释放1亿美元流动性？Pump.fun新政测试5分钟拉盘术
- 核心观点：Pump.fun推出BOOST模式，将原锁定于流动性池（LP）中约20%的“死流动性”资金，在代币迁移后前5分钟内透过TWAP买入并销毁，以制造短期买盘并减少流通供应，旨在改善代币发射后的短期表现，提升用户留存。
- 关键要素：
- BOOST模式机制：代币从联合曲线毕业迁移至PumpSwap流动性池时，平台截留约20%资金（SOL交易对17.6枚SOL），在5分钟内透过TWAP方式持续买入该代币并销毁。
- 解决“死流动性”问题：原机制下约20%流动性永久锁在LP中形成沉没成本，平台估算每年超过1亿美元流动性因此损耗。BOOST模式将这部分资金转化为实际买盘。
- 自动启用与范围：自北京时间2025年7月21日22:23后迁移的Pump.fun代币自动启用BOOST模式，此前已迁移或通过Mayhem模式发射的代币不适用。
- 平台收入与代币价格：当前Pump.fun年化收入约3.4254亿美元，总回购价值约4.1127亿美元，但代币价格距高点0.008美元仍有较大差距，表明大规模回购效果有限。
- 潜在风险：额外买压可能降低低质量代币的启动门槛，导致更激进的发射行为。5分钟TWAP窗口较短，买盘停止后若遇大单抛售，代币价格可能以更高滑点崩盘。
原文作者：馬赫，Foresight News
7 月 21 日，Pump.fun 正式宣佈推出 BOOST 模式，並將其定為新幣的標準默認發射機制。消息公佈後，PUMP 幣價仍在 0.002 美元附近震盪。
根據官方說明，歷史數據裡，每當一個代幣從 bonding curve（聯合曲線）畢業並遷移到流動性池時，大約有 20% 的流動性會變成「死流動性」。即便所有持有者全部賣出，這部分資金仍會永久鎖在 LP 裡，再也無法被有效利用。平台估算，這一機制每年造成超過 1 億美元的流動性永久損耗。
BOOST 模式的核心動作很直接：把這部分原本會被浪費的資金，在代幣遷移後的前 5 分鐘內，透過 TWAP（時間加權平均價格）方式持續買入該代幣，並立即將買入的代幣全部銷毀。代幣畢業時，Pump.fun 會強行截留其中大約 20% 的資金。按固定遷移規則計算，SOL 交易對截留 17.6 枚 SOL，USDC 交易對截留約 2516 美元。
這些資金全部來自此前遷移時「犧牲」的那部分流動性，並非新增平台補貼。買入完成後，對應代幣直接銷毀，既製造短期買盤，又永久減少流通供應。
用儲備金來給代幣提供 5 分鐘買盤
Pump.fun 的經典流程是：用戶一鍵創建代幣，然後在 bonding curve 上交易，當代幣達到一定市值門檻後自動遷移到 PumpSwap 流動性池。遷移時，平台會按既定比例把部分流動性鎖定進 LP，以保證後續交易深度。
問題在於，這部分鎖定資金的比例較高。即使代幣後續價格歸零、所有人都清倉，LP 裡仍會留下一筆「死錢」。這筆錢既不能被撤出，也不能被重新配置到其他活躍資產上，形成了系統性的資本浪費。官方給出的估算是「每年超過 1 億美元」。
BOOST 模式並沒有改變 bonding curve 的交易體驗，也沒有調整畢業門檻本身。BOOST 模式沒有憑空增加或釋放任何外部流動性。它的實質是將原本要注入 LP 的 20% 結算資金抽出來，在 5 分鐘內透過 TWAP 在二級市場買入並直接銷毀。
官方明確說明北京時間 7 月 21 日 22:23 之後遷移的 Pump.fun 幣，自動啟用 BOOST 配置。此前已經遷移的幣，以及透過 Mayhem（AI Agent 實驗室）模式發射的幣，不享受此機制。
前 5 分鐘煙火
截至 7 月 22 日，目前 Pump.fund 年化收入約 3.4254 億美元，總回購代幣價值約 4.1127 億美元，然而其代幣價格距離其高點 0.008 美元，仍有很大距離。單純靠大規模回購，已經很難再有效提振價格預期。
BOOST 的本質，不是再給 PUMP 加一輪回購，而是試圖解決發射臺本身的產品問題。
這背後的邏輯或許是：如果畢業後的 meme 幣能盤口稍微厚一點、短期表現稍微好一點，交易者留存和復購意願會更高。PVP 大部分玩家根本不在乎一個 Meme 幣三天後死活，他們在乎的是畢業那一刻能不能「爆拉」。Pump.fun 官方或許看透了這一點，與其把 20% 的資金死扣在 LP 池裡防守，不如把這筆錢變成前 5 分鐘的「煙火」。
平台真正的護城河不是「發幣量大」，而是「發出來的幣有一定比例能持續產生交易量」。只有後者穩住，協議收入才真正可持續。收入穩住甚至增長，回購才有持續的彈藥，而不是越回購越像在「用存量收入硬撐價格」。
當然，也有不少交易者擔憂，額外買壓會降低項目啟動的實際難度，可能讓更多低品質幣更容易「看起來成功」，進而鼓勵更激進的發射行為。也有人指出，5 分鐘的 TWAP 買入窗口仍然較短，一旦 5 分鐘後買盤停止且遭遇大單拋售，代幣價格會以比以前更誇張的滑點崩盤。這本質上是用極高的後拋砸盤風險，換取前 5 分鐘的拉盤假象。
