加密穩定幣報告：穩定幣市值達到116.92億美元，USDC增發1.24億

MYKEY Lab

特邀专栏作者

2020-06-30 15:22 (UTC+8)

本文約5590字，閱讀全文需要約8分鐘

從市場規模、合規性、資產透明度、代幣分佈、市場表現角度分析主要穩定幣安全性。

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從市場規模、合規性、資產透明度、代幣分佈、市場表現角度分析主要穩定幣安全性。

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為幫助加密市場參與者對穩定幣發展狀態保持更新，我們推出MYKEY 穩定幣報告，分享我們對穩定幣發展狀態的解讀、對其發展趨勢的分析。期待與同業保持交流，共同探索穩定幣的發展前景。

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穩定幣市場流通量達到116.92 億美元，上週USDT 暫停增發。
USDC 的流通量增加1.24 億美元，達到9.53 億美元。
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一、穩定幣數據概覽

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市場流通量

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持幣地址數

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活躍地址數

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24 小時鏈上交易筆數

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上週，主要穩定幣平均每日的交易額上升，主要是6 月22 日ERC20-USDT 和TRC20-USDT 的鏈上交易額較高。

二級標題

美元穩定幣市場流通量接近117 億美元，其中USDT 的市值在加密貨幣中位列第三。從2018 年7 月起，BTC/USDT 交易對的成交量佔據BTC 成交量的一半以上，根據Coinmarketcap 的數據，現在USDT 的每日成交額已經遠超比特幣。除USDT 外，主要的穩定幣還有USDC、PAX、BUSD、HUSD、TUSD、GUSD、DAI 這些。面對種類繁多的穩定幣項目，投資者免不了會產生一些疑問：這些項目是否安全？是否合規？是否有足夠的儲備金？本期MYKEY 穩定幣報告，我們將詳細的分析這些穩定幣的市場規模、合規性、資產透明度、代幣分佈、市場表現，並就這些維度進行對比。

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2.合規性

隨著穩定幣規模的增加，穩定幣面臨的監管壓力會越來越大。主流穩定幣中，USDT合規性最差，其它鏈下抵押型穩定幣都滿足不同程度的合規條件，而鏈上抵押型穩定幣DAI 則很難受到監管。

USDT：Tether 的母公司iFinex 同時也是交易所Bitfinex 的母公司。 USDT 不屬於合規項目，近年來也對監管作出了一定程度的讓步。比如在美國祇對符合條件的合同參與者（Eligible Contract Participant）提供服務，禁止朝鮮、伊朗、巴基斯坦等國使用Tether 平台。

USDC：USDC 是由Coinbase 和Circle 聯合投資運營的企業Centre Consortium 所開發的穩定幣。 USDC 的源代碼開源，獲取了在美國作為貨幣轉賬機構並在歐洲作為電子貨幣機構的許可，符合美國“貨幣傳輸法”的監管。 USDC 是使用CENTER 開源框架和成員體制發行的，利用這種框架，金融機構能夠成為USDC 和其它穩定幣（EURC、JPYC、GBPC）的發行人，發行人應滿足技術、運營、法規、合規性、審計要求。

Pax：Paxos 自身就是一家受紐約金融服務部（NYDFS）監管的紐約州特許信託公司，受到最高程度的監管，以確保客戶資產得到最高程度的保障，滿足NYDFS 對於資本儲備、合規、反洗錢等特殊要求。 PAX 是合規程度最高的穩定幣項目之一。同樣，在Paxos 背後也有交易所的身影，Paxos 於2013 在新加坡建立了itBit 交易所。

BUSD：BUSD 是幣安與Paxos 合作推出的穩定幣，BUSD 的發行也經過了NYDFS 的批准，主要用在幣安自己的渠道。合規、託管、資產透明度和PAX 近似。

HUSD：與BUSD 類似，HUSD 由火幣旗下的Stable Universal 發行，同樣使用Paxos 的通道，主要在火幣旗下的生態中使用。歸屬於火幣的一個地址，持有的HUSD 佔總量的89.9%。

TUSD：TUSD 是TrustToken 推出的穩定幣，在美國的註冊為資金業務（Money Sevice Business，簡稱MSB）。官網上關於合規的消息很少，TrustToken 聲稱自己不接手資金，投資者將資金轉至信託公司，通過智能合約生成TUSD。

GUSD：Gemini 是一家美國合規交易所，擁有最高級別的銀行合規和信託義務標準。 GUSD 由受監管的紐約信託公司Gemini Trust Company, LLC 發行。 GUSD 與PAX 一起首批通過NYDFS的批准發行。

DAI：DAI 是一種無國界的去中心化穩定幣，通過在MakerDAO 中抵押數字資產產生。 MakerDAO 是以太坊網絡中的一個去中心化協議，很難受到監管，可能不會面臨合規問題。

從這些穩定幣的背景來看，它們背後幾乎都有交易所和信託機構的身影。雖然USDC、PAX、BUSD、HUSD、TUSD、GUSD 都屬於合規穩定幣，但合規的程度有所不同。我們認為通過NYDFS 批准的穩定幣合規程度最高，包括首批通過的PAX 和GUSD，以及由Paxos 參與合作發行的BUSD 和HUSD；之後是USDC 和TUSD；最後是USDT，DAI 暫不計入比較範圍。從官網上的信息也可以看出，USDC 和TUSD 關於合規的信息很少。

3.資產透明度

資產透明可以讓投資者及時了解到穩定幣背後的儲備金。投資者很難自行查到穩定幣發行者的銀行賬戶資金，只有通過專業的託管、審計等渠道了解。

USDT：雖然Tether 表示所發行的數字貨幣背後都有100% 的資產作為支撐，並明確列出了每一種代幣的發行數量與背後的資產，這些數據每天更新，但很多投資者仍會對此表示懷疑。 2019 年以前，USDT 每年都因為資金不足的傳言而出現10% 以上的負溢價。 USDT 的資產透明度較差，目前其官網給出的資產證明是由Freeh, Sporkin & Sullivan LLP (FSS )在2018 年出具的。

USDC：USDC 由受監管和有執照的金融機構發行，擁有等同法定貨幣的全部儲備。抵押資金存放於獨立的、由第三方監測並審計的銀行賬戶中。發行人必須定期報告其美元儲備持有量，Grant Thornton LLP 每月都會發布有關這些儲備資金的報告。

PAX：Paxos 聘請Withum 在每月月末對其賬戶進行驗證，以證明Paxos Standard 代幣的供應量與Paxos 持有和管理的美國銀行儲備帳戶中的美元資產保持一致。 BUSD和HUSD與此相同。

TUSD：TUSD 採用Armanino 的區塊鏈擔保平台TrustExplorer，可以實時查看到發行的TUSD 與背後的儲備資金，並能夠實時生成資產證明。 Armanino 是美國前25 大的獨立會計與商業諮詢公司。

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USDT、USDC、PAX、BUSD、TUSD、HUSD、DAI、GUSD在以太坊網絡中前十的地址持幣佔比分別為22.49%、45.21%、69.58%、91%、34.91%、99.15%、30.31% 、87.69%。

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來源：MYKEY，etherscan

2016-2018 年，由於信任危機，USDT 每年都有出現過10% 左右的負溢價，並且持續1-2 個月。最近1-2 年，情況才有所好轉，USDT 需求的增加也改善了這種情況，幾乎所有的交易所都支持USDT，USDT 在DeFi 中的應用也越來越多。可以看到，USDT 價格劇烈波動的情況越來越少，USDT/USD 最近1 年幾乎沒有出現過10% 以上的正/負溢價。