點位。以一年窗口高低點 107,736—57,761 區間測算，BTC 在 11 月 4 日精確回踩 61.8%回撤位 76,852 美元後放量收復，現報 80,693 美元，已回到 61.8%位上方、距 50%回撤位 82,749 美元約 2.5%。下方支撐依次為已收復的 61.8%位 76,852 美元和 78.6%回撤位 68,456 美元；上方壓力依次為 50%回撤位 82,749 美元與 38.2%回撤位 88,645 美元。更高一級的參照是 2025 年 10 月 6 日 126,199.6 美元的歷史高點：若以該高點與 57,761 美元低點為骨架，50%回撤位約在 91,980 美元、61.8%回撤位約在 83,905 美元、78.6%回撤位約在 72,387 美元。兩個口徑相互印證——82,700—83,900 一線是上方壓力帶（窗口口徑的 50%位與 ATH 口徑的 61.8%位在此重疊），有效突破則修復行情進入主升段；下方 76,852 由壓力轉回支撐，失守則再看 72,400 與 68,500 一線，那也是 9 月修復行情跳空起點附近的密集成本區。

未來影響因素。一是 ETF 資金流向：2026 年以來現貨 ETF 多次出現週度淨流出（近期一週淨流出 2.03 億美元），機構邊際資金是過去兩年邊際定價者，其轉向與否決定箱體能否向上突破。二是宏觀利率路徑：美聯儲 12 月是否加息的押注變化直接影響風險偏好，非農與通脹數據的每一次落點都會被放大。三是鏈上結構：長期持有者供給、交易所餘額、礦工收入等鏈上指標在深熊後段往往領先價格見底，Q3 修復已驗證一次，二次回落中是否再次給出信號值得跟蹤。四是財庫公司行為：上市財庫企業的增持或減持披露，已成為 BTC 短線波動的獨立事件源。

二、ETH（智能合約 L1）：回到 61.8%位下方，等待應用層現金流

走勢回顧。ETH 與 BTC 幾乎同步在 2025 年 11 月 4 日錄得一年窗口最高點 3,682 美元，但下行斜率明顯更陡：2026 年 6 月 6 日錄得一年低點 1,504 美元，最大回撤 55.7%，深於 BTC 的 44.4%；Q3 修復一度突破 50%回撤位，10—11 月再度回落，11 月 4 日隨市場放量反彈，現報 2,431 美元，一年累計跌幅收窄至 30.7%，當前距窗口高點 34.0%、距低點 61.5%。從高點回撤幅度深於 BTC 約 9 個百分點，反映出這一年市場對其應用層現金流的定價仍在收縮。

長週期點位。以 3,682—1,504 區間測算，ETH 的 61.8%回撤位在 2,337 美元，現價 2,431 美元已放量收復該位，正逼近 50%位 2,594 美元；2,337 美元由壓力轉回支撐，是短線多空分界。下方支撐依次為 61.8%位 2,337 美元、78.6%回撤位 1,971 美元和一年低點 1,504 美元；上方壓力依次為 50%位 2,594 美元與 38.2%位 2,851 美元。站穩 2,337 美元之後，下一目標即 2,594 美元；若再度失守，則說明本輪修復仍是空頭回補主導。

未來影響因素。一是 L2 對主網費用的分流：L2 將交易活動吸走，主網燃燒減少，ETH 的通縮敘事持續弱化，這是估值收縮的核心原因。二是質押與 ETF 結構：質押型 ETF、機構質押比例提升會鎖定流通盤，是潛在的正向變量。三是 RWA 與穩定幣結算份額：以太坊仍是機構代幣化的首選結算層，若 RWA 規模擴張提速，費用與銷毀將回歸。四是技術升級節奏：未來一年圍繞擴容與共識層的升級預期，會階段性改變市場定價。

三、SOL（高性能 L1）：卡在 61.8%與 78.6%之間的高 Beta

走勢回顧。SOL 於 2025 年 11 月 11 日錄得一年窗口最高點 171.74 美元，是主流大幣中見頂略晚的一個；2026 年 6 月 6 日錄得一年低點 60.14 美元，最大回撤 62.5%，在 L1 中回撤最深；Q3 修復後 10—11 月再度回落至 84 美元下方，隨後兩日反彈，現報 96.29 美元，一年累計下跌 40.3%，當前距窗口高點 43.9%、距低點 60.1%。作為高 Beta 資產，SOL 的波幅始終大於 BTC——漲時彈性大，跌時也跌得更深，這一年是完整的註腳。

