芝商所要發幣？華爾街巨頭的「新圍獵」

原文作者：Seed.eth , 比推 Bitpush News

在華爾街的權力遊戲裡，巨頭們從不缺席，他們只是在等待一個收割全場的時機。

今晨，全球最大的衍生品交易平台芝商所（CME Group）執行長 Terry Duffy 在第四季財報電話會上的一番表態，攪動了整個市場。

Duffy 透露，CME 正在積極探索發行自己的數位代幣：「CME Coin」。

這一次不是單純的技術試水，在「代幣化一切」的敘事下，CME 此舉更像是傳統金融（TradFi）對加密原生設施發起的一場深度「圍獵」。

1. 定位之謎：是籌碼，還是彈藥？

儘管冠以「Coin」之名，但 CME Coin 與幣圈熟知的加密貨幣並不是一回事兒，從 Duffy 的簡短回應中，可以提煉出以下這些資訊：

該代幣旨在運行於去中心化網路上。

CME 將其與正在開發的「代幣化現金（Tokenized Cash）」項目（與 Google Cloud 合作）區分開來，稱這是兩項不同的舉措。

CEO 強調，CME 作為「系統重要性金融機構（SIFI）」，其發行的代幣在安全性上遠超目前市場上的同類產品。（小編註：SIFI 通常指大型銀行，SIFMU 指的是像 CME 這樣提供清算和結算服務的「金融大動脈」，CME 的 SIFMU 身份使其擁有聯準會帳戶訪問權。）

我們可以看出來，CME Coin 的底層邏輯更傾向於金融基礎設施的數位化升級，其核心職能大概率是下面這兩項：

· 結算工具： 類似於內部的高級「籌碼」，用於在機構間實現 24/7 的即時結算。

· 代幣化抵押品： 將保證金轉化為可流動的代幣，讓原本鎖死的資金在鏈上「活」起來。

2. 為什麼是現在？CME 的三重算盤

CME 此時入場，並非心血來潮，而是基於 2026 年數位化戰略的三重算盤：

解決「週末流動性枯竭」

CME 已計劃於 2026 年全面開啟加密期貨的 24/7 交易。傳統的銀行電匯系統（FedWire）週末不處理交易，如果週六晚間比特幣暴跌，機構無法劃轉資金補充保證金，爆倉風險將呈幾何倍增。CME Coin 這種基於區塊鏈、全天候運行的代幣，是保證金系統的「速效救心丸」。

奪回被搶走的「利息利潤」

目前，機構參與加密市場通常需要持有 USDT 或 USDC。這意味著數千億美元的現金沉澱在 Tether 、Circle 等公司手中，產生的數億美金利息也被這些公司獨享。CME Coin 的出現，意味著 CME 試圖將這筆可觀的資金流留在自己的資產負債表內。

構建「合規護城河」

隨著貝萊德（BlackRock）發行 BUIDL 基金、摩根大通深耕 JPM Coin，巨頭們已經達成共識：未來的金融競爭不再是席位之爭，而是「抵押品效率」之爭。

CME 的 CEO 說得很直白：相比三四線消銀行或民間公司發的代幣，他們更信任像摩根大通這類「系統重要性」金融巨頭（SIFI）發行的。這話聽起來是風控要求，實際上是在劃線定標準。透過抬高對抵押品「出身」的要求，CME 實際上是在排擠現有那些「民間」穩定幣，為核心的傳統金融圈建起一個更高門檻、更安全的「會員制」遊樂場。未來怎麼玩，得按他們定的規矩來。

所以，CME Coin 更像是傳統金融巨頭試圖重掌加密世界話語權的「敲門磚」。這場好戲，才剛剛開始。

3. 對現有穩定幣的侵蝕？

長期以來，Tether (USDT) 和 Circle (USDC) 靠著先發優勢和流動性慣性統治了穩定幣市場。但 CME 的入場，正從以下兩個維度拆解它們的護城河：

它是資產，更是「流動的清算權」

USDT 或 USDC 主要是「資金搬運工」，而 CME 處理的是涵蓋利率、商品、權益等數萬億美元的衍生品頭寸。

· 心臟地位： 一旦 CME Coin 成為官方認可的保證金資產，它將直接進入全球金融體系的「心臟」——價格發現與穩定性保障的最底層。

· 強制持有： CME Coin 捕捉的是「清算流」。只要銀行在 CME 開展業務，為了滿足即時保證金要求，它們就必須成為該代幣的「強制持有者」，隨著需求的激增，這種制度性剛需是任何原生加密幣無法企及的。根據 1 月份發布的財報，2025 年 CME 的加密貨幣日均交易量已達到 120 億美元，其中微型比特幣（MBT）和微型以太坊（MET）期貨合約表現尤為強勁。

抵押品即主權：重塑市場的「數位咽喉」

在現代金融中，抵押品才是真正的咽喉。它決定了誰能入場交易、能開多大的槓桿。

· 加強版中介： 與區塊鏈倡導的「去中心化」相反，CME 實際上是在用數位化的外殼強化其作為頂級中介的壟斷權力。

· 封閉的圍城： 不同於無門檻的 DeFi，CME Coin 極大概率是一個專屬於機構的閉環遊戲。它沒有開放治理，只有受法律保護的清算權。

收益率的「虹吸」： 華爾街巨頭推出的代幣通常自帶「生息」屬性或費用抵扣功能。面對 5% 以上的無風險美債收益，機構沒有任何理由長期持有不分紅的傳統穩定幣。

小結

放眼全局，CME 的這一策略其實並不孤單。摩根大通（JPMorgan）近期已透過其名為 JPM Coin (JPMD) 的代幣，在 Coinbase 的二層區塊鏈 Base 上推出了代幣化存款服務。與傳統轉帳需數天處理不同，JPMD 實現了秒級結算，悄然改變了大型金融機構間的頭寸調撥方式。這些金融巨頭的路徑如出一轍：擁抱區塊鏈的效率，卻牢牢守住傳統的權力格局。

這並非許多加密原住民所期待的去中心化金融的勝利，而更像是一場傳統金融秩序的「數位化升級」，巨頭們正將過往的「清算壟斷權」，精巧地轉化為未來的「數位通行證」。

一旦這套由它們主導的規則制定完成，戰場將被重新劃分。屆時，不僅是如今的民間穩定幣，就連許多中小型銀行發行的代幣，都可能在這套新的「合規」標準面前，失去參賽資格。

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