傳統金融巨頭齊下場RWA， Web3 公司真的要慌了嗎？

一、引言

資本市場最近接連釋放出一個強烈信號。

2025 年 9 月 8 日，納斯達克交易所宣布已向美國證監會（SEC）提交申請，計劃進入代幣化證券交易市場；而在 1 月 19 日，另一位重量級選手——紐約證券交易所（NYSE），也公布了自己的最新佈局。

紐交所計劃推出一個代幣化證券交易與鏈上結算平台，擬支持美股和 ETF 的 7×24 小時交易、碎股交易、基於穩定幣的資金結算以及即時交割，並將傳統交易系統與區塊鏈結算系統進行融合。

當全球最具影響力的兩大交易所接連下場，一個問題已經無法迴避： 這場變化，會如何影響 Web3，尤其是股權 RWA 的整體格局？

二、紐交所的「鏈上股票」，究竟是怎麼一回事？

從目前披露的資訊來看，紐交所的方案並不激進，但非常「務實」，可以拆解為三個核心方向。

第一，它做的是一個「正規證券 + 鏈上結算」的平台。

該平台將支持美股和 ETF 的 7x24 小時交易、碎股買賣，並引入穩定幣作為資金結算方式。但需要強調的是，交易撮合並不會完全搬到鏈上，而是繼續使用紐交所成熟的交易系統。

第二，代幣化股票並不是「影子資產」。

按照紐交所的規劃，代幣化後的股票將與傳統證券享有同等的股息和治理權，而不是簡單的價格映射或衍生品。

第三，資金和清算體系也在同步升級。

紐交所母公司 ICE 已與 BNY Mellon、花旗等銀行合作，探索代幣化存款和清算基礎設施，以支持跨時區、全天候的資金與保證金管理。

更重要的是，紐交所在公告中明確表示，相關方案已提前與 SEC 等監管機構進行溝通，目標是在現有證券法律框架內，為該平台取得合法身份，例如註冊為受監管的另類交易系統（ATS）。

這傳遞出的信號非常清晰：這是一個在規則內推進的市場升級，而不是「監管灰區實驗」。這也意味著，紐交所這次並不是一次單點創新，而是可能對整個 RWA 生態產生連鎖影響。

三、紐交所入場，對 RWA 意味著什麼？

紐交所成立於 1792 年，被視為現代資本市場的象徵。這樣一家機構的任何重大轉向，都會對行業產生放大效應。

首先，是流動性層面的變化。在《GENIUS》法案通過後，穩定幣交易量已達到 33 萬億美元，同比上漲 72%。紐交所明確引入穩定幣作為資金結算方式，相當於為穩定幣打開了一個頂級應用場景——股票市場。股票交易所帶來的龐大流動性，極有可能對整個 RWA 領域形成外溢效應。

其次，是企業融資路徑的拓展。已上市公司，可以透過代幣化提升交易效率和流動性；而有融資或上市需求的企業，也將看到一種新的可能性。

代幣化證券平台帶來的核心價值在於效率：

• 即時結算（T+0）降低資金占用
• 全天候交易連接全球資本
• 鏈上股東名冊和自動化分紅，減少企業的長期營運成本。

對於企業而言，紐交所推出的代幣化證券方案，更適合走向公開市場、接受更廣泛投資者參與的階段性需求，這在提升流動性和交易效率的同時，也意味著股權結構將更加開放和分散。

而在此之外，一些仍希望控制股權節奏、避免過早或過度稀釋的企業，依然可以透過更靈活的股權 RWA 方案進行探索。兩種路徑並非對立，而是對應不同發展階段和融資目標的選擇。

與此同時，Robinhood、Kraken 等平台，以及包括 Binance 在內的部分 Web3 交易所，也已開始探索股權 RWA 相關方向。紐交所的入局，並不是「統一答案」，而是與這些 Web3 方案形成互補，為企業提供了從私域到公域、從靈活到標準化的多元路徑。

四、這不是終局，而是一個新的起點

彭博社在相關報導中指出，這一動作標誌著：「主流金融界對資產代幣化，已從概念探討進入實質性基礎設施建設階段。」資產上鏈、區塊鏈結算，正在從「加分項」變成「基礎能力」。

RWA 賽道的發展，也正在從單個項目的模式創新，升級為圍繞合規能力、機構信任和系統整合能力的長期競爭。

對行業而言，這並不是壓力測試，而是一次方向確認。當頂級金融機構開始下場，真正重要的事情只有一件——把信號看清楚，把趨勢想明白。