專訪DeFi風口佈局者ParaFi Capital：從KKR殺入加密世界的「野蠻人」
編者按：本文來自鏈聞ChainNews（ID：chainnewscom），撰文：小毛哥，經授權發布。
編者按：本文來自
鏈聞ChainNews（ID：chainnewscom）
鏈聞ChainNews（ID：chainnewscom）
，撰文：小毛哥，經授權發布。
編者按：本文來自
鏈聞ChainNews（ID：chainnewscom）
鏈聞ChainNews（ID：chainnewscom）
，撰文：小毛哥，經授權發布。
編者按：本文來自
鏈聞ChainNews（ID：chainnewscom）
，撰文：小毛哥，經授權發布。
讓我們先把時間推回到5 個月前。 3 月12 日，華爾街日報上刊發了一則消息，披露了從聲名赫赫的傳統私募巨頭KKR 轉戰加密貨幣世界的投資人Benjamin Forman 在區塊鏈領域作出了第一筆投資： 他所創立的加密貨幣投資基金ParaFi Capital 連同貝恩資本和另外一家加密風投Uncorrelated Ventures，於去年投資了去中心化借貸協議MakerDAO。
這則投資消息在代幣收購完成了數月後才真正公佈出來，但是公佈的這個時刻，又多少有些讓人尷尬。
二級標題
2020 年3 月12 日，是加密貨幣世界的一個「黑天鵝日」。這一天，全球各類資產遭遇了嚴重縮水，加密貨幣市場也未能倖免，當天比特幣最大跌幅達50%，以太坊也經歷了血雨腥風。以太坊上各個DeFi 平台在價格暴跌中被迫進行大量質押資產的清算，由於網絡擁堵和預言機失靈，DeFi 龍頭協議MakerDAO 當日產生了超過400 萬美元的不良債務——對於一個通過抵押資產進行借貸的協議來說，這是相當重大的損失，首次需要通過拍賣MKR 代幣來重組資本，以償還這些抵押不足的不良債務。 Maker 代幣的價格一度下跌至210 美元左右。
儘管此時Maker 代幣的價格僅為其投資價格的一半，但是Benjamin Forman 卻並不擔心這筆投資。鏈聞在當時就和Benjamin Forman 取得了聯繫，詢問他如何面對這樣的「賬面損失」。他對鏈聞說：「我們應該這樣來看這個事件，去中心化金融（DeFi）領域和MakerDAO 社區在這次市場暴跌中的應變能力其實讓我非常受到鼓舞，他們迅速改善了抵押資產拍賣機制，引入了USDC作為抵押資產。我認為MakerDAO 提高自身對抗市場進一步惡化的能力很不錯。」
5 個月後，「312 黑天鵝日」的恐慌早已成為過往，去中心化金融成為加密貨幣加密貨幣領域蓬勃發展的新主流，越來越多DeFi 項目的價值被市場發現。如果使用資本回報率作為投資項目的考量，ParaFi Capital 當時向鏈聞披露的投資組合中，DeFi 借貸協議Aave、DeFi 流動性協議Kyber Network 從年初起分別實現了驚人的3000% 以及700% 的回報率。
二級標題
顯然，ParaFi Capital 是DeFi 領域提前佈局並取得先機的聰明的機構投資者。 Aave 創始人兼首席執行官Stani Kulechov 曾透露，「ParaFi Capital 是Aave 原生代幣LEND 最早、規模最大的機構投資者之一。」 AAVE 是今年以來成長最快的DeFi 項目之一。
ParaFi Capital 創立於2018 年，總部位於舊金山，是一家專注於區塊鍊和去中心化金融市場的風險投資公司。尤其值得一提的是，該機構的創辦人Benjamin Forman 來自私募巨頭KKR，是KKR 的前僱員。
公開信息顯示，ParaFi Capital 在2019 年年底管理約2500 萬美元的資產——在加密貨幣投資領域，這樣的資產規模屬於中等。不過我們可以大膽推測，2019 年底至今，DeFi 領域投資項目的成功，帶給ParaFi 令人羨慕的發展速度。
二級標題
揭秘ParaFi 投資版圖
從公開的信息來看，ParaFi 非常神秘，既沒有在網站公佈其投資資料，該機構的推特也只有寥寥幾則轉發的信息。根據公開信息和多方確認，鏈聞梳理了ParaFi 在兩年內的投資版圖：
從目前的投資組合可以看出，ParaFi Capital 目前大部分都投資於DeFi 賽道的龍頭項目或基礎設施，DeFi 為該基金最主要的投資主題，除此之外，ParaFi 還參與投資了區塊鏈數據索引項目The Graph 以及加密交易所Coinbase。
在DeFi 領域，該機構參與的具體項目包括：
DeFi 借貸協議Aave
合成資產協議Synthetix
Benjamin Forman
穩定幣項目MakerDAO
以太坊互助保險協議Nexus Mutual
圖片描述
隱私跨鏈協議Keep Network
ParaFi Capital 表示，對於去中心化流動性聚合協議Kyber Network 的投資是以非公開直接購買項目原生代幣KNC 的形式進行的。
圖片描述
傳統資本巨頭加持
該機構核心團隊有三名成員，分別為創始人Benjamin Forman、合夥人Santiago Roel Santos以及主管Kevin Yedid-Botton。 Benjamin Forman 此前在私募巨頭KKR 從事信貸業務，並擔任加密貨幣及區塊鏈研究部門負責人；Santiago Roel Santos 此前曾在摩根大通工作，並曾在生物科技公司Elysium Health 擔任研究及業務增長總監；Kevin Yedid-Botton 此前曾創立矽谷新創公司Tenzar Technologies。
