TL，DR

2025 年 4 月，美國經濟呈現通膨放緩與勞動力市場韌性並存的格局，但聯準會在政策審慎調整（放緩縮表）中面臨通膨與成長平衡難題；川普關稅政策升級引發資本市場劇烈震盪，貿易摩擦與政治不確定性主導市場脆弱情緒，中期聚焦 6 月 FOMC 會議及關稅衝擊下的企業摩擦與政治不確定性主導市場脆弱。

截至 2025 年 4 月 26 日，全球加密貨幣市場總市值已回升至 3.07 兆美元，較上月增長 4.17% ，比特幣市佔率為 63.3% ，以太坊市佔率為 7.4% 。在 4 月期間，由於比特幣價格的波動和川普關稅政策的變化，市場交易量出現劇烈波動， 4 月 22 日交易量一度回升至 1,401 億美元，但仍低於高波動時期的水平。

本月比特幣價格成長約 12.8% ， 4 月的比特幣 ETF 淨流入 22.5 億美元。以太坊價格較月初下降約 2% ，以太坊 ETF 淨流出約 1,380 萬美元。穩定幣市場維持韌性， 4 月整體流入 47.4 億美元，USDT 和 USDC 分別增發 35.1 億和 17.6 億美元，USDE 流通量縮減 5 億美元。

比特幣於 95, 000 美元關鍵阻力位現多空博弈，技術指標偏多預示突破後或衝擊 10 萬至 10.7 萬美元；以太坊突破 20 日均線後劍指 1, 830 美元阻力，站穩則打開 2, 550 美元上行空間，Solana 若 153 美元或穩守空間。

川普關稅政策引發加密市場劇震，比特幣一度跌破 7.4 萬美元，但隨著政策緩和比特幣價格逐漸反彈。 SEC 推遲以太坊 ETF 質押決議，灰階等機構 ETF 批准延遲至 6 月。 Upexi 轉型「Solana 版微策略」：獲 GSR 等 1 億美元注資佈局 SOL，但市場對高波動性 SOL 作為核心儲備仍存分歧。

比特幣定位遊戲：黃金或科技股，比特幣與黃金相關性創兩年新高，但其高波動性仍凸顯「避險-風險」雙重屬性，市場對其角色認知進入關鍵重塑期。以太坊升級：Pectra 升級聚焦質押效率提升及智慧帳戶落地。 Coinbase 等巨頭入局推動美股代幣化敘事，但合規與技術瓶頸仍限制流動性，賽道早期潛力與風險並存。

1.宏觀視角

2025 年 4 月，美國宏觀經濟格局受到了川普總統大規模關稅政策的明顯影響，現有經濟環境的複雜性進一步加劇。這些措施改變了貿易格局，衝擊了全球供應鏈，並為企業和市場帶來了新的不確定性。政策制定者正應對一個更為複雜的環境，在控制通膨和支持成長目標之間尋求平衡。整體經濟前景呈現出更謹慎的態勢，尚未出現立即性的系統性風險。

1. 通膨情況

通膨壓力持續緩解。 3 月消費者物價指數（CPI）較上季上漲 0.2% ，年漲幅降至 2.4% ，低於 2 月的 2.8% 。剔除食品和能源的核心 CPI 環比僅上漲 0.1% 。值得注意的是， 3 月能源價格下降 2.4% ，其中汽油價格下跌 6.3% ，對整體通膨放緩起到了顯著作用。

2. 勞動市場

勞動市場依然表現出較強韌性。 3 月非農就業人口增加 22.8 萬，遠高於市場預期的 13.7 萬，也高於 2 月的 11.7 萬。然而，失業率小幅上升至 4.2% ，高於先前的 4.1% 。儘管就業成長依然穩健，但失業率的上升暗示出勞動市場可能存在潛在的疲軟跡象。

3. 貨幣政策

最新公佈的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀錄顯示，自 4 月起，聯準會將放緩資產負債表縮減的步伐，反映出對儲備充足性和金融穩定性的擔憂。在不確定性上升的背景下，聯準會繼續堅持以數據為依據的政策路徑，謹慎地權衡控制通膨與支持經濟成長的雙重目標。

