USDT：DeFi流動性挖礦最終贏家
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信息來源：Tokenview
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USDT成流動性挖礦標配
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EOS-USDT主要持倉地址，信息來源：bloks.io
而這一切主要得益於大部分流動性挖礦項目支持USDT質押挖礦。
嗶嗶News統計了20個比較主流的流動性挖礦項目或者平台，包括YFI、YFII、Curve、Uniswap、Swerve、SushiSwap、DODO、YAM、dForce、UMA、DMD.finance、SUN、Pearl等，發現其中70%以上支持USDT挖礦，USDT不僅僅是DeFi基建，現在也是分支——流動性挖礦的標配。
自六月中旬以來，DeFi中的鎖倉資產呈現爆炸式增長，從10億美元左右增長到現在的接近100億美元，那麼像USDT這樣的穩定幣在其中占到多少份額呢？
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信息來源：https://yieldfarming.info/yearn/yvault/
出於質押挖礦（薅羊毛）的目的，市場對以USDT為代表的穩定幣的需求大增，所以我們能看到USDT、USDC、PAX、BUSD等的財庫頻繁發來印鈔消息，增發速度不亞於3.12前後，增發力度有過之而無不及。
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Curve交易量變化，信息來源：DeBank
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USDT的功能：保值和抵禦AMM無常損失
穩定幣市場毫無疑問是這一輪DeFi狂熱的贏家，但是為什麼是穩定幣捕獲了大部分流動性挖礦價值，而不是其他幣種呢？ （ETH等幣種毫無疑問也有受益）
首先是得益於穩定幣最大的特性，價格穩定。無論是做質押挖礦還是流動性挖礦，用戶從本質上來講都無法快速對質押資產進行交割，也就是他們面對質押資產價格波動無法做出快速反應，所以價格穩定的資產是用戶做質押挖礦和流動性挖礦的首選，以此來做到本金保值。
其次，像Uniswap這樣的自動做市平台（AMM）最被人詬病的一點是無常損失。所謂無常損失是指因為AMM平台和高效市場間存在信息差（價格）而導致的被套利損失，下面舉個例子：
1，假設Uniswap上有一個ETH/DAI流動性池，一開始兩種資產在Uniswap上的價格和市場上的價格一致，兩種資產的價格和數量設置如下，計算可得k=10，000。 （注：Uniswap算法機制為k=x*y，k為常量，x和y分別代表兩種資產的數量）
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Uniswap無常損失，信息來源：Bancor
觀察以上計算過程，我們可以發現，無常損失其實是因為兩種資產的相對價格偏離初始值而產生的，無常損失英文名為impermanentloss（非永久性損失），只要兩種資產的相對價格回歸到初始狀態，那麼無論過程中有多大的波動，損失最終會消失。
但是值得注意的是，在很多情況下，資產的相對價格無法回歸，無常損失往往會演變成永久性損失，在這種情況下，做市商開始考慮通過減小兩種資產的相對價格波動來抵禦無常損失風險，比如為合成資產（比如sETH/ETH）、穩定幣（比如DAI、USDC、USDT間的任意交易對）提供做市服務。
因此，穩定幣在幫助做市商抵禦無常損失上有很大的價值和用例，這也是穩定幣能捕獲流動性挖礦價值的原因之一。
結語
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不得不說，穩定幣是加密世界演化出的一類非常優秀的資產，英國央行行長貝利在談到支付場景時，甚至直接否定比特幣的價值，把穩定幣和央行數字貨幣（CBDC）相提並論。
穩定幣因其價格的穩定性，無論是在市場黑天鵝事件中，還是在市場向好，投機情緒嚴重時，都能起到一定的風險對沖作用。以USDT為代表的穩定幣正在變得越來越普及，它們也確實已經成為一類基礎資產，加密行業的基建。
而那些依靠機制設置來確保價格穩定的穩定幣，諸如算法類穩定幣和超額抵押穩定幣，在確保“價格穩健“的前提下，還能最大程度地脫離中心化控制，更是難能可貴。當然，目前來看，似乎還很少有穩定幣能做到”完全去中心化“，即便是DAI，其也在抵押品列表中增加越來越多的中心化資產。
