2026年加密市場的謊言與真相：散戶會來接我盤，預測市場剛開始

原文作者： Ignas | DeFi Research

原文編譯：深潮 TechFlow

導讀： DeFi 研究員 Ignas 延續去年的「真相與謊言」系列，用 Peter Thiel 的思維框架剖析 2026 年加密市場。

核心觀點：美股泡沫綁架了加密資產，BTC 正在完成從風險資產到避險資產的敘事切換，4 年週期可能已經失效。文章覆蓋 RWA、隱私、監管、DAT 等多條主線，資訊密度極高。

正文如下：

美股正處於「泡沫」區間，估值水平堪比 1999 年互聯網泡沫頂峰。

圖注：來源 Gemini，數據僅供參考

目前市盈率達到 40.5 倍，高於 1929 年大崩盤前的 32 倍。

而巴菲特口中「衡量估值最好的單一指標」——總市值與 GDP 之比——現在是 230%，比長期趨勢高出 77%。1929 年崩盤前這個比率是 130%。

圖注：來源連結

當然，這次可能不一樣。你可以說這是「貨幣貶值交易」——美元購買力下降，全球需要通過通脹來消化債務。

但「貨幣貶值交易是真實的」這個說法，可能是一個「非顯而易見的謊言」。

如果真是這樣，下面這張圖裡的線應該是平的。

如果貨幣供應量翻倍 → 股票翻倍 → 比率保持不變。

但實際上，這條線是垂直向上的。

這說明股價上漲速度是貨幣創造速度的 28 倍。

或者，也許 AI 確實具有變革性，傳統指標不再適用。

再加上宏觀不確定性、通脹、戰爭升級，人們自然會擔憂。

正如 Ollie 所寫，人們生活在「普遍的經濟焦慮」中。

「你不需要是個先知也能知道，對大多數人來說，這個時代的渴望就是穩定、所有權和上漲敞口。我們仍然是資本主義的孩子，我們的慾望天生就是資本主義的。」

「所以對大多數人來說，最清晰的答案就是持有股票和權益，然後可預見地再忍受 12 個月特朗普揮舞拳頭、自吹天才的表演。」

自然地，現在願意拿 100% 倉位去賭山寨幣的人越來越少了。

但 BTC 的前景可能不同。

我把 BTC 當作避險資產：對沖宏觀不確定性、國際秩序崩塌和法幣貶值（雖然貶值可能並沒有發生）。

這是我去年在部落格裡分享的一個「非顯而易見的真相」。

太多人仍然把 BTC 當成風險資產，認為它只有在宏觀穩定、納斯達克暴漲時才會漲。

正是這種敘事衝突在壓制價格。恐懼的持有者需要向那些視 BTC 為數位黃金的買家投降。

我希望「大輪動」能在今年完成，BTC 鞏固其避險資產的地位。

但有一個巨大的風險：股市連同所有資產一起跳崖……加密也跟著一起。

因此，考慮到這個宏觀泡沫背景，我想聚焦於那些我認為會塑造 2026 年加密市場的中期趨勢。

沒有比提煉 2026 年的真相與謊言更好的切入點了。

首先，加密是這個宏觀泡沫的囚徒。

和去年一樣，我沿用 Peter Thiel 最初提出、後被 Zee Prime Capital 的 Matti 改編用於加密領域的思維框架。

「如果你聽現在的討論和敘事，你認為什麼是顯而易見的真相，什麼是顯而易見的謊言？什麼是非顯而易見的真相，什麼是非顯而易見的謊言？」—— Matti

非顯而易見的真相和謊言更難發現，但它們揭示了即將被所有人看清的東西。這些才是最好的交易機會。

這是個難題。我挑戰你自己想出你的非顯而易見的真相/謊言。我敢打賭這比你想的要難。正如 Matti 所寫：

「如果你的洞察只在顯而易見的領域——你可能沒有什麼獨特的東西可以提供，只會和很多人競爭。」=

顯而易見的真相與謊言

謊言：散戶會回來接盤

CT 似乎還在等「小白」回歸。

但散戶已經被打殘了，在當前宏觀環境下他們比以往任何時候都更擔憂。他們被 ICO（2017）、NFT（2021）、Memecoin（2024）輪番收割。每一波趨勢都是價值榨取，散戶充當退出流動性。