4. 資本市場

4 月以來，美國股市經歷了顯著波動。 4 月 21 日，道瓊工業指數暴跌近 1000 點，創下自 1932 年以來最糟糕的四月表現。此次市場下跌主要受到川普政府關稅政策升級以及對聯準會獨立性受威脅的擔憂所驅動。標普 500 指數和那斯達克指數亦錄得大幅下挫。儘管在傳出可能啟動貿易談判的消息後出現了短暫反彈，但整體市場情緒仍然脆弱，投資者普遍尋求避險資產以對沖持續的不確定性。

5. 貿易政策與經濟展望

自 4 月 2 日川普總統宣布大規模關稅措施以來，貿易緊張局勢迅速升級，尤其加劇了美中貿易摩擦。這些變化擾亂了全球市場情緒，加劇了金融市場的波動。國際貨幣基金組織（IMF）隨後將 2025 年美國經濟成長預期下調至 1.8% ，理由是關稅措施帶來的負面衝擊及政策不確定性上升。分析人士警告稱，這些政策的全面經濟影響尚未完全反映在當前數據中，但對中期前景構成了重大風險。

總結

2025 年 4 月，美國經濟呈現通膨放緩與勞動市場仍具韌性的複合特徵。然而，貿易緊張局勢加劇以及政治不穩定顯著推高了市場波動性，令經濟前景蒙上陰影。聯準會面臨的政策空間日益收窄：激進降息可能重新點燃通膨，而維持現狀則可能加劇消費者悲觀情緒並抑製成長。在關稅影響尚未完全顯現、全球貿易預期收縮的背景下，市場需為持續的高波動性做好準備，特別是關注 6 月 FOMC 會議及二季度受關稅影響的企業財報表現。

2、加密市場概覽

幣種數據分析

交易量&日成長率

根據 CoinFGecko 數據，截至 4 月 26 日，日均交易量為 1,029 億美元，較上一周期下滑 13% 。 4 月 7 日和 4 月 9 日，受 BTC 下跌至 7.4 萬美元影響，抄底情緒升溫，帶動交易量大幅飆升。 4 月 22 日，受川普關稅對峙結束，交易量回升至 1,401 億美元，但仍顯著低於高波動期間水準。

全市場市值&日增長量

根據CoinGecko 數據，截止 4 月 26 日，加密貨幣總市值回升至 3.07 兆美元，較上月上漲 4.17% 。其中 BTC 市佔率 63.3% ，ETH 市佔率 7.4% ， ETH 市佔率依舊處於低位。 4 月 22 日至 26 日期間，總市值由 2.83 兆美元反彈至 3.07 兆美元，累計漲幅約 8.6% ，市場情緒轉向謹慎看多。

4 月新上熱門代幣

4 月新上線的熱門代幣中，以 VC 幣為主，其中包括 DeFi 質押板塊類項目——BABY、STO，基礎設施類項目——INIT、WCT、HYPER 等。

3、鏈上數據分析

3.1 BTC、ETH ETF 流入流出量分析

4 月 BTC ETF 流入 22.5 億美元

4 月初美國關稅政策引發加密貨幣市場劇烈震盪，但隨著 4 月底川普宣布暫時暫停關稅政策後 BTC 的價格大幅反彈。截止 4 月 25 日，BTC 價格從月初的$ 82, 551 成長至$ 94, 714 ，成長幅度約 12.8% 。 4 月 BTC ETF 資金呈現流入，總流出額約 22.5 億美元。

4 月 ETH ETF 流出 1,380 萬美元

4 月以太坊的價格受美國關稅政策影響持續維持下跌趨勢。截止月 25 日，ETH 價格從月初$ 1823 下跌至$ 1786 ，下跌幅度高達-2% 。 ETH ETF 資金呈現流出，總流出額約 1,380 萬美元。

3.2 穩定幣流入流出狀況分析

4 月穩定幣流入約 47.4 億美元——主要流入來自 USDT 和 USDC

儘管美國關稅政策引發加密貨幣市場劇烈震盪，但穩定幣市場仍延續了強勁的成長動能。其中，USDT 和 USDC 成為本月成長的主要驅動力，流通量增加了約 35.1 和 17.6 億美元，佔據了穩定幣市場擴張的重要份額。相反 USDE 流通量出現下跌，流通量減少 5 億美元。

4.主流貨幣的價格分析

4.1 BTC 價格變動分析

4 月 23 日，比特幣形成了一根十字星蠟燭圖，顯示在關鍵的 95, 000 美元阻力位附近，市場多空雙方出現猶豫。 20 日指數移動平均線（EMA）已開始上揚，相對強弱指數（RSI）接近超買區域，顯示當前價格走勢更可能向上。