圖片描述
圖片描述
「KKR」的全稱為Kohlberg Kravis Roberts & Co. LP，該機構被傳統金融屆譽為「老牌槓桿收購天王」，是目前現代金融史上最成功的產業投資機構之一，也是全球歷史最悠久、經驗最為豐富的私募股權投資機構之一，目前KKR 的資產管理規模約為980 億美元。
圖片描述
除了KKR 之外，貝恩資本（Bain Capital）以及由馮波創立的區塊鏈投資基金Dragonfly Capital Partners 也位列ParaFi Capital 的投資方。
二級標題
正如Benjamin Forman 所說，傳統的資本巨頭可能由於內部環境、政策風險規避等等因素，無法在加密貨幣投資領域展開手腳，而通過支持獨立於傳統資本的新型加密投資公司，像KKR 也嚐到加密投資的甜頭，或許給傳統資本投資機構入場加密投資領域帶來一個很好的範例。
ParaFi 給我們帶來的另一個遐想是，由於ParaFi 專注於DeFi 賽道，給支持其的KKR 所代表的傳統資本帶來的不僅僅是DeFi 項目成功的價值投資，同時DeFi 資金所擁有的高收益率或許也將在未來吸引更多場外的傳統資金。
投資模式轉變：深度參與DeFi 項目治理與傳統投資不同的是，除去直接投資外，ParaFi Capital 都表示將積極參與DeFi 項目的治理。由於大部分DeFi 項目的代幣都為治理代幣，從某種意義來說，這也是資本為了適應DeFi 項目自帶的「去中心化」的性質所做的改進。二級標題
以Kyber Network 為例，ParaFi Capital 表示與Kyber 團隊合作共同開發Katalyst 版本，並將商談並積極參與KyberDAO 的治理，包括對網絡參數進行投票。隨著DeFi 領域鏈上治理以及DAO 的發展，這已經成為資本與DeFi 項目持續投資以及共同發展的新範式。
Benjamin Forman 在採訪中表示：「我們認為，投資加密貨幣，尤其是DeFi，需要採取積極行動，這意味著可以儘早幫助投資組合項目。」
收穫DeFi 項目長期紅利
二級標題
由於DeFi 以及Stake 模式的發展完善，相較於傳統投資項目股權或代幣，大多數DeFi 項目開始給投資者帶來平台的治理權利以及更多長期發展的紅利，比如手續費分紅、Stake 獎勵等被動收入。 ParaFi Capital 表示，「我們選擇投資具有產品市場適應性、同時具有吸引力的代幣經濟模型的區塊鏈項目。」
DeFi 代幣的經濟模型對於ParaFi 的投資考慮非常重要，他們認為，好的代幣價值捕獲將帶給協議背後不同的「護城河」。
同時，DeFi 項目由於其機制透明公開的特點，不論是機構投資者還是散戶投資者都將在同一個公開機制下參與包括流動性挖礦或Stake 等模式。以Kyber Network 為例，ParaFi Capital 不僅可以通過KNC 代幣參與項目治理，還可以通過參與Stake KNC 代幣獲得ETH 形式的交易平台手續費分紅。在此模式之下，更好的代幣價值捕獲更能激勵投資機構進行長期投資。
二級標題
聽聽ParaFi 自己怎麼說
鏈聞曾在今年2 月的一篇《
亞洲頂尖區塊鏈風投最關注哪些領域？反正不是DeFi
》報告中寫道:「我們發現，這些頂級的亞洲區塊鏈機構對於DeFi 概念的投入也是比較謹慎的，他們依舊將最主要的資本鎖定在入口級產品和盈利模式非常清晰的交易所，以及加密貨幣的基礎區塊鏈技術本身。」
相較於專注於DeFi 投資的ParaFi，我們或許可以從ParaFi 的經歷和觀點中學到一些教訓。為什麼ParaFi 早已佈局並持續投資D eFi 賽道？未來他們又有什麼計劃？
我們與ParaFi Capital 的創始人兼首席執行官Benjamin Forman 聊了聊該機構的投資之道：
鏈聞：我們注意到ParaFi Capital 早些時候宣布投資了Kyber Network，並將參與KyberDAO 的抵押和治理。投資併購買Kyber Network 的主要原因是什麼？
Benjamin Forman：我們對於Kyber Network 成為所有去中心化金融的流動性協議的潛力感到興奮。 Kyber Network 包括交易量等關鍵數字的巨大增長給我們留下深刻印象，在過去的一年中，Kyber Network 的月交易量成長3 倍，僅今年3 月就超過了1500 萬美元。 Kyber Network 還被眾多相關項目集成，包括1inch、Trust Wallet、Argent。同時，該項目設計並實施縝密周到的代幣經濟模型，Kyber 團隊在執行該項目的路線圖方面做得非常出色。
近期，ParaFi 與Kyber 團隊緊密合作，共同開發了備受期待的Katalyst 版本。我們期待積極參與KyberDAO 治理，對網絡參數進行投票，並與專業做市商合作，為Kyber Network 帶來更多交易量。
鏈聞：有人提出DEX （去中心化交易所）正在取代CEX （中心化交易所）。你看好什麼樣的DEX？
Benjamin Forman：我們在自動化做市商（AMM）和傳統的訂單鋪模型中都看到了希望。 Uniswap、Balancer、Curve 等AMM 促進幾乎所有代幣的無許可交易，並為代幣持有者提供獲得被動收益的機會。 AMM 還允許項目引導其代幣的初始流動性，而無需依賴去中心化交易所的上幣。
