本文來自caiaOdaily 譯者| Moni

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在當前宏觀市場動蕩的情況下，“相關性”是一個需要認真考慮的因素，事實上，目前加密行業討論最多的兩個“相關性問題”分別是：

二級標題

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問題1：比特幣與美股的相關性有多少，這種相關性意味著什麼？

在比特幣的大部分生命週期中，基本上與傳統美股之間並沒有太多相關性，有時甚至會表現出負相關性。正因為如此，比特幣通常被視為一種多元化投資組合、或是一種通脹對沖資產，但在最近幾年，人們發現比特幣與美股之間的相關性不斷攀升，投資者也無法確定比特幣與美股這種耦合究竟是短期現象，還是長期趨勢。

就目前而言，加密市場對比特幣與美股之間的相關性存在兩種主流解讀：

第一，在市場波動和市場走向不確定的時候，看似不相關的資產類別反而會表現出較高的相關性。實際上，除了比特幣之外，即使是與美股呈負相關的債券市場，在整個2022 年期間也呈現出與美股越來越高的正相關性。

第二，比特幣和美股表現出的相關性可能歸因於加密貨幣市場愈發成熟。比特幣自誕生至今已有約15 年時間，但在過去的幾年裡，加密貨幣對主流投資的滲透加速了。

二級標題

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問題2：間接加密貨幣投資與比特幣的相關性如何？

在間接投資加密貨幣方面，通常有以下兩種方式：

1、投資為加密/區塊鏈公司提供主題或特定行業風險敞口的、基於指出的ETF

2、投資追踪比特幣價格的比特幣期貨ETF

ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 是美國第一個、也是最大的一個比特幣期貨ETF，其資產管理規模約為7.063 億美元，該ETF 於現貨比特幣的關聯性很高（目前指標值達到0.98） 。

自2022 年初至今，ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) 已下跌超過55.3%，而同期現貨比特幣價格的下跌幅度則為54.4%（差異是由於未來合同的滾動成本造成，隨著時間的推移會產生很小的拖累）。

此外，灰度比特幣信託基金（GBTC）也與比特幣現貨價格高度相關；但是，由於其溢價/折價機制，GBTC 的價格與比特幣價格還是存在較大差異。

儘管基於指數的加密ETF 並不會直接跟踪加密貨幣的價格，但這些ETF 中，大多數都與比特幣現貨價格存在相對較高的相關性，具體取決於基金持有加密美股的規模（在下表中進行了更詳細的討論），示例如下：

1、一些持有純加密美股的ETF，比如Bitwise Crypto Industry Innovators ETF (BITQ) 和Global X Blockchain ETF (BKCH)，與比特幣的相關度係數接近0.80；

2、Siren Nasdaq NexGen Economy ETF (BLCN) 等持有更多元化持股的主題ETF 相關性可能略低。

3、Invesco Alerian Galaxy Crypto Economy ETF (SATO) 也持有一些多元化的持股，但它與BTC 的相關性係數高達0.83，這是因為該ETF 對GBTC 的投資配置佔比達到了15%。

總結

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