「每週編輯精選」是Odaily 星球日報的一檔「功能性」專欄。星球日報在每週涵蓋大量即時資訊的基礎上，也會發布許多優質的深度分析內容，但它們也許會藏在資訊流和熱點新聞中，與你擦肩而過。
因此，我們編輯部將於每週六從過去7 天發布的內容中，摘選一些值得花費時間品讀、收藏的優質文章，從數據分析、行業判斷、觀點輸出等角度，給身處加密世界的你帶來新的啟發。
下面，來和我們一起閱讀：
投資與創業
加密貨幣市場正經歷一場史無前例的資本權力重構，機構投資者透過系統性佈局，完成了對市場的主導權接管。市場結構已發生根本性變化：波動率下降但爆倉更集中，華爾街壟斷定價權，散戶集體無力。加密貨幣不再顛覆傳統金融，它成了傳統金融最鋒利的新武器。
Arthur Hayes 最新預測：比特幣25 W，以太坊1 W，年底見
獲利交易最重要的變量，是理解法幣供應如何變化。近期其背後的三大變數是關稅、戰爭和信貸。
山寨幣領域提供了驚人的機會，即將到來的以太坊牛市將徹底引爆市場。 Maelstrom 的年末目標是：比特幣= 25 萬美元；以太幣= 1 萬美元。
數十億美元的空頭部位被連環清算。市場正面臨更強勁的軋空壓力。 XRP 上也出現類似效應，比特幣則持續展現相對強勢。
川普總統最快將於本週簽署行政命令，允許401k 退休金計畫投資加密貨幣。這將成為加密史上最具里程碑意義的利好之一。
此外還有加密貨幣最強勁的牛市引擎——美國赤字支出危機。
從瀕臨退市的「垃圾股」到穩健的消費品牌，從加密原生企業到跨國科技新貴。當人們試圖尋找幕後推手時，這次聚光燈並未照向高盛或摩根大通，而是一家此前在公眾視野中並不顯赫的中型投資銀行：AGP（Alliance Global Partners）。作為所有這些交易的操盤手或關鍵參與者，AGP將這一模式玩出了花。僅在SharpLink 一個專案上，根據其佣金率，它就在一周內賺取了可能超過800 萬美元的佣金，而這僅僅是其主導的總值60 億美元龐大計劃的開端。
當華爾街巨頭們在為機構客戶搭建合規橋樑時，AGP用了一條更為激進的賽道：將形形色色的上市公司批量改造為“加密貨幣代理股”，並坐上牌桌，成為那個設計遊戲規則的人。點金背後，是華爾街的金錢渴望與激進求變。而在金融市場上，真正穩賺不賠的，永遠是設計遊戲規則的人。
數月時間內，Pantera Capital評估了超50 家以「融資+買幣」為核心策略的上市公司，並開始深度參與。 為了吃下這塊新蛋糕，Pantera 也特別推出了「DAT 基金」。目前，多位Pantera 基金有限合夥人已承諾出資，預計將在多個DAT 專案中累積投入超1 億美元。 現今，在不同幣種的「微策略」中，都能看到它的出資與佈局。
加密財庫的幕後推手，Galaxy Digital轉戰美股背後的生意經
Galaxy 主要為兩類企業財庫參與者提供服務：（1）自主管理型企業：可使用Galaxy 的機構級技術平台，自行進行交易、借貸和質押操作；（2）尋求託管管理型企業：可與Galaxy Asset Management 合作，獲得全面的管理策略與基礎設施支援。
加密財庫的客製化服務也正成為Galaxy 重要收入來源之一。以SharpLink Gaming 為例，Galaxy 不僅投資該公司，還與其簽署資產管理協議，負責管理其以太坊金庫。
加密美股估值指南：從NAV 到mNAV，看懂幣股連動背後的財富邏輯
加密資產儲備公司，可以繼續增持資產或自行回購股票，導致其市值往往遠超其NAV（淨資產價值）。 NAV 的計算方式非常直觀，也就是公司資產減去負債後，股東每股能分到的價值。
在傳統金融中，NAV 是一個非常通用的財務指標，特別適用於資產驅動型的公司，例如房地產公司、投資基金公司等。