長週期點位。以 171.74—60.14 區間測算，SOL 現價 96.29 美元仍處於 61.8%回撤位 102.77 美元與 78.6%回撤位 84.03 美元之間，較 78.6%位的低點已回升約 15%，但距 61.8%位還有 6.7%。下方支撐依次為 78.6%位 84.03 美元和一年低點 60.14 美元；上方壓力依次為 61.8%位 102.77 美元、50%位 115.94 美元與 38.2%位 129.11 美元。84 美元經受了二次探底的考驗，是多頭的最後防線；收復 102.8 美元則重新打開修復空間。

未來影響因素。一是驗證器客戶端與性能：Firedancer 等新一代客戶端推進決定網絡穩定性與吞吐上限，是機構資金進場的前提。二是鏈上交易活躍度：MEME 交易與 DEX 份額是 SOL 費用的主要來源，其活躍度週期直接映射到幣價彈性。三是現貨 ETF 進展：美國 SOL 現貨 ETF 的審批與資金流入節奏，是 2026 年最重要的增量變量。四是與 ETH 的競爭敘事：L1 軍備競賽中，開發者與流動性向何處遷移，決定長期估值錨。

四、BNB（交易所平台幣）：跌得最淺的主流幣，平台幣的現金流韌性

走勢回顧。BNB 於 2025 年 11 月 10 日錄得一年窗口最高點 1,018 美元，2026 年 7 月 1 日與 BTC 同日錄得一年低點 537.5 美元，最大回撤 45.1%；Q3 修復後 10—11 月回落，隨後隨市場反彈，現報 720 美元，一年累計下跌 24.2%，當前距窗口高點 29.3%、距低點 33.9%。在十幣中，BNB 的一年跌幅與最大回撤均僅次於 BTC，抗跌性顯著優於其他公鏈資產——平台幣有真實、穩定的交易所現金流托底，在流動性收縮期體現出防禦屬性。

長週期點位。以 1,018—537.5 區間測算，BNB 的 78.6%回撤位在 640 美元，現價 720 美元不僅守在 78.6%位上方，而且恰好停在 61.8%回撤位 721.13 美元的邊緣——這是繼 BTC 之後的又一例精確長週期踩位，位置好於 XRP、DOGE。下方支撐依次為 78.6%位 640 美元和一年低點 537.5 美元；上方壓力依次為 50%位 778 美元與 38.2%位 835 美元。721 美元的得失是短線第一道坎：站上則確認 61.8%位收復，778 美元之上則進入修復行情的主升段。

未來影響因素。一是交易所業務景氣度：現貨與合約成交量、新用戶增長直接決定平台收入與回購銷毀強度，季度銷毀金額是最硬核的定價錨。二是鏈上生態：BNB Chain 的 DEX 交易量、MEME 生態活躍度決定鏈上需求。三是監管環境：頭部交易所面臨的合規成本與牌照進展影響風險溢價。四是銷毀機制的邊際變化：若銷毀節奏或規則調整，將直接改變供給曲線。

五、XRP（跨境支付）：跌破 78.6%位，低點出現最晚的後來者

走勢回顧。XRP 於 2025 年 11 月 11 日錄得一年窗口最高點 2.58 美元；與多數資產不同，其一年低點不是出現在 2026 年年中，而是 8 月 15 日的 0.984 美元——二次下探比主流大幣晚了兩個月，最大回撤 60.4%；Q3 反彈至 1.6 美元上方後再度走弱，11 月 4 日隨市場反彈，現報 1.31 美元，一年累計下跌 42.6%，當前距窗口高點 49.3%、距低點 33.0%。低點出現最晚，意味著 XRP 的出清節奏獨立於大盤，其定價更多由自身事件驅動而非跟隨 BTC。

長週期點位。以 2.58—0.984 區間測算，XRP 的 78.6%回撤位在 1.33 美元，現價 1.31 美元正反抽該位——距收復只差不到 2%，但仍是十幣中位置最弱的資產之一。下方支撐依次為 1.27 一線的短期成本區和一年低點 0.984 美元；上方壓力依次為 78.6%位 1.33 美元、61.8%位 1.59 美元、50%位 1.78 美元與 38.2%位 1.97 美元。1.33 美元的得失是短線分界：收復則確認修復啟動，1 美元整數關口與一年低點構成雙重心理防線。

未來影響因素。一是跨境支付落地：與傳統銀行的結算合作規模、穩定幣在跨境通道中的份額，決定其從敘事資產向現金流資產的轉化速度。二是 ETF 進展：XRP 現貨 ETF 的審批與上市後的資金流入，是 2026