原文標題：《詳解AAVE V4升級：用模組化重塑借貸，老幣能否迎來又一春？ 》

原文作者：傘，深潮TechFlow

25 日晚間，AAVE 創辦人Stani 宣布即將上線AAVE V 4 的貼文迅速吸引了大量關注與討論，而近期AAVE 與WLFI 關於7%代幣分配提案的爭議也在市場中鬧的沸沸揚揚。

一時間，市場的關注度都匯集在了AAVE 這個老牌借貸協議上。

雖然AAVE 和WLFI 的爭議暫時還沒有一個最終定論，但在這場「鬧劇」背後，似乎展現了一副別樣的景象——「流水的新幣，鐵打的AAVE」。

隨著越來越多新幣的出現，在鏈上固定的代幣借貸需求的刺激下，AAVE 無疑擁有著良好的基本面和催化劑。

這次V 4 更新，或許可以讓我們看清其在DeFi 領域未來的強大競爭力，以及其業務量不斷上漲的根源所在。

從借貸協議到DeFi基礎設施

當我們討論AAVE V 4 時，首先需要理解一個關鍵問題，為什麼市場對這次升級有期待？

從2017 年的ETHLend，到今天386 億美元TVL 的DeFi 巨頭，作為老牌協議，AAVE 過去的每個版本更新，實際上都在做優化，並且能夠在不同程度上影響鏈上資產的流動性和玩法。

AAVE 的版本史，其實就是DeFi 借貸的演化史。

2020 年初，V 1 上線時，整個DeFi 鎖倉量還不到10 億美元。 AAVE 採用流動池取代P 2 P 模式，讓借貸從"等待撮合"變成"即時成交"。這個改動幫助AAVE 快速獲得市場份額。

V 2 在2020 年底推出，核心創新是閃電貸與債務代幣化。閃電貸催生了套利和清算生態，成為協議重要收入來源。債務代幣化則讓部位可以轉讓，為後續的收益聚合器鋪平了道路。 2022 年的V 3 主打跨鏈互通，讓更多鏈上資產得以進入AAVE，成為多鏈流動性的連接器。

更重要的是，AAVE 已經成為了定價基準。 DeFi 協議在設計利率時，都會參考AAVE 的供需曲線。新項目在選擇抵押率時，也會對標AAVE 的參數。

不過儘管是基礎設施，但V 3 的架構限制越來越明顯。

最大的問題是流動性割裂。目前AAVE 在以太坊有600 億美元TVL，Arbitrum 只有44 億，Base 更少。每條鏈都是獨立王國，資金無法有效率地流動。這不僅降低了資金效率，也限制了小鏈的發展。

第二個問題是創新瓶頸。任何新功能都需要走完整的治理流程，從提案到執行往往需要數月。在DeFi 快速迭代的環境下，這種速度顯然跟不上市場需求。

第三個問題是客製化需求無法滿足。 RWA 專案需要KYC，GameFi 需要NFT 抵押，機構需要隔離池。但V 3 的統一架構很難滿足這些差異化需求。要嘛全部支持，要嘛全部不支持，沒有中間地帶。

這就是V 4 要解決的核心問題：如何讓AAVE 從一個強大但僵化的產品，變成一個靈活開放的平台。

V 4升級

根據已公開的訊息，V 4 的核心改進方向在於引入"統一流動性層"（Unified Liquidity Layer） ，採用Hub-Spoke 模型來改變現有的技術設計甚至是商業模式。

圖源@Eli 5 DeFi

Hub-Spoke：解決既要又要的問題

簡單來說，Hub 匯集所有流動性，Spoke 負責具體業務。使用者永遠透過Spoke 交互，每個Spoke 可以有自己的規則和風險參數。

這意味著什麼？意味著AAVE 不再需要用一套規則來服務所有人，而是可以讓不同的Spoke 服務不同的需求。

例如，Frax Finance 可以創造一個專門的Spoke，只接受frxETH 和FRAX 作為抵押品，設定更激進的參數；同時，一個"機構Spoke"可能只接受BTC 和ETH，要求KYC，但提供更低的利率。

