原文作者：Anatoly Yakovenko, Solana Labs; Max Resnick， Anza； Lucas Bruder， Jito Labs； Austin Federa， DoubleZero； Chris Heaney， Drift； Kyle Samani， Multicoin Capital

原文编译：Alex Liu, Foresight News

Solana 的最初使命是构建「互联网资本市场」（Internet Capital Markets，简称 ICM）的去中心化基础设施。提升带宽与降低延迟（IBRL）固然必要，但这还不够。Solana 路线图的第三支柱，必须回应市场微观结构的复杂性。市场由许多动态因素构成，这些因素往往对整体均衡产生巨大却难以预测的影响。直到最近，ICM 的市场微观结构应如何区别于传统金融（TradFi）仍不明晰。

如今，Solana 生态正在围绕一个共同愿景趋同：由应用控制的交易执行（Application-Controlled Execution，简称 ACE）。ACE 的最终目标是让智能合约能够以毫秒级的精度控制交易排序。我们与生态中多个团队的交流显示，市场微观结构问题已成为当前 Solana 面临的最关键挑战。

Solana 社区正从各个维度全力攻克这一难题。

目前，Solana 在加密领域仍是构建应用的最佳选择 —— 拥有大量用户、充足流动性、清晰监管环境、优秀钱包以及全球接入基础设施。但仍有部分应用选择自行搭建底层技术，以探索新的市场结构。Solana 需要成为那个「既能对接现有用户，又能大胆实验市场微观结构」的首选平台。

接下来的内容将分为两部分：

1. 市场微观结构中的主要权衡；
2. 支持灵活微观结构在主网上落地的具体方案，分为短期、中期和长期三类。

市场微观结构中的权衡

市场微观结构的设计维度极其丰富，不可能一一列举，但以下是目前应用最为关注的几个核心权衡：

隐私 vs 透明度

订单是否应在执行前保持隐藏？对于大额散户订单而言，提前广播可能有助于更好成交，因为这样能减少交易者与做市商之间的信息不对称。但隐藏流动性同样能保护做市商免受「有害选单」的侵害，从而提升整体市场流动性。不过，这种保护也有代价：隐藏订单会削弱透明度，使交易者在成交前难以预估结果。

限速 vs 无限制交易

为 taker（吃单者） 设置「保护性限速器」可以减少逆向选择，收窄买卖差价，提升市场流动性。然而，限速同样会降低交易量并减缓价格发现过程。重要的是，交易量并非衡量市场优劣的唯一指标。用户真正关心的是在何处能获得最优价格。因此，减少「有害 taker 交易」虽然可能降低总交易量，但却能提升真实流动性。

交易包含 vs 最终性 vs 执行延迟

许多看似「权衡」的点实则可以协同优化。当前 Solana 的 optimistic finality（乐观最终性）约为 1 秒。待 Alpenglow 协议于 2026 年初上线后，交易包含时间预计将降至 50–100 毫秒，最终性时间将缩短至约 150 毫秒。这将使做市商能更快更新报价、降低「间隙风险」。

同地部署 vs 地理去中心化

很多人认为同地部署（colocation）更快，但若所有验证节点集中在纽约，面对来自东京的突发消息，就会造成信息传递延迟。通过多并行领导者机制（Multiple Concurrent Leaders, MCL）和边缘交易包含机制，Solana 能实现全球同步信息摄取，大幅提升价格发现效率并增强抗风险能力。

优先做市商 vs 优先吃单者

做市商优先能减少逆向选择，收窄价差。而在 Solana 当前机制中，吃单者在实际中因调度拍卖机制占据了隐性优先地位。未来 ACE 将赋予开发者定义优先逻辑（如撤单优先、设置限速器等）的能力。

散户 vs 机构

最具流动性的市场往往是由散户驱动的。Solana 鼓励为不同需求构建差异化应用，服务机构与散户的共存发展。

灵活性 vs 统一性

Solana 社区始终秉持务实精神，而非教条主义。由于市场结构并无唯一最优解，唯一的办法就是在主网中测试、迭代与优化。因此，Solana 正在构建支持 ACE 的灵活基础设施，推动市场结构的快速演化。