因此，下一波資金很可能來自機構。

這是 Chainlink 的 Zach 的觀點，我認為很有道理。

和散戶不同，機構不會買空氣幣。他們不買那些協議收入為零的「治理權」。

他們會買具有「類分紅」屬性的代幣（費用開關、真實收益）、有明確 PMF 的項目（穩定幣發行商、預測市場），以及監管清晰的標的。

事實上，Tiger Research 預測「效用導向的代幣經濟學已經失敗。治理投票權沒有吸引到投資者。」他們預測無法產生可持續收入的項目將退出行業。

但我對 2026 年有一個擔憂。

如果代幣無法提供這種價值，機構會繞過代幣，直接購買開發公司的股權（就像 Coinbase 收購 Axelar 團隊但不要代幣那樣）。

我們已經看到代幣持有者和股權持有者之間的利益衝突（Aave Labs vs DAO）。

如果我們不解決這個問題，最終聰明錢擁有股權（真正的價值），散戶擁有代幣（退出流動性）。

加密要成功，價值必須流向代幣，而不是 Labs 公司。否則我們只是在重建同樣的傳統金融系統。

這將是未來一年需要密切關注的大問題。

真相：量子風險是真實的

這裡的風險有兩個層面：

1. 量子電腦「破解區塊鏈」或依賴非抗量子技術的錢包的真實風險
2. 投資者認為量子風險是真實的這種感知風險

因為 1）真正理解量子技術的人很少，2）加密市場由敘事、情緒和動量主導，這使得加密容易受到 FUD 攻擊。

我的意思是，在這些風險被完全解決之前，量子風險會持續壓制加密價格。

我們不需要量子電腦真的掏空中本聰的錢包才能看到 BTC 暴跌 50%。我們只需要 Google 或 IBM 發一個「量子突破」的新聞標題就能引發大規模恐慌。

在這種情況下，我預見可能會出現向抗量子鏈的輪動，尤其是以太坊。

• 以太坊已經在路線圖中準備抗量子能力（The Splurge）。Vitalik 也明確表達了這一需求。
• 比特幣可能因為硬分叉升級簽名演算法（從 ECDSA 到抗量子方案）而爆發內戰。
• 新 L1 可能以「後量子密碼學」（PQC）作為主要賣點來發布（不要上當）。

但如果 BTC 未能做好準備並爆發內戰，將拖累所有加密資產，因為做市商、對沖基金等會重新調整投資組合。

真相：預測市場才剛剛開始

加密領域很少有機會像預測市場這樣顯而易見。

這個觀點來自 a16z crypto 的研究顧問 Andy Hall，準確得無法忽視。

預測市場在 2024 年已經進入主流。但在 2026 年，它們會變得更大、更廣、更智能。

Andy 說預測市場正在超越「誰贏得美國大選」這種問題，轉向超具體的結果。

• 更多合約： 一切事物的即時賠率。地緣政治、供應鏈，也許甚至「Ignas 會不會發幣？」
• AI 整合： AI 代理將掃描互聯網尋找信號來交易這些市場，使它們比任何人類分析師都更高效。

最大的交易機會是：誰來決定真相？隨著市場規模擴大，裁決賭注成為問題。我們在委內瑞拉入侵（？）和澤連斯基市場上看到了這一點。現有解決方案（UMA）未能捕捉細微差別，導致爭議和「騙局」指控。

因此我們需要去中心化的真相。Andy 預測會轉向去中心化治理和 LLM（AI）預言機來解決爭議。

也許 POLY 代幣會在其中發揮作用？你的交易機會在哪裡？

謊言：空投已死

我必須加上這一條。

空投過去是、現在仍然是加密領域最容易賺錢的方式。很多人認為空投已死，因為 1）更難獲得大額獎勵，2）女巫檢測改進了。

但如果你是真實用戶，每天嘗試新應用並使用它們，我相信回報是值得的。

Neofinance 空投應該在 2025 年開始，但真正的印鈔機會是 Polymarket、Base、Opensea、Metamask……

如果 CT 認為空投已死反而更好。更少的農民，更少的競爭。

謊言：Memecoin 完了

說實話，我不喜歡 memecoin。但有時我還是會交易它們。

在 memecoin 上贏錢在智識上很有趣😉，感知情緒會往哪裡轉移。波動性很刺激，不需要研究代幣經濟學、收入流等，這就是 memecoin 的吸引力。

機構級 L1、收入分成或治理代幣給不了那種刺激。4 年解鎖很無聊。按收入計算，效用代幣反而比純靠情緒的 memecoin 更沒吸引力。

而且金融虛無主義不會在 1 月 1 日消失。監管也不會禁止它們。

當加密市場轉牛時，memecoin 會重新出現。KOL 喊單的激勵太高了。散戶太渴望 1000 倍的勝利了。

如果 degen 交易是你的菜，保持開放的心態（和錢包）。

真相：代幣化/RWA 將主導加密增長

2025 年很少有圖表是一路向上的。

但 RWA 和代幣化資產的增長是其中之一。

RWA 與循環 DeFi、NFT、預測市場或永續合約非常不同。RWA 不是投機炒作。這是一個由機構資本找到產品市場契合點驅動的長期轉變。

他們對 2030 年的預測差異巨大：

• 麥肯錫（保守）： 2-4 萬億美元
• 花旗： 4-5 萬億美元
• BCG + ADDX：