Kalshi交易量續破新高，盤前股價多少合理？

原創｜Odaily（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

在大盤下跌期間，預測市場成為加密市場中最亮眼的賽道。2月初市場暴跌期間，BTC、ETH一度跌幅超過10%，但預測市場交易依舊活躍，週交易筆數一度達到2639萬次，創下歷史新高。與此同時，作為美國最大的合規預測市場平台，Kalshi在今年1月也以超過95億美元的交易量躍居賽道第一，創下單月成交量歷史新高。隨之而來的，則是市場對Kalshi盤前股價的新一輪定價。

今天我們要討論的問題就是——有望成為「預測市場第一股」的Kalshi盤前股票定價合理區間應該是多少？

縱覽幣股代幣化交易平台現有定價：PreStocks、Jarsy

截至撰稿時，Kalshi股票盤前定價在2大幣股代幣化交易平台存在明顯價差：

PreStocks平台上，Kalshi股票盤前定價包含2個價格——

一個價格是隱含市值（市場流動定價水平）下的代幣價格，單股價格約為369美元；

另一價格為資本市值（現有融資定價水平）下的標定價格，單股價格約為364美元。

Jarsy平台上，Kalshi單股盤前價格則已經躍升至約504美元。

值得一提的是，相較於我們此前撰寫《Kalshi盤前股價暴漲，現在買還來得及嗎？》一文時，兩大平台的Kalshi股票盤前價格均有不同程度的漲跌。彼時的價格情況如下：

• PreStocks上，Kalshi隱含市值約為140億美元，單股定價約為407美元；
• Jarsy上，Kalshi市場估值為110億美元，單股定價為450美元。

換言之，PreStocks平台的價格由407美元下跌至約369美元；Jarsy平台的價格則由450美元上漲至約504美元。

作為對比，傳統金融市場的盤前市場對Kalshi的股票定價也有了一定變化——

• Nasdaq Private Market上，Kalshi單股定價由之前的約307美元上漲至約320美元；

• Hiive上，Kalshi單股定價則由約357美元上漲1美元至約358美元。

Kalshi股票盤前合理定價區間：320~423美元左右

去年，Kalshi完成10億美元E輪融資，估值110億美元。

按照上文提到的市值及對應股價計算，Kalshi股票數量約為3072萬股~3430萬股左右。

具體而言，股數計算方法如下——

以110億美元市值對應傳統金融市場盤前價格的320美元、358美元計算，Kalshi股票數量約為3072萬~3437萬股；

以PreStocks平台隱含市值/股票代幣價格、資本市值/股票標定價格計算，Kalshi股票數量約為3427萬~3430萬股；

以Jarsy平台單股盤前購買價格計算，Kalshi市值頂格為186.65億美元，單股價格為604.84美元，股數約為3086萬股。

基於以上資訊，我們可以做出如下推導：

第一，以110億美元估值來看，Kalshi股票盤前定價合理區間約為320-358美元，換言之，目前PreStocks、Jarsy等加密市場股票代幣化交易平台上的定價相對較高；

第二，Kalshi一月份交易量達95億美元，接近去年10月預測市場整體約100億美元的規模；去年10月，其市佔率約為預測市場的50%左右，以此觀之，Kalshi目前的資本市場估值至少在150億美元以上。

第三，基於150億美元估值，結合Kalshi股票數量範圍等數據來看，Kalshi股票盤前定價的區間範圍約為436~488美元左右。

由此，如果Kalshi股票數量符合預期，以150億美元隱含市值為前提，保守估計，Kalshi股票盤前定價合理區間或為320~378美元（按定價區間最低價格平均數計算）；樂觀預估，Kalshi股票盤前定價合理區間或為358~423美元（按定價區間最高價格平均數計算）。

基於以上數據結論，Jarsy平台對Kalshi股票盤前定價偏高，PreStocks平台則存在一定的套利機會。

除此以外，最新的股票代幣化交易平台 Tessera 計劃後續也將開放股權公募，讀者朋友可以一併作為備選項參考（邀請碼見此處）。

結合此前Odaily發布的《數據測算 Polymarket 年收入過億不難，前提假設是……》一文中提到的相關資訊：

基於Polymarket上「15分鐘加密貨幣漲跌」市場交易量及手續費比例靜態推算，在當前的交易量水平及交易結構下，若Polymarket在所有市場內引入類似的手續費模式，預計可為該平台帶來4.18億美元的年收入。

作為交易量更大、手續費更高的預測市場平台，借助2026年體育賽事大年的天時來看，Kalshi的年收入有望超越Polymarket這一預估收入，以此觀之，後續資本市場或將進一步抬高Kalshi股票盤前定價。