美国9月CPI今晚揭曉：整體通脹或創5個月最大漲幅，可能重塑聯準會利率路徑

原文來源：金十數據

週三 20:30，美國勞工統計局將公布 9 月消費者物價指數（CPI）。市場預計，汽油價格上漲將推動整體通膨明顯加速，但剔除食品和能源後的核心通膨環比漲幅可能放緩。兩項指標的分化，將成為判斷美國物價壓力及聯準會下一步政策的重要依據。

數據公布前，聯準會官員對進一步升息的必要性和時點仍存在分歧。克利夫蘭聯準會主席哈馬克本週一表示，美國通膨壓力正在向更多經濟領域擴散，貨幣政策需要盡可能小幅、頻繁地收緊，但她對 10 月底是否升息仍持開放態度。

整體 CPI 或創五個月最大漲幅，核心通膨趨緩

根據外媒對經濟學家的調查，美國 9 月整體 CPI 預計環比上漲 0.6%，高於 8 月的 0.4%，料將創五個月以來最大單月漲幅。同比漲幅預計由 3.4% 升至 3.6%。核心 CPI 方面，環比料將錄得 0.2%，同比料將錄得 2.5%。

能源價格是推動整體通膨上升的主要因素。受中東衝突持續影響，國際油價維持高位，美國零售汽油價格一度升至四個月以來最高水準。

高盛預計，9 月能源價格環比上漲約 5%，食品價格上漲 0.2%。航空燃油成本上升也可能推高機票價格，高盛預計當月機票價格上漲約 3%。

核心通膨的表現可能相對溫和。高盛預計，二手車、新車及汽車保險價格均有所上漲，但住房通膨繼續放緩。其中，業主等價租金和實際租金預計分別環比上漲 0.20% 和 0.17%。

德意志銀行經濟學家則預計，核心商品價格整體持平，二手車和部分醫療商品價格回落可能抵消休閒用品及資訊技術商品價格的上漲。

彭博經濟研究團隊認為，近期通膨加速主要集中在部分價格領域，尚未形成廣泛的物價上漲壓力。如果核心通膨確實放緩，將為聯準會保持政策耐心提供依據。

今年 5 月美國整體通膨率曾達到 4.2%。預測市場 Kalshi 交易者認為，年內再創新高的機率不足三分之一，但核心通膨在年底前降至 2.2% 以下的機率僅為 6%。

聯準會官員意見分化，升息時點成為焦點

聯準會 9 月一致決定升息 25 個基點，將聯邦基金利率目標區間提高至 3.75%-4.00%。此後，部分官員傾向於在 10 月暫緩行動，以評估此前升息及金融環境收緊的影響。

聯準會理事沃勒上週表示，未來可能仍需進一步升息，但政策調整具有時間上的靈活性，沒有必要連續兩次會議採取行動。

哈馬克的態度則更為積極。她本週一表示，通膨壓力已經超出能源領域，一些企業正計劃以高於投入成本漲幅的速度提高產品價格。

她特別提到，人工智慧基礎設施建設帶來的投資需求正在推高電腦、電子及高科技零部件價格，相關成本壓力也開始波及航空、電力和建築等行業。

哈馬克認為，美國需求仍然旺盛，企業投資及財富效應帶動的消費增長使通膨維持在較高水準。她希望透過適度抑制需求，使通膨回落，同時避免就業市場遭受明顯衝擊。

對於 10 月底的議息會議，哈馬克表示仍將保持開放態度。她傾向於以較小幅度、更及時的利率調整實現政策目標，但尚未決定下一次升息的具體時點。

機構之間也存在分歧。美國銀行證券經濟學家斯蒂芬·朱諾（Stephen Juneau）認為，如果核心 CPI 環比上漲 0.2%，不足以推動市場顯著上調 10 月升息預期。

加拿大帝國商業銀行首席經濟學家艾弗里·申費爾德（Avery Shenfeld）則預計核心 CPI 上漲 0.3%，並認為聯準會可能在本月升息。他指出，仍有過多通膨分項保持超過 3% 的增長速度。

花旗集團經濟學家認為，如果未來數月核心通膨環比漲幅持續溫和，聯準會可能在 10 月維持利率不變，甚至有理由將暫停升息延續至 12 月。

債市關注通膨意外上行風險

經歷 9 月升息後的大幅調整，美國國債收益率已升至約 24 年來的高位附近。近期就業增長放緩，使投資者降低了對聯準會 10 月繼續升息的預期。

週二的芝商所 FedWatch 工具數據顯示，市場目前預計聯準會 10 月升息的機率僅約為 20%，12 月升息機率則達到 88%。

道明證券美國利率策略師莫莉·布魯克斯（Molly Brooks）認為，本次 CPI 數據對債券市場的影響可能並不對稱。高於預期的通膨數據可能促使投資者重新評估聯準會收緊政策的速度，而符合預期或偏弱的數據則有利於維持市場對 10 月暫緩升息的判斷。

除週三的 CPI 外，美國還將於週四公布 9 月生產者物價指數（PPI）。這兩份報告將為評估能源成本向其他商品及服務價格的傳導提供更多線索。

聯準會主席沃什預計將於週五在曼谷舉行的國際貨幣基金組織年會期間發表演說。隨著聯準會即將進入 10 月議息會議前的靜默期，最新通膨數據及官員隨後的政策表態，將成為市場判斷下一次升息時點的重要資訊。