如果買方能夠維持勢頭並守住陣地，突破 95, 000 美元後，BTC/USDT 對可能會進一步上漲至 100, 000 美元，甚至 107, 000 美元。然而，若價格從 95, 000 美元大幅回落並跌破均線支撐，這一看漲觀點將被否定。

4.2 ETH 價格變化分析

以太坊在 4 月 22 日強勁反彈，並突破了 20 日 EMA（1, 676 美元）。接下來，買方將嘗試推動價格突破 50 日簡單移動平均線（SMA）（1, 830 美元）。若突破成功，ETH/USDT 對有望反彈至 2, 111 美元；若多方繼續佔優，價格可能升至 2, 550 美元，表明修正階段或已結束。

相反，若價格在 2, 111 美元處遭遇強阻并快速回落，說明空方在高位依然活躍，ETH 可能會在 2, 111 美元至 1, 368 美元之間維持震盪整理。

  4.3 SOL 價格變動分析

Solana 在 4 月 22 日從 20 日 EMA（133 美元）反彈，並於 4 月 23 日試圖突破 153 美元的上方阻力位。 EMA 上揚，RSI 處於正面區域，這些都表明多方佔據優勢。若價格成功收於 153 美元之上，將可望上漲至 180 美元，進而重新啟動 110 至 260 美元的寬幅震盪區間。

空方需要迅速行動。如果無法守住當前價位並令價格跌破均線支撐，SOL/USDT 對可能會回落至 120 至 110 美元的支撐區域。

5.本月熱點事件

1.川普關稅政策引發加密市場波動

2025 年 4 月 2 日美國總統川普宣布對所有貿易夥伴設立 10% 的“最低基準關稅”，並對 60 個國家實施更高的“對等關稅”，全球金融市場經歷了劇烈波動。 4 月 9 日，中美關稅戰進一步激化，美方對華稅率一度飆升至 145% ，中方則對美反制加徵 84% -125% 關稅。此舉導致全球股市大幅下跌，標普 500 指數在兩天內下跌超過 10% ，創下自 2020 年疫情以來的最大跌幅。與此同時，比特幣價格一度跌至 74, 627 美元。 4 月 10 日，川普宣布對 75 國暫停加徵關稅 90 天，但對華仍維持 125% -145% 高稅率。 4 月 22 日，川普態度轉向，稱“將大幅降低對華關稅”，美國財長貝森特也承認高關稅不可持續，暗示中美可能重啟談判。隨後加密市場應聲上漲，比特幣價格達到 93, 948 美元，以太坊達到 1, 818 美元，兩者均達到 3 月以來最高點。

2.SEC 延後對灰階以太坊 ETF 的質押

SEC 決定推遲對灰階兩個以太坊基金（Grayscale Ethereum Trust ETF 和Grayscale Ethereum Mini Trust ETF）是否允許進行質押的決定，新的決定截止日期為 6 月 1 日，原定的 4 月中旬決策被推遲。此外，SEC 也推遲了其他 ETF 的決定，包括 VanEck 比特幣信託（VanEck Bitcoin Trust）和以太坊信託（VanEck Ethereum Trust），以及 WisdomTree 比特幣基金（WisdomTree Bitcoin Fund），這些決定將推遲至 6 月 3 日。延遲的原因涉及質押和實物申購/贖回機制的監管問題，特別是對於波動性較大的加密貨幣，SEC 表示需要考慮質押收益、ETF 結構及其對市場流動性和風險的影響。

從去年開始以太坊價格的持續低迷導致投資者對以太坊逐漸失去信心，以太坊現貨 ETF 質押功能被認為是激勵以太坊價格的關鍵因素之一，但此次推遲再一次讓投資者的願望落空。質押服務可以為投資者帶來額外收益，因此被視為提升這些以太坊 ETF 吸引力的關鍵因素。然而，質押引發了更複雜的監管問題，SEC 需要更多時間進行審慎評估。

3.Upexi——Solana 版微策略

4 月 21 日，知名加密貨幣交易與投資公司 GSR 向納斯達克上市消費品公司 Upexi, Inc.（UPXI）完成 1 億美元私募股權投資，支持其 Solana 財務策略轉型。消息刺激 Upexi 股價日內一度暴漲超六倍。根據協議，Upexi 計劃募資約 1 億美元。本輪融資除 GSR 領投外，參與者包括 Big Brain、Anagram、Delphi Ventures 等機構，以及 Austin Federa、Frank Chaparro 等天使投資人和 CEO Allan Marshall。但值得注意的是 SOL 無供應上限且波動性高，傳統機構接受其作為核心財庫存挑戰。

