監管大松綁：SEC推出“創新豁免”機制，加密公司可“先上車後補票”

原創｜Odaily 星球日報（ @OdailyChina ）

作者｜Wenser（ @wenser 2010 ）

昨日，美SEC 主席Paul Atkins 針對加密公司提出「創新豁免」機制，鼓勵加密貨幣創新產品的快速推出。此前，SEC 與CFTC 已聯手開放美國市場，加上加密市場結構法案預計將通過、以太坊質押ETF 或提前獲批，以及川普推動的加密退休計畫等多重政策利好，預計美國加密市場將在產品與資金兩端迎來快速成長。 Odaily 星球日報將結合上述政策動向展開前瞻分析。推薦閱讀 《美SEC、CFTC 首次聯手：美國加密監管全面轉向，開放永續合約與24/7 交易》

「創新豁免機制」或將落地，加密公司能「先上車後買票」了？

9 月初，美SEC 與美CFTC 聯合聲明稱，將透過監管規則協調、縮小監管空白、延長交易時段及運用創新豁免措施，提升美國市場競爭力。現在，針對加密公司（即被監管對象）的創新豁免機製或許將搶先一步落地，而時間則限定在了今年年底前。

具體而言，該豁免將允許加密公司暫時免除舊有證券法規的束縛（如豪威測試下的證券認定），從而快速推出新數位資產產品（如代幣化資產、區塊鏈基礎設施或多資產交易所交易產品ETP）。在目前美國IPO 活動低迷的大環境下，此舉將有效帶動「加密IPO」的快速發展。

美SEC 在這過程中扮演的角色，如同一個不做過多幹預、提供「實驗環境」的「家長」；眾多美國本土加密公司，尤其是DeFi 協議、加密貨幣交易所以及申請各類ETF 基金的資管機構則擁有了更大範圍內的自由權利，開展不同類型的產品業務嘗試。

這也意味著，“臨時的監管寬鬆政策”，將幫助加密公司在SEC 制定專用規則期間以較輕的監督標準運營，這一模式類似於國際“沙盒”，但更注重原則性條件而非嚴格要求。毫無疑問，這項舉措將大大推動加密公司推出新產品、新業務、新模式的積極性。畢竟，相較於以前處處紅線的監管環境，推動加密市場發展的首要條件，就是放開不必要的限制。

此外，這項政策與美國國會推動的穩定幣監管法案《GENIUS Act》和總統金融市場工作小組PWG 報告相呼應，作為Project Crypto 的主力推動部門，美SEC 的長期目標是將加密分發和託管規則本土化，消除離岸結構的依賴。

值得注意的是，這也反應了現任SEC 主席Paul Atkins 與前任SEC 主席Gary Gensler 截然不同的監管態度，後者近期還曾公開表態稱 “毫不後悔任職期間嚴格監管加密行業” 。二者之間的鮮明對比，也從側面昭示了美國如今加密監管友好化的必要性和緊迫性——畢竟，破壞總是比建設更容易。

這或許也是美國監管機構今年下半年推出一系列政策性利好的重要原因，他們需要在消除拜登政府時期的前任SEC 主席留下的「爛攤子」的基礎上，為美國加密產業創造大步發展的環境。

一系列利多蓄勢待發，川普加密退休計畫的930 億美元買盤還在路上

未來一個季度，美國加密市場也將迎來一系列的政策性利好。其中包括：

9 月中旬，美SEC 宣布，除BTC/ETH 以外的現貨加密貨幣ETF 現在擁有簡化的75 天上市途徑。 Bitwise CIO Matt Hougan 稱，通用上市標準最早或10 月出台，儘管不能保證資金流入，但屆時或迎大量新加密貨幣ETP，ETF 發展歷史也印證了這一點；彭博ETF 分析師Eric Balchunas 對此 評價道：「從歷史上看，美國證券交易委員會(SEC) 對ETF 分析師Eric Balchunas 對此評價道：「從歷史上看，美國證券交易委員會(SEC) 對ETF 實施此類標準可能會有超過120160969999999939日加密貨幣。 上市。

9 月20 日消息，儘管美SEC 針對ETH 質押ETF 最終批准的截止日期為2026 年4 月，但分析師Axel Bitblaze 表示，批准有望提前至2025 年10 月，他補充道：“貝萊德的ETH 質押批准下一個截止日期在10 月，我認為批准很可能會發生。”

9 月23 日，9 名美國議員（包括眾議院金融服務委員會主席French Hill 和資本市場小組委員會主席Ann Wagner）致函SEC 主席Paul Atkins， 敦促其加快落實現任總統川普8 月簽署的關於「為401(k)投資者民主化獲取另類資產」的行政令。議員要求SEC 協助勞工部調整相關監管規定，使加密資產能夠納入401(k)退休計畫。信中指出，美國約9,000 萬名退休投資者目前被限製配置另類資產，若允許401(k)計畫分配1%的資金進入加密資產，將可能帶來930 億美元增量資金，高於比特幣現貨ETF 自2024 年1 月以來流入的606 億美元。

昨日，白宮數位資產顧問委員會執行長Patrick Witt 在2025 年韓國區塊鏈週會議上 表示，預計加密市場結構法案將在2025 年底前通過。該法案旨在為數位資產建立全面監管框架，將明確CFTC 和SEC 在加密監管中的職責劃分。他強調，白宮正積極推動海外加密企業回流，並表示政府隨時準備與產業展開對話。目前，共和黨主導的《CLARITY 法案》已在眾議院獲得兩黨支持通過，參議院也推出了《2025 年負責任金融創新法案》。

此外，就在近日宣布創新豁免機制的過程中，美SEC 主席Paul Atkins 重申：美國需優先商業可行性，避免舊規則阻礙創業。結合近期其在Fox Business 訪談中喊出的「 Make IPOs Great Again」的口號，足見其振興美國加密經濟體系的決心和信心。

結語：不破不立的美國加密產業

當然，稍顯激進的政策轉向也意味著一定的風險。例如，多項創新政策或導緻美國投資者保護力度下降，加劇短期市場波動；除此之外，政策的具體落地效果也仍有待驗證。 9月29日， 美SEC與CFTC圓桌會議將如期舉行，屆時政策變化將進一步明朗。

但無論如何，川普政府勢要「將加密友好進行到底」的態度已經確定無疑，下一步需要等待的，就是資金側何時入局。