Uniswap進化史：V4的機會和影響
原文作者：Yilan，LD Capital
Uniswap V0
原文作者：Yilan，LD Capital
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Uniswap V1
Uniswap V1於2018 年11 月推出。但是，實際上在之前的一年裡，Uniswapd 的雛形已經形成。 2017 年，創始人Hayden 從西門子離職，在以太坊基金會工作的朋友Karl 安慰Hayden,“機械工程是個夕陽行業，以太坊才是未來。”在Karl 的引導下，Hayden 了解了以太坊和Solidity，在2017 年11 月創建出了他的Proof-of-something(Proof of concept AMM as they named it) ，也就是Uniswap V0 。這張圖片展示了Uniswap 最開始的樣子。
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V1正式推出前，Hayden 使用Balance 和MakerDao 的辦公室working on V0 。 2018 年7 月底，Uniswap 正式收到了以太坊基金會的Grant。
Uniswap V2
2019 年9 月，Uniswap V1上線了第一個流動性挖礦項目，即基於ERC-20 代幣的流動性挖礦。 V1期間，成交量相對較小，用戶規模相對較小。作為第一個版本的Uniswap 協議。 V1使用了一個基於自動市場製造商（AMM）的機制，允許用戶在以太坊區塊鏈上無需訂單簿即可進行無許可的代幣交易。採用了恆定乘積模型，即x*y=k，其中x 和y 是交易對中兩個代幣的餘額。
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Uniswap V1的創新機制使得用戶能夠快速、便捷地進行代幣交易，而無需依賴傳統中心化交易所；為後續版本的Uniswap 奠定了基礎，並成為其他AMM 協議的啟示。但實際上，當時的Uniswap V1版本並沒有吸引很多用戶。
Uniswap V3
Uniswap V2在Uniswap V1的基礎上進行最顯著的改變是引入了多個代幣對的交易，增加交易對的靈活性，從ERC-20 只能和ETH 兌換升級為支持ERC-20 到ERC-20交換。此外，Uniswap V2引入的時間加權平均價格（TWAP）預言機的重大改進。
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Uniswap V4Uniswap V3於2021 年5 月推出，引入了“集中流動性”（Concentrated Liquidity）的概念。它允許流動性提供者在交易對中定義特定的價格範圍，以實現更精確的價格控制。這為流動性提供者提供了更大的交易費收益，並減少了套利者利用價格差進行交易的機會。
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Hooks
— Hooks 改變了一切
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Uniswap V4的白皮出草稿一經推出，市場就給予了充分的解讀。主要提到Hook、Singleton、Flash Accounting 和原生ETH 等優化，其中Hook 是V4最重要的創新。 Uniswap V4的Hook 或將成為流動性構建最有力的工具，未來，搭建一個DeFi 平台並組合流動性的成本會大大降低。
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Hooks 合約簡單來說，是調用其他智能合約的合約, 交易生命週期中執行的邏輯。這些邏輯可以由用戶定義的合約來實現，並在關鍵時刻被調用。
具體來說，Hooks 合約可以在以下幾個關鍵點被調用：
· onSwap：在交換發生時被調用，可以用於實現自定義邏輯，例如記錄交易信息、執行特定的操作或修改交易費用等。
· onMint：在流動性提供者向池子增加流動性時被調用，可以用於自定義邏輯，例如記錄流動性提供的相關信息或執行特定的操作。
· onBurn：在流動性提供者從池子中撤回流動性時被調用，可以用於自定義邏輯，例如記錄流動性提供的相關信息或執行特定的操作。
先前版本的流動性池開發者僅能自定義LP 以及LP fee，而V4 Hooks 可以讓開發者可以在Uniswap 的流動性和安全性基礎上進行更多創新，允許開發者設置更多定制行為，Uniswap Labs 展示了以下一系列可能性，揭示了產品的獨特特點，包括：
基於時間加權平均的做市商( TWAMM )
鏈上限價單
自動复投LP 手續費到LP 頭寸
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內置的MEV (礦工可提取價值) 利潤分配給LP
