原文作者：Isabelle Lee、Muyao Shen，彭博社

原文編譯：Saoirse，Foresight News

譯者前言：當ETH 自6 月以來飆升75% 至近歷史高點，一場圍繞以太坊的資本盛宴正悄悄向華爾街蔓延。在曼哈頓古老的銀行大廳裡，加密貨幣倡導者們宣告著新金融時代的到來—— 這次，主角不再是比特幣，而是被視為「可程式化帳本」的以太坊。從持有超60 億美元ETH 的企業，到試圖將其納入主流金融產品的機構，資本正押注以太坊不僅是投機工具，更可能成為連接華爾街與新技術的核心基礎。這場「鎖倉競賽」背後，是對未來金融秩序的爭奪，也是加密貨幣向傳統金融體系發起的另一個衝擊。

上週，這場在曼哈頓奇普里亞尼42 街酒店宏偉廳堂內的聚會，正被加密貨幣支持者們賦予特殊意義。在大理石柱與水晶燈下，他們宣告著一個超越比特幣的全新金融時代已然來臨。

2025 年8 月12 日，作為「Ethereum NYC 2025」大會系列之一的「NextFin NYC」活動現場。攝影：Isabelle Lee/ 彭博社

就在幾天前，全球第二大加密貨幣ETH 自6 月以來暴漲約75%，價格逼近歷史高峰。此刻，在這座鮑威利儲蓄銀行的舊址裡，數位資產領域的高層齊聚一堂，既是為階段性勝利慶功，也是向金融界發出清晰信號：以太坊絕非普通投機工具，而是未來貨幣體系的核心；企業若將其納入資金儲備，或將加速這一願景的實現。

登台演講的BitMine Immersion Technologies 董事長Tom Lee 便是這項理念的堅定推動者。這家在華爾街曾名不見經傳的企業，如今持有價值超60 億美元的以太坊，其戰略清晰而大膽：不止於持有以太坊，更要圍繞它構建完整商業生態。 Tom Lee 在公開發言中一再強調：「以太坊將是華爾街與人工智慧的交會點。 」

這項論點看似激進，畢竟以太坊網路目前的主要活動仍圍繞著加密貨幣用戶間的代幣交易。但在Tom Lee 眼中，其底層邏輯不言而喻：與比特幣不同，以太坊不僅是一種貨幣，更是可程式化的分散式帳本。名為「智能合約」的軟體程式能在其上自動運行，無需銀行介入即可完成交易處理、利息支付或貸款管理等操作。

人們用它兌換加密貨幣、轉移穩定幣或取得加密抵押借貸，每筆作業都需支付以太幣作為手續費。依賴其基礎設施的企業與專案越多，對以太坊的需求便越旺盛。若悄悄囤積以太坊的企業資金管理者判斷正確，他們不僅能從物價上漲中獲利，更能在未來金融體系成型前搶先架構先機。

儘管以鏈上交易額計算，以太坊仍是最活躍的區塊鏈，但它正面臨雙重挑戰：一方面，Solana 等競爭對手憑藉更快速度與更低成本崛起（其價格今年創下新高）；另一方面，市場始終缺乏持續入場的堅定買家。 Tom Lee 與以太坊聯合創始Joe Lubin 認為，企業儲備計畫是解決需求問題的結構性方案—— 透過鎖定供應，為市場築牢底部支撐。

「目前流通的以太坊仍數量龐大，」Lubin 在7 月接受彭博社採訪時表示，「這就像一場競賽：如果我們和更多項目鎖定大量以太坊，將極大改善供需格局。」

然而，這願景正遭遇另一種阻力：金融巨頭們紛紛打造私有「區塊鏈軌道」 。穩定幣發行商Circle 正建立自有網絡，透過降低費用、留存客戶，繞過以太坊倡導的共享基礎設施模式。若這種私有化趨勢持續，以太坊可能被排除在自己渴望賦能的系統之外。根據彭博終端報道，支付巨頭Stripe 也採取類似行動。

企業儲備以太坊的策略，直接借鏡了比特幣最知名的推廣者Michael Saylor。 2020 年，Saylor 將Strategy Inc. 轉型為準比特幣ETF，累計囤積價值720 億美元的比特幣。比特礦場的規模雖小（僅佔以太坊流通量的1%），但野心不小：鎖定足夠的資產，讓稀缺性成為天然護城河。 Tom Lee 預測，若華爾街大舉入局以太坊項目，其價格可能從目前約4,300 美元飆升至6 萬美元。不過，Saylor 的成功恰逢加密貨幣歷史性多頭市場，以太坊能否複製這條路徑仍有疑問。

「 Strategy 的Michael Saylor 用四年時間證明，持有底層資產價值巨大；而透過以太坊儲備策略，借助流動性良好的上市公司，能為股東創造遠超底層資產本身的價值。 」Sharplink Gaming 的co-CEO Joseph Chalom 在彭博電視節目中表示。這位前貝萊德高層曾協助全球最大資管公司推出以太坊ETF（代碼ETHA），如今SharpLink 已累計持有超30 億美元以太坊。

支持者認為，數據對以太坊而言頗具優勢：以太坊的發行量本就較低，且每筆交易手續費的一部分會被永久銷毀，長此以往，其總量甚至可能縮減；而企業的長期儲備行為，將進一步加劇這種稀缺性。但懷疑論者則指出另一種週期性風險：企業持有者買入時有多果斷，拋售時就可能有多迅速，這或將放大市場的下行波動。

「加密圈青睞儲備型企業，是因為覺得它們只會持續買入持有，」哥倫比亞商學院兼職教授Omid Malekan 分析道，「但天下沒有免費的午餐。多數人忽略了一種可能：未來若遇加密熊市，這些企業或許會開始拋售。」

相較於比特幣，以太坊的一大優點在於「質押」機制－ 鎖定以太坊輔助網路運行，即可獲得收益。這使其從靜態商品轉向類似分紅股票的收益型資產。但目前，主流ETF 投資人尚無法直接取得這部分收益。

根據7 月監管文件顯示，貝萊德正與其他發行商共同推動為ETHA 產品添加質押功能，這意味著散戶投資者有望透過單一產品同時獲取價格收益與質押回報。該基金在一年多時間內規模已達160 億美元。

儘管以太坊生態活躍，但它尚未滲透到日常金融場景：如支付、購物或儲蓄，華爾街的許多代幣化項目仍處於測試階段。但Tom Lee 認為轉變已在發生：人工智慧公司、支付企業與大型金融機構正率先在以太坊上建立應用。

「我看到多重趨勢正將以太坊推向未來10 至15 年最重要的宏觀交易風口。」他說。

如今，以太坊的支持者已從銀行研究部門延伸至政治領域：與川普陣營關聯的去中心化金融企業World Liberty Financial 今年披露購入數百萬美元以太坊；美國比特幣公司（American Bitcoin Corp.，一家與川普家族相關聯的比特幣礦業公司）聯合創始人Eric Trump 公開為其漲勢喝采；

價格漲幅真實存在，企業持倉確鑿無疑，信念也夠堅定。但以太坊的真正考驗並非能否持續上漲，而是能否站穩腳步── 企業能否挺過下一輪暴跌，代幣能否超越投機工具的定位。

「金融機構視以太坊為自然之選，」以太坊基金會執行董事Tomasz Stańczak 表示，「他們清楚需要構建哪些產品、可優化哪些環節，以及在哪裡能實現效率躍升。」