6、下個月展望

1.市場正在重塑比特幣的定位

自關稅政策推出以來，全球經濟不確定性加劇，導致黃金價格飆升至每盎司 3, 500 美元，創下歷史新高。同時，美股、美債和外匯市場大幅下跌，投資人紛紛尋找避險資產。在這種背景下，比特幣是否能作為黃金的替代品，成為市場的焦點。隨著比特幣與黃金的相關性顯著上升，達到兩年來的最高水平，顯示投資者在宏觀經濟不確定性加劇的情況下，開始將比特幣視為潛在的避險資產。然而，儘管比特幣在某些情況下表現出與黃金相似的避險特徵，其高波動性和市場情緒驅動的特性仍使其更類似於科技股等風險資產。因此，市場目前正處於一個關鍵的定位階段：比特幣是像黃金一樣的避險資產，還是像科技股一樣的風險資產，這一定位不僅取決於比特幣與黃金的相關性，還受到其市場情緒驅動特性、波動性以及投資者對其作為避險工具的信心等多重因素的影響。在未來，隨著市場對比特幣特性的深入理解，其在投資組合中的角色可能會更加明確。

2.以太坊 Pectra 升級以及 ETF 的質押通過預期

Pectra 升級是以太坊網路的下一個重要里程碑，預計將於2025 年 5 月 7 日實現。這次升級包含兩個主要部分：Prague（布拉格）執行層升級和Electra（星座名）協定層升級。此次升級主要聚焦於增強以太坊網路的可擴展性、降低交易費用、提高安全性和引入智慧帳戶。目前已確定的升級內容有 8 個：

EIP-2537 ：優化簽章驗證，提升簽章驗證效率，增強安全性（比舊方案更高）。

EIP-2935 ：簡化歷史資料訪問，儲存近期的區塊哈希，方便無狀態客戶端獲取歷史資訊。

EIP-7251 ：提高質押上限，單一驗證器可質押的ETH 上限從32 提至2048 ，減少網路負載。

EIP-7702 ：智慧帳戶管理，普通帳戶可臨時轉為智慧合約帳戶，支援交易捆綁和用其他代幣支付手續費。

EIP-7742 ：動態資料容量調整，按需調整區塊資料容量，提升二層網路的資料處理能力。

EIP-6110 ：加速驗證器加入，直接鏈上處理驗證器存款，縮短等待時間並提高安全性。

EIP-7002 ：自動化提款流程，讓智慧合約自動觸發提款，提升質押服務的彈性與使用者控制權。

EIP-7691 ：擴容資料處理，每個區塊處理的資料量翻倍，降低交易成本並支援高需求場景。

以太坊Pectra 升級帶來了重要的技術改進，提高了互通性和網路效率。結合 6 月初以太坊現貨質押功能審核窗口期臨近，相關技術進展與監管動向可能成為下個月市場觀察以太坊生態的焦點。

3.RWA 美股上鍊

2024 年以來 RWA 市場一直在持續的維持成長， 2024 年至 2025 年 4 月 RWA 市值從 84 億美元成長至 208.7 億美元，增幅超過 148% 。其中美股上鍊作為 RWA 賽道的關鍵分支，透過區塊鏈技術將美國上市股票轉化為鏈上代幣資產，實現 7 × 24 小時交易、跨時區流動性共享，透過代幣化降低美股的參與門檻觸達新興市場散戶（由於地區限制導致無法購買美股資產的投資者）並提升美股資產流動性。今年 3 月 Coinbase 執行長 BrianArmstrong 曾在 X 上表示，Coinbase 正積極探索將公司股票代幣化的可能性。這句言論再次激起了市場對 RWA 美股上鍊的討論。目前市場上熱門的美股上鍊的項目包括 Backed、Injective、BounceBit 等，但是這些項目受限於合規性、技術性等問題導致目前支持的股票數量、流動性以及上鍊方式都有待加強。儘管美股上鍊賽道依然處於早期階段，但隨著傳統金融和加密市場頭部企業如 Coinbase 的加入，RWA 美股上鍊有望在未來成為新興敘事的熱門賽道之一。