在加密美股領域，NAV 的核心角色可以總結為：衡量一家公開上市公司持有的加密資產對其股票價值的影響。 NAV 無法完全捕捉市場對加密資產的樂觀預期。
mNAV = 公司市值/加密資產淨值，則是更貼合加密市場動態的進階工具，用於衡量公司市值與其加密資產淨值的關係。
美股代幣化流動性差，配套工具不完善，本質上仍停留在「只能買漲」的初始階段。常見的「流動性吸引模式」有激勵流動性池、做市商主導流動性、高速鏈下撮合+鏈上映射。真正能刺激玩法裂變的是工具和機制。
另推薦：《 Michael Saylor：BTC 抵押債券年化10%，9 兆退休金戰場已就緒》《 XRP 突破新高，老幣兇猛背後的加密平行世界》《 ALT代幣四小時歸零，Crypto Beast的千萬美元收割局》。
政策和穩定幣
GENIUS 法案的通過，不只是美國對穩定幣的松綁，更是對數位美元路線的一次明確選擇——放棄央行數位貨幣（CBDC），而扶持合規的、由私營部門發行的美元穩定幣。可以預見，美國這一表態將成為其他國家監管設計的參考範式，推動穩定幣進入全球金融政策的通用討論框架。
在機構與國家力量的加持之下，這些新興穩定幣項目，正在推動穩定幣的職能從“Web3 流動性工具”，演變為連接Web3 與現實經濟系統的價值橋樑，其使用場景也正在從交易所與錢包內逐步滲透入供應鏈金融、跨境貿易、自由職業者結算、OTC 場景等多元用途中。
穩定幣的下一個階段成長，必然與美元全球化的新版圖密切相關，也將成為各國政府、國際機構與金融巨頭之間的新的戰場。
對話Circle首席策略長：GENIUS法案如何重寫穩定幣戰場規則？
《GENIUS 法案》的意義遠不止於加密貨幣本身。這可能是美國歷史上首部以促進成長、競爭和保護消費者為目標的金融監管法案，其核心在於為市場制定清晰的規則，建構一個基於規則的競爭環境。 《GENIUS 法案》為市場制定了明確的規則，最終最大的贏家是美國消費者和市場參與者，同時也進一步鞏固了美元在全球經濟中的地位。
全球範圍內的金融接入仍然存在巨大缺口，美國和其他國家都迫切需要支付系統的替代方案。未來許多公司可能會圍繞數據競爭，將數據視為一種資產。在這個數據被稱為「新石油」的時代，區塊鏈是否能夠成為承載這些數據的「新工具」？這是一個值得深思的問題。
完全儲備類型的穩定幣模型解決了加密貨幣早期的一個核心問題——消費者因價格波動而產生的後悔情緒。這種資產不僅是加密交易的定價機制，也是網路經濟的重要交換媒介。
一篇比較基礎的穩定幣優勢和對傳統支付影響的介紹。
空投機會和互動指南
本週精選互動項目：Boundless 銀牌任務更新；Rayls 測試網候補名單；Yellow Network 賺積分
以太坊與擴容
以太坊ETF一週年：從遇冷到爆發，資金流向背後的機構信心轉變
對許多投資者而言，質押可能是「淺度配置」與「深度參與」的關鍵區別。透過合規投資工具獲得的被動收益，或將吸引退休基金、捐贈基金與主權財富基金入場。
儲備資產建構者正將ETH 定位為可程式抵押品，一種能產生收益、提供安全保障且維持穩定的資產。
為什麼說ETH 財庫比Strategy 更能漲？ SBET 和BMNR 雙巨擘怎麼選？
財庫類公司本質上是在嘗試套利底層資產的長期複合年增長率（CAGR）與資本成本之間的差額。
作為一種可編程的稀缺儲備資產，隨著更多資產遷移至區塊鏈網絡，ETH 對維護鏈上經濟安全具有基礎性作用。相比BTC, ETH 可透過質押、再質押和借貸產生原生收益，這為優先股利息支付提供了更強確定性，理論上應獲得更高信用評級。 ETH 財庫因原生的收益機制天然享有較高的mNAV 溢價。
