原文作者：Eric，Foresight News

美國當地時間11 月10 日盤後，上市不久的Gemini 公佈了上市後的首份財報。報告顯示，Gemini 三季淨收入4,977.5 萬美元，年增104.4%，季

因投資人對Gemini 虧損不斷擴大的擔憂，Gemini 股價盤後一度跌破15 美元並創下上市後新低，距離最高價已跌去2/3。

收入方面，Gemini 在交易收入和服務收入上均顯著提升。第三季Geimi 交易營收為2,633.7 萬美元，較去年同期成長超80%。本季Gemini 平台總交易量為164 億美元，較去年同期成長144.8%，較上季成長45.1%。服務收入方面，在信用卡、機構質押和託管業務上的發力使得三者本季營收分別年增226%、89.7% 和75.6%。

根據股東信提供的數據，Gemini 信用卡開戶數量已突破10 萬，消費超過3.5 億美元，較上季翻番；同時，平台質押資產價值達到7.41 億美元。本季服務收入佔總收入比重達39%，而一年前這一數字還不到30%。

在營收成長的同時，Gemini 的營運成本也以更高的比例上升。第三季Gemini 營運支出達到1.71 億美元，年增了123.1%，銷售和市場費用更是年增了接近7 倍。

營運支出的提升比例大於收入提升的比例，加上繼續擴大的虧損，Gemini 上市後的首份答案非常糟糕。直到目前，Gemini 仍然沒有證明擁有自我造血的能力，雖然虧損部分來自於IPO 的支出，但即使計算EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤），Gemini 三季度依然虧損5240 萬美元，同比增加了3.4%。

增收不增利通常被認為是企業營運能力的問題。事實上，Gemini 的IPO 文件寫明了一個很大的風險：截至今年6 月30 日，Gemini 總借款已經接近14 億美元，其中有12.8 億美元的借款由Gemini 創始人倆兄弟旗下投資公司提供，在這12.8 億美元之中，還有折價為24 億美元的借款可以在IPO 時以IPO 價格超過20%。甚至Gemini 也明確表示，上市融資就是為了還債。

在這種情況之下，Gemini 上市後股價一路下跌是完全意料之內的。如果說硬要找出一些值得期待的點，那就是其總負債已較去年年底下降9.2% 至16.85 億美元。可支配現金也較去年同期增加了118.6% 至11.08 億美元。如果Gemini 可以在短期的投入後實現「支出下降，收入成長」的情況，則可能意味著企業營運狀況的改善。