Wintermute ：跌落神壇的DeFi頭部做市巨頭

JZL Capital

特邀专栏作者

2022-10-10 03:57

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對量化機構Wintermute的深入研讀

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對量化機構Wintermute的深入研讀

圖片描述：Crypto 頭部量化機構分佈（含傳統跨界）

圖片描述：Crypto 頭部量化機構梳理（含傳統跨界）

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一級標題簡介與概覽Defi 起家，Wintermute 是全球最大的數字資產算法交易公司之一，在幾乎所有的頭部中心化交易所、去中心化交易所以及OTC 渠道提供流動性，根據其在官網披露的數據，Wintermute 日均交易規模約50 億美元；流動性不足和使用效率低科技公司

。而其目標則是成為一家

2) 打造產品而不是服務。

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業務構成

做市商業務

Wintermute Trading Ltd.和Wintermute Asia Pte. Ltd. 為Wintermute 旗下為Cryptocurrencies 提供流動性支持的自營交易公司，需要注意的是2 家公司均不被當地監管機構允許持有/ 管理客戶的法幣、數字貨幣資產；

OTC 業務

為用戶提供現貨和衍生品服務。 Wintermute 於2022 年3 月獲得英國金融行為監管局(FCA) 批准，允許其在英國開展與crypto 相關的場外現貨（OTC Spot）業務。根據公司COO Marina Gurevich 採訪介紹，該項申請耗時超過1 年半；

根據FCA 數據，自2020 起，累計超過240 家機構向FCA 申請在英國開展crypto 相關業務，其中153 家已被拒絕或撤回申請，僅有包括Galaxy Digital UK Limited、Fidelity Digital Assets, LTD.、eToro ( UK) Ltd、DRW GLOBAL MARKETS LTD 等在內的38 家機構通過《2017 年洗錢、恐怖主義融資和資金轉移( 付款人信息) 條例》（MLRs）要求，在FCA 完成註冊，而Wintermute Trading Limited 便是今年獲批的8 家之一；截至目前，在滿足MLRs 條件下允許在英國境內開展的與crypto 相關的業務包括Cryptoasset Exchange Provider 和Custodian Wallet Providers：

關於FCA registered cryptoasset firm，根據FCA 規定，自2022 年8 月11 日起，任何關於對an FCA registered cryptoasset firm 25% 或以上股權收購事宜，必須取得FCA 批准後方可進行，否則將會觸發刑事犯罪;

對比B2C2Wintermute Node，由於不堪FCA 的監管壓力，其已於2022 年3 月21 日起，將公司的所有OTC Spot 業務轉移至美國子公司B2C2 USA 負責，不在英國開展任何場外現貨業務，其衍生品業務（CFDs ）暫不會影響，由B2C2 旗下獲得FCA 授權的主體B2C2 OTC Ltd 繼續負責。

Node（平台業務）

中心化平台：2022 年4 月，推出了供機構客戶和合格投資者交易數字資產及其衍生品的零費用場外交易（OTC）平台

，旨在成為提供數字資產價格發現、交易和風險監控的一站式平台，用戶可通過社交軟件、交易平台和三方服務商下單執行交易；

去中心化平台：2022 年6 月，Wintermute 推出沒有交易滑點且允許同時執行多個代幣兌換的去中心化交易聚合器Bebop，直接與1inch、等去中心化交易聚合平台正面競爭。 9 月20 日，受到Wintermute Defi 業務被黑客攻擊影響，Bebop 通過其官方社交平台宣布暫停交易，並表示其合約不受影響，用戶資金和私鑰也無安全問題。Ventures（投資業務）一級標題一級標題。

技術棧

Wintermute 選擇以Python和C++和

和

CEO Evgeny Gaevoy 在dYdX AMA 上曾被問到“what are some of the success metrics that define a best in class market maker” 時，其談到“technology is the first bit, and especially in DeFi, it's super important to be on top of everything”.

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一級標題一級標題融資歷程

截至發稿日，

Wintermute 累計完成4 輪融資，披露融資金額超2,300 萬美元

。包括Lightspeed Ventures、Pantera Capital、Fidelity、Blockchain.com、Coinbase Ventures 在內的10 餘位投資人參與投資；1) 2018 年9 月，Wintermute Trading 完成未披露投資人、投資金額的種子輪融資；2) 2020 年2 月，Wintermute Trading 完成由Blockchain.com Ventures 領投，其他天使投資人參投的百萬美元種子輪融資，用於加強其算法平台以及擴大團隊；

3) 2020 年6 月，Wintermute Trading 完成由Lightspeed Ventures 領投，現有投資人跟投的2,280 萬美元A 輪融資一級標題

a) Lightspeed：“Wintermute has grown almost 25x since Lightspeed led the company’s Series A round just six months ago.

b) Pantera：In December 2020, Wintermute handled $30 billion in monthly trading volume, with 60% monthly revenue growth through 2020.

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董事及股份安排

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Company House 披露數據，董事會3 名Director均來自Wintermute 管理層，包括Evgeny Gaevoy、Valentine Samko 和Marina Valerievna。投資人委派董事Jeremy Liew（Partner at Lightspeed），Samuel Harrison（Partner at Blockchain.com）於2022 年5 月23 日同時辭任；Deferred Shares，issued with the intention of being converted into ordinary shares under certain circumstances關於Any Deferred Shares may be purchased by Wintermute at any time at its option for the aggregate sum of 1 penny for all the Deferred Shares registered in the name of any holder without obtaining the sanction of the holder.”

，公司在Company House 披露的章程中明確表示“Growth Shares，Growth shares’ are a special class of shares that allows employees to participate in the value of a company over and above a valuation hurdle. By setting the hurdle at an appropriate rate the Growth Shares should have only a minimal value on issue, so there is little cost for the employees subscribing for the shares.

關於Ordinary Shares（4-years）關於

關於Series B Shares關於Redeemable”，可能是由於公司對資金的急迫需要，在Series B 融資時與投資人約定在一定期限後或固定日期回購Series B 投資人持有的股票。

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一級標題一級標題核心人員

Optiver 是1986 年在荷蘭成立的全球頭部量化機構，其在全球範圍內擁有員工超1,600 人，2021 年的淨交易（Net Trading Income）收入23 億歐元（較2020 年的32 億歐元下降28% ，2020 年Citedal 全年淨交易收入67 億美元）；

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除在投資組合、Defi 借貸體現外，架構設置中同樣可以看出，Defi 業務在Wintermute 擁有非常重要的地位，專門設置Defi 業務部門；

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危機與挑戰

OP 事件

OP 事件

Defi 黑客

2022 年6 月9 日，Optimism 官方發文稱Optimism 基金會分配給加密貨幣做市商Wintermute 的2000 萬枚OP 代幣被盜。根據Optimism 官方信息，為了準備OP 代幣的推出，Optimism 基金會邀請Wintermute 提供流動性供應服務，以促進獲得OP 的用戶參與集體治理的更順暢的體驗。因此基金會的“合作夥伴基金”向Wintermute 分配了2000 萬枚OP 代幣的臨時贈款。由於Wintermute 提供的地址是以太鏈上的多名地址，而該地址尚未部署到Optimism 鏈，導致Wintermute 無法訪問該代幣，幸虧黑客於6 月10 日退回2,000 萬枚OP 中的1700 萬枚OP 代幣，大大降低了Wintermute 造成的損失。