兩個Spoke 共享同一個Hub 的流動性，但彼此風險隔離。

這種架構的精妙之處在於，它解決了"既要又要"的難題。既要深度流動性，又要風險隔離；既要統一管理，又要靈活定制。過去這些在AAVE 裡是矛盾的，但Hub-Spoke 模型讓它們可以共存。

動態風險溢酬機制

除了Hub-Spoke 架構，V 4 還引入了動態風險溢價機制，革新了借貸利率的設定方式。

不同於V 3 的統一利率模型，V 4 根據抵押品品質和市場流動性動態調整利率。例如，WETH 等高流動性資產享有基礎利率，而LINK 等波動性較高的資產需支付額外溢價。這種機制透過智慧合約自動化執行，不僅提升了協議的安全性，也讓借貸成本更公平。

智慧帳戶

V 4 的智慧帳戶功能讓使用者操作更有效率。過去，用戶需要在不同鍊或市場間切換錢包，管理複雜頭寸費時費力。現在，智慧帳戶允許透過單一錢包管理多鏈資產和借貸策略，減少操作步驟。

一個使用者可以在同一介面內調整以太坊上的WETH 抵押品和Aptos 上的借款，無需手動跨鏈轉移。這種簡化的體驗讓小額使用者和專業交易者都能更輕鬆地參與DeFi。

跨鏈與RWA：擴展DeFi 邊界

V 4 透過Chainlink CCIP 實現秒級跨鏈交互，支援Aptos 等非EVM 鏈，讓更多資產無縫連接AAVE。例如，一個用戶可以用Polygon 上的資產抵押，在Arbitrum 上借貸，全部都在一筆交易中完成。此外，V 4 整合現實世界資產（RWA），如tokenized 國債，為機構資金進入DeFi 開闢新路徑。這不僅擴大了AAVE 的資產覆蓋，也讓借貸市場更具包容性。

市場反應

雖然本週AAVE 跟隨加密市場大盤經歷了暴跌，但其今日反彈力度明顯強於其他頭部DeFi 標的。

AAVE 代幣在本週經歷加密市場經歷暴跌後24 小時內全網交易量高達1872 萬美元，遠高於Uni 的720 萬美元和Ldo 的365 萬美元，反映出投資者對協議創新的積極響應，而交易活躍度提升也進一步增強了流動性。

TVL 則更直觀體現了市場對其認可程度，相較於8 月初，AAVE 的TVL 量級本月飆升19%至最高接近700 億美元關口創下歷史新高，目前位於ETH 鏈上TVL 排名第一。這一增長遠遠超越DeFi 市場平均水平，TVL 的增加也從另一方面驗證了AAVE V 4 多資產支持策略的有效性，或許暗示著機構資金已經悄然入場。

根據TokenLogic 數據顯示，AAVE 淨資產總額已創下1.327 億美元（不含AAVE 代幣持股）的新高，在過去一年內增長約130%。

鏈上數據方面，截止至8 月24 日，AAVE 上未平倉合約超4.3 億美元，創下六個月內新高。

除了直觀的數據，AAVE 此次升級也引起了社區的廣泛討論，目前V 4 放出的前置信息也獲得了大量的支持和認可，尤其是在資金利用率和可組合DeFi 上，讓市場看到了更多的可能性與潛力。

Make DeFi great again

結合目前已經揭露的更新內容來看，AAVE 這次升級很有可能會帶領DeFi 市場再上一個台階，模組化架構、跨鏈拓展和RWA 整合這些升級亮點不僅點燃了市場熱情，同樣也推動了價格和TVL 的上升。

而其創辦人Stani 似乎也對V 4 升級後的對DeFi 賽道的影響充滿信心。

或許在不遠的未來，AAVE 會藉著加密牛市到來的流動性「東風」扶搖直上，開啟無限可能。

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