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Uniswap V4的優化和無償損失（IL）的關係
事實上，這些優化在加強Uniswap 流動性基礎設施的地位的同時進一步加強資本效率，但集中流動性的無償損失（IL）問題依舊突出。
IL 是AMM 內生性伴隨問題，只要兩種資產價格相較初始價格有背離，就會產生IL。對Uni V3, V4的集中流動性機制（以及其他類似流動性管理協議）來說，IL 問題本身就由於窄區間的高Gamma 而較為嚴重，在一些場景中可能會更加顯著，例如在高波動性的市場中或者當提供流動性的資產之間的相關性較低時。
關於IL，目前有以下方式解決，但都只是間接的緩解這個問題：
比如使用協議代幣補貼。流動性提供者可以與其流動性一起抵押。通過抵押這些代幣，流動性提供者可以獲得額外的獎勵或補償，以抵消潛在的臨時損失。這些獎勵可以以額外的代幣或協議交易費的一部分形式提供。
實施動態費用結構，根據市場狀況和流動性提供者經歷的臨時損失水平調整費用。在臨時損失顯著的時期收取更高的費用，並將這些額外費用作為補償分配給流動性提供者。
可見，Uniswap V4的動態手續費、更優化的預言機價格、更多的LP 補貼（MEV 補貼，自動复投手續費等）都在某種程度上間接補償LP 的IL 損失。
Singleton
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Flash accounting
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Native ETH
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之前的版本里，用戶實際上是在和WETH 交易，ETH 並不是Token Contract 而WETH 是Token Contract, 對Uniswap 來說ERC 20 contract 更容易集成，因此每次用戶Swap 需要額外打包一次ETH,將ETH 變成WETH，這一步引發了gas 浪費。 V4恢復了對原生ETH 的支持，進一步節省了Gas 開銷。
3) CEX
Uniswap V4對其他賽道潛在影響和機會
1)聚合器賽道
聚合器市場來看，Uniswap V4 提供了更優的費率、更高的資本效率以及Singleton 整合的巨大流動性池，這將從卷費率的賽道即聚合器市場（1inch, Cowswap)吸引更多交易量。
2)定制化DEX 和類似的流動性定制功能協議
Onchain Limit Orders、定制化流動性分佈、動態費率等對現有類似功能的Dex 的影響，包括在Uni V3上做LP yield enhanced vault 產品協議的流動性被抽走似乎是可預見的結果，這些協議或許都將面臨打不過就加入的局面，最終成為Uniswap V4生態中的一部分。對於未來的DEX 或其他DeFi 協議來說，或許會從根本上改變其流動性搭建模式，Uniswap V4的Hook 或將成為流動性構建最有力的工具，搭建DeFi 平台並組合流動性的成本會大大降低。
對中心化交易所來說，由於限價功能和去中心化的正統性，Uniswap V4或許可以從受打擊的CEX 中獲得更多市場份額。但事實上，DEX 和CEX 相比，阻礙用戶進入的最大的問題是速度和效率不如CEX，並且很多時候，對於大多數人來說，使用DEX 的前期門檻以及為了去中心化而犧牲的合約安全性和其他風險，使用戶需要承擔較為高昂的成本。簡單來說，效率低和不好用需要DEFI 基礎設施去完善和解決，V4版本目前無法有效解決。解決這兩個問題之後，DEX 取代CEX 的道路才會更為平坦。
4 ）MEV 賽道
在無法給平台核心Stake holder（LP&Swapper）帶去效益時，MEV 和協議是對立的。
在之前的幾個版本中， Uniswap V1沒有特別設計用於防止或減輕MEV（礦工可提取價值）的內置機制，導致礦工或驗證者通過操縱區塊鍊網絡中的交易順序來獲得額外利潤損害用戶利益。
Uniswap V2引入了“價格預言機”功能以幫助減輕MEV，價格預言機是提供可靠且防篡改的資產價格信息的外部價格源。通過依賴價格預言機，Uniswap V2旨在防止前端運行攻擊，其中交易者利用區塊確認的時間延遲來操縱價格以獲利。
Uniswap V3引入了幾個功能來減輕MEV，包括集中流動性和非同質化流動性（NFT LP 倉位）概念。集中流動性允許流動性提供者為其流動性指定價格範圍，減少價格操縱的風險。非同質化流動性倉位使流動性提供者對其流動性擁有精細控制，降低了被擠兌或被套利者利用的風險。
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總結
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