聯準會在2025 年9 月正式開啟降息週期，這項宏觀政策轉捩點，正在為加密資產創造前所未有的利多環境。儘管市場短期出現波動，但降息帶來的廉價流動性、機構配置需求，以及全球對傳統金融替代方案的渴望，正鑄成加密市場新基石。

8 月美國核心PCE 仍達2.7%，明顯高於政策目標，但迫於就業市場降溫，聯準會已在9 月開啟預防性降息：2025 年9 月17 日，聯準會做出了市場期待已久的決定，降息25 個基點，將聯邦基金利率目標區間從4.25%-4.50%年降息週期。這也是繼2024 年實施三次降息後，聯準會再次採取寬鬆貨幣政策。

在最新一期議息會議聲明中，聯準會刪除了」勞動力市場狀況保持穩健」的關鍵表述，轉而強調」就業成長已放緩，失業率上升」。這一轉變表明，在通膨與就業的雙重使命中，聯準會正式將政策重心轉向就業市場保護。

鮑威爾在記者會上坦言”沒有無風險的道路可走”，凸顯了本輪預防性降息的審慎態度。新點陣圖顯示，聯準會官員對2025 年底利率中位數預測為3.6%，暗示年內還將有兩次降息空間。市場反應強烈，根據CME Watch，10 月降息機率已升至91.9%，12 月完成年內第三次降息的機率超過60%。雖然點陣圖指引與市場預期有細微差異，但寬鬆基調已基本確立。市場先前對年內3 次降息已有少量定價，但此次會議後，這項定價進一步上升。

此外，密西根大學發布的9 月消費者信心指數終值為55.1，較8 月的58.2 環比下降約5%，低於市場預期的55.4，同時較去年同期大幅下降21.4%，為2025 年5 月以來的最低水準。近期數據顯示勞動市場出現降溫跡象（這也是聯準會在9 月決定降息的原因之一），市場高度關注即將公佈的9 月非農就業數據，任何疲軟跡像都可能強化聯準會的降息預期。

整體來看，美國當前的宏觀經濟呈現出經濟成長強勁但消費者信心不足，同時政策前景充滿不確定性的圖景，而聯準會將在數據依賴框架下，繼續謹慎平衡就業支持與通膨管控的雙重目標，每一次利率決議都如同走鋼索。

歷史數據顯示，美股在9 月往往表現疲軟，有」9 月魔咒」之說。但受降息消息推動，納指、標普500、道瓊指數在這個9 月聯袂上漲，均創歷史新高。科技股表現特別強勁，英特爾（NASDAQ: INTC）一度單日漲幅超22%，AI 相關板塊延續年初以來的領漲態勢。

本輪上漲得益於雙重動力支撐：一方面，降息週期打開顯著提升風險偏好，符合預防式降息週期中權益資產率先受益的歷史規律；另一方面，AI 產業迎來實質性業績增長，英偉達（NASDAQ: NVDA）向OpenAI 的千美元級投資等案例，億美元為科技股估值提供了堅固股估值。

有趣的是，英偉達、OpenAI 和甲骨文（NASDAQ: ORCL）彼此之間的千億交易，似乎為矽谷創造了一種新型估值框架：英偉達的1000 億美元投資將隨OpenAI 10 吉瓦算力數據中心的部署逐步到位，而每吉瓦算力。這意味著投資資金最終將透過OpenAI 採購GPU 的訂單回流至英偉達，同時英偉達還能透過股權獲得OpenAI 的利潤分成；甲骨文的參與則進一步強化了閉環，其先斥資400 億美元採購英偉達晶片，為OpenAI 建設「星際之門」 資料中心，再透過3000 億美元透過雲端服務向合約服務輸出算力，形成「OpenAI→甲骨文→英偉達→OpenAI」 串成閉環的資金流轉鏈路。

此模式將推動科技股估值重構，英偉達透過綁定下游核心客戶，強化了其在AI 晶片領域的定價權與業績能見度；甲骨文藉此在雲端服務市場實現彎道超車；OpenAI 則獲得持續發展的資金與算力保障。這種強強聯合進一步加劇了AI 產業的馬太效應，資源持續向頭部企業集中，不僅提升了各方業務的確定性與協同效率，更重新定義了科技巨頭在AI 時代的競爭範式，為投資者提供了分析科技股價值的新框架。

