開局一張圖：DeFi、Uniswap和土狗們

「平台沒問題，選幣要注意。」

說出這句話的投資人是一位行業內的老幣友，自5 月份以來，他已逐步成為了Uniswap 的常客。在現在這個時間，他認為目前是「 Uniswap 風頭正猛的時候。」

「國內項目不要玩，很多跑路的土狗」，他稱。

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Fomo 情緒催生土狗

「土對應國產，土狗項目就是Uniswap 上的國產項目幣」。前文所述的投資人向Blocklike 解釋道。這兩個多月以來，他看到了很多土狗項目的現狀：「Uni 上面國產項目跑路的佔比太高了，我看過圈1500 個ETH 跑路的，還有圈0.04 個ETH 跑路的。很可能最後就是群內互割。」

在社區中，受到投資者叫好的「土狗」們畫風大多是這樣的：無白皮書、無創始團隊信息、多種熱門概念加持。

這類項目往往簡單直接，「土狗」本身就是一種賣點，明晃晃地展示著自己的鐮刀，目的在於吸引大膽的投資者們進來賭一把。

這些群內討論的土狗項目漲幅動輒百倍千倍，完全能夠滿足「一夜暴富」的幻想，群內幣友們分享起了買幣攻略，尋找「上車」方式，試圖從這種行情中分一杯羹，撈一把就走。一些漲幅較高的幣種，還被賦予了「土狗之王」之類的稱呼。投機永遠都不是一個偽需求。

一部分熱衷於土狗項目的投資者們，抱著「願賭服輸」的態度，希望自己能成為群中流傳的暴富故事中的主角。

「AAPL是一土狗盤。」

「ruze 這是仿盤ampl的代幣是個土狗項目方吧，一直在出貨。」

這種類似的關於土狗的討論非常多。但是，真正從土狗中賺錢的又能有多少人呢？

「虧了錢，也不好意思在群裡說。看到別的土狗項目又飛了，就還想再嘗試一下」，一位來自名為「Uniswap 土狗項目交流群」的投資者私下悄悄告訴我們。

相比之下，也有很多投資者在發出警示。

「現在已經是瘋狂狀態了，我5 月份玩Uni 時還沒幾個人知道，6 月中旬開始火了一發不可收拾，現在是瘋狂階段。」之前聯絡的那位投資人再次對Blocklike 強調，「目前有20% 的人在玩Uniswap 和新的概念，另外60% 還停留在CEX 喊單這種，還有30% 在玩盤子。」

他舉了個例子：「你看NUGS 這個幣其實沒啥亮點，開盤30 倍一樣有韭菜瘋狂買入，要知道，開盤10 倍我都不敢碰了。」

作為2017 年入場的有經驗的投資人，他對於目前土狗橫飛的行情持謹慎態度，隨著熱度越來越火爆，他已經有了一套鑑別「土狗」的方法，盡量不去參與到這種風險過高的項目中。

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夢迴2017，增量入場？

DeFi 概念引爆了Dex 市場之後，越來越多的人們發現，通過發現了Uniswap 發幣成本基本為零，同時其流動性甚至能夠比肩2017 ICO 時代，一時間，投資人、土狗們大量快速湧入。

據CoinDesk 報導顯示，8 月13 日，Uniswap 8 月份交易額已達到17.6 億美元。在過去24小時內，Uniswap 的交易量為2.13 億美元，佔所有DeFi 交易量的60％ 以上。

投資人的Fomo 情緒顯而易見。

就在昨日，YAM 項目核心開發者belmore 最終宣布拯救失敗。 YAM 崩盤。這個鎖定價值一度達到6 億美元，受到眾星捧月待遇的DeFi 項目的整個生命週期是36 個小時，Fomo 情緒非常明顯。

在Uniswap 上，充斥著濃厚的「2017 年ICO 時期」的香味。

這是一個大膽而創新的去中心化交易平台，其最大的特點是自動化做市商（Automated Market Maker，簡稱AMM），用既定算法代替人工報價。 Uniswap 通過「恆定乘積」模型，使用戶可以直接在兌換池進行代幣兌換，降低做市門檻。據官方介紹，這種數學模型為X*Y=K（X 是ERC20 代幣的數量，Y 是ETH 數量，K 是常數。X 和Y 是此消彼長的關係）。有人在該合約中購買ETH，那X 的數量就會增加。

