大家都聽過ETF吧？它就是把一籃子股票打包成一個指數，由基金經理人管理，利用大資金的力量幫大家一起賺錢。隨著加密產業的發展，各國開始建立加密貨幣儲備，Crypto版ETF也隨之誕生。

在今年的香港比特幣大會上，被稱為「中國區塊鏈教父」的蕭風博士更是直言：DAT可能會成為比ETF更適合Crypto的投資工具。

ETF和Crypto的“牽手”

其實，美國早就有Crypto ETF了，而且監管態度越來越積極。 2025年7月29日，美國SEC正式允許比特幣和以太坊ETF以「實體形式」創建和贖回，這讓它們和黃金、石油ETF地位完全一致，不再只限現金交割。

傳統金融巨頭們也不落後——例如，BlackRock 推出的iShares Bitcoin Trust（IBIT）就是一個典型案例，讓機構和散戶都能方便地透過券商帳戶配置比特幣；今年還出現了以太坊為標的的ETF 產品，吸引了數十億美元資金湧入。

DAT：把加密貨幣裝進企業的“金庫”

DAT的核心邏輯，就是上市公司把現金、資產甚至抵押貸款換成流動資金，用來買加密貨幣，把它放到自己的資產負債表裡。公司變成了「數位資產財庫公司」（DATCO），它的股價就直接跟比特幣、以太幣等幣價掛鉤。

最典型的案例就是MicroStrategy（現改名Strategy策略公司）。這家公司曾在網路泡沫中股價暴跌到幾乎退市，後來選擇All in比特幣，從11,650美元一路買入，結果市值最高衝到700億美元，股價五年漲了近20倍。

受它啟發，越來越多公司開始把以太幣、SOL、Doge、BNB等加密貨幣放進自己的「金庫」。

根據公開數據，目前已有約7家上市公司持有超過640萬枚SOL（市值超14億美元），還有近70家公司把BNB、Doge、SOL等代幣列入儲備資產。

剛開始這些公司股價普遍暴漲，但DAT的風險也很明顯──一旦幣價下跌，公司股價就會受挫，市值縮水。

DAT的玩法比你想像的更“狠”

DAT不是簡單買幣，它也用了金融槓桿。

傳統對沖基金用保證金貸款炒資產，跌多了會被迫平倉。但上市公司可以發行多年期債券，用低利率的錢去買比特幣，抗風險能力更強。

更關鍵的是，全球許多受監管的資金（退休基金、捐贈基金等）不能直接買數位資產，但可以買上市公司的股票。所以，DATCO成了他們合法接觸加密貨幣的「橋樑」。

更有意思的是，MicroStrategy的股票市值最高能做到比其持有的比特幣價值高出2.8倍，因為投資人願意為這種「槓桿幣股」模式付出溢價。

為什麼說DAT可能取代ETF

流動性更強ETF申購贖回要走多方流程，可能要等1–2天才能完成，而DAT的股票交易在交易所分分鐘就能完成，甚至鏈上兩分鐘搞定。

價格彈性更好DAT的股價波動比單純的比特幣還要“靈活”，這給了對沖基金和另類投資者更多套利機會。

更適合的槓桿你只要買股票，槓桿結構由公司幫你搭好，讓你享受高於比特幣現貨的漲幅溢價。

自帶「下跌保護」 如果股價跌到低於公司持有的比特幣淨值，相當於打折買入比特幣，市場會快速抹平這個價格差。

綜合來看，DAT可能是未來3–5年最值得關注的新趨勢，甚至可能成為加密投資的新「ETF」。

RWA：DAT的下一塊拼圖？

RWA（真實世界資產上鍊）看起來是加密產業的另一條大賽道，將房地產、債券、應收帳款等真實資產代幣化，讓它們可以在鏈上流轉。

但RWA面臨的最大問題是流動性：如果底層資產不夠吸引人，交易就不活躍，流動性不足，甚至可能被短期做市操縱。

相較之下，DAT模式的亮點是利用股票市場的融資工具（如ATM——以市價增發），讓所有投資人公平參與，把加密投資和股權市場結合起來。

未來，如果DATCO把RWA也納入數位資產組合，可能會催生一種全新的「RWA-DAT」模式，讓傳統資產和加密資產真正打通。

結語

ETF開啟了指數投資的時代，而DAT可能會開啟「數位資產金庫」的時代。

RWA的加入，或許會讓這個市場更大、更穩健。未來幾年，學習RWA和DAT的知識，理解它們的邏輯和機會，或許能幫助你看清下一輪金融創新的大趨勢。