加密淘金熱終結：當「傻錢」消失，下一片綠洲在哪裡？

原文作者： IcoBeast

原文編譯：深潮TechFlow

在過去近十年的時間裡，加密貨幣（不特指比特幣）的一個顯著特徵是，任何一個擁有網路、一些空閒時間和大約六個正常運轉腦細胞的普通人，都可以迅速將一小筆資金變成一大筆財富。

自2016-2017 年以來，加密產業經歷了三到四個廣泛的「淘金熱」週期。這些週期的共同特徵是：某種鏈上的主流資產價格極低，但具有巨大的複利潛力，而這種資產的價值隨後迅速飆升。

每次，這個行業裡你認識的「最笨的人」都能賺到令人咋舌的錢，然後他們會告訴朋友，朋友再把更多人拉進來。畢竟，“如果那個傻瓜能用100 美元賺到10 萬美元，那我為什麼不行？”

讓我們一起回顧一下這些歷史性的財富創造時刻吧…

回顧歷史

2017 年- ICO 熱潮（以太坊ICO 之後）

在我看來，這基本上就是加密產業的「黃金時代」。幾乎每天都會出現一個新的項目，附帶一份白皮書和一個酷炫的漸變色標誌，雖然這些項目幾乎毫無實際功能，但大家仍然爭相把自己的ETH 投進去以獲得分配。隨後，這些代幣上線交易所，市場上的人們蜂擁而至搶購新代幣，價格迅速飆升。你可以賺到一大筆錢，然後再把收益換回ETH。

ICO 熱潮：圖表說明一切

那真是太棒了。當時市面上只有大約100-200 種代幣存在，但實際上沒有一個真正能用的，也沒有什麼實際意義。大家的操作就是簡單粗暴地把ETH 投進各種ICO 項目，然後賺回大量資金──這簡直就是「白送錢」。所有人都在交易那幾個固定的代幣，目標就是累積更多的ETH……這過程非常簡單。大家還會把這個「致富密碼」告訴朋友，朋友也紛紛加入進來。然而，最終我們都被市場教訓了一頓，加密市場開始崩潰，隨後經歷了長達兩年的熊市。

2020-2021 年：DeFi 的「收益挖礦+食品龐氏騙局」狂潮

這一波熱潮我個人參與不多（因為現實生活中的事情），但它的本質是一些「真正的」 DeFi 產品首次推出（由Compound 的COMP 代幣分發拉開序幕）。這催生了各種流動性挖礦遊戲和龐氏模式……大家又一次瘋狂湧入少量精選的代幣，目標依然是最大化他們的ETH 持倉量。

許多早期的加密推特（Crypto Twitter）名人正是在這一階段抓住機會嶄露頭角。當時，市場吸引了大量新資本，因為沒人真正知道如何玩這個遊戲，而且用於最大化收益的工具尚未廣泛普及。此外， ETH 的價格也開始迅速上漲，這進一步推高了大家的利潤表（PnL），同時吸引了更多「投機者」資金入場。

2021-2022 年：NFT 泡沫的瘋狂時代

從前，疫情讓世界停擺，人們收到政府發放的補貼支票，同時失去了工作（或生意被迫關停），於是他們整天泡在Clubhouse 和Twitter Spaces 上。

就在這時，一群人開始鑄造NFT。其中，Bored Apes（無聊猿）成為了該行業的「造王者」（儘管它的鑄造時間足夠長，任何人都可以參與）。隨著無聊猿的成功，市場的閘門被徹底打開。你可以用1 ETH 鑄造一張看起來最糟糕的圖片，然後第二天醒來就能以20 ETH 賣出…接著它的價格會飆到50 ETH。這一切都毫無邏輯，沒有人真正想要這些JPEG 文件，也沒有人真的相信它們值這些離譜的價格。但每個人都想賺錢，都想繼續玩這個遊戲。

這種瘋狂的財富效應讓人們能夠用少量的ETH 翻轉幾張圖片，最終積累大量ETH……幾乎毫無技巧，僅僅因為「他們在場」。這顯然吸引了巨大的關注，NFT 迅速走向主流。然而，泡沫終究破裂，多數參與者最終慘遭市場淘汰。

這一財富效應在2023 年初的Ordinals 熱潮中得到了短暫複製。當時比特幣價格暴跌，早期的Ordinals 成為一個瘋狂的「烹飪」機會：你可以用極少量的BTC 快速翻倍為大量BTC。隨後，比特幣價格出現了拋物線式的暴漲。 （而那些抱著JPEG 不放的人最終還是被市場「清算」了。）