這種模式的優勢主要在於：

1、根據交易情況反映價格。當有人用Y 代幣兌換X 代幣（即買入X）時，X 的價格就會上漲，反過來（賣出X）則X 價格下跌，符合一般交易價格規律。

2、流動性保持。無論流動池的資金規模如何，該算法均能提供流動性。

3、不適合大額的交易兌換。池子小的時候，比如這個池子裡10 ETH，大資金想要進入的時候，要先拆分成很多筆幣，分批進入。在開始分配籌碼時，大資金和小資金相對公平。

而更加刺激發行人的是，在平台上發幣僅需要短短10 分鐘以及幾十美元。 Uniswap 並沒有項目審核機制，在這裡，項目方只需將幣總量進行分配後，向兩個池子注入資產，即可開啟交易。這成為了許多「盤圈」眼前一亮的發行新方式。

要知道，在2017 年，發幣、上線過程需要很多個BTC 、梳理多方資源才能做到。換做你是發行人，你會不會開心？

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DeFi 市場過熱，警惕風險

該如何看待這波DeFi 熱潮呢？

「從COMP 開始，隨著市場的逐步攀升，我們看到了YFI，YFII，以及這兩天充了4 億美金進去的YAM，這種現象級流動性挖礦的產品，徹底顛覆了人們對DEFI 的看法。有Uniswap，Balancer，Curve 這樣的產品，對中心化交易所造成了很大的威脅，交易量日漸提升。」來自BlockArk 的船長在接受Blocklike 採訪時表示。

船長告訴Blocklike: 「2017 年的市場，毫無疑問，是投機市場，參與數字貨幣市場的人，毫不誇張地說，99% 都是投機者，以太坊的功能，一度被認為只有『發幣』，新項目發布，募資，發幣，上線交易所，收割，週期不過短短幾週，在這樣的氛圍下，很難有好的產品能夠沉澱，市場也不允許有這樣的產品，『太空鏈』這樣的PPT詐騙項目能獲得市場的矚目，可以作為最好的佐證。」

根據他的分析，經過了3 年的時間，市場的參與者與資金發生了巨大的變化，交易所合規化，機構入場，金融衍生品的完善，散戶被無情收割出局，讓這個投機市場度過了最初的價值發現階段，來到了價值沉澱的階段；比特幣/以太坊也從早年的投機品得以蛻變，變成了更側重於交易的商品。數字貨幣商品化決定了流動性的需求得以改變，從原來的只需要買賣現貨到對借貸的需求，到有對沖/套利等多方需求，在中心化機構無法滿足資產方希望得到的透明性和流動性保障時，DeFi 產品的誕生剛好補足了這一缺口。

經過3 年的迭代，現在以太坊上的DeFi 產品已經和三年前大有不同。三年前名不見經傳，今年靠閃電貸大放異彩的ETHLend（AAVE），6 月靠流動性挖礦引爆了市場了Compound，給穩定幣兌換提高極小滑點和極大流動性的Curve， 2018 年就發布V1，今年5 月發布V2 後靠著長尾資產的暴富效應，一舉碾壓中心化交易所的Uniswap，都遠遠超過了2017 年的DeFi 產品。這些新產品，足以滿足資產對流動性的需求，真正從白皮書來到了需求端。

同時，他也提示了風險：「目前，一二級市場也相當火熱，一天幾倍的幣不計其數。NEAR 直接讓Coinlist 連著宕機兩天晚上，1 年鎖倉的幣都搶完了，可以看出市場的瘋狂。希望大家在享受這種瘋狂的時候，也要注意風險。比如YAM ，很多人還沒搞懂怎麼回事，就崩盤了。」

「這也是嘗試新鮮事物的代價，在大家看到DeFi 極高的收益和APY 的時候，一定要知道，收益和風險是正相關的。」

文/ Blocklike 嵐雯

編輯/ Blocklike 安歌