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圖3：比特幣持有機構名單

從“灰度BTC基金累計持倉”和“灰度BTC每日增減量”的圖表中我們可以出BTC價格與灰度增持間明顯的正相關性，灰度增持的BTC越多，比特幣的價格越高。當然增持比特幣的基金、機構不僅僅只有灰度一家。

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二、牛市是否終結

如果支撐牛市的因還在，那麼果就必然會出現。若機構、基金持續增持BTC是比特幣牛市的因，那麼這些機構的增持有變化嗎？

以機構中持有BTC數量最多的灰度（Galaxy）數據來看，在經過半個月的休整後，灰度1月中旬再度開啟增持，從柱圖的高度比較，增持力度並未削弱，其中最高單日增持1.62萬枚BTC。

據新聞報導，多個新比特幣基金正籌備入場中。以現有的數據趨勢來看，機構、基金的購買仍在持續，未曾大幅削弱，我們可以初步判定牛市還未終結。那麼BTC鏈上數據中會不會有更客觀的數據佐證呢？

我們看到，BTC的鏈上活躍地址數、新增地址數均未伴隨價格創出歷史新高，且沒有呈現牛市末端垂直爆發式的增長，這顯然不符合牛市終結時的數據表現，或者說市場情緒表現。

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圖9: 各交易所每日獨立IP訪問量趨勢

整體來看，雖然BTC價格突破歷史新高，但是行業活躍用戶並沒有明顯都突破，整體回到2017年末都水平。

綜上九組數據分析：並未看到BTC牛市終結信號，當前階段的下跌，極大概率是階段性的調整。

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