混合架构 vs 完全上链

Solana 的目标是构建完全链上的市场，而不是服务中心化交易所的结算层。这一目标并无技术阻碍，只需要继续构建。Solana 的首要任务是将更多流动性引入主网。

ICM 路线图：短期、中期与长期计划

目前的 Solana 主网尚不是 CLOB（中心限价订单簿）理想的运行环境，但这一局面即将改变。生态中的多个团队正在对整个技术栈进行系统性升级，推动 CLOB 在主网上繁荣发展。我们将分阶段介绍未来路线：

短期（1–3 个月）：Jito BAM 与 Anza 的交易落地优化

Jito 的 Block Assembly Marketplace（BAM）

BAM 是 Jito 打造的下一代高性能交易处理系统，计划于 2025 年 7 月底上线测试网。它通过运行在可信执行环境（TEE）中的全球分布式节点，为 Solana 验证者、交易者与应用提供强大功能，接近实现 ACE. Drift、Pyth 和 Dflow 等项目已成为首批设计合作伙伴。

BAM 通过插件机制支持应用自定义交易排序逻辑，允许开发者为 CLOB 构建透明、可验证的交易执行系统，交易在执行前保持保密，但排序过程完全开源可验证。这种模式无需修改验证者客户端，也无需谈判整合协议，只需在 BAM 内构建插件，即可即插即用接入整个 Solana 网络。

推荐阅读：SOL 上交易不再被夹？读懂 Jito 新推出的 BAM

Anza 的交易落地优化

Anza 同步推进交易落地稳定性的改进。Agave 2.3 版本引入全新 TPU 客户端，显著降低交易发送延迟，并修复 QUIC 相关问题。当前大部分优化已上线，顶级做市商观察到，通过标准 TPU 路径达到 95 分位延迟为 0 slot，实现极高确定性。

中期（3–9 个月）：DoubleZero、Alpenglow、异步执行（APE）

DoubleZero（ DZ）

DZ 是为 Solana 定制的光纤网络，显著降低延迟并提升带宽，还可通过硬件多播（Multicast）优化数据传输。测试网已有超 100 验证者及 3% 主网质押量参与，预计将于 2025 年 9 月中旬上线主网。随着 DZ 普及，Solana 可提升交易包含速度并进一步提高网络抗压性与公平性。

Alpenglow 共识协议

Alpenglow 是 Solana 新一代共识协议，将区块最终性从 12.8 秒缩短至约 150 毫秒。该协议还将简化设计，便于未来支持 MCL 与 APE。预计于 2025 年底或 2026 年初在主网上线。

异步程序执行（APE）

APE 移除交易落地路径中的回放（replay）机制，降低延迟，Solana 几年来始终将其列为重点目标。伴随 Alpenglow 共识简化，APE 的实现复杂度显著降低。多项提案（SIMD 192、290、297、298、301）已提交，预计将在 2026 年上半年 Alpenglow 上线后随之推出。

异步执行

长期（2027 年）：多并行领导者（MCL）与协议层 ACE

MCL 与协议层 ACE

构建最具流动性的链上市场，Solana 需要满足三点：

1. 足够的容量以实时摄取所有市场信息；
2. 快速确认与更高 tick 速率；
3. 应用拥有控制交易排序的能力。

单一领导者可审查交易

当前区块链多为单一领导者结构，无法保障交易排序的公平性或抗审查性。

MCL 通过多个领导者在同一时段共建区块，降低某一领导者审查或操控交易排序的可能性。交易排序以优先费为依据，各应用可据此设计逻辑控制排序，例如撤单优先等。

以优先费为依据撤单

全球同步信息

MCL 也使全球不同地点的信息同步进入链上。市场做市商可在同一合约中融合纽约与东京的实时信息进行策略制定。这种能力是传统中心化系统难以复制的，也是去中心化基础设施在资本市场竞争中的独特优势。

Solana 的互联网资本市场愿景正加速实现，从技术底层到应用上层，整个生态都在为构建全球最具流动性的链上金融系统而努力。ACE 将作为核心范式，为 Solana 带来交易排序的变革，让智能合约真正控制金融基础设施。