DeFi雖迅猛但還稚嫩，給它估值是門藝術而非科學
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許多DeFi 代幣通過協議層面的某種價值捕獲機制產生收入，因此它們可以被描述為資本資產。而作為資本資產，我們可以用傳統的估價方法來討論這些資產的價值。
二級標題
可比公司Comps ：在加密領域，意味著比照類似的、公開交易的代幣為基準，在給定時間點利用市場基準為某週加密代幣進行資產估值。
二級標題
加密領域的多數投資者對DeFi 代幣作為資本資產的概念是非常了解的，現在有公共資源專門用於評估這些資產。不太為人所知的是如何應用這些方法來實際提供分析。使用傳統的估價方法能很好地建模，估算這些資產如何潛在地累積價值。不過，如果利用這些方法評估簡單的價值累積之外的任何價值，可能很快會得出荒謬的結果。
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估值既是一門藝術，也是一門科學。每種資產都可以通過科學和藝術元素的組合來估價。藝術和科學的這種結合呈現類似光譜的坐標，而對給定資產做進行的估值可能位於該光譜的任何一個落腳點。
當一家公司在一個穩定的環境中經營時，估值可以更科學。舉個很好的例子，假設一家具有半個世紀歷史的公用事業公司，過去十年中每年產生10 億美元的現金流。鑑於該公司運營歷史悠久和行業的穩定性，在可預見的未來，可以合理地預期此類公用事業公司將生產更多相同的產品。這意味著對公用事業公司未來現金流進行準確預測的模型非常可靠，因為這些現金流是基於對未來的切實可靠的假設。確定性使得這些資產的估值更加精確，因此也是科學的。
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相反，當一家公司在一個不穩定的環境中經營時，估值可以更像是藝術。
二級標題
不確定性是科學估值的敵人，這就是為什麼早期創業估值比起科學而言，更像是藝術。
二級標題
該圖展示了「這家有18 個月曆史的科技初創企業的」現金流預測，考慮到其運營歷史和行業的不穩定性，一家歷史短暫的科技初創企業的現金流預測不是可靠的估值基礎
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二級標題
對DeFi 代幣估值的最常見方法是可比公司（Comps） 分析，這是一種相對估值方法，比照類似的、公開交易的代幣為基準，為給定加密代幣估值。這種方式是將可參照代幣的市值除以其收益，得出收益倍數。比較不同項目的收益倍數是衡量價值的一種方式。
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相對估值是確定DeFi 代幣價值的主要方法，因為科技初創企業以前的例子非常清晰地凸顯了這一問題。由於早期初創公司對未來現金流的不確定性，基本估值非常不可靠。由於DeFi 項目就像早期初創公司（想像成種子輪或A 輪融資估值） ，正在尋找產品市場的契合點，如果有現金流也很少，因此許多項目都考慮相對估值方法來衡量DeFi 代幣的價值。
在這個階段可以使用相對估值，DeFi 是獨一無二可行的領域，因為一些DeFi 代幣從一開始就公開交易——這種情況可以這樣來類比：在傳統的金融平行世界中，想像一下如果Facebook 股票在2004 年剛成立時就開始IPO 公開交易，而不是2012 年公司更為成熟時再IPO。但是，項目剛誕生就需要嘗試評估DeFi 代幣，這一獨特機會也帶來了挑戰。
來源：Julien Thevenard
收益倍數是向後看， 或基於目前情況進行最大化推斷， 然而不確定的未來正是估值中最重要影響因素
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不同的目標市場意味著不同的前景和收益潛力，從而減少了代幣之間的可比性
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這不令人震驚，早在DeFi 項目早期就能預料得到。這些項目將創造的絕大多數價值只能存在於遙遠的未來，這本質上是非常不確定的。但它展示了在現階段，相對估值方法可能是多麼無用。
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估值光譜圖：DeFi 項目都處於非常稚嫩的階段，考慮到其高度的不確定性，發現它們的估值還處於光譜圖中「藝術」一側的遠端
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為DeFi 代幣估值是一門藝術，它取決於一個人對代幣當前相對未來價值貼現率的主觀評估。
為了幫助確定潛在的未來價值，可以考慮定性分析和定量分析的組合。定性分析方面的例子包括產品市場的契合點、團隊、社區和代幣經濟學。定量分析方面則包括盈利、規模、用戶和各種特定於用例的KPI。
Compound 協議目前每年產生的數以百萬美元淨利差，而Compound 僅拿到其中的一小部分，但這並不重要，因為這一數據顯示了COMP 代幣的盈利潛力，因此給了COMP 代幣810 多倍的估值倍數。
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