錨定不住的月光：Terra的緣起、困境、推演、出路
原文作者: @0xTodd, Nothing Research 合夥人
1.1 眼見它起朱樓，眼見它樓塌了。
其實Luna 的問題只關乎一個詞：「流動性」。
Luna 作為流動性不夠好的波動資產，卻可以1：1 等值鑄造UST，並藉助Curve 等EX 獲得了Stablecoin 才配擁有的法幣流動性。從這天起，就已註定它的死亡。而20% APR 更是一個加速的總按鈕。
--緣起--
2.1 先說說原因，導火索-UST 大戶離場。
5 月8 號，興致勃勃的Terra 正在為號稱「終結Curve War」的4pool 做準備（Curve 上的新池子），臨時撤出了老池子的流動性。但是8400w UST 也許是誤判，也許是狙擊，直接將UST 在Curve 市價砸出，一下子就把沒有準備的UST 砸脫了錨。
2.2 發酵-Terra 的錯誤救市PR。
我曾經說過，信心盤靠的是信心。如果信心喪失，那就是萬劫不復的開始。
脫錨之後，其實應該繼續打雞血，喝雞湯，輕描淡寫就過去了。
但是Terra 卻一直反向PR：我們在救市！我們去撐這個錨了。
這很糟糕，傳遞了負面信心：你說你是健康的，那為什麼要看醫生呢？
2.3 外部條件-大盤糟糕
BTC 在美國機構的影響下，和美股高度聯動。而受到加息、縮表影響，美股表現一直不行，進而導致BTC 的持續陰跌。可惜，LFG 在錯誤時間做了錯誤決定。由於LFG 的10w BTC 平均成本在4w 左右，它沒法此時割肉，救市托盤又需要錢。 LFG 只好抵押BTC 給了做市商換了法幣去撐UST。
2.4 情況惡化
LFG 地址追踪：https://bitinfocharts.com/bitcoin/wallet/Luna-LFG
LFG 地址追踪：https://bitinfocharts.com/bitcoin/wallet/Luna-LFG
2.5
--困境--
--困境--
3.1 DK 目前的困境是什麼呢？
缺乏資金的情況下，全面護盤已經做不到了，他需要做出一個艱難的決定——到底是保Luna，還是保UST。因為所剩彈藥不多，保住一個都要拼盡全力。
3.2 保Luna
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Burn UST for Luna
3.3 保UST
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「technically insolvent」
3.4 DK 的應對
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Tweet of DK
3.5 擊破心理防線
--推演--
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Ann of Binance
--推演--
4.1 推演-UST 真的保得住麼?
流動性，就是一切。這也是我們這篇thread 的主題。
縱觀全場，UST 雖然目前還有0.8U，但是Curve 流動性接近乾涸不到2000w，Terraswap 和Astro 上還各剩300w。幣安，FTX 的盤口UST、Luna 可能還有小千萬的樣子。
可是，卻有130 億UST 想跑。
4.2
我接觸過很多Luna 農民，大多數都絕頂聰明，當然也有些是被欺騙了，尤其韓國的普通人/中小公司，暫且不表。不管如何，在如今情況下，要跑是所有人的共識。
4.3
可是，逃生名額只有1% 不到。 UST 看似還有0.8U，很多人幻想回錨。但是事實殘酷，只有幾千萬UST 可以享用0.8 的逃生價格，而剩下的100+億枚，是0。
千言萬語化成一句話：流動性不夠！
--出路--
--出路--
5.1 那麼怎麼辦呢？
即便用盡全力保住1 個又能如何呢？後面依然是彈盡糧絕。
我很欽佩DK 的運作能力和領袖魅力。但是一個人即便再優秀，終究無法戰勝他能力範圍之外的東西，必須依靠外部力量。
我認真盤算了一下，可能還剩三條最後的出路。
5.2 出路一
期待美股的奇蹟反彈，BTC 跟隨美股，快速重回4w 然後5w，整個市場重新進入Fomo。
但是在如今加息縮表的預期下，幾乎不具備這樣的條件，可能性很小。
5.3 出路二
說服Jump trading，指望做市商捨命相救。其他Luna 投資機構，諸如3AC 和Binance，擺明了是要止損的樣子，但是綁定很深的Jump 也許會救。
可是問題是：要救活，至少幾十億美金打底。可是如果掏出了幾十億，幣價是救回了，但是大家也都跑了，那麼項目似乎也就沒有存在的必要了。
5.3+
而且，從the block 的說法來看，似乎Luna 的融資計劃失敗了。
5.4 出路三
如其名，放任不管。
如其名，放任不管。
例如，等到Luna 跌回0.01，UST 跌到0.01，那麼憑藉LFG 現在的實力，全部接回來也是有希望的。但是代價是誰呢？我想大家都明白。
上一個休克療法的項目，比如Basis Cash，曾經的第三代算穩王者。大家可以看算法保證的「美元Stablecoin」BAC，現在還剩多少錢。
5.4+
--感想--
--感想--
6.1 聊一些其他的東西。
我很喜歡推特，但是對CT 風氣唯一不滿的點是在於，很多人不告訴你這東西背後的風險，反而直接用Few 和NGMI 來形容沒有擁抱Ponzi 的人。
更有甚者，喜歡狂熱擁抱ponzi，吹捧ponzi 到了天上，並且想法設法在其他人進來後砸給接盤者，並沾沾自喜自己的逃頂。
6.2
這兩天，我去了Terra 的Discord，（它的Tele 貌似已經被舉報沒法加入了），也聽了很多場推特space。很多老外，將他們的life-saving 全部投入到了Anchor，現在非常的無助，痛苦，甚至能夠聽到他們在發言時的隱約哭腔。
很多人被騙了，被DK，被Terra，被這些自詡擁抱Ponzi 的人騙了，半生積蓄化為沒有任何流動性的紙面富貴。
6.3
我並不算什麼大的KOL，我只是一個crypto 研究員，和我的合夥人共同管理著一個不大的crypto fund（@NothingResearch），裡面的錢也基本上是我們自己的。我也不接廣告，不接返佣，我之前也說過，我的偶像是@ZachXBT，而他以揭穿騙局聞名遐邇。
6.4
我的良知驅使著我，在最近半年內寫下這些文字。我的朋友很多都持有luna，也許是我反對luna 太過過頭，我甚至感覺他們對我都頗有微詞。
如果你翻翻我的推特就知道，有很長一段時間，我都不太願意直接提到Luna 的名字，生怕招惹Luna Holder 的責罵。當然我不怪他們，畢竟買了crypto 都想去cx。
6.5
但是我仍然想說，遇到Ponzi，我還是會堅決指出。
這是原則問題，每拯救一個人，我都會感到心理更安了一些。
上面內容純屬碎碎念，不感興趣的同志們請忽略。
--最後--
7.1 說回Luna
我不建議在這個點位大資金再去做空，百足之蟲，死而不僵。 1 刀的Luna 儘管最終朝著0 刀去，但是也許會短暫回到2、4 刀。我也不建議反复橫跳，波段，因為大多數人只會把本金慢慢還給交易所。
7.2
也許UST 還有一定的下跌空間，當然它的上漲空間也不大了，最高是1 嘛；
也許$ANC 等Terra 鏈上的生態項目，日子也不會好過。參考EOS 上當年天王項目的現狀；
也許DK 還能力挽狂瀾一次，但恐怕也是最後一次了，而且勝算真心太低了。
7.3
最後，很多朋友都痴迷算法Stablecoin，包括我。
我認為算穩是DeFi 森林中的精靈，如此誘人，也許近在咫尺，但也許壓根不存在，卻引得無數前赴後繼。
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