Fracton：NFT ETF將真正解放NFT流動性

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NFT流動性困局

今天，藍籌NFT 的價值已經被廣泛承認，但持有者除了賣出獲利之外，並沒有其他有效獲利方式。然而，即便持有者看跌，想要賣出“做波段”，也很難在價格下跌前及時賣出，從而不得不一降再降。

此外，大量Crypto交易者受限於藍籌NFT動則數萬乃至十多萬美元的單價，無法參與藍籌NFT的買賣。同時，高昂的交易市場手續費和項目方版稅限制了NFT的套利空間，因為一買一賣，損失就超過了10%。

可是，如今NFT市場已經成為Crypto 交易的重要組成部分，Opensea合約24h消耗的Gas為160.10ETH，佔據了總Gas消耗量的11.33%，位於所有合約消耗量的第一名。

因此，投資者都渴望更低的NFT交易成本與更多的NFT 衍生品交易，並且能夠利用加槓桿等方式進一步吃到NFT 市場紅利。但如果直接將DeFi的機制套在NFT身上是不可行的，因為NFT本質上是個超級長尾資產，流動性非常差，$22.73B 的市值，每天卻只有約$18M 的交易量，不足1/1000的換手率。

本文撰寫時，一個名為gracian 的Opensea 賣家，在4 天時間內4 次對其BAYC 改價，從82.2 ETH 一路降價到67.88 ETH ，仍舊沒有賣出該BAYC 。由此可見，對於賣家來說，急需資金時，NFT 難以快速變現（目前的NFT 抵押借貸協議也只能貸出30% 左右資金）。更何況，對於買家來說，只需將地板價上浮10%，在售的BAYC 就已有20多枚。對於想買一隻地板猴的買家來說，選擇實在是太多了：屬性、稀有度、外觀是否喜歡……

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而KuCoin NFT ETF 的出現則有望解決這些問題。它通過更低的交易摩擦、剛性NFT 兌付、更穩固的價格錨定及更豐富的可組合性，將NFT 碎片化代幣帶入到一個此前無人涉足過的領域，並將NFT 的金融屬性全面發揮出來。

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碎片購買者在NFT碎片化解決方案中，兩種角色最為重要：NFT 提供者和碎片購買者。然而目前大多數碎片化平台，都聚焦於為NFT 持有者提供服務，鼓勵他們碎掉NFT ，而對交易碎片化代幣的用戶缺乏足夠的關注。這導致即使池子裡碎片夠多，但是沒人交易。而且，它們大多依賴DEX 平台構建流動性池，其操作和學習門檻甚至高於NFT 。

也就是說，大多市場現存碎片化平台，為了解決流動性，做出了流動性更差的產品。為什麼會出現這種局面？

持有藍籌NFT 的成本太高了，而購買NFT 的鏈上交互也很複雜，這將很多散戶投資者擋在門外。

NFT ETF 是如何改變這一局面的？

其將一隻BAYC 變成大量BAYC 碎片，只需在ERC20 市場立即拋售一部分碎片，持有者即可快速回收資金。目前NFT ETF 的唯一技術支持是Fracton Protocol，其目前已經對11 個BAYC，5 個CryptoPunks，127 個4 digit ENS 和8 個The Sandboxs 3x3 LAND 進行碎片化建立對應的NFT ETF。據悉，其BAYC 的ETF hiBAYC 已在Kucoin 平台上線，首日交易量790 萬美元，目前日交易量在100 ～ 300 萬美元浮動。而近30 日，BAYC NFT 的日均成交量僅133 萬美元。也就是說：Fracton 的ERC20 BAYC 碎片，交易量已經齊平甚至高於BAYC。而更明顯的是4 digit ENS 的碎片化過程中，由於Fracton 對於4 digit ENS 的大量購入，導致其地板價從0.85 ETH 拉升到了約1.5ETH，隨後引髮用戶熱議，被市場進一步拉升到了1.7ETH，

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NFT持有者

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NFT持有者

當我們把視角從碎片購買者身上移開，即使是對NFT 持有而言，現存的主流碎片化解決方案仍然存在頗多桎梏。

目前較為主流的方案，是將一個系列的一個NFT 單獨或多個NFT 打包碎片化。比如將所有的BAYC 都鎖定在協議金庫中，並由協議發行“碎片BAYC”的ERC20 代幣。對於投資者來說，無需購買真正的NFT ，只要持有ERC20 代幣，即可享受NFT 資產上漲帶來的收益，而ERC20 的代幣也更方便他們控制倉位。但這一解決方案卻面臨著“南轅北轍”的困境。

（1）佔用流動資金

當ERC20 代幣被創造出來後，並不能直接交易，持有人還需提供等價值的其他代幣來將其組成LP 對。雖然提供LP 可以賺取手續費，但這卻違背了他們碎掉NFT 的初衷：

碎掉NFT 目的即為置換出資金，現在反而卻需佔用更多資金了。

也正是因為這樣，想要兌出部分資金的持有者，往往並不會主動去將自己的NFT 碎掉，但平台又需要持有者去提供充足的底層資產。這也是既有碎片化協議普遍存在的一組矛盾。而Fracton 的NFT ETF 碎片卻能在Kucoin 這樣的主流CEX 流通，借助於CEX 強大的做市商，持有者無需自行組建LP 對，即可立刻以公允的價格賣掉自己的NFT 碎片。

（2）收取高昂手續費此外，從NFT 到NFT 碎片的轉換所收取的高昂手續費，也是阻礙持有者去碎掉NFT 的關鍵

。 Fracton 創造性的使用了“無池流動性”去創造ERC-20 碎片，讓用戶可以0 成本無需許可地碎掉NFT。在Fracton 執行一次碎片化時，

過程可分解為兩步： 1 枚NFT 碎片化為1000 枚ERC-1155 的“People's NFT”，而1 枚“People's NFT” 又被進一步碎片化為1000 枚ERC-20 的“hiNFT” 。合約將自動為他們提供固定的交換關係，無需創建流動性池。在Fracton 的無池流動性中，引入了ERC-1155 作為一個中間層。而交換總是在“ERC-721 至ERC-1155”、“ERC-1155 至ERC-20”之間發生。幣對左側持有並發送代幣，右側則鑄造或銷毀代幣。對用戶而言，感知上似乎流程並未變化，但這卻是一個獨特的技術創新：更是與傳統swap 相比減少了50% 以上的gas。

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一級標題NFT ETF實現了價格錨定

NFT ETF 更進一步解決了NFT 碎片最為棘手的問題：價格無法錨定。

現有的情況是： NFT 大幅波動，碎片小幅震盪；NFT 小幅波動，碎片根本不動。這是因為在拆分、合併的過程中高額的摩擦成本抹平了ERC721 和ERC20 之間價差的套利空間。

套利的缺失讓碎片的價格無法跟隨NFT 價格波動。這也為NFT 碎片提供了更豐富的可組合性。

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一級標題一級標題NFT ETF參與建議綜上所述，NFT ETF 為大量想要進入NFT 大門的可以進一步放大NFT 的價格波動並在其中獲利。而由於Fracton ERC1155 代幣-People's NFT 的存在，NFT ETF 碎片和NFT 本身的套利空間也被放大，這將能夠容納更多的套利者套利者

套利者進入，從而進一步鞏固碎片和NFT 的價格錨定。NFT 持有者此外，良好的流動性和可信的價格錨定除了可以為NFT 衍生品提供支持，還能為其他NFTFi 項目提供NFT 餵價，使得NFT 的金融屬性得以真正被釋放。特別是NFT 抵押借貸項目的用戶，不論是NFT 持有者

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