許多機構可能不願意直接做多ETH，但ETH 財庫公司則可作為中介－ 吸收方向性風險的同時為機構提供類似固定收益的回報。 ETH 財庫模式可視為專為傳統金融設計的MicroStrategy 與Lido 融合體。
ETH 財庫公司的競爭格局將與BTC 財庫公司有著本質差異。比特幣生態已形成贏家通吃局面（MicroStrategy 持股是第二大企業持有者的10 倍以上），憑藉著先發優勢和強大敘事控制主導了可轉債和優先股市場。而ETH 財庫則是從零開始，沒有單一主導實體，多個專案並行發展。這種無先發優勢的狀態不僅對網路更健康，也培育出更具競爭性的加速發展環境。鑑於領先公司的ETH 持股量相近，SBET 與BMNR 很可能形成雙頭壟斷格局。
SBET 更具散戶驅動優勢（得益於Joe Lubin 的領導力和團隊在增持每股ETH 方面的持續透明度），而BMNR 則憑藉Tom Lee 在傳統金融界的深厚人脈更易獲取機構流動性。
Sharplink 敘事泡泡破滅？ ETH 版Strategy 仍未決出
SharpLink Gaming 為購買ETH 所採取的私募股融資（PIPE）與市價發行（ATM）結合的融資方式，開始遭受市場質疑。
Strategy 購買BTC 的資金來自可轉換債券融資，這種融資風險在於債務到期壓力、利息支付等，但不會造成較大的股權稀釋和市場拋壓，因此在BTC 上行階段是實現「左腳踩右腳上天」的較好策略。但SharpLink 所採取的私募股權融資（PIPE）則會直接稀釋股權並對股價造成拋售壓力。
不過市場上有一家ETH 儲備上市公司並未採用股權融資籌集資金，而是採用可轉換債券融資+循環貸融資模式，也被稱為“TraFi + DeFi 混合融資結構”，它即是BTCS。一方面公司透過可轉換債捲和ATM 在傳統金融籌集資金購買ETH；另一方面，BTCS 再用ETH 作為抵押物，在Aave 等DeFi 協議中藉出穩定幣購買ETH。
質押型ETF 的推出可能意味著一場資產性質的結構性重估。 ETH 能透過參與鏈上驗證獲得質押獎勵，目前實際年化報酬率約為3.5% 。
質押賽道的贏家有流動性質押協議、CEX。
誰能最先贏得ETF 合作資源，誰就將在下一個加密週期中佔據更核心的位置。
從7 月16 日開始，ETH 的解質押請求數量急劇增加，驗證者退出隊列的數量從1, 920 人飆升至7 月22 日的475, 000 多人，等待時間從不到一小時增加到八天以上。
這次急劇飆升主要是由7 月16 日開始的ETH 借貸利率飆升所致。利率飆升引發了ETH 循環貸策略的普遍平倉，這反過來又加劇了基於ETH 的流動性質押和再質押代幣（LST 和LRT）的脫鉤壓力。
以太坊網路的驗證者們，正在排隊解除質押ETH，但這並不意味著一定會出售。
另有推薦：《以太坊正在「大換血」：是上車良機，還是逃命訊號？ 》《 ETH解質押等候時間創新高，以太坊持有者迎來互道傻X時刻？ 》。
多元生態
ETH vs SOL：2025 加密戰爭，萬億資本押注新舊秩序
ETH 與SOL 在資本與政策雙重推動下走向分化，一個沉澱為制度資產，一個爆發為消費主鏈。
DeFi 研究員Ignas 撰文分析了SOL 代幣的分佈情況，包括質押中的SOL，鎖倉質押的SOL 數據，還有錢包持有SOL 金額的比例。
速覽Solana最新路線圖：BAM交易優化、DoubleZero上線、Alpenglow共識
目前，Solana 在加密領域仍是構建應用的最佳選擇—— 擁有大量用戶、充足流動性、清晰監管環境、優秀錢包以及全球接入基礎設施。但仍有部分應用選擇自行建構底層技術，以探索新的市場結構。 Solana 需要成為那個「既能對接現有用戶，又能大膽實驗市場微觀結構」的首選平台。