2023 年1 月25 日：Meme Season 的財富狂潮

可以說，這可能是加密貨幣「傻錢」週期中持續時間最長的財富創造期——ETH 和Solana 的Meme 幣熱潮。嚴格來說，這一切可以追溯到2022 年底FTX 崩盤後BONK 的爆火，但我更傾向於將真正的起點視為2023 年4 月PEPE（基於ETH）和2023 年11 月WIF（基於SOL）的崛起，開啟了超過一年時間的瘋狂代幣行情。

這些毫無實際用途、沒有計畫、只有「氛圍感」的空氣幣，市值竟然飆升至數十億美元。尤其是在早期，你只需要隨便買上一千美元的某個隨機代幣，幾乎可以保證第二天醒來就能獲得10 倍收益……而且這種操作可以持續數週。

隨著時間推移，遊戲變得越來越難：機器人變得更聰明，套利工具更有效率，開發者「跑路」時的套現能力也越來越強，整體的參與門檻逐漸提升。人們開始從「賭場」取錢，而不是在看到朋友用「pepefartsockinu69420」這樣的代幣在17 分鐘內賺了2 萬美元後繼續往裡砸錢。同時，每一天都有新的交易對出現，你透過這些交易不斷累積更多的ETH 或SOL。

然後，Meme 幣的「9/11」事件發生了。 TRUMP、MELANIA，再加上最後一根棺材釘－Hayden Davis 的LIBRA。這一切改變了遊戲規則。大家心裡都隱隱明白，這場遊戲已經「煮熟」了。當某一方可以在一秒鐘內從「集體資金池」中竊取超過1 億美元時，這個遊戲就不再值得玩下去了……畢竟，還有什麼能比美國總統秘密發行一枚代幣，並讓其市值在一夜之間飆升至700 億美元FDV（Fully Diluted Valuation，完全稀釋估值）更瘋狂的呢？

這就是我們今天所處的狀況。從那場「致命一擊」到現在，已經過了大約9 個月。雖然期間有一些表現突出的機會（尤其是從4 月以來主流資產表現不錯），但再也沒有出現過那種能夠快速倍增原生代幣或主流資產，並且還能大幅升值的財富複利事件。

坦白說，我也不知道這種情況是否還會重現。 NFT？已經被「破解」了——現在全世界大概只剩下17 個人還在想要交易或倒騰NFT。 Meme 幣？也已經「破解」了——成為一個24/7 全天候的代幣部署者顯然更安全、更簡單，你可以在沒有任何風險的情況下獲利。鏈上龐氏騙局？大家現在基本上都懂了……只有那些「鯊魚」還在玩，你必須非常精準地選擇退出時機，否則就會被吞噬。也許ICO 會捲土重來？ Monad 表現不錯。我們拭目以待。

過去一年裡，我們幾乎沒有看到任何「傻錢」驅動的簡單財富創造機會。這就是為什麼大家都很憤怒。他們已經習慣了總是能趕上一波這樣的熱潮，而過去9 個月裡，我們只看到一片荒蕪（除非你持有大量主流資產，尤其是比特幣）。

最近，我在時間線上提到，目前鏈上可用的東西並沒有讓我感到特別有啟發，很多內容都讓人覺得有些陳舊。不過，一些正在建立有趣「新」事物的團隊聯繫了我，我計劃深入探索他們的原型，並記錄我的測試和發現（當然，還會有大量關於Kalshi 加密相關的更新）。

其中一個團隊是@zigchain，他們希望贊助我這篇文章——這其實是我幾週前就打算寫的內容。

他們正在建立一個被描述為鏈上版「華爾街」的平台，提供代幣化的RWA（真實世界資產，Real World Assets）收益產品。這些產品旨在讓一般用戶也能以更小的資金門檻，接觸到更高收益的投資機會，而不再局限於傳統上對散戶不友善的高門檻投資。

雖然我長期看好RWA（如權益永續合約、代幣化股票等），但對目前市場上出現的RWA 相關項目，我總體上持懷疑態度。不過，@zigchain 團隊聲稱他們的首款應用程式（Zignaly）已經擁有超過40 萬真實用戶，所以我打算親自試用一下，看看他們的產品表現如何。

至於RWA 產品是否能帶來我們所缺乏的那種極致財富創造機會，誰知道呢？但我已經準備好重新回到「理論上的戰壕」中，再次嘗試新的東西，並分享我的體驗。太久沒有這種探索性的內容了，我們需要更多激發興趣和好奇心的內容出現在時間線上。

如果你讀到了這裡，謝謝你的耐心閱讀。我真的很感激——我仍然認為，世界上最酷的事情之一就是，有一群人在網路上願意抽出時間來看我寫的東西。希望這篇文章能為你帶來一些價值（無論是娛樂還是其他方面），很快就會有更多內容分享給大家。