從鏈上數據分析，我們處在加密週期的什麼位置？
原文編譯：AididiaoJP，Foresight News
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加密市場在第二季度崩盤之後，7 月份迎來反彈：Bitwise 10 加密指數先是下跌63%，隨後上漲37%。儘管更廣泛的市場前景仍不明朗，但我們可以看到一些拋售壓力耗盡的跡象。
本文嘗試使用比特幣和以太坊這兩種市值最大的加密資產的鏈上數據來評估加密市場目前所處週期的位置。具體來說，從三個關鍵趨勢指標出發：地域流動、投資者類型和市場情緒。
加密貨幣所有交易都以匿名方式記錄在區塊鏈中，通過將鏈上交易數據和其他指標相結合，可以以傳統資產類別無法實現的方式推斷市場趨勢。
地理流動
本輪加密貨幣牛市的決定性趨勢是北美實體的增持，但在第二季度增持趨勢出現下跌且停滯不前。
然而從下圖可以看出，這一趨勢不僅自那時以來逐漸減弱，而且在第二季度的崩盤期間略有逆轉。自5 月以來，比特幣和以太坊的累計淨流入量分別下降了9.6% 和9.9%，而亞洲和歐洲實體的指標在同期間內有所上漲。在北美領先的加密貨幣交易所Coinbase 最近的報告當中，第二季度的大部分交易量發生在離岸交易所，而其平台上持有的加密貨幣總市值份額從第一季度的11.2% 下降到第二季度的9.9%。
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2020 年1 月1 日-2022 年7 月25 日的特定地區的累計淨流入量。資料來源：Bitwise Asset Management，數據來自Chainalysis
投資者類型變化
從較大實體流出，流入較小實體。
這一趨勢也標誌著過去兩年的牛市徹底終結，其中較大實體流出了最大份額的加密貨幣，這一趨勢比特幣比以太坊更加明顯。即將到來的以太坊合併和可拓展性路線圖讓以太坊越來越受到關注。
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2022 年5 月1 日到7 月18 日按投資者規模劃分的增持趨勢。資料來源：Bitwise Asset Management，數據來自Chainalysis
市場情緒
隱含的未實現損失表明最糟糕的情況已經過去。
第三個也是最後一個要考慮的因素是隱含的未實現利潤，或持有比特幣、以太坊的實體中每個持有頭寸的當前損益。
該指標一直是最有用的反向指標：未實現損失的持有者比例越高，市場越有可能接近底部，因此對潛在的買家時機越有利。正如股市的諺語：「在砲聲中買入，在喇叭聲中賣出」
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結論
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