盤點8 個主流公鏈近3 個月數據表現：以太坊王者歸來，Base、Hyperliquid 數據飆升
近期的公鏈數據表現並不像市場對代幣價格那麼激烈，雖然在市場的帶動下，Sui、Hyperliquid、Base 等網路在數據上也有明顯的提升，但這種提升的幅度顯然低於代幣價格的上漲。很顯然，這是一輪資金先於生態的復甦階段，在這種復甦的背後，代幣的價格表現能否轉化為各個公鏈的生態繁榮，甚至像此前的牛市一樣帶動起DeFi、鏈遊等實際的應用賽道，可能才是這輪山寨季能維持的更久的核心因素。
CeFi & DeFi
數據揭露：MEV Bot到底能從CEX-DEX套利中賺多少錢？
CEX-DEX 套利平均利潤率為38.5%；
Bot 策略各異，但頂級交易者的超額收益大多在0.5 ~ 2 秒內衰減；
隨著區塊鏈建構者競爭加劇，CEX-DEX 套利利潤空間逐年壓縮；
區塊建構屬低利潤業務，若未持有超高MEV 價值的訂單流，當今市場已無入場機會。
1.12 億美金破局：Polymarket 借殼QCX 重返美國
Polymarket 最近以1.12 億美元收購了小型衍生性商品交易平台QCX，借助QCX 的“牌照”，Polymarket 終於可以合法為美國用戶重新開放服務。在加密圈逐漸成為金融市場的一種主流之後，Token+IPO 這樣的雙重混合路線，可能也會在Polymarket 上實現。
尋找下一個UNI？盤點5 個值得關注的未發幣Perp DEX 項目
五個尚未發幣的Perp DEX 黑馬——edgeX、Lighter、Aster、Ethereal、Paradex——它們或增速飛快，或資源雄厚，或有明星VC 加持，是本輪「擼毛」大軍和合約玩家不可錯過的重點項目。
Web3 & AI
AI Agent 週報| Cookie DAO 或將於7 月24 日上線新版本ACM；板塊週漲幅超10% （7.14-7.20）
NFT
一直以來，Pudgy Penguins 生態也圍繞著線下IP、線上Meme、Abstract 直播等重點展開，以Web2 的內容邏輯、實體經濟、創作者經濟來助推品牌行銷、代幣成長。
一週熱點惡補
在過去的一週內，川普正式簽署《GENIUS 法案》（解讀）；各板塊開啟輪動， NFT 板塊上漲， BNB 突破800 美元，創歷史新高；上市公司持續宣布進軍加密；
此外，政策與宏觀市場方面，知情人士：日本首相石破茂參議院選舉失利後，日本央行料堅持漸進加息立場；美FBI結束對Kraken 創始人的調查，並歸還扣押設備；多地警示虛擬幣非法集資風險；
觀點與發聲方面，美國財長：美元正加速上鏈，區塊鏈將重塑支付體系；
機構、大公司與頭部專案方面，Tron 在紐約時代廣場納斯達克交易所敲響開市鐘；Circle 將 在BNB Chain 原生發行計息穩定幣USYC ；Polymarket 收購某交易平台計劃重返美國市場；賈躍亭進軍RWA（解讀）；
在數據上，川普媒體科技集團（DJT。O）宣布其比特幣儲備購買總額已達20 億美元；
安全方面，印度加密貨幣交易所CoinDCX 被盜4420 萬美元……嗯，又是起伏的一周。
附《每週編輯精選》系列傳送門。
下期再會~
- 核心观点：机构主导加密市场，散户边缘化。
- 关键要素：
- 华尔街垄断定价权，波动率下降。
- 特朗普或允许养老金投资加密货币。
- 稳定币法案推动Web3与现实经济连接。
- 市场影响：加速机构化，重塑市场结构。
- 时效性标注：中期影响。
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