不過，聯準會主席鮑威爾也已明確警示，美股市場現在估值」相當高”，這一表態在創新高背景下顯得尤為關鍵。目前標普500 和納指年內漲幅均超20%，AI 概念股估值已部分透支未來業績，任何鷹派訊號都可能觸發獲利了結。值得注意的是，鮑威爾強調本次降息」並非激進寬鬆週期的開始” ，這意味著流動性釋放將保持漸進節奏。

展望後市，美股走勢仍面臨多重考驗。通膨韌性是最主要的限制因素，8 月核心PCE 年比2.7%仍明顯高於政策目標，若後續數據反彈，可能迫使聯準會放緩降息。同時，聯準會內部對政策路徑有一定分歧，疊加政府停擺風險可能延誤關鍵數據發布，這些不確定性都將加劇市場波動。

儘管比特幣在9 月出現回調，一度跌破11 萬美元，但在90,000 至105,000 美元區間形成了有力支撐，再次驗證了「買在預期、持在波動」的機構行為模式。例如在9 月25–26 日，因部分投資者對美國聯邦政府可能因預算問題陷入」停擺」的宏觀避險情緒，加之長期比特幣持有者獲利了結，以及市場下跌觸發高槓桿清算，資金從比特幣等風險資產中撤離，但機構投資者卻將此視為買入機會。在9 月25 日價格下跌當天，美國現貨比特幣ETF 整體錄得了2.41 億美元的資金淨流入。其中，貝萊德（BlackRock）的IBIT 單檔基金就流入了近1.29 億美元，總持股達到76.8 萬BTC（約852 億美元）。

歷史數據同樣顯示，2019 年聯準會啟動「預防性降息」後，比特幣經歷了初期近半年震盪，隨著低利率環境的長期效應逐步顯現，2019 年底比特幣在7000 美元企穩後，2020 年延續趨勢，至2020 年底價格降息美元階段性高點，漲幅超200%；若以2019 年底7,000 美元低點計算，漲幅更達300% 以上。

降息週期的開啟意味著傳統金融市場利率下行，低融資成本環境下，企業自然更願意將資金投入具備高成長潛力的資產，機構投資人的行動也會更為明確。不過，和2019 年降息情況不同的是，目前週期新增了一個顯著的變量，即上市公司的加密財庫配置。

而且，這些企業對加密資產的財庫配置，正告別早期的邊緣性實驗、試探性持有，轉向長期地、策略性地配置。 9 月，納斯達克上市公司九紫新能（九子控股）（(NASDAQ:JZXN)）董事會就批准了高達10 億美元的加密資產投資計劃，其管理層強調“不追求短期交易收益”，而是將加密資產視為“對沖宏觀經濟不確定性的長期價值儲存手段”，這凸顯了配置行為的長期性和戰略性。監管層面，同樣在9 月，美國SEC 與FINRA 宣布對超過200 家宣布加密財庫計劃的上市公司展開調查，重點關注其消息發布前的異常股價波動，此舉在短期內帶來挑戰，但長期看，出清那些試圖利用「加密敘事」進行市值操縱的「偽財庫」公司，正是市場的去偽存對市場參與者而言，財庫動態會成為理解產業方向的又一可靠的觀察「窗戶」。

簡而言之，加密財庫配置的演進，反映了加密市場整體從邊緣到主流、從投機到實用、從個人到機構的轉變軌跡。隨著降息週期持續，低利率環境與技術創新雙輪驅動，企業財庫的加密配置可望進一步深化與多元化。那些把加密資產寫入資產負債表的公司，用最直接的真金白銀的方式表達了他們對加密資產未來的信心。而這種信心，在降息提供充足彈藥的背景下，很可能成為推動下一輪成長的關鍵力量。

展望未來，至少有3 個因素正讓加密資產創造利好環境，使其成為更具吸引力的選擇：

宏觀「燃料」 — — 未來年內也將有2–3 次降息；

政治週期強化— — 川普政府親加密政策與聯準會獨立性受挑戰，反而凸顯去中心化資產的避險屬性；

全球經濟「實虛連動」 — — 黃金上漲暗示衰退擔憂，而加密資產兼具黃金的儲值屬性與科技的成長性，成為降息週期中的更優配置選擇。